Lucid财报大跌，会是机会吗？

自去年7月上市以来，Lucid股价几番波折。首先，公司520英里续航的Air Dream Edition，成为迄今为止续航里程最长的电动汽车，并在10月底上市后获得了广泛好评。随着公司扩大产能，Lucid的股票在2021年达到280%的惊人涨幅。$Lucid Group Inc(LCID)$

而在过去的三个月，股价跌幅却超过50%，部分原因是大环境的成长股杀跌，主要是因为SEC 在 12 月发出传票，关于它与一家特殊目的收购公司的合并。

自那以来，Lucid的投资者将所有希望都寄托在公司四季度业绩和前景上，以帮助股价触底反弹。然而，财报却让公司股价进一步下跌，昨天跌幅达13.8%。

市场是否反应过度呢，在下结论之前，不妨先看下Lucid的关键数字。

预订：截止到11月中旬，Lucid的四款车型(Air Dream Edition、Air Grand Touring、Air Touring和Air Pure)已获得超过1.7万预订。截至2月28日，Lucid的预订量超过2.5万台，潜在销售额超过24亿美元。

交付：Lucid在10月底开始交付Air Dream。截至2月28日，包括2021年的125台在内，已交付了300多台。投资者对Lucid寄予了更高的期望，因为公司早些时候曾表示，计划在交付520款Dream Editions之后才开始交付其他型号的产品。

产量：到目前为止，这是投资者关注的最重要的数字。因为电动汽车制造商的规模化生产能力和生产速度，是已竞争激烈的行业里能拥有的两个最大优势。在去年11月之前，Lucid一直有信心在2022年生产2万辆汽车，因为公司在亚利桑那州的工厂正在提高产量。公司目前预计，由于供应和物流方面的挑战，今年的产量将仅为1.2万至1.4万辆。

公允来说，Lucid并不是唯一一家产量低于预期的电动汽车初创企业。$Rivian Automotive, Inc.(RIVN)$ 的首款电动卡车也赢得了赞誉，就像Lucid的首款电动车一样，它也未能实现目标。Lucid并不是唯一面临供应限制的电动车制造商。

重要的是，它的预订人数很高。在四季度电话会议上，Lucid表示，在Air Dream Edition之后，公司第二昂贵的车型Grand Touring的预订量高于其两款低价车。公司还证实，计划在沙特阿拉伯建立一家工厂，公司与沙特有很强的联系。

看多者更愿意相信，Lucid目前在生产时将质量置于数量之上，一旦供应链尘埃落定，它的收入可能会稳步增长。在这种情况下，Lucid的股票可能会再次成为人们关注的焦点。

这之外，也想顺便谈谈公司的估值。

Lucid的主要收入增长将来自其核心的汽车销售业务，预计到2031年，这部分业务将从本年度的14.38亿美元(1.3万辆)增长到322.28亿美元(325,442辆)。增长假设全球电动汽车应用与市场预期一致，还考虑到了 Lucid 的精细增长战略，该战略现在优先考虑扩大其全球销售和制造足迹，以及产品路线图以获得额外的市场份额。

与此同时，Lucid的销售成本和运营成本预计至少在2025年之前都将保持在较高水平，以支持其海外销售和制造能力正在进行的扩建和产能增长。具体来说，今年的销售成本预计将与2021年的趋势基本一致，因为Lucid Air在亚利桑那州Casa Grande制造工厂的汽车产量继续增加，而由于供应链中断，物流成本在短期内仍将居高不下。我们的基本预测是，一旦新的生产设施开始投产，生产规模继续扩大，长期来看，毛利率将向24%增长，与更成熟的行业同行一致。包括研发、销售、一般和行政支出在内的运营费用，预计至少在2025年之前都将保持较高水平，以支持电池和动力系统技术开发的持续改进，新车型的引入，以及海外销售和制造能力的扩张。

加上其他名义上的非营业收入和支出，预计到2024年，Lucid的亏损将从本年度的48.93亿美元收窄至1.799亿美元。公司预计将在2025年开始实现利润，尽管由于近期的营收增长和供应链约束带来的成本压力，利润将有所下降。净利润预计将从2025年的4.449亿美元增长到2031年的29.94亿美元。

根据上述分析，我们对Lucid的12个月目标价仍保持在30美元左右。这代表了接近25%的上行潜力，以3月1日收盘价25.52美元计算。

尽管由于暂时的供应链约束，Lucid的近期收入现金流进行了向下调整，但基于上述分析，Lucid的终端增长前景仍然保持不变。具体来说，Lucid的全球版图正在不断扩大，加之其产品和技术路线图的持续扩张，有望在未来几年提升其在快速增长的豪华电动汽车市场的市场份额，这将进一步支撑公司股票的估值前景。$Lucid Group Inc(LCID)$