Jason J
2023-04-18
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@美股解毒师:
就餐成本上升,谁是北美餐厅王者?
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class=\"color-mark\">一个是疫情后的反弹,另一个就是当前通胀增长期。</span></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aada3481065ade951945c8998186c7fd\" tg-width=\"1435\" tg-height=\"723\"></p><p>餐饮业的公司也有不少,我们对北美11家主要的餐饮企业进行统计。</p><p><strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">个股表现方面,</span></strong>疫情后低点反弹最多的是 <a data-mention-id=\"JACK\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Jack In The Box Inc\" href=\"https://laohu8.com/S/JACK\">$Jack In The Box Inc(JACK)$</a> , <a data-mention-id=\"CMG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"墨式烧烤\" href=\"https://laohu8.com/S/CMG\">$墨式烧烤(CMG)$</a> ,从疫情低点至今回报都超过了220%,其中JACK的是市值更小,波动性更大,且受业绩影响波动较大(财报波动)在2021年初的反弹中动能更强。而进入2022年之后,表现更强势的则是更为稳定的 <a data-mention-id=\"MCD\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"麦当劳\" href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">$麦当劳(MCD)$</a> <a data-mention-id=\"YUM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"百胜餐饮集团\" href=\"https://laohu8.com/S/YUM\">$百胜餐饮集团(YUM)$</a> 以及 <a data-mention-id=\"CMG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"墨式烧烤\" href=\"https://laohu8.com/S/CMG\">$墨式烧烤(CMG)$</a>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f0cfbc62c1fa0f874eab5b5da824a73\" tg-width=\"1791\" tg-height=\"822\"></p><p></p><p><strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">成长性方面,</span></strong>大市值的MCD、YUM和DPZ相对增速低一些,只有个位数,但市值第二的CMG的增速仍保持有两位数。小市值的KRUS、JACK、SG增速仍还能保持在30%以上。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/918fdb5400770f4cbf60bd22b21abf6f\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\"></p><p><strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">利润率方面,</span></strong>麦当劳以46.6%的运营利润率遥遥领先其他同业,其次是百胜的37%,它们的模式更为成熟,且有其他利润率较高的收入来源,当然在通胀期间也是受益于客单价的提高。而<a data-mention-id=\"CMG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"墨式烧烤\" href=\"https://laohu8.com/S/CMG\">$墨式烧烤(CMG)$</a> 平均只有不到20%,不过也领先于行业平均的14%的水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae60093156fc90a03ecfb14299641e89\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\"></p><p><strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">从估值上来看,</span></strong>目前餐饮行业整体的市盈率(TTM)为29倍,EV/EBITDA为18.7倍,其中大市值公司中,CMG的市盈率稍低一些,但由于良好的现金流,使得EV/EBITDA依然低于行业平均水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb2e5da156c20f7b6360a3301d04dc79\" tg-width=\"749\" tg-height=\"450\"></p><p></p><p>对于麦当劳、百胜这种成熟的连锁餐饮巨头来说,行业周期性的变化对其影响更深。</p><p>值得一提的是,大市值公司中, <a data-mention-id=\"CMG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"墨式烧烤\" href=\"https://laohu8.com/S/CMG\">$墨式烧烤(CMG)$</a> 相对不同一些。由于单股价格较高,散户参与程度不高,主要是机构投资者的定价。<strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">其中潘兴广场的Bill Ackman一直将其作为重仓股。</span></strong></p><p>CMG的TTM EPS为32.28美元。2023年的预期共识EPS为41.88美元,增长率为29.7%,因此2023年的其市盈率将从52降至40,更符合当前同行业平均水平,同时2024年的前瞻市盈率将降低至33.06倍。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>自疫情以来,北美外出餐饮格局有些改变。一方面是外卖大量普及,以及相关企业的发展在某种程度上改变了消费者习惯;另一方面,通胀的上行也波及到生活各个方面,外出就餐成本提升。</p><p>崛起于疫情的外卖,改变了北美消费者行为,外卖公司(或有外卖业务的企业)业绩连续向好。</p><ul><li><p>UBER的外卖业务在22Q4的预定量已经达到143.15亿美元,连续5个季度超过130亿美元,也已经实现盈亏平衡(EBITDA利润率回正)。虽然这个同比增速苏比不上2020-2021年,但是整体规模趋向稳定。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6e426f475006df63820c960350221c1\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\"></p><ul><li><p>另一家外卖公司DASH也呈现出类似的特点,预定订单总量在22Q4达到144.46亿美元,同比增速在29%,单季的订单数也达到了4.67亿单。这也说明在疫情之后,消费习惯有很大程度的保留。</p></li><li><p></p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9c58ba9297b96559a8b635e66fef944\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\"></p><p>此外,外出就餐成本在21年末以来逐渐走高,增速相对整个CPI变化有延迟。从美国过去几个月中外出就餐成本CPI分项中可以看出,外出就餐成本在不断走高,并且相对CPI整体增速以及核心CPI的增速都有所延迟。3月的外出就餐成本同比增长了8.8%,是疫情以来最高的水平。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/888d60398e44767216a0a5e71fd37aec\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\"></p><h4><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">哪些餐饮业公司表现较好?</span></h4><p>更多的外卖订单,以及更高的外出就餐成本,直接利好餐饮企业。相对于个性化的主厨餐厅,连锁的餐厅企业更容易进行成本控制,边际利润率。</p><p>长期来看,美国餐饮行业指数Dow Jones U.S. Restaurants & Bars Index的表现与标普500指数差距并不大,但是自疫情之后的表现要好于大盘,主要是两个时间节点,<strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">一个是疫情后的反弹,另一个就是当前通胀增长期。</span></strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aada3481065ade951945c8998186c7fd\" tg-width=\"1435\" tg-height=\"723\"></p><p>餐饮业的公司也有不少,我们对北美11家主要的餐饮企业进行统计。</p><p><strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">个股表现方面,</span></strong>疫情后低点反弹最多的是 <a data-mention-id=\"JACK\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Jack In The Box Inc\" href=\"https://laohu8.com/S/JACK\">$Jack In The Box Inc(JACK)$</a> , <a data-mention-id=\"CMG\" class=\"teditor-mention\" 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餐饮业的公司也有不少,我们对北美11家主要的餐饮企业进行统计。 个股表现方面,疫情后低点反弹最多的是 $Jack In The Box Inc(JACK)$ , $墨式烧烤(CMG)$ ,从疫情低点至今回报都超过了220%,其中JACK的是市值更小,波动性更大,且受业绩影响波动较大(财报波动)在2021年初的反弹中动能更强。而进入2022年之后,表现更强势的则是更为稳定的 $麦当劳(MCD)$ $百胜餐饮集团(YUM)$ 以及 $墨式烧烤(CMG)$。 成长性方面,大市值的MCD、YUM和DPZ相对增速低一些,只有个位数,但市值第二的CMG的增速仍保持有两位数。小市值的KRUS、JACK、SG增速仍还能保持在30%以上。 利润率方面,麦当劳以46.6%的运营利润率遥遥领先其他同业,其次是百胜的37%,它们的模式更为成熟,且有其他利润率较高的收入来源,当然在通胀期间也是受益于客单价的提高。而$墨式烧烤(CMG)$ 平均只有不到20%,不过也领先于行业平均的14%的水平。 从估值上来看,目前餐饮行业整体的市盈率(TTM)为29倍,EV/EBITDA为18.7倍,其中大市值公司中,CMG的市盈率稍低一些,但由于良好的现金流,使得EV/EBITDA依然低于行业平均水平。 对于麦当劳、百胜这种成熟的连锁餐饮巨头来说,行业周期性的变化对其影响更深。 值得一提的是,大市值公司中, $墨式烧烤(CMG)$ 相对不同一些。由于单股价格较高,散户参与程度不高,主要是机构投资者的定价。其中潘兴广场的Bill Ackman一直将其作为重仓股。 CMG的TTM EPS为32.28美元。2023年的预期共识EPS为41.88美元,增长率为29.7%,因此2023年的其市盈率将从52降至40,更符合当前同行业平均水平,同时2024年的前瞻市盈率将降低至33.06倍。","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/651319273","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["DPZ","PZZA","WEN","WING","SG","SHAK","KRUS","YUM","MCD","JACK","CMG"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":2379,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":943,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/651685042"}
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