杜开元
2022-03-02
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@大叔观点时间：
微软体量庞大，突飞困难，但是我们选择做多
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可以说表现非常亮眼了！</p><p>在成功收购心心念念的动视暴雪之后，Q2财报营收利润双超预期，而且还在2021年底拿到了雅虎金融年度最佳公司，市值突破2万亿美元！</p><p>但是，它的股价却波动剧烈，上下横跳，甚至有走衰的趋势，有人觉得微软体量庞大，突飞困难，也有人觉得微软老了，但是我们现在选择做多微软。</p><p><strong>原因有四：</strong></p><p><strong>01</strong></p><p><strong>业务结构</strong></p><p>微软在过去47年的表现虽然并不惊艳，但胜在稳定，在传统的软件之外，尝试了一些新的转型产品。</p><p>2013年，随着整体市场的转暖，微软也完成了它的转型，根据前景规划，公司分成了4个部门：操作系统、应用软件、云服务、和硬件设备。</p><p>市场对这样的调整也给出肯定，其股价从约30刀，涨到270刀（截止2021年上半年），8年9倍，平均每年的复合回报31%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f919074fa36b3f07b4cc199af05b26a7\"></p><p>也就是说，最近这8年，增长的速度要超过整体35年的平均速度。</p><p><strong>也就是说投资界又重新看好了它的股价和未来。</strong></p><p>为什么会有这样的情况，我们试着从它的业务规划来解读一下：</p><p>· <strong>个人计算（含操作系统Windows等）</strong>。视窗继续在作贡献，这个阶段推出了Windows 10， 大叔正在用这个，2021年Windows 11也出来了，用操作系统来统治整个生态，依然是它的强项，全球月活跃用户超15亿，几乎人人都要用。</p><p>· <strong> 生产力和业务流程（含应用软件、如Office，领英等）</strong>。这个阶段推出了Office 365，大叔也在用Office、也在用领英，原来电脑本地安装的软件，现在变成了一个云里的应用软件和软件服务，每年付年费，自动更新。Office的用户以数十亿计，也是人人都要用。</p><p>· <strong>智能云（含云服务、服务器等）</strong>。大叔还是它的用户，现在的文件不依靠本地硬盘或移动硬盘，而是靠微软的云盘，安全性和灵活性都很高。除了民用，还有军用的例子，米国政府、如国防部，基本不需要自己开发云储存和服务，而使用微软（还有亚马逊）的云服务。这块业务收入现在成为微软最大的收入，10年左右就超过了它的上述两项传统业务。</p><p>· <strong> 硬件设备。</strong>比如Surface平板电脑、Xbox游戏机等。</p><p>这些产品和服务，首先满足了使用者，它们带来的营收和盈利则满足了微软的投资者。</p><p><strong>02</strong></p><p><strong>盈利模式</strong></p><p>从盈利角度讲，2021年第四季度，微软EPS（每股盈利） 2.48刀，超出预期；营收517亿美元，也超出预期。以下是它的业务部门收入占比：</p><p>· <strong> 智能云。</strong>去年四季度约517亿美元的营收里，智能云占三分之一强，是最大的业务部门；</p><p>· <strong>生产力。</strong>别看Office几十年了，虽然不起眼，但是很挣钱，占营收的三成；</p><p>· 个人计算。视窗同样不起眼，但是它是生态统治力的基础，人人都要用，包括新应用软件的开发者。这部分营收占全部的三分之一。</p><p>总体说来，微软有相当好的长时期盈利历史和能力，业务基础很好，生态健康，展望也很好，因此，投资者持续给与溢价，在当前的市场环境里，这可以说是一个良性循环。</p><p><strong>03</strong></p><p><strong>布局未来</strong></p><p>今年1月18日，微软宣布将以687亿美元，全现金收购动视暴雪。有网友戏称，上帝给暴雪关了一扇门，但是微软给它开了一扇窗，而且还是彩色的。</p><p>其实，微软也曾想在游戏领域有所作为，与索尼一较高下，但是一直未能如愿。早在1998年，微软就试图收购暴雪，未果；收购世嘉，以谈判失败而收场；甚至一度微软想通过收购任天堂，从而彻底打败索尼，都没有成功；而之后三红事件虽然此事并未让XBOX品牌垮掉，但也使其被了PS3绝地反击。</p><p>而此次收购暴雪，释放的信号不仅仅是挑战腾讯和索尼，更是被视为微软押注元宇宙的一大步。</p><p>从脸书Meta到英伟达、再到微软，不难看出元宇宙对于这些科技公司的消费端是重要的业务发展点。</p><p>大叔认为微软收购动视暴雪开启了元宇宙世界的军备竞赛。</p><p><strong>04</strong></p><p><strong>小结</strong></p><p>综合微软的业务结构，盈利模式，及未来发展，我们觉得微软整体看下来是不错的，所以我们将将微软作为脸书和苹果之外的第三只股票，来构建科技股组合。</p><p>脸书和苹果是我们既定的，在选择这第三只股票的时候我们也考虑过网飞和亚马逊，但是最终没有选择这两只，主要由于：</p><p>网飞，因为它的商业模式单一，竞争门槛不高，重要的是它不像脸书、苹果和微软，它不是一个生态，有被替代的可能性。</p><p>没法选亚马逊，因为面值太大，不利于操作期权。在犹豫谷歌，因为它的黑科技、比如自动驾驶的实现和变现太遥远，而且谷歌的面值也大，不利于期权操作。</p><p>在投资组合配置上，标普500的ETF一直是我们的基石，因为它已经最大限度的将风险分散、最小化了，而且它代表美国总体经济的运程，在我们的投资组合中的占比一直超过一大半。而其他高科技个股的配置占一小半，大叔配置的微软约占5-7%，小于10%，以此来控制风险。</p><p>基于我们的选股三原则，即：改变生活、工作方式的新生事物，人人都要用，公司盈利；在大白马科技股FAANG组合中，现在这个阶段，我们选择脸书、苹果和微软。</p><p><strong>05</strong></p><p><strong>具体操作</strong></p><p>一月份我们通过卖空PUT而被吃进了微软股票，价位在320刀，前股价在290刀，手里的股票账面亏损10%。</p><p>随后卖出的2月18日到期的250 PUT没有买入股票，卖出的同期的340的CALL，股票也没有被Call走，我们拿着股票继续卖CALL收利息。</p><p>微软今年至今下跌了13%，对看好它、想建仓的投资人来讲，现在正好是个机会。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14512d61176fc855407974bddd53bec7\"></p><p>今年，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> 可以说表现非常亮眼了！</p><p>在成功收购心心念念的动视暴雪之后，Q2财报营收利润双超预期，而且还在2021年底拿到了雅虎金融年度最佳公司，市值突破2万亿美元！</p><p>但是，它的股价却波动剧烈，上下横跳，甚至有走衰的趋势，有人觉得微软体量庞大，突飞困难，也有人觉得微软老了，但是我们现在选择做多微软。</p><p><strong>原因有四：</strong></p><p><strong>01</strong></p><p><strong>业务结构</strong></p><p>微软在过去47年的表现虽然并不惊艳，但胜在稳定，在传统的软件之外，尝试了一些新的转型产品。</p><p>2013年，随着整体市场的转暖，微软也完成了它的转型，根据前景规划，公司分成了4个部门：操作系统、应用软件、云服务、和硬件设备。</p><p>市场对这样的调整也给出肯定，其股价从约30刀，涨到270刀（截止2021年上半年），8年9倍，平均每年的复合回报31%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f919074fa36b3f07b4cc199af05b26a7\"></p><p>也就是说，最近这8年，增长的速度要超过整体35年的平均速度。</p><p><strong>也就是说投资界又重新看好了它的股价和未来。</strong></p><p>为什么会有这样的情况，我们试着从它的业务规划来解读一下：</p><p>· <strong>个人计算（含操作系统Windows等）</strong>。视窗继续在作贡献，这个阶段推出了Windows 10， 大叔正在用这个，2021年Windows 11也出来了，用操作系统来统治整个生态，依然是它的强项，全球月活跃用户超15亿，几乎人人都要用。</p><p>· <strong> 生产力和业务流程（含应用软件、如Office，领英等）</strong>。这个阶段推出了Office 365，大叔也在用Office、也在用领英，原来电脑本地安装的软件，现在变成了一个云里的应用软件和软件服务，每年付年费，自动更新。Office的用户以数十亿计，也是人人都要用。</p><p>· <strong>智能云（含云服务、服务器等）</strong>。大叔还是它的用户，现在的文件不依靠本地硬盘或移动硬盘，而是靠微软的云盘，安全性和灵活性都很高。除了民用，还有军用的例子，米国政府、如国防部，基本不需要自己开发云储存和服务，而使用微软（还有亚马逊）的云服务。这块业务收入现在成为微软最大的收入，10年左右就超过了它的上述两项传统业务。</p><p>· <strong> 硬件设备。</strong>比如Surface平板电脑、Xbox游戏机等。</p><p>这些产品和服务，首先满足了使用者，它们带来的营收和盈利则满足了微软的投资者。</p><p><strong>02</strong></p><p><strong>盈利模式</strong></p><p>从盈利角度讲，2021年第四季度，微软EPS（每股盈利） 2.48刀，超出预期；营收517亿美元，也超出预期。以下是它的业务部门收入占比：</p><p>· <strong> 智能云。</strong>去年四季度约517亿美元的营收里，智能云占三分之一强，是最大的业务部门；</p><p>· <strong>生产力。</strong>别看Office几十年了，虽然不起眼，但是很挣钱，占营收的三成；</p><p>· 个人计算。视窗同样不起眼，但是它是生态统治力的基础，人人都要用，包括新应用软件的开发者。这部分营收占全部的三分之一。</p><p>总体说来，微软有相当好的长时期盈利历史和能力，业务基础很好，生态健康，展望也很好，因此，投资者持续给与溢价，在当前的市场环境里，这可以说是一个良性循环。</p><p><strong>03</strong></p><p><strong>布局未来</strong></p><p>今年1月18日，微软宣布将以687亿美元，全现金收购动视暴雪。有网友戏称，上帝给暴雪关了一扇门，但是微软给它开了一扇窗，而且还是彩色的。</p><p>其实，微软也曾想在游戏领域有所作为，与索尼一较高下，但是一直未能如愿。早在1998年，微软就试图收购暴雪，未果；收购世嘉，以谈判失败而收场；甚至一度微软想通过收购任天堂，从而彻底打败索尼，都没有成功；而之后三红事件虽然此事并未让XBOX品牌垮掉，但也使其被了PS3绝地反击。</p><p>而此次收购暴雪，释放的信号不仅仅是挑战腾讯和索尼，更是被视为微软押注元宇宙的一大步。</p><p>从脸书Meta到英伟达、再到微软，不难看出元宇宙对于这些科技公司的消费端是重要的业务发展点。</p><p>大叔认为微软收购动视暴雪开启了元宇宙世界的军备竞赛。</p><p><strong>04</strong></p><p><strong>小结</strong></p><p>综合微软的业务结构，盈利模式，及未来发展，我们觉得微软整体看下来是不错的，所以我们将将微软作为脸书和苹果之外的第三只股票，来构建科技股组合。</p><p>脸书和苹果是我们既定的，在选择这第三只股票的时候我们也考虑过网飞和亚马逊，但是最终没有选择这两只，主要由于：</p><p>网飞，因为它的商业模式单一，竞争门槛不高，重要的是它不像脸书、苹果和微软，它不是一个生态，有被替代的可能性。</p><p>没法选亚马逊，因为面值太大，不利于操作期权。在犹豫谷歌，因为它的黑科技、比如自动驾驶的实现和变现太遥远，而且谷歌的面值也大，不利于期权操作。</p><p>在投资组合配置上，标普500的ETF一直是我们的基石，因为它已经最大限度的将风险分散、最小化了，而且它代表美国总体经济的运程，在我们的投资组合中的占比一直超过一大半。而其他高科技个股的配置占一小半，大叔配置的微软约占5-7%，小于10%，以此来控制风险。</p><p>基于我们的选股三原则，即：改变生活、工作方式的新生事物，人人都要用，公司盈利；在大白马科技股FAANG组合中，现在这个阶段，我们选择脸书、苹果和微软。</p><p><strong>05</strong></p><p><strong>具体操作</strong></p><p>一月份我们通过卖空PUT而被吃进了微软股票，价位在320刀，前股价在290刀，手里的股票账面亏损10%。</p><p>随后卖出的2月18日到期的250 PUT没有买入股票，卖出的同期的340的CALL，股票也没有被Call走，我们拿着股票继续卖CALL收利息。</p><p>微软今年至今下跌了13%，对看好它、想建仓的投资人来讲，现在正好是个机会。</p></body></html>","text":"今年，$微软(MSFT)$ 可以说表现非常亮眼了！ 在成功收购心心念念的动视暴雪之后，Q2财报营收利润双超预期，而且还在2021年底拿到了雅虎金融年度最佳公司，市值突破2万亿美元！ 但是，它的股价却波动剧烈，上下横跳，甚至有走衰的趋势，有人觉得微软体量庞大，突飞困难，也有人觉得微软老了，但是我们现在选择做多微软。 原因有四： 01 业务结构 微软在过去47年的表现虽然并不惊艳，但胜在稳定，在传统的软件之外，尝试了一些新的转型产品。 2013年，随着整体市场的转暖，微软也完成了它的转型，根据前景规划，公司分成了4个部门：操作系统、应用软件、云服务、和硬件设备。 市场对这样的调整也给出肯定，其股价从约30刀，涨到270刀（截止2021年上半年），8年9倍，平均每年的复合回报31%。 也就是说，最近这8年，增长的速度要超过整体35年的平均速度。 也就是说投资界又重新看好了它的股价和未来。 为什么会有这样的情况，我们试着从它的业务规划来解读一下： · 个人计算（含操作系统Windows等）。视窗继续在作贡献，这个阶段推出了Windows 10， 大叔正在用这个，2021年Windows 11也出来了，用操作系统来统治整个生态，依然是它的强项，全球月活跃用户超15亿，几乎人人都要用。 · 生产力和业务流程（含应用软件、如Office，领英等）。这个阶段推出了Office 365，大叔也在用Office、也在用领英，原来电脑本地安装的软件，现在变成了一个云里的应用软件和软件服务，每年付年费，自动更新。Office的用户以数十亿计，也是人人都要用。 · 智能云（含云服务、服务器等）。大叔还是它的用户，现在的文件不依靠本地硬盘或移动硬盘，而是靠微软的云盘，安全性和灵活性都很高。除了民用，还有军用的例子，米国政府、如国防部，基本不需要自己开发云储存和服务，而使用微软（还有亚马逊）的云服务。这块业务收入现在成为微软最大的收入，10年左右就超过了它的上述两项传统业务。 · 硬件设备。比如Surface平板电脑、Xbox游戏机等。 这些产品和服务，首先满足了使用者，它们带来的营收和盈利则满足了微软的投资者。 02 盈利模式 从盈利角度讲，2021年第四季度，微软EPS（每股盈利） 2.48刀，超出预期；营收517亿美元，也超出预期。以下是它的业务部门收入占比： · 智能云。去年四季度约517亿美元的营收里，智能云占三分之一强，是最大的业务部门； · 生产力。别看Office几十年了，虽然不起眼，但是很挣钱，占营收的三成； · 个人计算。视窗同样不起眼，但是它是生态统治力的基础，人人都要用，包括新应用软件的开发者。这部分营收占全部的三分之一。 总体说来，微软有相当好的长时期盈利历史和能力，业务基础很好，生态健康，展望也很好，因此，投资者持续给与溢价，在当前的市场环境里，这可以说是一个良性循环。 03 布局未来 今年1月18日，微软宣布将以687亿美元，全现金收购动视暴雪。有网友戏称，上帝给暴雪关了一扇门，但是微软给它开了一扇窗，而且还是彩色的。 其实，微软也曾想在游戏领域有所作为，与索尼一较高下，但是一直未能如愿。早在1998年，微软就试图收购暴雪，未果；收购世嘉，以谈判失败而收场；甚至一度微软想通过收购任天堂，从而彻底打败索尼，都没有成功；而之后三红事件虽然此事并未让XBOX品牌垮掉，但也使其被了PS3绝地反击。 而此次收购暴雪，释放的信号不仅仅是挑战腾讯和索尼，更是被视为微软押注元宇宙的一大步。 从脸书Meta到英伟达、再到微软，不难看出元宇宙对于这些科技公司的消费端是重要的业务发展点。 大叔认为微软收购动视暴雪开启了元宇宙世界的军备竞赛。 04 小结 综合微软的业务结构，盈利模式，及未来发展，我们觉得微软整体看下来是不错的，所以我们将将微软作为脸书和苹果之外的第三只股票，来构建科技股组合。 脸书和苹果是我们既定的，在选择这第三只股票的时候我们也考虑过网飞和亚马逊，但是最终没有选择这两只，主要由于： 网飞，因为它的商业模式单一，竞争门槛不高，重要的是它不像脸书、苹果和微软，它不是一个生态，有被替代的可能性。 没法选亚马逊，因为面值太大，不利于操作期权。在犹豫谷歌，因为它的黑科技、比如自动驾驶的实现和变现太遥远，而且谷歌的面值也大，不利于期权操作。 在投资组合配置上，标普500的ETF一直是我们的基石，因为它已经最大限度的将风险分散、最小化了，而且它代表美国总体经济的运程，在我们的投资组合中的占比一直超过一大半。而其他高科技个股的配置占一小半，大叔配置的微软约占5-7%，小于10%，以此来控制风险。 基于我们的选股三原则，即：改变生活、工作方式的新生事物，人人都要用，公司盈利；在大白马科技股FAANG组合中，现在这个阶段，我们选择脸书、苹果和微软。 05 具体操作 一月份我们通过卖空PUT而被吃进了微软股票，价位在320刀，前股价在290刀，手里的股票账面亏损10%。 随后卖出的2月18日到期的250 PUT没有买入股票，卖出的同期的340的CALL，股票也没有被Call走，我们拿着股票继续卖CALL收利息。 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