如何用期权玩转财报季（6）：连高盛都推荐跨式期权了！

从过去两周的财报表现可以很清晰的看到这个财报季个股产生剧烈的单日波动，这种时候，跨式期权成为最适合的策略，无论财报后方向是涨是跌，交易者可以从暴涨暴跌中获益。跨式期权非常普遍被运用于赌财报，因为这是一个无方向性策略，同时买call和put，无论股价涨跌，只幅度足够大，就可以用一边的收益覆盖两边的成本并赚额外的收益，本次财报季的极端波动就特别适合做跨式期权。

我在 如何用期权玩转财报季（5）：跨式期权还可以这么做？ 中介绍过跨式的两种Straddle 和 Strangle：

Straddle通常被称为马鞍式，指的是买行权价和到期日都相同的call 和 put的组合，行权价通常取接近现价（ATM）。这种策略最大优势是不判断方向只赌波动大，也就是需要正股波动足够大使得一边的收益大于两边的成本，风险是正股价格波动不大，无法抵消购买两份期权的成本。

Strangle是异价跨式期权，也是宽跨式。跟Straddle的区别是，它是买行权价不同，但到期日一样的的call和put的组合，行权价通常是价外（OTM)。在价格突破（不管涨破还是跌破）某一区间时可以获利，也是赌波动率，适用于正股价格波动非常大的股票，典型的是成长股、科技股。

小型成长股财报后的大波动往往是意料之中的事，但上周大型科技股如亚马逊FB谷歌的波动冲击非常让人意外，这使得很多人开始押注跨式，我看高盛的衍生品研究员Vishal Vivek上周的报告称：

"The higher-than-normal moves have driven up the profitability of buying straddles around earnings. Buying the closest to at-the-money straddles has returned +15% on premium in the week of earnings, above the historical returns of +3%."

即“在业绩的那周购买接近现价的的straddle溢价回报率为+15%，高于+3%的历史回报。高于正常水平的走势推动了在收益周围购买跨期合约的盈利能力。”

跨式期权比单向买看涨期权或看跌期权要贵，因为要买两份，所以它最大的风险是波动不及预期，一方的收益不足覆盖两份的成本，造成了亏损。但是作为期权买方，最大亏损也就是两份合约的权利金，亏损是有限的。

本周几个重点财报中，比较具备做跨式吸引力的是周三盘后的$迪士尼(DIS)$ 和周四盘前$Twitter(TWTR)$ 。

当前，Disney+的用户增长将是财报的核心，因为Netflix前期发布不及预期的指引当日暴跌超过20%，同样靠流媒体故事的Disney在Netflix暴跌当天跟跌7%，如果最终财报超预期，很可能会有一个超级反弹（参考亚马逊和snap），如果财报不好，Disney的跌幅应该会追Netflix。

从Disney的期权IV看来，本周到期的期权IV在65%-70%，已经较历史均值涨了一倍。在Facebook爆雷，Snap逆袭翻转后，社交股备受波动率交易者的喜欢，​本周发布财报的Twitter在历史财报后也有高波动可追溯，根据小摩报告，在过去四个季度报告之后，Twitter平均波动7.8%。这个季度无疑波动会比以往更大。

Twitter的IV已经高达170%-180%，是正常情况的3倍多，这算高吗？如果对比Snap财报前一天IV超过300%，也不算太高。我从期权异动表中也看到在周五有大量期权以各种策略形式成交。本周还有美国两大打车软件$优步(UBER)$ 和$Lyft, Inc.(LYFT)$ 财报，我对这两家公司并不研究，作为两家尚未盈利的、当前股价较高位几乎英腰斩的公司，我认为他们的波动将会非常大。而期权的IV证实了我的观点，目前两家公司本周到期的临近现价的期权IV都在150%左右，是正常情况的3倍左右。

由于Lyft将于周二先发财报，可以给Uber一个预兆，如果做Uber的跨式，Lyft财报后如果波动很大，必然将带动Uber的IV再度放大，可以在Uber财报前就获益了，如果Lyft财报后没有很大的波动，预期Uber可能也不会大波动，那么不想拿到最后的也可以提前止损的话损失非常小，所以Uber可能是更好的选择。

另外不得不说的是，下周的重磅财报$英伟达(NVDA)$ ，我看到上周四周五大量的跨式已经布局。目前2月18日下周到期的期权IV在75%-80%，较NVDA常规IV（50%左右）高的并不多，参考AMD财报后的表现，NVDA确实很适合赌，现在距离2月16日财报还有7个交易日，如果顺利完全可以在这7个交易日中吃一波IV升水的红利。