市场先生变化多端，还_老虎社区_美港股上老虎

2022-01-26

市场先生变化多端，还是得客观分析

一个美股投资者的2021年十大教训

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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>然而，可悲的是，黄金下跌了近5%。雪上加霜的是，对通胀敏感的债券仅下跌了1.75%。<blockquote>“在这场自1970年代以来最严重的通胀中，债券的表现都优于黄金。如果这不能动摇你的信念，那什么都不能再动摇你了。”</blockquote>2.估值不重要Batnick这里指的是指数层面。很长一段时间以来，人们一直以CAPE（周期调整市盈率）来解释为什么股票带来的长期回报会更低，但目前而言情况似乎并非如此。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/665926b2ef8901d47729c83ed9d0d9a2\" tg-width=\"935\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>Batnick曾在8年前写的一篇文章，题为“做好股市暴跌40%-55%的准备”，但自那以后，标准普尔500指数累计上涨了213%，年复利为9.8%，纳斯达克100指数同期上涨了422%，年复利为22.7%。这一条教训因此也引出了下一条，解释了到底是什么支撑了高估值下的高回报。<blockquote>“当然，从广义的层面上说，估值依然重要——它们也必须重要。”</blockquote>3. 强劲的盈利可以支撑高估值在Batnick看来，这是过去十年的主要故事——尤其是当利率接近于零的时候。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3587e562a8bce1353d63bbc903dd08a2\" tg-width=\"2000\" tg-height=\"1313\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>如果没有15-16年的收益衰退和疫情，企业将一直处于上升轨道，股市也紧随其后。“我猜这次不一样了”（I GuEsS iTs DifFeReNt tHiS TiMe）是空头在过去几年里一直使用的一个纲领，而不是批判性思考。这一次真正不同的是，高市值股的增长完全是由它们的基本面支撑的。<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>在过去一年市场上涨30%的情况下，对冲基金无法表现出色也是情理之中，因为它们显然没有充分的上行风险敞口。但Batnick指出，即使如此，也不意味着对冲基金应该出现亏损，甚至是巨额亏损。经验告诉人们，这种情况总会结束，但问题是，一旦错误发生，未必所有人都能挺过去。投资者不一定会因为经验而变得更好，因为市场是变化的，这与“我不会在CAPE高于25时买股票，因为我记得1999年发生了什么”不是一回事。<blockquote>“我们从历史中学到的最大教训是，那些从历史中学到太多东西的人，注定会在根本不存在的地方进行类比。”</blockquote>7. 怀疑论者固然聪明，但只有乐观者赚钱人们很容易成为下意识的怀疑论者。事实上，怀疑论可能对投资者很有帮助，吸引人注意的事物可能是有危险的。但更健康的态度，尤其是在牛市中，是下意识的好奇心。<blockquote>“元宇宙？那是什么?听起来很傻，但也许值得研究一下。”</blockquote><h2>8. “擦鞋童理论”已死</h2>曾经华尔街中的“擦鞋童理论”指的是，当市场已经火热到连负责擦鞋的孩子都开始谈论，就已经到了应该离场的时候。Batnick说，一年半前，一个水管工来到他家，并谈论起了股票市场。虽然当时他提到的很多股票后来都跌得很惨，但自那以后，股市仍然上涨了50%。<blockquote>“如果我把这作为转持现金的指标，我现在还在等着重返市场。”</blockquote>9. 避免极端永远不要全买，或者全卖，两者都会导致极端思维，而极端思维又会导致极其糟糕的结果。“因为无法处理80%的投资组合而减仓到60%”和“受不了这种波动而转持现金”完全是两回事，一个人能挺过起起落落，另一个人却不能。10. 人们渴于收益在通货膨胀率如此之高的情况下，利率的变化令人难以置信。通货膨胀率接近7%，而十年期国债收益率却不可能高于1.75%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1f556a9bd6dc3265d0902ff8034384b\" tg-width=\"2000\" tg-height=\"1291\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>尽管如此，2021年仍有2090亿美元流入固定收益ETF，而该基金损失了2%，并且美联储在2021年宣布即将加息。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3567aa307a0c4ae8caba9b6a0495b113\" tg-width=\"666\" tg-height=\"559\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一个美股投资者的2021年十大教训</title>\n<style 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TiMe）是空头在过去几年里一直使用的一个纲领，而不是批判性思考。这一次真正不同的是，高市值股的增长完全是由它们的基本面支撑的。亚马逊、苹果、Facebook、谷歌和微软在过去的5年里每年都以32%的速度增长，这最简单也最好地解释了，为什么标普500指数会有这么大的涨幅。4.牛市持续的时间可能比你想象的要长从2012年到2014年，标准普尔500指数分别上涨了16%、35%和14%。在那段时间里，看跌者开始对估值、利润率和其他问题发表意见。过去10年，市场一直在朝着“牛市结束”的忧虑前行。股市在2015年经历了短暂的休整，然后在接下来的两年里上涨了34%。标普500指数在2018年略有回落，然后在2019年、2020年和2021年分别上涨31%、18%和29%。当人们认为本轮牛市不可能继续下去，事实证明错了，但终究会是对的。“投资是一场马拉松，尽管有时感觉像是一连串的冲刺。”5. 当泡沫破灭时，市场并不一定会停止上涨今年美股最大的故事之一，是此前因疫情封锁而高涨的居家概念股发生逆转。Zoom和Teladoc的股价都已经较最高点跌去70%。有一种学派认为，当这些泡沫破裂时，市场的其他部分也会随之下跌。标普500指数今年已创下70个历史高点，显然这一说法已被证明是错误的。6. 经验被高估特别是在牛市中，经验的作用可能微乎其微。以下这些对冲基金的运行年份加在一起超过4700年，但它们的表现很好地印证了这一点。在过去一年市场上涨30%的情况下，对冲基金无法表现出色也是情理之中，因为它们显然没有充分的上行风险敞口。但Batnick指出，即使如此，也不意味着对冲基金应该出现亏损，甚至是巨额亏损。经验告诉人们，这种情况总会结束，但问题是，一旦错误发生，未必所有人都能挺过去。投资者不一定会因为经验而变得更好，因为市场是变化的，这与“我不会在CAPE高于25时买股票，因为我记得1999年发生了什么”不是一回事。“我们从历史中学到的最大教训是，那些从历史中学到太多东西的人，注定会在根本不存在的地方进行类比。”7. 怀疑论者固然聪明，但只有乐观者赚钱人们很容易成为下意识的怀疑论者。事实上，怀疑论可能对投资者很有帮助，吸引人注意的事物可能是有危险的。但更健康的态度，尤其是在牛市中，是下意识的好奇心。“元宇宙？那是什么?听起来很傻，但也许值得研究一下。”8. “擦鞋童理论”已死曾经华尔街中的“擦鞋童理论”指的是，当市场已经火热到连负责擦鞋的孩子都开始谈论，就已经到了应该离场的时候。Batnick说，一年半前，一个水管工来到他家，并谈论起了股票市场。虽然当时他提到的很多股票后来都跌得很惨，但自那以后，股市仍然上涨了50%。“如果我把这作为转持现金的指标，我现在还在等着重返市场。”9. 避免极端永远不要全买，或者全卖，两者都会导致极端思维，而极端思维又会导致极其糟糕的结果。“因为无法处理80%的投资组合而减仓到60%”和“受不了这种波动而转持现金”完全是两回事，一个人能挺过起起落落，另一个人却不能。10. 人们渴于收益在通货膨胀率如此之高的情况下，利率的变化令人难以置信。通货膨胀率接近7%，而十年期国债收益率却不可能高于1.75%。尽管如此，2021年仍有2090亿美元流入固定收益ETF，而该基金损失了2%，并且美联储在2021年宣布即将加息。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1245,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":31,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/639124993"}