硪僦看看不买
2022-03-26
钱亏去哪里了？每单抽取商家40～50％还亏？
美团倒春寒，王兴的“无限游戏”撞上边界？
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height=\"auto\"/></p><p>增速放缓已在预料中，早在三季度财报电话会上，美团CFO陈少晖表示，Q4及下财年Q1将进入外卖淡季，订单量会受一定影响，预计增速减缓的趋势还将持续。进入Q4，除外卖淡季这一因素外，国内部分地区的疫情反复及宏观经济下行等因素，导致了需求端的承压。</p><p>体现在季报上，则是四季度餐饮外卖日均订单量为4250万，同比增长17.4%，但增速进一步下滑。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fd240c93dceb9aaaf0e042185c8fbec\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"892\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>虽然外卖单数增速变慢，但这个美团口中曾经的“微利生意”，利润率却变厚了：Q4餐饮外卖经营利润率由去年同期的4.3%增至6.4%，这一数字也远高于上季度的3.3%。</p><p>这主要得益于美团持续在消费端及供给端进行优化。在消费场景方面，美团优化不同品类和消费场景的运营，尤其在下午茶、夜宵品类上做了大量运营动作，这一动作早在去年Q3便已开始。</p><p>在供给端方面，虽然受宏观环境影响，部分消费者对价格更加敏感，但美团对供给端的优化更加注重高质量增长，Q4外卖单价从去年同期的46.9元涨至48.2元。单笔订单利润为0.45元，同比、环比分别大涨61%和105%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41d5032857c34e90f725a08952106c25\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"889\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>美团在财报中解释称，这是由于在线营销服务收入占比提升及骑手季节性补贴减少所致。</p><p>在互联网广告行业承压之际，美团Q4餐饮外卖的在线营销服务收入（主要为广告）保持了活力，营收32.2亿元，同比增长32%。</p><p>且由于外卖交易笔数及骑手激励的减少，Q4餐饮外卖配送相关成本环比减少了7.3亿元。</p><p>降本增效的策略也在美团中悄然落地。美团不再维持盲目补贴做法，相反转向更高质量的客单价服务。餐饮外卖整体变现率环比回升至13.8%(三季度约13.3%)，增厚了盈利能力。</p><p>中信证券在近期一份研报中表示，美团阶段性压缩了20元左右低客单价订单，以及降低对价格敏感用户的补贴率，主要考虑该群体用户基数较大，但是粘性低、外卖需求的可替代性强，现阶段盲目补贴并不能有效地刺激订单量增长。</p><p><b>新业务：吞利之火有望降温</b></p><p>美团新业务板块包括食杂零售（美团优选、闪购及美团买菜）、出行（共享单车、网约车）及餐饮供应链（快驴等B2B业务）。</p><p>美团一直的策略为用高频低利的外卖业务，来带动低频高利的到店酒旅业务，以此转动美团的增长飞轮。所以外卖业务充当美团的现金奶牛，到店酒旅则成为了利润奶牛。</p><p>在两大业务保持稳定增长的同时，作为第三板块的“新业务”依旧与以往一样，吞噬着外卖和到店酒旅来之不易的净利润，Q4新业务营亏损102亿元，而外卖及酒旅合计盈利为56.4亿元。</p><p>不过这一团燃烧利润的火焰有望出现降温的拐点：Q4美团新业务的经营利润率为-69.5%，环比已开始收窄。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3932b2dd3d2fc3eafb16dda2fbdeb350\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"889\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>其中，新业务中最为重要的美团优选，已逐渐将战略目标由GMV（商品交易总额）和订单量，转向毛利率优化和亏损率的改善，未来可能会逐步收窄亏损。</p><p>美团管理层也在电话财报会上称，未来在新业务上会着手提升经营效率及单位经济效益。这也符合目前互联网企业从往日烧钱换市场，转向踏实过日子的趋势。</p><p>不过，互联网寒冬之下，新业务的三个子板块都有不同程度的收缩，据晚点LatePost报道，虽然美团快驴在近百个城市提供服务，但目前预计将暂停部分城市业务，仅保留一二线城市。这也一改美团早期对快驴的大手笔投入。王兴在一年前的财报电话会上还曾表示：“将继续加大对快驴的投资，开拓这一重要且碎片化程度较高的市场。”</p><p>此外，曾经烧钱抢占市场最狠的美团优选，则开始以“高质量增长”为目标。今年1月美团买菜也暂停了开城。</p><p>中信证券认为，2021年Q4，以美团优选、多多买菜、淘菜菜为代表的公司在社区团购领域的领先地位已经确立，头部玩家的策略已由前期快速起量并扩大用户体量，逐渐过渡到平台主动控量、优化供应链的阶段。</p><p><b>万物到家：慢慢且漫漫</b></p><p>美团一度对标亚马逊，但相比于亚马逊的“万货商店”（Everything Store），王兴“万物到家”（Everything Now）的野心显然更大。（详见雪豹财经社《王兴的飞轮还要转多久，才能拿到贝佐斯的“护身符”》）</p><p>但在寒冬之下，王兴逐梦的脚步不得不慢下来。</p><p>万物到家，按王兴预想的梦想实现路径，是先用餐饮外卖积聚流量，建立配送优势，以及创造优质现金流，以此带动更高毛利率的到店酒旅业务，来完成净利润的转化，然后再将钱烧到更有市场想象力的“新业务”中，抢占未来的万亿级别市场，进而实现万物到家的梦想。</p><p>美团强大的外卖铁军，不仅是“到家”的支撑，而且是实现梦想的路径起点。</p><p>不过，今年2月，随着国家发改委等14部门“引导外卖平台下调餐饮商家服务费”的通知出台，美团单日市值蒸发超2000亿港元。（详见雪豹财经社《美团闪跌2000亿，王兴没有“护身符”》）</p><p>餐饮商家服务费中，超83%为骑手成本，因此未来外卖业务“降低佣金费率”的压力，会直接影响万物到家的“到家”部分，换言之，削弱了美团万物到家的“腿”部力量。</p><p>新业务则更多承担了美团万物到家梦的“万物”部分。前置仓、社区团购、供应链建设，都影响着美团走向万物到家的必经之路，也影响着配送速度、触达深度及SKU数量建设。</p><p>但在新业务方面，也从烧钱换市场，走上降本增效之路，未来也势必会收窄投入，放缓扩张速度。</p><p>无论“万物”还是“到家”，面临收缩的同时，美团对新业务的输血能力也受到影响：作为净利润占据美团总净利润（此处只计算正值）近七成的到店酒旅业务，原本是为新业务持续输血的主力，但该业务受疫情影响严重，Q3、Q4连续两季度环比增速不足3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e26a3e843a89d6fcce7f30d0b505d4b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"892\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>美团在Q4财报中强调：“我们坚信，零售行业的终局是‘万物到家’，将继续利用我们的优势及能力以推动行业转型。”</p><p>但在奔向星辰大海前，美团也需先填饱肚子。</p></body></html>","source":"lsy1634697401643","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美团倒春寒，王兴的“无限游戏”撞上边界？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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