一个美股投资者的2021年十大教训

华尔街见闻2022-01-26

市场的变化是永恒的，而在市场变化的基础上总结出的规律是短暂的。面对着过去的2021年，纽约Ritholtz财富管理研究总监Michael Batnick 总结了他在这一年所获得的十个教训。这些教训中，包含着一些原本已经几乎成为“常识”的规律，比如黄金不再是能对冲通胀的工具，当泡沫破灭的时候，市场并不一定会下跌，以及牛市的持续时间可能比想象的要长得多。而Batnick也认为，这些每年总结的教训可能也...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

tanvstan
2022-01-27
tanvstan
擦鞋童理论已死这个观点很有趣
carlzheng
2022-01-26
carlzheng
这位大佬刚入市么？泡沫破裂，指数未必下跌。牛市比想象中要长。这些总结前几次牛熊市已经告诉我们答案了。他的疑惑好像一个菜鸟。
Armin_4620
2022-01-26
Armin_4620
市场先生变化多端，还是得客观分析

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2206658848?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e8de43451c68f57a0fdb81f66644722a","is_english":false,"pubTime":"2022-01-26 16:55","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2206658848","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"一个美股投资者的2021年十大教训","media":"华尔街见闻","content":"<div>\n<p>市场的变化是永恒的，而在市场变化的基础上总结出的规律是短暂的。面对着过去的2021年，纽约Ritholtz财富管理研究总监Michael Batnick 总结了他在这一年所获得的十个教训。这些教训中，包含着一些原本已经几乎成为“常识”的规律，比如黄金不再是能对冲通胀的工具，当泡沫破灭的时候，市场并不一定会下跌，以及牛市的持续时间可能比想象的要长得多。而Batnick也认为，这些每年总结的教训可能也...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3650717\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"wallstreetcn_api","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一个美股投资者的2021年十大教训</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n一个美股投资者的2021年十大教训\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-01-26 16:55 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3650717><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>市场的变化是永恒的，而在市场变化的基础上总结出的规律是短暂的。面对着过去的2021年，纽约Ritholtz财富管理研究总监Michael Batnick 总结了他在这一年所获得的十个教训。这些教训中，包含着一些原本已经几乎成为“常识”的规律，比如黄金不再是能对冲通胀的工具，当泡沫破灭的时候，市场并不一定会下跌，以及牛市的持续时间可能比想象的要长得多。而Batnick也认为，这些每年总结的教训可能也...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3650717\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4559","symbol_name":"巴菲特持仓","start_time":0,"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3650717","article_id":"2206658848","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/e8de43451c68f57a0fdb81f66644722a"],"rights":{"source":"wallstreetcn_api","url":"https://wallstreetcn.com/articles/3650717","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2206658848","pubTimestamp":1643187313,"sourceInfo":{"source_id":"wallstreetcn_api","name":"华尔街见闻"},"weMediaInfo":null,"summary":"市场是一个不断变化规则的游戏。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"wallstreetcn.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK4559":"巴菲特持仓","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4550":"红杉资本持仓","SPY":"标普500ETF","BK4504":"桥水持仓"},"translate_title":"Top ten lessons of a US stock investor in 2021","themeId":"","isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/743cda9dd1cb6f035b4551681c678b38","symbols_score_info":{"MGCmain":0.9,"TNmain":0.87,"UBmain":0.87,"ZBmain":0.87,"ZFmain":0.87,"ZNmain":0.87,"ZTmain":0.87,"GCmain":0.6,"SPY":0.6},"content_text":"市场的变化是永恒的，而在市场变化的基础上总结出的规律是短暂的。面对着过去的2021年，纽约Ritholtz财富管理研究总监Michael Batnick 总结了他在这一年所获得的十个教训。这些教训中，包含着一些原本已经几乎成为“常识”的规律，比如黄金不再是能对冲通胀的工具，当泡沫破灭的时候，市场并不一定会下跌，以及牛市的持续时间可能比想象的要长得多。而Batnick也认为，这些每年总结的教训可能也只有很短暂的有效期。“当一个运转了30年的规则突然停止，人们可能在最开始的一年里只是注意到一些不同，在三年后才因此引发辩论。而到了十年后，人们可能仍然不知道那些规则到底是‘死了’，还是只是‘睡着了’。”1.黄金不是对冲通胀的工具在过去的一年里，美国经历了创纪录的通货膨胀，所有的价格都在涨，可能唯独除了黄金。消费者价格上涨了6.8%——汽油价格上涨了58%，二手车上涨了31%，培根上涨了17.8%，卧室家具上涨11.8%。与此同时，铜上涨了26%，农产品上涨22%，一篮子大宗商品上涨了42%。然而，可悲的是，黄金下跌了近5%。雪上加霜的是，对通胀敏感的债券仅下跌了1.75%。“在这场自1970年代以来最严重的通胀中，债券的表现都优于黄金。如果这不能动摇你的信念，那什么都不能再动摇你了。”2.估值不重要Batnick这里指的是指数层面。很长一段时间以来，人们一直以CAPE（周期调整市盈率）来解释为什么股票带来的长期回报会更低，但目前而言情况似乎并非如此。Batnick曾在8年前写的一篇文章，题为“做好股市暴跌40%-55%的准备”，但自那以后，标准普尔500指数累计上涨了213%，年复利为9.8%，纳斯达克100指数同期上涨了422%，年复利为22.7%。这一条教训因此也引出了下一条，解释了到底是什么支撑了高估值下的高回报。“当然，从广义的层面上说，估值依然重要——它们也必须重要。”3. 强劲的盈利可以支撑高估值在Batnick看来，这是过去十年的主要故事——尤其是当利率接近于零的时候。如果没有15-16年的收益衰退和疫情，企业将一直处于上升轨道，股市也紧随其后。“我猜这次不一样了”（I GuEsS iTs DifFeReNt tHiS TiMe）是空头在过去几年里一直使用的一个纲领，而不是批判性思考。这一次真正不同的是，高市值股的增长完全是由它们的基本面支撑的。亚马逊、苹果、Facebook、谷歌和微软在过去的5年里每年都以32%的速度增长，这最简单也最好地解释了，为什么标普500指数会有这么大的涨幅。4.牛市持续的时间可能比你想象的要长从2012年到2014年，标准普尔500指数分别上涨了16%、35%和14%。在那段时间里，看跌者开始对估值、利润率和其他问题发表意见。过去10年，市场一直在朝着“牛市结束”的忧虑前行。股市在2015年经历了短暂的休整，然后在接下来的两年里上涨了34%。标普500指数在2018年略有回落，然后在2019年、2020年和2021年分别上涨31%、18%和29%。当人们认为本轮牛市不可能继续下去，事实证明错了，但终究会是对的。“投资是一场马拉松，尽管有时感觉像是一连串的冲刺。”5. 当泡沫破灭时，市场并不一定会停止上涨今年美股最大的故事之一，是此前因疫情封锁而高涨的居家概念股发生逆转。Zoom和Teladoc的股价都已经较最高点跌去70%。有一种学派认为，当这些泡沫破裂时，市场的其他部分也会随之下跌。标普500指数今年已创下70个历史高点，显然这一说法已被证明是错误的。6. 经验被高估特别是在牛市中，经验的作用可能微乎其微。以下这些对冲基金的运行年份加在一起超过4700年，但它们的表现很好地印证了这一点。在过去一年市场上涨30%的情况下，对冲基金无法表现出色也是情理之中，因为它们显然没有充分的上行风险敞口。但Batnick指出，即使如此，也不意味着对冲基金应该出现亏损，甚至是巨额亏损。经验告诉人们，这种情况总会结束，但问题是，一旦错误发生，未必所有人都能挺过去。投资者不一定会因为经验而变得更好，因为市场是变化的，这与“我不会在CAPE高于25时买股票，因为我记得1999年发生了什么”不是一回事。“我们从历史中学到的最大教训是，那些从历史中学到太多东西的人，注定会在根本不存在的地方进行类比。”7. 怀疑论者固然聪明，但只有乐观者赚钱人们很容易成为下意识的怀疑论者。事实上，怀疑论可能对投资者很有帮助，吸引人注意的事物可能是有危险的。但更健康的态度，尤其是在牛市中，是下意识的好奇心。“元宇宙？那是什么?听起来很傻，但也许值得研究一下。”8. “擦鞋童理论”已死曾经华尔街中的“擦鞋童理论”指的是，当市场已经火热到连负责擦鞋的孩子都开始谈论，就已经到了应该离场的时候。Batnick说，一年半前，一个水管工来到他家，并谈论起了股票市场。虽然当时他提到的很多股票后来都跌得很惨，但自那以后，股市仍然上涨了50%。“如果我把这作为转持现金的指标，我现在还在等着重返市场。”9.  避免极端永远不要全买，或者全卖，两者都会导致极端思维，而极端思维又会导致极其糟糕的结果。“因为无法处理80%的投资组合而减仓到60%”和“受不了这种波动而转持现金”完全是两回事，一个人能挺过起起落落，另一个人却不能。10. 人们渴于收益在通货膨胀率如此之高的情况下，利率的变化令人难以置信。通货膨胀率接近7%，而十年期国债收益率却不可能高于1.75%。尽管如此，2021年仍有2090亿美元流入固定收益ETF，而该基金损失了2%，并且美联储在2021年宣布即将加息。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":639863559,"gmtCreate":1643249456276,"gmtModify":1643249456276,"author":{"id":"3440966643973891","authorId":"3440966643973891","name":"tanvstan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/00c17e7379d703024f333497e01315b6","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3440966643973891","authorIdStr":"3440966643973891"},"htmlText":"擦鞋童理论已死这个观点很有趣","listText":"擦鞋童理论已死这个观点很有趣","text":"擦鞋童理论已死这个观点很有趣","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/639863559","repostId":2206658848,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":639156575,"gmtCreate":1643211384339,"gmtModify":1643211857027,"author":{"id":"3453677514408131","authorId":"3453677514408131","name":"carlzheng","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2076a7c866f8f469b2458012342978af","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3453677514408131","authorIdStr":"3453677514408131"},"htmlText":"这位大佬刚入市么？泡沫破裂，指数未必下跌。牛市比想象中要长。这些总结前几次牛熊市已经告诉我们答案了。他的疑惑好像一个菜鸟。","listText":"这位大佬刚入市么？泡沫破裂，指数未必下跌。牛市比想象中要长。这些总结前几次牛熊市已经告诉我们答案了。他的疑惑好像一个菜鸟。","text":"这位大佬刚入市么？泡沫破裂，指数未必下跌。牛市比想象中要长。这些总结前几次牛熊市已经告诉我们答案了。他的疑惑好像一个菜鸟。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/639156575","repostId":2206658848,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":639124993,"gmtCreate":1643209633494,"gmtModify":1643209633494,"author":{"id":"3436840197380572","authorId":"3436840197380572","name":"Armin_4620","avatar":"https://static.tigerbbs.com/41bfe8c477d16c3f18d7326d96fa9569","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3436840197380572","authorIdStr":"3436840197380572"},"htmlText":"市场先生变化多端，还是得客观分析","listText":"市场先生变化多端，还是得客观分析","text":"市场先生变化多端，还是得客观分析","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/639124993","repostId":2206658848,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":27,"commentSize":3,"repostSize":0,"favoriteSize":40,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.29.2","shortVersion":"4.29.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2206658848"}