Joseph6688
2023-03-22
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@美股解毒师:
腾讯Q4前瞻:是时候该买点回来了?
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即将公布22Q4财报,此前市场预期马化腾所说的“降本增效”,会更大程度上地体现在22年下半年的财报上,Q4显然是一个重要节点。</p><p>目前市场预期的Q4业绩</p><ul><li>营收1445亿元,同比基本持平;</li><li>游戏收入418亿元,同比下降2.3%;</li><li>社交网络(直播、视频等)292亿元,同比持平;</li><li>在线广告221亿元,同比增长2.6%;</li><li>金融和企业收入502亿元,同比增长4.8%;</li><li>EBITDA 426.8亿元,同比增长16.7%</li><li>调整后净利润308亿元,同比增长24%。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73e5a740fa40b70fea404b4f3eb51f3c\" tg-width=\"-1\" tg-height=\"-1\"></p><p>基本上也能从市场一致预期中看出来对降本增效的预期。</p><p>不过值得注意的是,<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>过去5个季度腾讯的营收不及预期</b></span>,最近两个季度的调整后净利润超过市场预期,换句话说,降本增效的实际效果可能还会超过市场预期。而现在市场上对腾讯业绩预期较高的,认为Q4的营收增长可能到2%</p><p>Q4是疫情最后一个季度,线下活动受到一定的影响,支付端、企业端也有可能受到影响,不过相应地,可能利好线上娱乐。而游戏、社交娱乐在腾讯营收中的占比更高一些,因此投资者也可以适当考量这个因素,对腾讯业绩预期微微调高一些。</p><p><b>我们认为,</b></p><p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>游戏方面,2022年前三个季度的表现来看,腾讯游戏表现出的韧性要略好于整体游戏大盘</b></span><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\">,</span>其中海外游戏中的《Valorant》、《Apex 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即将公布22Q4财报,此前市场预期马化腾所说的“降本增效”,会更大程度上地体现在22年下半年的财报上,Q4显然是一个重要节点。</p><p>目前市场预期的Q4业绩</p><ul><li>营收1445亿元,同比基本持平;</li><li>游戏收入418亿元,同比下降2.3%;</li><li>社交网络(直播、视频等)292亿元,同比持平;</li><li>在线广告221亿元,同比增长2.6%;</li><li>金融和企业收入502亿元,同比增长4.8%;</li><li>EBITDA 426.8亿元,同比增长16.7%</li><li>调整后净利润308亿元,同比增长24%。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73e5a740fa40b70fea404b4f3eb51f3c\" tg-width=\"-1\" tg-height=\"-1\"></p><p>基本上也能从市场一致预期中看出来对降本增效的预期。</p><p>不过值得注意的是,<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>过去5个季度腾讯的营收不及预期</b></span>,最近两个季度的调整后净利润超过市场预期,换句话说,降本增效的实际效果可能还会超过市场预期。而现在市场上对腾讯业绩预期较高的,认为Q4的营收增长可能到2%</p><p>Q4是疫情最后一个季度,线下活动受到一定的影响,支付端、企业端也有可能受到影响,不过相应地,可能利好线上娱乐。而游戏、社交娱乐在腾讯营收中的占比更高一些,因此投资者也可以适当考量这个因素,对腾讯业绩预期微微调高一些。</p><p><b>我们认为,</b></p><p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>游戏方面,2022年前三个季度的表现来看,腾讯游戏表现出的韧性要略好于整体游戏大盘</b></span><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\">,</span>其中海外游戏中的《Valorant》、《Apex 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不过值得注意的是,过去5个季度腾讯的营收不及预期,最近两个季度的调整后净利润超过市场预期,换句话说,降本增效的实际效果可能还会超过市场预期。而现在市场上对腾讯业绩预期较高的,认为Q4的营收增长可能到2% Q4是疫情最后一个季度,线下活动受到一定的影响,支付端、企业端也有可能受到影响,不过相应地,可能利好线上娱乐。而游戏、社交娱乐在腾讯营收中的占比更高一些,因此投资者也可以适当考量这个因素,对腾讯业绩预期微微调高一些。 我们认为, 游戏方面,2022年前三个季度的表现来看,腾讯游戏表现出的韧性要略好于整体游戏大盘,其中海外游戏中的《Valorant》、《Apex 英雄》以及代理发行的《幻塔》更有不俗表现。而2023整个游戏行业呈现出温和复苏之势,更多的版号发放,包括腾讯这样的大厂。虽然这些未必能在2023年前两个季度就能展现,有望在2023年下半年迎来业绩拐点。 内容方面,腾讯视频在Q4仍然可能受到广告低迷的影响,但是进入2023以后,随着《三体》等多部重要作品的上线,市场反馈较为乐观,也为后续的订阅及广告增长埋下伏笔。 此外,视频号将成为生态内容的关键。2022年6月微信视频号月活规模突破8亿,已经超过抖音,但如何增加用户使用时长才是关键。视频号无疑是2023年核心业务。此前在电话会议中表示视频号信息流广告需求强劲,相关的收入正在朝着每季度10亿元的方向前进,并且与其他业务并不冲突。同时,未来视频号如能更贴近交易,还可以增加电商业务。 金融科技和云业务,在Q4的增长还是会受到疫情影响,不过同样也是在2023年的预期增强。降本增效也会更多地体现在这个部门,腾讯云有望实现盈利。 腾讯股价走向何方? 如果按照利润倍数来估值,腾讯目前的动态市盈率仅16倍左右,依然是10年来估值较低的底部。 目前社交、传媒、游戏等大公司普遍的市盈率在20倍以上,包括$Meta Platforms(META)$ (18倍)、$奈飞(NFLX)$ (34倍)、$迪士尼(DIS)$ (36倍)、$Naver Corporation(NHNCF)$ (40倍)、$Nexon Co Ltd.(NEXOF)$ (20倍)、$动视暴雪(ATVI)$ (40倍)、$任天堂(NTDOY)$ (17倍)、$网易(NTES)$ (19倍),$苹果(AAPL)$ (26倍) 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此外,腾讯股价的两个重要变量是回购、大股东减持。由于财报公布前1个月停止回购,因此盘面由于大股东减持而表现较弱,而财报公布之后,回购与大股东减持有望再次平衡,继续支撑股价。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/650520088","repostId":0,"isVote":2,"tweetType":1,"commentLimit":10,"vote":{"id":2632,"gmtCreate":1679386268796,"gmtModify":1679386268796,"gmtBegin":1679386268796,"gmtEnd":1679472655394,"objectId":650520088,"type":1,"upper":1,"title":"你认为腾讯Q4财报会超预期吗?","introduction":"你认为腾讯Q4财报会超预期吗?","totalSize":96,"choices":[{"id":9716,"gmtCreate":1679386268796,"gmtModify":1679386268796,"voteId":2632,"sort":1,"name":"大超预期","userSize":26,"voted":false},{"id":9717,"gmtCreate":1679386268796,"gmtModify":1679386268796,"voteId":2632,"sort":2,"name":"微超预期","userSize":50,"voted":false},{"id":9720,"gmtCreate":1679386268796,"gmtModify":1679386268796,"voteId":2632,"sort":3,"name":"持平预期","userSize":7,"voted":false},{"id":9719,"gmtCreate":1679386268796,"gmtModify":1679386268796,"voteId":2632,"sort":4,"name":"不及预期","userSize":13,"voted":false}]},"symbols":["META","NTDOY","NTES","NFLX","NHNCF","ATVI","NEXOF","DIS","00700"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":2308,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":774,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/650467313"}
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