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2022-02-07
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@走马财经:
Meta一夜暴跌1.5万亿 华尔街实在太冷血
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华尔街实在太冷血","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>北京时间2月3日凌晨,美股收盘后,全球社交网络巨头Meta(原Facebook)发布了改名后的第一份财报,对于大洋彼岸正在过春节的中国Meta投资者而言,这是噩梦般的鬼故事:股价盘前暴跌超24%,最终在2月4日收盘大跌26.39%,一夜暴跌2371亿美元,差不多是1.5万亿元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aeec7d8adceda76b66929e3151c471bc\" tg-width=\"632\" tg-height=\"375\"></p><p>这份财报的业绩表现很差吗?其实也还好。</p><p>来自Tik Tok(抖音国际版)的竞争真的有那么可怕吗?其实也还好。</p><p>Reality Labs(虚拟现实实验室)的亏损真的有那么不可接受吗?其实也还好。</p><p>用户数(日活和月活)表现很差吗?其实也还好。</p><p>重点是,Tik Tok的竞争一直存在,非一日之功,Reality Labs的亏损早在三季度就提醒过,2021年预亏100亿美元以上,可能唯一稍微意外一点的是四季度的用户增长低于预期,以及明年Q1的展望略低。</p><p>就2021年Q4的表现和2022年Q1的展望来说,Meta股价确实应该大跌,尤其与绩优生Google和Amazon相比,但是作为一个市值近1万亿美元的巨无霸公司来说,这样一份财报,股价暴跌超过四分之一,我只能说华尔街实在是太冷血。</p><p><strong>中规中矩的业绩数据</strong></p><p>四季度营收336.71亿美元,同比增长19.9%,环比增长16.1%,考虑到Meta体量已经不小,这个增长还是很稳健的,2021年全年营收1179.29亿美元,同比增速为37%,Q4增速大幅下滑,主要受2020年Q1-Q3基数较低而Q4较高的影响。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f0f6863e39e8cdc336da97993097af5\" tg-width=\"632\" tg-height=\"293\"></p><p>(图1,Meta最近9个季度营收及各地区营收)</p><p>分地区看,北美地区季度营收158.26亿美元,环比增速16.26%,高于同比15.23%的增速;欧洲地区83.57亿美元,环比增速20.16%,也高于同比19.19%的同比增速;亚太地区62.44亿美元,环比增速14.34%,远低于30.27%的同比增速;中东非洲拉美等其他地区32.44亿美元,环比增速8.82%,亦远低于28.02%的同比增速。从地区表现来看,北美欧洲稳,亚太和其他地区还有潜力可挖。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9414442bc4d1d0180ab22904049d9191\" tg-width=\"632\" tg-height=\"181\"></p><p>(图2,Meta各业务板块营收)</p><p>分业务板块看,来自APP家族(包括Facebook、Instagram、messenger、WhatsApp)的广告收入为326.39亿美元,占四季度营收的96.94%。来自APP家族的其他收入(主要是游戏应用内支付)1.55亿美元,同比下滑8%,来自虚拟现实实验室(主要是Quest2硬件销售和服务佣金)收入8.77亿美元,同比增长22%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa553fff21fd1e93dca3409dcc7fbfa7\" tg-width=\"632\" tg-height=\"116\"></p><p>APP家族的经营利润158.89亿美元,利润率为48%,该业务板块过去5个季度的利润率分别为54%、52%、51%、46%、48%。受虚拟现实实验室亏损拖累后,公司过去5个季度整体的经营利润率是46%、43%、43%、36%和37%。</p><p>整体利润率的下滑,一方面是受APP家族经营利润率下滑影响,另一方面是虚拟现实实验室的亏损进一步扩大所致。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca91132eab91275cac5b68d12946d079\" tg-width=\"632\" tg-height=\"253\"></p><p>从支出情况来看,公司整体营收费用、研发开支、市场营销费用整体保持稳定,主要增长来自法务和用工成本增长,四季度单季度增加了3700多人,这部分费用同比增长107%,主要是技术职能部门员工,北美最近正在陷入人才荒,各大巨头疯狂挖人、无底线涨薪。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d023b48631add27cab3fdc8d7b11aa1\" tg-width=\"632\" tg-height=\"151\"></p><p>加上公司四季度的实际税率达到近两年最高记录的19%,进一步拖累了净利润。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d87e56c397cae627afd3a484544e7420\" tg-width=\"632\" tg-height=\"314\"></p><p>最终公司季度利润102.85亿美元,这一数据较一年前同比下滑了8.3%。</p><p>总体而言,这份财报的业绩表现其实不算差,可以说中规中矩,无论是营收还是利润都可以接受。</p><p>真正引发市场担忧的,可能是用户增长停滞、苹果隐私新政不确定性、来自Tik Tok为主的用户时长的竞争加剧、元宇宙的投资可能会比较漫长而变现遥遥无期。</p><p><strong>用户增长的担忧</strong></p><p>2021年Q4,Meta旗下的APP家族经历了史上最低的用户增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/620cebc84031f7048342e28440be4956\" tg-width=\"632\" tg-height=\"305\"></p><p>去重后的APP家族月活达到35.9亿人,环比仅增长1000万,史上最低。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/657fc7df5711448246f2cb86e1a0a019\" tg-width=\"632\" tg-height=\"311\"></p><p>去重后的APP家族日活达到28.2亿人,环比也增长1000万,同样史上最低。严格来说是日活、月活达到1亿人以上后的史上最低增长季度。日活月活比还相对比较稳定,维持在79%的较高水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ed94992fe14feba032264a07fb91d9f\" tg-width=\"632\" tg-height=\"304\"></p><p>单看公司最早的核心APP Facebook的数据,全球月活环比增长200万,达到29.12亿人,其中北美地区增加100万到2.62亿,欧洲地区增长400万到4.27亿,亚太地区用户没有变化,维持12.78亿的水平,其他地区则下滑了400万,从9.49亿下滑到9.45亿。</p><p>Facebook的全球日活则下滑了100万,从19.3亿下降到19.29亿,其中北美地区下滑100万,欧洲地区增长100万,亚太地区增长100万,其他地区下滑了300万。</p><p>整体而言,欧洲、北美和亚太地区的日活、月活环比都还算稳定,亚太表现相对稍微突出一点,以往增速不错的其他地区,无论日活还算月活都出现了下滑波动。</p><p>Facebook整体的日活/月活比值仍然维持在66%的水平,这个比值对于一款图文为主的全球性社交网络而言,已经算是优秀的。</p><p>相对而言,Meta家族的去重日活/月活比值达到79%,可以说十分优秀,但是跟微信比还有很大的差距。如果单算内地的微信用户,日活/月活比值可能超过95%(一个人拥有多个微信账号仍然算作一个用户),这里面最主要的区别有两点,一是微信是国内统一文化和语言的大市场,Meta面向全球,不同地区发展情况会有区别,日活/月活的比值天然会低一些;二是Meta其实主要是社交网络,Facebook、Instagram都是典型的社交网络,不过Facebook是从社交网络向媒体渗透,而Instagram是从社交媒体向网络渗透,messenger和WhatsApp算是社交通讯,但是欧美地区苹果自带的iMessage仍然有巨大影响力,工作沟通则几乎全用邮箱这种古老的方式,所以它们的渗透力跟微信这种工作生活方方面面全方位渗透,还是差了一个量级的,当然,理论上messenger+WhatsApp的组合,用户渗透上限是可以高于Facebook+Instagram的。</p><p>无论怎样,全球用户增长几乎停滞,可不是什么好现象,无论是日活还是月活,像亚太和中东拉美非洲这些过去被认为还有巨大潜力的地区,也看上去增长乏力,这确实是令人担忧的地方。</p><p>不过,一个季度的用户增长停滞并不一定意味着持续的增长乏力,从过往历史来看,Q4本身也不是用户增长的最佳窗口期,往往Q1才是新一轮用户增长的高峰期,不妨看看2022年Q1的用户增长表现再下结论。</p><p>总体上来说,全球人口大约76亿,除了中国等少数国家(无法使用Meta家族APP)大约16亿人外,理论上其他60亿人口都是Meta家族的潜在用户,它的用户上限可以达到45亿上方(剔除0-10岁人口)。</p><p><strong>苹果隐私新政的影响</strong></p><p>Meta的CFO在业绩会上表示,公司四季度业绩增长主要受两方面驱动,一是广告点击次数增长了13%,另一方面是广告单次点击价格上升了6%。</p><p>展望未来,受供应链和全球经济可能不及预期影响,广告单价在经历了2020年的大幅上涨后,增长势头已经大幅放缓,2022年不可避免地可能进一步放缓;苹果的隐私新政全面执行,公司在广告相关性方面将继续承压,需要在技术上加大投入,来克服这一挑战;而来自Tik Tok为主的用户和时长争夺加剧,则可能另广告库存短期内缺乏增加动力;还有一点,公司为了与Tik Tok全面竞争,已经在Facebook、Instagram全面推进短视频服务Reels全球铺开,这一服务虽然增长迅猛,但是货币化率还远低于feeds和stories两款成熟产品。</p><p>这些因素合理造成了四季度广告业务增速19%,且公司预期2022年Q1营收增速3-8%的低区间。</p><p><strong>Instagram VS Tik Tok竞争展望</strong></p><p>也许我们此前确实低估了Tik Tok的竞争威胁,最主要的原因是,我们想当然地认为微信这类社交通讯软件护城河深厚,根本不用担心抖音的侵蚀。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e646a0ae4f9b8930354fa2506837d89\" tg-width=\"632\" tg-height=\"421\"></p><p>这里有两个误区,第一个误区可能是致命的,微信是典型的社交通讯,所以他能在国内达到95%以上的日活/月活比,本质上它的不可替代性甚至超越了电话;而Meta家族APP主要是社交网络,社交网络的上限和粘性本来就不及社交通讯,WhatsApp和messenger构筑的社交通讯围墙一方面受苹果iMessage影响,一方面还受用户工作沟通习惯用邮箱影响,所以Meta家族APP的整体护城河其实比不上微信在国内这么深的。第二个误区是Meta和腾讯的收入结构造成的,Meta的广告收入近乎100%来自于广告,广告主要受用户量和用户消费时长影响,所以它对Tik Tok用户时长竞争的敏感性远高于腾讯这种收入不太依赖广告的公司。</p><p>所以初步结论是,Meta应该非常警惕Tik Tok的威胁。</p><p>不过对于Meta来说,好消息是它比腾讯要反应敏捷得多,为了了解Reels的情况,我特意下载了Instagram使用了一整天,Reels还不成熟,但是Meta给它的资源确实足够有诚意了,最重要的信息流界面几乎都向Reels倾斜了,要知道这个可是Instagram最大的流量来源,就是你打开ins,展示的界面就可能是Reels的内容,而发布Reels的入口也非常非常显眼,跟抖音发布的位置几乎一样。不过它的发布功能丰富性跟抖音还有差距,视频剪辑工具也跟抖音有差距。</p><p>整体而言,我们认为Meta比微信大概早1年all in短视频了,这相当于微信在2019年初推出了视频号与彼时的抖音竞争——今天的Tik Tok在欧美地区虽然广为流行,但是它的创作者生态、直播电商、广告等商业变现能力还没有完全建成,大概也就相当于2019年初抖音在国内的样子。</p><p>相对于微信,Meta家族的护城河确实要浅一些,但是它也有自己独特的优势,那就是Instagram上面聚集的明星、网红资源,这些人在Instagram已经生根发芽,他们的商业利益与Instagram绑定得更深,Tik Tok证明了自己有造星的能力,他们要从Instagram挖走那些网红大V明星,也不是易事。</p><p>我们可以把Facebook、Instagram、Tik Tok都看作社交媒体,Facebook是从社交网络衍生出来的社交媒体,后两者则是原生的社交媒体,Facebook偏文字,Instagram偏图片,Tik Tok则是视频版的社交媒体。</p><p>从媒体形态上看,Tik Tok的成功是有原因的,视频化表达是未来的大趋势,因为它让表达的门槛进一步降低,也让更多普通人有了成为明星成名的机会。</p><p>所以Instagram面临的深刻挑战,主要可能来自于,它能否有魄力改变自己的内容形态,将底层逻辑从关注机制为主向推荐机制为主转型,这样做势必会伤害一部分原有的大V网红的利益——他们的流量将没法像以前一样得到足够保障,但是从长远来看,这可能激活普通人的参与热情,让平台上的头部玩家能有较大的流动性,而不是大者恒大、强者恒强固化下去,整个平台的生态变得更大了,大家最终都会受益于此。</p><p>总的来说,Meta和Tik Tok的主战场将在Instagram这款应用中展开,我觉得应该正视Tik Tok的挑战,但也没必要过于夸大Tik Tok的威胁,毕竟Instagram自身也有很强的视频化进化需求,有了Tik Tok的刺激,可能反而是好事,而且它在全球化方面仍然根基深厚,而Tik Tok则面临一定的地缘政治压力。</p><p>从历史经验来看,Meta曾经面临过多次重大威胁,包括Twitter对Facebook的威胁,Instagram崛起,Snapchat异军突起,WhatsApp全球爆红,现在则是Tik Tok,前面几次Meta要么通过收购,要么通过模(抄)仿(袭)解决了问题。</p><p>扎克伯格在创新方面好像确实乏善可陈,但是在威胁的敏感性和出手的果断性方面,确实是个出色的带头人,这次面临Tik Tok的挑战,还是让我们拭目以待吧。</p><p><strong>元宇宙投入预期</strong></p><p>过去这一年,对元宇宙的布局是Meta的优先事项。</p><p>为了元宇宙优先,它把自己的名字都改了。这一年在元宇宙方面的投入也是大手笔,来自虚拟现实实验室的年度亏损超过了100亿美元,而且预期2022年该部分业务仍然会大幅亏损。</p><p>投资人的焦虑在于:元宇宙的投入何时能产生规模性收入,何时能够盈利。</p><p>管理层给出的回应是,quest2在四季度销售额同比增长22%,Oculus 在美国圣诞节首次登上 App Store 榜首,公司2022年将推出一款高端虚拟现实耳机,公司将继续在开发 Project Nazare中取得进展,这是Meta的第一款全增强现实眼镜,而用户在Oculus内容市场的总消费金额已经达到10亿美元级别。</p><p>可以预见的是,Meta未来5年内为元宇宙服务的硬件部分肯定是亏损的,这是推动元宇宙向前发展的必不可少的一部分,在遥远的未来,公司也不太可能通过硬件赚取利润,利润将主要来自软件和服务,而实现的前提是它的硬件能占据有利市场地位,同时开发的软件horizon能成为虚拟现实硬件的底层操作系统,总之这一部分估值暂时可以忽略,但是在给整个公司估值时,利润部分其实也可以将元宇宙的投入剔除掉。</p><p><strong>Meta做错了吗?</strong></p><p>很多人吐槽的三个点,无非是Meta收入不够多元化、没有应对好Tik Tok的竞争、元宇宙的投资可能竹篮打水一场空。</p><p>关于收入多元化问题,在我看来这其实是由公司的使命决定的。Meta的使命一直是连接,将全世界的人们连接在一起,所以它的优先事项一直是吸引更多用户,从美国到欧洲,到亚太,到非洲,全球扩张。即便考虑Meta家族所有APP,它也直到2020年Q2才超过30亿月活,刚刚超过它能覆盖的人口的一半(中国等无法覆盖的地方除外),这就相当于微信覆盖了7亿人。而如果只看Facebook这个核心应用,它的月活直到2021年Q4,仍没有达到可覆盖人口的一半。在这种局面下,考虑多元化收入可能是一个伪命题。</p><p>至于Tik Tok的威胁,其实早在 2018 年,TikTok 月活刚刚过亿时,小札就做出了应对。他推出了一款短视频应用 Lasso。产品逻辑上,Lasso 可以说就是 TikTok 的像素级克隆体,但 Lasso 并没有取得任何成绩。默默运营 8 个月后,FB 决定将它关停。2019 年 9 月,Instagram 推出 Reels。我们可以将Reels理解为微信推出视频号,但是获得的资源甚至比视频号更多,而且比视频号的动作早和快得多。可以说小札做了他能做的一切,还是阻挡不了Tik Tok的崛起,本质上Instagram是社交媒体里偏社交的存在,而Tik Tok是社交媒体里偏媒体的,后者的算法是基于内容本身的表现层层筛选,把最优质的的内容推荐给最海量的潜在用户,通过做大用户规模来促成社交这件事。长期来看,很可能Tik Tok长大后会更像Instagram,而Instagram未来也会越来越像Tik Tok。</p><p>做元宇宙,Meta有它不得不做的因素。一方面,我们看看它的应用在iOS和安卓系统下左冲右突,始终跳不出两家手机操作系统的五指山,连安身立命的广告业务都要受到iOS政策的左右,这是这家全球APP用户最大的厂商无法接受的。另一方面,Web 3在国外已经讨论了好几年,随着人工智能技术进化,虚拟现实技术发展,区块链、NFT、加密货币的普及,下一代互联网确实正在徐徐拉开大幕,Meta如果不提前布局元宇宙,指不定被哪里跑出来的新一代公司颠覆,那种颠覆可不是Tik Tok这种应用层面的颠覆,而是系统性的颠覆。</p><p>所以,Meta提前布局卡位元宇宙完全是正确的路径,虽然可能面临内容平台、游戏平台偷袭,但是像Meta这样拥有最多社交用户的公司,仍然是离元宇宙成功最近的公司。</p><p>从财务层面看,毫无疑问未来1年的Meta可能不太好看,收入增速低空滑行,用户增速寄希望于Instagram Reels与Tik Tok对决的结果,利润则受加入创作者变现战场影响,同时由于元宇宙的持续投入,利润率全年承压。</p><p>但是,只要Meta在短视频领域站稳脚跟,我们都知道短视频的广告加载率与变现率是可以远超过图文的,收入和利润迟早会上来。</p><p><strong>Tik Tok对于Meta来说可能是机会多过威胁</strong></p><p>总体来说,对于Meta,Tik Tok是短期威胁,元宇宙才是长期挑战。在元宇宙这条赛道上,我认为Meta 仍然是最有希望的玩家。</p><p>短视频仍然是过渡媒介,未来是元宇宙。从文字到图片到视频再到元宇宙,Meta也需要经历视频化的转型,然后才能更方便地跨入元宇宙的纪元,Tik Tok可能正是那个优秀的竞争对手。</p><p>好的对手可以让你更进一步,如前文所述,Instagram和Tik Tok仍然有侧重点的区别,前者是分享平台,偏社交多一些,要在社交关注系统里加入推荐分发,往创作、内容平台渗透;后者是创作平台,偏媒体多一些,Tik Tok的内容不是日常生活的分享,它是创作者创作出来的,精心打磨笑点、泪点、记忆点,一切都是为了激发你笑、哭、感动、转发、点赞。双方最终一定会互相融合。</p><p>而抖音开启的从短视频到直播然后到广告、直播电商的路径已经被证明过是对的,它也一定会沿用到Tik Tok的变现过程中,Instagram已经孵化过大量网红,并有了shop功能,在学习Tik Tok的过程中,会进一步笼络创作者,进而往社交电商、直播电商领域扩张。</p><p>我们都见过了抖音、快手短视频和直播电商的货币化能力,所以长期来看,进入视频时代后的Meta的收入增长不是问题。</p><p>而元宇宙方向,Meta有机会在直播电商之外,进一步将游戏内容开发者组织起来,围绕quest平台、horizon系统开发游戏,并通过Meta家族的社交系统进行分发。</p><p>在用户量超过全球潜在用户的一半之后,通过与Tik Tok在短视频领域的竞争拓展到电商领域,通过元宇宙投资进一步拓展到游戏内容领域,Meta的多元化可能因此打开。</p><p>但是华尔街实在太冷血无情,他们只会看下一个季度的利润走势,看短期业绩,也难怪那么多企业家骂华尔街贪婪、短视。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FB\">$Meta Platforms(FB)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SNAP\">$Snap Inc(SNAP)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> </p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>北京时间2月3日凌晨,美股收盘后,全球社交网络巨头Meta(原Facebook)发布了改名后的第一份财报,对于大洋彼岸正在过春节的中国Meta投资者而言,这是噩梦般的鬼故事:股价盘前暴跌超24%,最终在2月4日收盘大跌26.39%,一夜暴跌2371亿美元,差不多是1.5万亿元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aeec7d8adceda76b66929e3151c471bc\" tg-width=\"632\" tg-height=\"375\"></p><p>这份财报的业绩表现很差吗?其实也还好。</p><p>来自Tik Tok(抖音国际版)的竞争真的有那么可怕吗?其实也还好。</p><p>Reality Labs(虚拟现实实验室)的亏损真的有那么不可接受吗?其实也还好。</p><p>用户数(日活和月活)表现很差吗?其实也还好。</p><p>重点是,Tik Tok的竞争一直存在,非一日之功,Reality Labs的亏损早在三季度就提醒过,2021年预亏100亿美元以上,可能唯一稍微意外一点的是四季度的用户增长低于预期,以及明年Q1的展望略低。</p><p>就2021年Q4的表现和2022年Q1的展望来说,Meta股价确实应该大跌,尤其与绩优生Google和Amazon相比,但是作为一个市值近1万亿美元的巨无霸公司来说,这样一份财报,股价暴跌超过四分之一,我只能说华尔街实在是太冷血。</p><p><strong>中规中矩的业绩数据</strong></p><p>四季度营收336.71亿美元,同比增长19.9%,环比增长16.1%,考虑到Meta体量已经不小,这个增长还是很稳健的,2021年全年营收1179.29亿美元,同比增速为37%,Q4增速大幅下滑,主要受2020年Q1-Q3基数较低而Q4较高的影响。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f0f6863e39e8cdc336da97993097af5\" tg-width=\"632\" tg-height=\"293\"></p><p>(图1,Meta最近9个季度营收及各地区营收)</p><p>分地区看,北美地区季度营收158.26亿美元,环比增速16.26%,高于同比15.23%的增速;欧洲地区83.57亿美元,环比增速20.16%,也高于同比19.19%的同比增速;亚太地区62.44亿美元,环比增速14.34%,远低于30.27%的同比增速;中东非洲拉美等其他地区32.44亿美元,环比增速8.82%,亦远低于28.02%的同比增速。从地区表现来看,北美欧洲稳,亚太和其他地区还有潜力可挖。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9414442bc4d1d0180ab22904049d9191\" tg-width=\"632\" tg-height=\"181\"></p><p>(图2,Meta各业务板块营收)</p><p>分业务板块看,来自APP家族(包括Facebook、Instagram、messenger、WhatsApp)的广告收入为326.39亿美元,占四季度营收的96.94%。来自APP家族的其他收入(主要是游戏应用内支付)1.55亿美元,同比下滑8%,来自虚拟现实实验室(主要是Quest2硬件销售和服务佣金)收入8.77亿美元,同比增长22%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa553fff21fd1e93dca3409dcc7fbfa7\" tg-width=\"632\" tg-height=\"116\"></p><p>APP家族的经营利润158.89亿美元,利润率为48%,该业务板块过去5个季度的利润率分别为54%、52%、51%、46%、48%。受虚拟现实实验室亏损拖累后,公司过去5个季度整体的经营利润率是46%、43%、43%、36%和37%。</p><p>整体利润率的下滑,一方面是受APP家族经营利润率下滑影响,另一方面是虚拟现实实验室的亏损进一步扩大所致。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca91132eab91275cac5b68d12946d079\" tg-width=\"632\" tg-height=\"253\"></p><p>从支出情况来看,公司整体营收费用、研发开支、市场营销费用整体保持稳定,主要增长来自法务和用工成本增长,四季度单季度增加了3700多人,这部分费用同比增长107%,主要是技术职能部门员工,北美最近正在陷入人才荒,各大巨头疯狂挖人、无底线涨薪。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d023b48631add27cab3fdc8d7b11aa1\" tg-width=\"632\" tg-height=\"151\"></p><p>加上公司四季度的实际税率达到近两年最高记录的19%,进一步拖累了净利润。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d87e56c397cae627afd3a484544e7420\" tg-width=\"632\" tg-height=\"314\"></p><p>最终公司季度利润102.85亿美元,这一数据较一年前同比下滑了8.3%。</p><p>总体而言,这份财报的业绩表现其实不算差,可以说中规中矩,无论是营收还是利润都可以接受。</p><p>真正引发市场担忧的,可能是用户增长停滞、苹果隐私新政不确定性、来自Tik Tok为主的用户时长的竞争加剧、元宇宙的投资可能会比较漫长而变现遥遥无期。</p><p><strong>用户增长的担忧</strong></p><p>2021年Q4,Meta旗下的APP家族经历了史上最低的用户增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/620cebc84031f7048342e28440be4956\" tg-width=\"632\" tg-height=\"305\"></p><p>去重后的APP家族月活达到35.9亿人,环比仅增长1000万,史上最低。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/657fc7df5711448246f2cb86e1a0a019\" tg-width=\"632\" tg-height=\"311\"></p><p>去重后的APP家族日活达到28.2亿人,环比也增长1000万,同样史上最低。严格来说是日活、月活达到1亿人以上后的史上最低增长季度。日活月活比还相对比较稳定,维持在79%的较高水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ed94992fe14feba032264a07fb91d9f\" tg-width=\"632\" tg-height=\"304\"></p><p>单看公司最早的核心APP Facebook的数据,全球月活环比增长200万,达到29.12亿人,其中北美地区增加100万到2.62亿,欧洲地区增长400万到4.27亿,亚太地区用户没有变化,维持12.78亿的水平,其他地区则下滑了400万,从9.49亿下滑到9.45亿。</p><p>Facebook的全球日活则下滑了100万,从19.3亿下降到19.29亿,其中北美地区下滑100万,欧洲地区增长100万,亚太地区增长100万,其他地区下滑了300万。</p><p>整体而言,欧洲、北美和亚太地区的日活、月活环比都还算稳定,亚太表现相对稍微突出一点,以往增速不错的其他地区,无论日活还算月活都出现了下滑波动。</p><p>Facebook整体的日活/月活比值仍然维持在66%的水平,这个比值对于一款图文为主的全球性社交网络而言,已经算是优秀的。</p><p>相对而言,Meta家族的去重日活/月活比值达到79%,可以说十分优秀,但是跟微信比还有很大的差距。如果单算内地的微信用户,日活/月活比值可能超过95%(一个人拥有多个微信账号仍然算作一个用户),这里面最主要的区别有两点,一是微信是国内统一文化和语言的大市场,Meta面向全球,不同地区发展情况会有区别,日活/月活的比值天然会低一些;二是Meta其实主要是社交网络,Facebook、Instagram都是典型的社交网络,不过Facebook是从社交网络向媒体渗透,而Instagram是从社交媒体向网络渗透,messenger和WhatsApp算是社交通讯,但是欧美地区苹果自带的iMessage仍然有巨大影响力,工作沟通则几乎全用邮箱这种古老的方式,所以它们的渗透力跟微信这种工作生活方方面面全方位渗透,还是差了一个量级的,当然,理论上messenger+WhatsApp的组合,用户渗透上限是可以高于Facebook+Instagram的。</p><p>无论怎样,全球用户增长几乎停滞,可不是什么好现象,无论是日活还是月活,像亚太和中东拉美非洲这些过去被认为还有巨大潜力的地区,也看上去增长乏力,这确实是令人担忧的地方。</p><p>不过,一个季度的用户增长停滞并不一定意味着持续的增长乏力,从过往历史来看,Q4本身也不是用户增长的最佳窗口期,往往Q1才是新一轮用户增长的高峰期,不妨看看2022年Q1的用户增长表现再下结论。</p><p>总体上来说,全球人口大约76亿,除了中国等少数国家(无法使用Meta家族APP)大约16亿人外,理论上其他60亿人口都是Meta家族的潜在用户,它的用户上限可以达到45亿上方(剔除0-10岁人口)。</p><p><strong>苹果隐私新政的影响</strong></p><p>Meta的CFO在业绩会上表示,公司四季度业绩增长主要受两方面驱动,一是广告点击次数增长了13%,另一方面是广告单次点击价格上升了6%。</p><p>展望未来,受供应链和全球经济可能不及预期影响,广告单价在经历了2020年的大幅上涨后,增长势头已经大幅放缓,2022年不可避免地可能进一步放缓;苹果的隐私新政全面执行,公司在广告相关性方面将继续承压,需要在技术上加大投入,来克服这一挑战;而来自Tik Tok为主的用户和时长争夺加剧,则可能另广告库存短期内缺乏增加动力;还有一点,公司为了与Tik Tok全面竞争,已经在Facebook、Instagram全面推进短视频服务Reels全球铺开,这一服务虽然增长迅猛,但是货币化率还远低于feeds和stories两款成熟产品。</p><p>这些因素合理造成了四季度广告业务增速19%,且公司预期2022年Q1营收增速3-8%的低区间。</p><p><strong>Instagram VS Tik Tok竞争展望</strong></p><p>也许我们此前确实低估了Tik Tok的竞争威胁,最主要的原因是,我们想当然地认为微信这类社交通讯软件护城河深厚,根本不用担心抖音的侵蚀。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e646a0ae4f9b8930354fa2506837d89\" tg-width=\"632\" tg-height=\"421\"></p><p>这里有两个误区,第一个误区可能是致命的,微信是典型的社交通讯,所以他能在国内达到95%以上的日活/月活比,本质上它的不可替代性甚至超越了电话;而Meta家族APP主要是社交网络,社交网络的上限和粘性本来就不及社交通讯,WhatsApp和messenger构筑的社交通讯围墙一方面受苹果iMessage影响,一方面还受用户工作沟通习惯用邮箱影响,所以Meta家族APP的整体护城河其实比不上微信在国内这么深的。第二个误区是Meta和腾讯的收入结构造成的,Meta的广告收入近乎100%来自于广告,广告主要受用户量和用户消费时长影响,所以它对Tik Tok用户时长竞争的敏感性远高于腾讯这种收入不太依赖广告的公司。</p><p>所以初步结论是,Meta应该非常警惕Tik Tok的威胁。</p><p>不过对于Meta来说,好消息是它比腾讯要反应敏捷得多,为了了解Reels的情况,我特意下载了Instagram使用了一整天,Reels还不成熟,但是Meta给它的资源确实足够有诚意了,最重要的信息流界面几乎都向Reels倾斜了,要知道这个可是Instagram最大的流量来源,就是你打开ins,展示的界面就可能是Reels的内容,而发布Reels的入口也非常非常显眼,跟抖音发布的位置几乎一样。不过它的发布功能丰富性跟抖音还有差距,视频剪辑工具也跟抖音有差距。</p><p>整体而言,我们认为Meta比微信大概早1年all in短视频了,这相当于微信在2019年初推出了视频号与彼时的抖音竞争——今天的Tik Tok在欧美地区虽然广为流行,但是它的创作者生态、直播电商、广告等商业变现能力还没有完全建成,大概也就相当于2019年初抖音在国内的样子。</p><p>相对于微信,Meta家族的护城河确实要浅一些,但是它也有自己独特的优势,那就是Instagram上面聚集的明星、网红资源,这些人在Instagram已经生根发芽,他们的商业利益与Instagram绑定得更深,Tik Tok证明了自己有造星的能力,他们要从Instagram挖走那些网红大V明星,也不是易事。</p><p>我们可以把Facebook、Instagram、Tik Tok都看作社交媒体,Facebook是从社交网络衍生出来的社交媒体,后两者则是原生的社交媒体,Facebook偏文字,Instagram偏图片,Tik Tok则是视频版的社交媒体。</p><p>从媒体形态上看,Tik Tok的成功是有原因的,视频化表达是未来的大趋势,因为它让表达的门槛进一步降低,也让更多普通人有了成为明星成名的机会。</p><p>所以Instagram面临的深刻挑战,主要可能来自于,它能否有魄力改变自己的内容形态,将底层逻辑从关注机制为主向推荐机制为主转型,这样做势必会伤害一部分原有的大V网红的利益——他们的流量将没法像以前一样得到足够保障,但是从长远来看,这可能激活普通人的参与热情,让平台上的头部玩家能有较大的流动性,而不是大者恒大、强者恒强固化下去,整个平台的生态变得更大了,大家最终都会受益于此。</p><p>总的来说,Meta和Tik Tok的主战场将在Instagram这款应用中展开,我觉得应该正视Tik Tok的挑战,但也没必要过于夸大Tik Tok的威胁,毕竟Instagram自身也有很强的视频化进化需求,有了Tik Tok的刺激,可能反而是好事,而且它在全球化方面仍然根基深厚,而Tik Tok则面临一定的地缘政治压力。</p><p>从历史经验来看,Meta曾经面临过多次重大威胁,包括Twitter对Facebook的威胁,Instagram崛起,Snapchat异军突起,WhatsApp全球爆红,现在则是Tik Tok,前面几次Meta要么通过收购,要么通过模(抄)仿(袭)解决了问题。</p><p>扎克伯格在创新方面好像确实乏善可陈,但是在威胁的敏感性和出手的果断性方面,确实是个出色的带头人,这次面临Tik Tok的挑战,还是让我们拭目以待吧。</p><p><strong>元宇宙投入预期</strong></p><p>过去这一年,对元宇宙的布局是Meta的优先事项。</p><p>为了元宇宙优先,它把自己的名字都改了。这一年在元宇宙方面的投入也是大手笔,来自虚拟现实实验室的年度亏损超过了100亿美元,而且预期2022年该部分业务仍然会大幅亏损。</p><p>投资人的焦虑在于:元宇宙的投入何时能产生规模性收入,何时能够盈利。</p><p>管理层给出的回应是,quest2在四季度销售额同比增长22%,Oculus 在美国圣诞节首次登上 App Store 榜首,公司2022年将推出一款高端虚拟现实耳机,公司将继续在开发 Project Nazare中取得进展,这是Meta的第一款全增强现实眼镜,而用户在Oculus内容市场的总消费金额已经达到10亿美元级别。</p><p>可以预见的是,Meta未来5年内为元宇宙服务的硬件部分肯定是亏损的,这是推动元宇宙向前发展的必不可少的一部分,在遥远的未来,公司也不太可能通过硬件赚取利润,利润将主要来自软件和服务,而实现的前提是它的硬件能占据有利市场地位,同时开发的软件horizon能成为虚拟现实硬件的底层操作系统,总之这一部分估值暂时可以忽略,但是在给整个公司估值时,利润部分其实也可以将元宇宙的投入剔除掉。</p><p><strong>Meta做错了吗?</strong></p><p>很多人吐槽的三个点,无非是Meta收入不够多元化、没有应对好Tik Tok的竞争、元宇宙的投资可能竹篮打水一场空。</p><p>关于收入多元化问题,在我看来这其实是由公司的使命决定的。Meta的使命一直是连接,将全世界的人们连接在一起,所以它的优先事项一直是吸引更多用户,从美国到欧洲,到亚太,到非洲,全球扩张。即便考虑Meta家族所有APP,它也直到2020年Q2才超过30亿月活,刚刚超过它能覆盖的人口的一半(中国等无法覆盖的地方除外),这就相当于微信覆盖了7亿人。而如果只看Facebook这个核心应用,它的月活直到2021年Q4,仍没有达到可覆盖人口的一半。在这种局面下,考虑多元化收入可能是一个伪命题。</p><p>至于Tik Tok的威胁,其实早在 2018 年,TikTok 月活刚刚过亿时,小札就做出了应对。他推出了一款短视频应用 Lasso。产品逻辑上,Lasso 可以说就是 TikTok 的像素级克隆体,但 Lasso 并没有取得任何成绩。默默运营 8 个月后,FB 决定将它关停。2019 年 9 月,Instagram 推出 Reels。我们可以将Reels理解为微信推出视频号,但是获得的资源甚至比视频号更多,而且比视频号的动作早和快得多。可以说小札做了他能做的一切,还是阻挡不了Tik Tok的崛起,本质上Instagram是社交媒体里偏社交的存在,而Tik Tok是社交媒体里偏媒体的,后者的算法是基于内容本身的表现层层筛选,把最优质的的内容推荐给最海量的潜在用户,通过做大用户规模来促成社交这件事。长期来看,很可能Tik Tok长大后会更像Instagram,而Instagram未来也会越来越像Tik Tok。</p><p>做元宇宙,Meta有它不得不做的因素。一方面,我们看看它的应用在iOS和安卓系统下左冲右突,始终跳不出两家手机操作系统的五指山,连安身立命的广告业务都要受到iOS政策的左右,这是这家全球APP用户最大的厂商无法接受的。另一方面,Web 3在国外已经讨论了好几年,随着人工智能技术进化,虚拟现实技术发展,区块链、NFT、加密货币的普及,下一代互联网确实正在徐徐拉开大幕,Meta如果不提前布局元宇宙,指不定被哪里跑出来的新一代公司颠覆,那种颠覆可不是Tik Tok这种应用层面的颠覆,而是系统性的颠覆。</p><p>所以,Meta提前布局卡位元宇宙完全是正确的路径,虽然可能面临内容平台、游戏平台偷袭,但是像Meta这样拥有最多社交用户的公司,仍然是离元宇宙成功最近的公司。</p><p>从财务层面看,毫无疑问未来1年的Meta可能不太好看,收入增速低空滑行,用户增速寄希望于Instagram Reels与Tik Tok对决的结果,利润则受加入创作者变现战场影响,同时由于元宇宙的持续投入,利润率全年承压。</p><p>但是,只要Meta在短视频领域站稳脚跟,我们都知道短视频的广告加载率与变现率是可以远超过图文的,收入和利润迟早会上来。</p><p><strong>Tik Tok对于Meta来说可能是机会多过威胁</strong></p><p>总体来说,对于Meta,Tik Tok是短期威胁,元宇宙才是长期挑战。在元宇宙这条赛道上,我认为Meta 仍然是最有希望的玩家。</p><p>短视频仍然是过渡媒介,未来是元宇宙。从文字到图片到视频再到元宇宙,Meta也需要经历视频化的转型,然后才能更方便地跨入元宇宙的纪元,Tik Tok可能正是那个优秀的竞争对手。</p><p>好的对手可以让你更进一步,如前文所述,Instagram和Tik Tok仍然有侧重点的区别,前者是分享平台,偏社交多一些,要在社交关注系统里加入推荐分发,往创作、内容平台渗透;后者是创作平台,偏媒体多一些,Tik Tok的内容不是日常生活的分享,它是创作者创作出来的,精心打磨笑点、泪点、记忆点,一切都是为了激发你笑、哭、感动、转发、点赞。双方最终一定会互相融合。</p><p>而抖音开启的从短视频到直播然后到广告、直播电商的路径已经被证明过是对的,它也一定会沿用到Tik Tok的变现过程中,Instagram已经孵化过大量网红,并有了shop功能,在学习Tik Tok的过程中,会进一步笼络创作者,进而往社交电商、直播电商领域扩张。</p><p>我们都见过了抖音、快手短视频和直播电商的货币化能力,所以长期来看,进入视频时代后的Meta的收入增长不是问题。</p><p>而元宇宙方向,Meta有机会在直播电商之外,进一步将游戏内容开发者组织起来,围绕quest平台、horizon系统开发游戏,并通过Meta家族的社交系统进行分发。</p><p>在用户量超过全球潜在用户的一半之后,通过与Tik Tok在短视频领域的竞争拓展到电商领域,通过元宇宙投资进一步拓展到游戏内容领域,Meta的多元化可能因此打开。</p><p>但是华尔街实在太冷血无情,他们只会看下一个季度的利润走势,看短期业绩,也难怪那么多企业家骂华尔街贪婪、短视。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FB\">$Meta Platforms(FB)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SNAP\">$Snap Inc(SNAP)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> </p></body></html>","text":"北京时间2月3日凌晨,美股收盘后,全球社交网络巨头Meta(原Facebook)发布了改名后的第一份财报,对于大洋彼岸正在过春节的中国Meta投资者而言,这是噩梦般的鬼故事:股价盘前暴跌超24%,最终在2月4日收盘大跌26.39%,一夜暴跌2371亿美元,差不多是1.5万亿元。 这份财报的业绩表现很差吗?其实也还好。 来自Tik Tok(抖音国际版)的竞争真的有那么可怕吗?其实也还好。 Reality Labs(虚拟现实实验室)的亏损真的有那么不可接受吗?其实也还好。 用户数(日活和月活)表现很差吗?其实也还好。 重点是,Tik Tok的竞争一直存在,非一日之功,Reality Labs的亏损早在三季度就提醒过,2021年预亏100亿美元以上,可能唯一稍微意外一点的是四季度的用户增长低于预期,以及明年Q1的展望略低。 就2021年Q4的表现和2022年Q1的展望来说,Meta股价确实应该大跌,尤其与绩优生Google和Amazon相比,但是作为一个市值近1万亿美元的巨无霸公司来说,这样一份财报,股价暴跌超过四分之一,我只能说华尔街实在是太冷血。 中规中矩的业绩数据 四季度营收336.71亿美元,同比增长19.9%,环比增长16.1%,考虑到Meta体量已经不小,这个增长还是很稳健的,2021年全年营收1179.29亿美元,同比增速为37%,Q4增速大幅下滑,主要受2020年Q1-Q3基数较低而Q4较高的影响。 (图1,Meta最近9个季度营收及各地区营收) 分地区看,北美地区季度营收158.26亿美元,环比增速16.26%,高于同比15.23%的增速;欧洲地区83.57亿美元,环比增速20.16%,也高于同比19.19%的同比增速;亚太地区62.44亿美元,环比增速14.34%,远低于30.27%的同比增速;中东非洲拉美等其他地区32.44亿美元,环比增速8.82%,亦远低于28.02%的同比增速。从地区表现来看,北美欧洲稳,亚太和其他地区还有潜力可挖。 (图2,Meta各业务板块营收) 分业务板块看,来自APP家族(包括Facebook、Instagram、messenger、WhatsApp)的广告收入为326.39亿美元,占四季度营收的96.94%。来自APP家族的其他收入(主要是游戏应用内支付)1.55亿美元,同比下滑8%,来自虚拟现实实验室(主要是Quest2硬件销售和服务佣金)收入8.77亿美元,同比增长22%。 APP家族的经营利润158.89亿美元,利润率为48%,该业务板块过去5个季度的利润率分别为54%、52%、51%、46%、48%。受虚拟现实实验室亏损拖累后,公司过去5个季度整体的经营利润率是46%、43%、43%、36%和37%。 整体利润率的下滑,一方面是受APP家族经营利润率下滑影响,另一方面是虚拟现实实验室的亏损进一步扩大所致。 从支出情况来看,公司整体营收费用、研发开支、市场营销费用整体保持稳定,主要增长来自法务和用工成本增长,四季度单季度增加了3700多人,这部分费用同比增长107%,主要是技术职能部门员工,北美最近正在陷入人才荒,各大巨头疯狂挖人、无底线涨薪。 加上公司四季度的实际税率达到近两年最高记录的19%,进一步拖累了净利润。 最终公司季度利润102.85亿美元,这一数据较一年前同比下滑了8.3%。 总体而言,这份财报的业绩表现其实不算差,可以说中规中矩,无论是营收还是利润都可以接受。 真正引发市场担忧的,可能是用户增长停滞、苹果隐私新政不确定性、来自Tik Tok为主的用户时长的竞争加剧、元宇宙的投资可能会比较漫长而变现遥遥无期。 用户增长的担忧 2021年Q4,Meta旗下的APP家族经历了史上最低的用户增长。 去重后的APP家族月活达到35.9亿人,环比仅增长1000万,史上最低。 去重后的APP家族日活达到28.2亿人,环比也增长1000万,同样史上最低。严格来说是日活、月活达到1亿人以上后的史上最低增长季度。日活月活比还相对比较稳定,维持在79%的较高水平。 单看公司最早的核心APP Facebook的数据,全球月活环比增长200万,达到29.12亿人,其中北美地区增加100万到2.62亿,欧洲地区增长400万到4.27亿,亚太地区用户没有变化,维持12.78亿的水平,其他地区则下滑了400万,从9.49亿下滑到9.45亿。 Facebook的全球日活则下滑了100万,从19.3亿下降到19.29亿,其中北美地区下滑100万,欧洲地区增长100万,亚太地区增长100万,其他地区下滑了300万。 整体而言,欧洲、北美和亚太地区的日活、月活环比都还算稳定,亚太表现相对稍微突出一点,以往增速不错的其他地区,无论日活还算月活都出现了下滑波动。 Facebook整体的日活/月活比值仍然维持在66%的水平,这个比值对于一款图文为主的全球性社交网络而言,已经算是优秀的。 相对而言,Meta家族的去重日活/月活比值达到79%,可以说十分优秀,但是跟微信比还有很大的差距。如果单算内地的微信用户,日活/月活比值可能超过95%(一个人拥有多个微信账号仍然算作一个用户),这里面最主要的区别有两点,一是微信是国内统一文化和语言的大市场,Meta面向全球,不同地区发展情况会有区别,日活/月活的比值天然会低一些;二是Meta其实主要是社交网络,Facebook、Instagram都是典型的社交网络,不过Facebook是从社交网络向媒体渗透,而Instagram是从社交媒体向网络渗透,messenger和WhatsApp算是社交通讯,但是欧美地区苹果自带的iMessage仍然有巨大影响力,工作沟通则几乎全用邮箱这种古老的方式,所以它们的渗透力跟微信这种工作生活方方面面全方位渗透,还是差了一个量级的,当然,理论上messenger+WhatsApp的组合,用户渗透上限是可以高于Facebook+Instagram的。 无论怎样,全球用户增长几乎停滞,可不是什么好现象,无论是日活还是月活,像亚太和中东拉美非洲这些过去被认为还有巨大潜力的地区,也看上去增长乏力,这确实是令人担忧的地方。 不过,一个季度的用户增长停滞并不一定意味着持续的增长乏力,从过往历史来看,Q4本身也不是用户增长的最佳窗口期,往往Q1才是新一轮用户增长的高峰期,不妨看看2022年Q1的用户增长表现再下结论。 总体上来说,全球人口大约76亿,除了中国等少数国家(无法使用Meta家族APP)大约16亿人外,理论上其他60亿人口都是Meta家族的潜在用户,它的用户上限可以达到45亿上方(剔除0-10岁人口)。 苹果隐私新政的影响 Meta的CFO在业绩会上表示,公司四季度业绩增长主要受两方面驱动,一是广告点击次数增长了13%,另一方面是广告单次点击价格上升了6%。 展望未来,受供应链和全球经济可能不及预期影响,广告单价在经历了2020年的大幅上涨后,增长势头已经大幅放缓,2022年不可避免地可能进一步放缓;苹果的隐私新政全面执行,公司在广告相关性方面将继续承压,需要在技术上加大投入,来克服这一挑战;而来自Tik Tok为主的用户和时长争夺加剧,则可能另广告库存短期内缺乏增加动力;还有一点,公司为了与Tik Tok全面竞争,已经在Facebook、Instagram全面推进短视频服务Reels全球铺开,这一服务虽然增长迅猛,但是货币化率还远低于feeds和stories两款成熟产品。 这些因素合理造成了四季度广告业务增速19%,且公司预期2022年Q1营收增速3-8%的低区间。 Instagram VS Tik Tok竞争展望 也许我们此前确实低估了Tik Tok的竞争威胁,最主要的原因是,我们想当然地认为微信这类社交通讯软件护城河深厚,根本不用担心抖音的侵蚀。 这里有两个误区,第一个误区可能是致命的,微信是典型的社交通讯,所以他能在国内达到95%以上的日活/月活比,本质上它的不可替代性甚至超越了电话;而Meta家族APP主要是社交网络,社交网络的上限和粘性本来就不及社交通讯,WhatsApp和messenger构筑的社交通讯围墙一方面受苹果iMessage影响,一方面还受用户工作沟通习惯用邮箱影响,所以Meta家族APP的整体护城河其实比不上微信在国内这么深的。第二个误区是Meta和腾讯的收入结构造成的,Meta的广告收入近乎100%来自于广告,广告主要受用户量和用户消费时长影响,所以它对Tik Tok用户时长竞争的敏感性远高于腾讯这种收入不太依赖广告的公司。 所以初步结论是,Meta应该非常警惕Tik Tok的威胁。 不过对于Meta来说,好消息是它比腾讯要反应敏捷得多,为了了解Reels的情况,我特意下载了Instagram使用了一整天,Reels还不成熟,但是Meta给它的资源确实足够有诚意了,最重要的信息流界面几乎都向Reels倾斜了,要知道这个可是Instagram最大的流量来源,就是你打开ins,展示的界面就可能是Reels的内容,而发布Reels的入口也非常非常显眼,跟抖音发布的位置几乎一样。不过它的发布功能丰富性跟抖音还有差距,视频剪辑工具也跟抖音有差距。 整体而言,我们认为Meta比微信大概早1年all in短视频了,这相当于微信在2019年初推出了视频号与彼时的抖音竞争——今天的Tik Tok在欧美地区虽然广为流行,但是它的创作者生态、直播电商、广告等商业变现能力还没有完全建成,大概也就相当于2019年初抖音在国内的样子。 相对于微信,Meta家族的护城河确实要浅一些,但是它也有自己独特的优势,那就是Instagram上面聚集的明星、网红资源,这些人在Instagram已经生根发芽,他们的商业利益与Instagram绑定得更深,Tik Tok证明了自己有造星的能力,他们要从Instagram挖走那些网红大V明星,也不是易事。 我们可以把Facebook、Instagram、Tik Tok都看作社交媒体,Facebook是从社交网络衍生出来的社交媒体,后两者则是原生的社交媒体,Facebook偏文字,Instagram偏图片,Tik Tok则是视频版的社交媒体。 从媒体形态上看,Tik Tok的成功是有原因的,视频化表达是未来的大趋势,因为它让表达的门槛进一步降低,也让更多普通人有了成为明星成名的机会。 所以Instagram面临的深刻挑战,主要可能来自于,它能否有魄力改变自己的内容形态,将底层逻辑从关注机制为主向推荐机制为主转型,这样做势必会伤害一部分原有的大V网红的利益——他们的流量将没法像以前一样得到足够保障,但是从长远来看,这可能激活普通人的参与热情,让平台上的头部玩家能有较大的流动性,而不是大者恒大、强者恒强固化下去,整个平台的生态变得更大了,大家最终都会受益于此。 总的来说,Meta和Tik Tok的主战场将在Instagram这款应用中展开,我觉得应该正视Tik Tok的挑战,但也没必要过于夸大Tik Tok的威胁,毕竟Instagram自身也有很强的视频化进化需求,有了Tik Tok的刺激,可能反而是好事,而且它在全球化方面仍然根基深厚,而Tik Tok则面临一定的地缘政治压力。 从历史经验来看,Meta曾经面临过多次重大威胁,包括Twitter对Facebook的威胁,Instagram崛起,Snapchat异军突起,WhatsApp全球爆红,现在则是Tik Tok,前面几次Meta要么通过收购,要么通过模(抄)仿(袭)解决了问题。 扎克伯格在创新方面好像确实乏善可陈,但是在威胁的敏感性和出手的果断性方面,确实是个出色的带头人,这次面临Tik Tok的挑战,还是让我们拭目以待吧。 元宇宙投入预期 过去这一年,对元宇宙的布局是Meta的优先事项。 为了元宇宙优先,它把自己的名字都改了。这一年在元宇宙方面的投入也是大手笔,来自虚拟现实实验室的年度亏损超过了100亿美元,而且预期2022年该部分业务仍然会大幅亏损。 投资人的焦虑在于:元宇宙的投入何时能产生规模性收入,何时能够盈利。 管理层给出的回应是,quest2在四季度销售额同比增长22%,Oculus 在美国圣诞节首次登上 App Store 榜首,公司2022年将推出一款高端虚拟现实耳机,公司将继续在开发 Project Nazare中取得进展,这是Meta的第一款全增强现实眼镜,而用户在Oculus内容市场的总消费金额已经达到10亿美元级别。 可以预见的是,Meta未来5年内为元宇宙服务的硬件部分肯定是亏损的,这是推动元宇宙向前发展的必不可少的一部分,在遥远的未来,公司也不太可能通过硬件赚取利润,利润将主要来自软件和服务,而实现的前提是它的硬件能占据有利市场地位,同时开发的软件horizon能成为虚拟现实硬件的底层操作系统,总之这一部分估值暂时可以忽略,但是在给整个公司估值时,利润部分其实也可以将元宇宙的投入剔除掉。 Meta做错了吗? 很多人吐槽的三个点,无非是Meta收入不够多元化、没有应对好Tik Tok的竞争、元宇宙的投资可能竹篮打水一场空。 关于收入多元化问题,在我看来这其实是由公司的使命决定的。Meta的使命一直是连接,将全世界的人们连接在一起,所以它的优先事项一直是吸引更多用户,从美国到欧洲,到亚太,到非洲,全球扩张。即便考虑Meta家族所有APP,它也直到2020年Q2才超过30亿月活,刚刚超过它能覆盖的人口的一半(中国等无法覆盖的地方除外),这就相当于微信覆盖了7亿人。而如果只看Facebook这个核心应用,它的月活直到2021年Q4,仍没有达到可覆盖人口的一半。在这种局面下,考虑多元化收入可能是一个伪命题。 至于Tik Tok的威胁,其实早在 2018 年,TikTok 月活刚刚过亿时,小札就做出了应对。他推出了一款短视频应用 Lasso。产品逻辑上,Lasso 可以说就是 TikTok 的像素级克隆体,但 Lasso 并没有取得任何成绩。默默运营 8 个月后,FB 决定将它关停。2019 年 9 月,Instagram 推出 Reels。我们可以将Reels理解为微信推出视频号,但是获得的资源甚至比视频号更多,而且比视频号的动作早和快得多。可以说小札做了他能做的一切,还是阻挡不了Tik Tok的崛起,本质上Instagram是社交媒体里偏社交的存在,而Tik Tok是社交媒体里偏媒体的,后者的算法是基于内容本身的表现层层筛选,把最优质的的内容推荐给最海量的潜在用户,通过做大用户规模来促成社交这件事。长期来看,很可能Tik Tok长大后会更像Instagram,而Instagram未来也会越来越像Tik Tok。 做元宇宙,Meta有它不得不做的因素。一方面,我们看看它的应用在iOS和安卓系统下左冲右突,始终跳不出两家手机操作系统的五指山,连安身立命的广告业务都要受到iOS政策的左右,这是这家全球APP用户最大的厂商无法接受的。另一方面,Web 3在国外已经讨论了好几年,随着人工智能技术进化,虚拟现实技术发展,区块链、NFT、加密货币的普及,下一代互联网确实正在徐徐拉开大幕,Meta如果不提前布局元宇宙,指不定被哪里跑出来的新一代公司颠覆,那种颠覆可不是Tik Tok这种应用层面的颠覆,而是系统性的颠覆。 所以,Meta提前布局卡位元宇宙完全是正确的路径,虽然可能面临内容平台、游戏平台偷袭,但是像Meta这样拥有最多社交用户的公司,仍然是离元宇宙成功最近的公司。 从财务层面看,毫无疑问未来1年的Meta可能不太好看,收入增速低空滑行,用户增速寄希望于Instagram Reels与Tik Tok对决的结果,利润则受加入创作者变现战场影响,同时由于元宇宙的持续投入,利润率全年承压。 但是,只要Meta在短视频领域站稳脚跟,我们都知道短视频的广告加载率与变现率是可以远超过图文的,收入和利润迟早会上来。 Tik Tok对于Meta来说可能是机会多过威胁 总体来说,对于Meta,Tik Tok是短期威胁,元宇宙才是长期挑战。在元宇宙这条赛道上,我认为Meta 仍然是最有希望的玩家。 短视频仍然是过渡媒介,未来是元宇宙。从文字到图片到视频再到元宇宙,Meta也需要经历视频化的转型,然后才能更方便地跨入元宇宙的纪元,Tik Tok可能正是那个优秀的竞争对手。 好的对手可以让你更进一步,如前文所述,Instagram和Tik Tok仍然有侧重点的区别,前者是分享平台,偏社交多一些,要在社交关注系统里加入推荐分发,往创作、内容平台渗透;后者是创作平台,偏媒体多一些,Tik Tok的内容不是日常生活的分享,它是创作者创作出来的,精心打磨笑点、泪点、记忆点,一切都是为了激发你笑、哭、感动、转发、点赞。双方最终一定会互相融合。 而抖音开启的从短视频到直播然后到广告、直播电商的路径已经被证明过是对的,它也一定会沿用到Tik Tok的变现过程中,Instagram已经孵化过大量网红,并有了shop功能,在学习Tik Tok的过程中,会进一步笼络创作者,进而往社交电商、直播电商领域扩张。 我们都见过了抖音、快手短视频和直播电商的货币化能力,所以长期来看,进入视频时代后的Meta的收入增长不是问题。 而元宇宙方向,Meta有机会在直播电商之外,进一步将游戏内容开发者组织起来,围绕quest平台、horizon系统开发游戏,并通过Meta家族的社交系统进行分发。 在用户量超过全球潜在用户的一半之后,通过与Tik Tok在短视频领域的竞争拓展到电商领域,通过元宇宙投资进一步拓展到游戏内容领域,Meta的多元化可能因此打开。 但是华尔街实在太冷血无情,他们只会看下一个季度的利润走势,看短期业绩,也难怪那么多企业家骂华尔街贪婪、短视。$Meta Platforms(FB)$ $Snap Inc(SNAP)$ $腾讯控股(00700)$","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/633218906","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["00700","FB","SNAP"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":12365,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":134,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":36,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/633258759"}
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