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@李永浩：投资经理vs足球教练

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<p>首先，做个自我介绍，我是个体育爱好者。</p> <p>小学进入田径队，锻炼项目是跳远，初中依旧是田径队的；</p> <p>也是小学时，第一次看《灌篮高手》，如痴如醉，随后就开始喜欢篮球；</p> <p>足球从1998年开始看，是多年意大利兼尤文球迷。现在虽已步入中年，看球热情减退，但欧洲杯、世界杯的重要比赛，还是要熬夜蹲守的。</p> <p>小城青年的青春期，并没有太多好玩的，打PS应该是八零后的“时代记忆”。</p> <p>那时候最火的游戏是实况足球，最爽的操作，就是造一个“自己”，数据全部拉满；或者设置一整支队伍，把生活中的好友全部加到队伍中，并把各自的特征强化，比如个子不高的那个，就给他身高设定在210cm，让他去当守门员。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/01d7b1e4819b468d93dd821730483037\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"518\"></p> <p>就这样，率领球队，完虐电脑，进球、夺冠，如砍瓜切菜。但长期用简单粗暴的方法去打游戏，会有两个不良后果：</p> <p><b>一是过早地觉得这个游戏很无趣。</b>一开始进几个球还觉得爽，到后面，觉得电脑太傻了，最后，觉得自己也挺傻的，进而陷入无尽的空虚。<b>势均力敌，才能维持游戏长久的乐趣，压倒性的优势，只爽一时。</b></p> <p><b>二是体会不到游戏中的技战术魅力</b>。玩了这么多年，我除了认识几个球星，会几个“二过一”的基础配合，连阵型都懒得换，更别提进攻战术细节了。</p> <p>最近刷B站，看了几个足球比赛回顾和战术解析，才发现这里面这么多门道，<b>比赛看了这么多年，我连这些运动的门，都没摸到。</b></p> <p>游戏白玩了，青春全去喂了狗。</p> <p><b>二、全攻零守的球队</b></p> <p>去年2月，正值我春风得意之际，一位我非常敬重的京城大哥，在微信上跟我说“<b>持仓的组合，要像一个足球队，有后卫，有中场，有前锋….</b>”</p> <p>我心想，<i><b>大哥，这个我懂，我老球迷了。</b></i></p> <p>那时候，我刚新开了一个账户，转了一笔钱进去，打算正儿八经地跑个净值，试试看自己是不是这块料。随后，我秉承着“少即是多”的战术理念，派出了小米作为后卫（组合中的最重仓，个人最大投资败笔），腾讯音乐作为中场（业务垄断，成长清晰），有赞+金山云（小市值，在风口）作为前锋，并且随时准备上富途（2021年初的最佳射手，两个月时间翻4倍）作为替补去冲锋陷阵。</p> <p>门将（现金储备）呢？门将已冲到对方半场，准备顶头球了。</p> <p>“<i><b>大哥，我这也是足球队，不过我是全攻全守的荷兰队，顺的时候，水银泻地，不顺的时候，呵呵，我炒股十多年，还没遇到过不顺的时候。</b></i>”</p> <p>请大家注意一下时间点，2021年2月，后来，这几个股票的走势，几乎都是这样的。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/37a86d6c23b4448d9ccc48cf64989977\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"457\"></p> <p>一年后，这个账户净值下跌50%+，叠加其他账户，我从最高位吐出去的钱，比从2008年入市后累计赚的钱，都多得多。为此，我几近抑郁了大半年。</p> <p><b>顺的时候，水银泻地；不顺的时候，一败涂地。</b>荷兰队被打成了中国队，从此退出决赛圈。辉煌再起，不知何夕。</p> <p><b>三、新进化的选角标准</b></p> <p>2022一开年，我的A股持仓就大幅回撤了16%。目前看，我的持仓几乎复制了去年港美股的悲剧布局，底层原因，还是内心的攻击之火熊熊燃烧。我过半持仓是创业板，每个股票都冲着其“概念”及“可能性”，但对于其业务的基本面研究是不够的。</p> <p>足球比赛中，上了10个进攻队员，而且每个人的真实进攻水平，参差不齐。这种情况下，赢球绝对是运气，而运气总有一天会被耗光，早点大幅回撤，被打回原形，是好事。</p> <p>赛季刚开始，球队结构就要重新洗牌。调整之前，教练得先明确：</p> <p><b>1、目标：</b>显然不是为了冠军去的，一般私募行业当年的冠军，第二年都会很惨。基金经理只有很极致地押注某个行业，才有可能在顺风之际登上冠军宝座，但当风不在的时候，跑都跑不脱。<b>我现在只想“活下去”、“活得久”，收益率来个15%，就谢天谢地</b>；</p> <p><b>2、战术：</b>价投、K线、听消息、抄作业，我去年是迷失了，啥都搞。但<b>认真分析，逐步丰满自己的投资体系，才是长久正道</b>；</p> <p><b>3、阵型：</b>重攻击还是重防守，这个简单直白来说，就是你<b>配置多少仓位分别在攻守上，我现在显然更注重防守；</b></p> <p><b>4、球员选角</b>，在各个位置上，需要什么样的球员。那好，我们开始想想，各个位置上，如何选球员：</p> <p><b>门将：就是现金储备。</b></p> <p>你可以重金买入年轻时候的布冯，类似于来个30%的现金储备，确保自己在任何时候都有足够的腾挪空间；也可以上巴特兹（著名黄油手，其实没那么差，毕竟是法国队国门），留5%甚至更少的现金。<b>现金比例的大小，看自己的承受能力，但无论如何是一定要有的。即使偶尔冲入对方禁区争顶头球，参与完“局部战役”，也要火速退守。</b></p> <p>老一辈总说，“手有余粮，心里不慌”。有现金的人，面对下跌，才有资格大喊“别人恐惧我贪婪”，跌下去之后，优质公司未来两三年的内含回报率才更高。</p> <p><b>后卫：第一要务是防守。</b></p> <p><b>股票怎么防守？</b></p> <p>对于前锋的选择标准，大家的理解差不多，总结来说就一句话--要涨，要涨得快、涨的多。但对于后卫的选择，差异还真挺大。我曾经选择小米作为防守仓位，现在看，错得离谱；还有不少股友，看着内房股估值低，比照着股息率当防守，也是错的离谱。</p> <p>我去年因为大盘动荡不安且持仓一直跌，被迫拿部分仓位龟缩到太古地产和领展房产基金这两个股票上去。现在回头看，这两个对我来说，真是不错的防守标的。自己总结，防守股要满足3条标准：</p> <p><b>第一，在市场大幅波动的时候，他不跌或者少跌。</b>要满足这一条，那就不能是已经大幅上涨的、如众星捧月的概念股、热门股，不能堆积太多、太明显的获利盘。<b>水能载舟亦能覆舟，谁把你推到高处，改天砸晕你的，可能也是同一帮人；</b></p> <p><b>第二，在泥沙俱下的经济衰退期，他有不错的分红率（4%以上）和可持续的真实分红作为支撑。</b>仅仅有低估值，是不够支撑的，港股市场上，PE从10跌到1的比比皆是；<b>分红率也必须结合公司经营来看</b>，地产股10%以上分红率很多，但此分红率是“<b>去年的分红/今天的股价</b>”，如果今年没有分红了，或者每年的分红不稳定，那分红率决不能作为决策依据；</p> <p><b>第三，在末日般的金融危机之际，你知道他肯定能安然度过危机</b>。要满足这一条，需要三个内含条件，</p> <p><b>1，行业存续性没问题</b>，某些行业做着做着，直接就没了，去年这样的惨案，还少吗？时代转身离去的时候，连声招呼都不打；</p> <p><b>2，企业不会资金链断裂，</b>跟我们炒股的一样，如何确保在股灾中不爆仓？<b>简单，不融资、不上杠杆就行。</b>企业也是一样，有多少负债？有多少短债？现金流有没有可能断掉？如果是高负债的公司，即便管理层再优秀，即便估值低到尘埃，也要按在替补席上；</p> <p><b>3，这公司必须在你的深度能力圈内，</b>才能怎么跌，你都不怕。要么你就是资深从业人士，要么你跟踪了这个公司多年，了解这个公司的管理层及业务经营情况，确保没啥大的幺蛾子，不管怎么跌，基本盘在那。</p> <p>列完这几个标准，心中好“后卫”的特征就逐渐浮现了。</p> <p><b>业务稳</b>：公司的商业模式和业务存续性，要绝对稳定，稳定到你闭着眼睛，都能想出他5年内在做什么生意，大致推算出他的财务数据，比如高速公路过多少车、物业公司收多少物业费。</p> <p>现实中竞争激烈，什么样的公司，才有可能，维持长期的业务稳定呢？我理解其中的关键是--<b>垄断</b>。但垄断的生意，哪是一般人能够染指的？移动联通、石化双雄，这可都是响当当的名号。没事，做不了大范围的的垄断，如果能做到<b>局部垄断</b>，也是非常重要的，比如离你家小区大门最近的那个便利店、中型城市里独一家的LV门店，都具备“局部垄断”优势。</p> <p><b>负债低</b>：这一条很简单，<b>低负债，才能最大限度保证“活下去”</b>。</p> <p><b>估值低</b>：公司质地再好，如果估值高，也不能用来防守。<b>熊市一来，第一步杀的就是高估值</b>，从这个角度来说，很多物业股就被pass了；</p> <p><b>真的懂</b>：什么叫真懂，<b>5年以上的实操经验或者长期跟踪是必须的，人的能力都有限，真正的深度需要时间来萃取。</b></p> <p>根据这些标准，好好地把自己手里的自选股盘点盘点，有多少能堪大任，自己最好诚实点。把后防线弄扎实，才能让前锋的努力不白费。</p> <p>我最近半年的体验是，<b>好的后卫，对球队最大的帮助，不是少亏钱，而是最大限度地保护自己的心态，不要崩掉。</b>老股民肯定都有割肉割在地板的经历，很多时候，你不知道压垮你的那根稻草，到底是哪一根。心态崩了的那一刹那，只想一割为快，再也不碰，大多数时候是割了之后立刻就涨，仿佛市场先生就盯着你的操作等你打脸。</p> <p>好的后卫，也不只是帮你少亏钱，说不定哪天变身带刀侍卫，反弹时来个一马当先。就像2006年的马特拉奇，2021年的博努奇，球队是靠他们赢得冠军。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/6cf5de226930425cbabfad7dc5879908\" tg-width=\"967\" tg-height=\"641\"></p> <p><i>以上很大的篇幅写防守，是因为防守是自己的短板。华丽的进攻容易俘获球迷的芳心，但固若金汤的防守，才更容易赢得冠军。</i></p> <p><b>中场：整个球队的连接器、稳定器。我理解的优秀“中场”股，涨的时候，能够跟上大盘，跌的时候，也不至于太拉跨。</b></p> <p><b>这类股票，最好是大白马，尤其是那种世人皆知、但又嗤之以鼻的大白马。</b>世人皆知，意味着很难有超额收益；嗤之以鼻，是因为大家来股市就是来赚大钱、赚快钱的，买这种股票哪能显示出自己的实力？</p> <p><b>如果给“大白马”叠加一个条件，那就是估值不能太高，不能风头正劲</b>，比如此刻的宁德时代。大白马们虽然已过高速成长期，但拉长时间看，稳稳地给你跑出15%年化收益的，可能还是那些老面孔。偶尔风格切换的时候，比如2019年整个市场都在拥抱“核心资产”，说不定中场球员们，一个个能刷出比前锋更高的进球效率。</p> <p>此刻的腾讯，我认为是个合适的中场球员。<b>进可攻</b>，现在的价格，预期一年内25%的收益，是不过分的，<b>退可守</b>，zc的不利影响在边际收窄，往下跌的话，也很难向下25%，除非遇到大熊市这类系统性风险。</p> <p>我的前司--华润万象生活，也是非常适合做中场的一个公司，央企背景、经营稳健、并且处在大消费的长期增长赛道上。无奈估值略高，一直迟迟下不了手，如遇市场波动，股价来到30以下，一定会重点配置。</p> <p><b>前锋：好的前锋，数据说话，就是要进球。好的前锋股，就一个要求，要涨，涨的多，涨得快，最好。</b></p> <p>这样想，貌似简单了，直接拉出最近的妖股排行榜，定睛一看-<b>九安医疗</b>，48个交易日，10倍涨幅，宛若罗纳尔多一届世界杯、7场比赛，轻轻松松刷了50个进球。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/68e6bf8bcc5649cbb625a2463eefc822\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"514\"></p> <p>天下英雄，从此以后，都要活在他的阴影里。然后呢？可能就重伤退役了。作为主教练，又要重新寻找优秀前锋。</p> <p><b>球队的经营、持仓的结构，都是一回事，都需要磨合，别动不动管理层大换血，或者一年换一拨前锋。</b>足球场上不乏昙花一现的神锋，阿德里亚诺、帕托以及转会皇马之后的阿扎尔，看他们状态火热之时，惊为天人，看他们不在状态时，日你仙人。</p> <p><b>教练不能总指望一两个天才球员的神来之笔来扭转战局，而是要打磨出一套体系、烂熟于几套战法，靠系统之下的概率优势来取得胜利。</b></p> <p><b>妖锋（股）常有，但不长期存在于你的球队中。</b>我心中最好的前锋，不是C罗梅西这种绝对天才，而是像莱万多夫斯基这样，看着就很稳妥，不怎么给你来花活，但是就是每场都有稳定输出。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c4389a5139c842afaace7eed777547b2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"645\"></p> <p>这类股票的特点是，你知道他的硬实力在那，尽管球员都有状态起伏、伤病困扰，但你愿意等他。写到这里，我能想到的最佳前锋，竟然是--<b>贵州茅台、招商银行</b>，但茅台和招行宛若36岁的C罗，虽然还是那么值得依靠，但你总不能奢望他再踢10年，每年刷30个进球了。</p> <p>哪个教练不想来一打姆巴佩和哈兰德这样的前锋呢？那么，留一些精力去寻找那些潜力的年轻球员，是股民们平淡生活中的最大快乐之一，也是我们超额收益的源泉。</p> <p>选这种妖孽潜力球员（股票），最好的途径是从青训时，甚至街头上，就派出球探，去寻找贫民窟里踢球的内马尔。<b>对应到股市，提前深度研究，相中了哪个黑马，识人于微时，一路成长相伴</b>，宛如巴萨资助瘦小的梅西，宛若南非基金资助当年想要卖身的腾讯。如何从市场中筛选出潜在的黑马，这个我还是有些靠不住的经验，以后开篇单独探讨。</p> <p><b>终</b></p> <p>有些事情，嘴上说“我都懂”，心里以为自己懂，但是不琢磨，不撕开口子一个问题一个问题地追问，自己真的会骗了自己。</p> <p>去年老大哥说“<b>持仓的组合，要像一个足球队，有后卫，有中场，有前锋….</b>”，我要是真的懂了，也不至于有去年的大幅回撤。现在我也不觉得自己懂了，但是起码开始琢磨了。</p> <p><b>股票投资和英超联赛一样，是个年复一年，没有终局的游戏。最大的不同，是足球比赛，要追求冠军，投资，不必在业绩上去强求冠军，但要在体系的构筑和打磨上，有冠军的要求和标准。</b></p> <p>结合以上的分析，过两天开市后，如果来个像样的反弹，我就先悬崖勒马，把解套的股票逐个卖了，留够至少20%的现金储备，再审视一下持仓，把那些纯粹抄作业瞎买的股票，用严格的标准再筛一遍，该割的割，重新布局。</p> <p>感谢开年的暴击，也感谢暴击之后迎来了春节假期能让我好好直面一下自己。最后，给各位朋友拜个晚年。希望开年后股市的K线，也走出个虎虎深V，走出个龙腾虎跃，走出个扶摇直上九万里！</p> <p>PS：以上所有，均不构成投资建议，不建议抄作业，后果自负。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><b>一、游戏白玩了</b></p> <p>首先，做个自我介绍，我是个体育爱好者。</p> <p>小学进入田径队，锻炼项目是跳远，初中依旧是田径队的；</p> <p>也是小学时，第一次看《灌篮高手》，如痴如醉，随后就开始喜欢篮球；</p> <p>足球从1998年开始看，是多年意大利兼尤文球迷。现在虽已步入中年，看球热情减退，但欧洲杯、世界杯的重要比赛，还是要熬夜蹲守的。</p> <p>小城青年的青春期，并没有太多好玩的，打PS应该是八零后的“时代记忆”。</p> <p>那时候最火的游戏是实况足球，最爽的操作，就是造一个“自己”，数据全部拉满；或者设置一整支队伍，把生活中的好友全部加到队伍中，并把各自的特征强化，比如个子不高的那个，就给他身高设定在210cm，让他去当守门员。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/01d7b1e4819b468d93dd821730483037\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"518\"></p> <p>就这样，率领球队，完虐电脑，进球、夺冠，如砍瓜切菜。但长期用简单粗暴的方法去打游戏，会有两个不良后果：</p> <p><b>一是过早地觉得这个游戏很无趣。</b>一开始进几个球还觉得爽，到后面，觉得电脑太傻了，最后，觉得自己也挺傻的，进而陷入无尽的空虚。<b>势均力敌，才能维持游戏长久的乐趣，压倒性的优势，只爽一时。</b></p> <p><b>二是体会不到游戏中的技战术魅力</b>。玩了这么多年，我除了认识几个球星，会几个“二过一”的基础配合，连阵型都懒得换，更别提进攻战术细节了。</p> <p>最近刷B站，看了几个足球比赛回顾和战术解析，才发现这里面这么多门道，<b>比赛看了这么多年，我连这些运动的门，都没摸到。</b></p> <p>游戏白玩了，青春全去喂了狗。</p> <p><b>二、全攻零守的球队</b></p> <p>去年2月，正值我春风得意之际，一位我非常敬重的京城大哥，在微信上跟我说“<b>持仓的组合，要像一个足球队，有后卫，有中场，有前锋….</b>”</p> <p>我心想，<i><b>大哥，这个我懂，我老球迷了。</b></i></p> <p>那时候，我刚新开了一个账户，转了一笔钱进去，打算正儿八经地跑个净值，试试看自己是不是这块料。随后，我秉承着“少即是多”的战术理念，派出了小米作为后卫（组合中的最重仓，个人最大投资败笔），腾讯音乐作为中场（业务垄断，成长清晰），有赞+金山云（小市值，在风口）作为前锋，并且随时准备上富途（2021年初的最佳射手，两个月时间翻4倍）作为替补去冲锋陷阵。</p> <p>门将（现金储备）呢？门将已冲到对方半场，准备顶头球了。</p> <p>“<i><b>大哥，我这也是足球队，不过我是全攻全守的荷兰队，顺的时候，水银泻地，不顺的时候，呵呵，我炒股十多年，还没遇到过不顺的时候。</b></i>”</p> <p>请大家注意一下时间点，2021年2月，后来，这几个股票的走势，几乎都是这样的。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/37a86d6c23b4448d9ccc48cf64989977\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"457\"></p> <p>一年后，这个账户净值下跌50%+，叠加其他账户，我从最高位吐出去的钱，比从2008年入市后累计赚的钱，都多得多。为此，我几近抑郁了大半年。</p> <p><b>顺的时候，水银泻地；不顺的时候，一败涂地。</b>荷兰队被打成了中国队，从此退出决赛圈。辉煌再起，不知何夕。</p> <p><b>三、新进化的选角标准</b></p> <p>2022一开年，我的A股持仓就大幅回撤了16%。目前看，我的持仓几乎复制了去年港美股的悲剧布局，底层原因，还是内心的攻击之火熊熊燃烧。我过半持仓是创业板，每个股票都冲着其“概念”及“可能性”，但对于其业务的基本面研究是不够的。</p> <p>足球比赛中，上了10个进攻队员，而且每个人的真实进攻水平，参差不齐。这种情况下，赢球绝对是运气，而运气总有一天会被耗光，早点大幅回撤，被打回原形，是好事。</p> <p>赛季刚开始，球队结构就要重新洗牌。调整之前，教练得先明确：</p> <p><b>1、目标：</b>显然不是为了冠军去的，一般私募行业当年的冠军，第二年都会很惨。基金经理只有很极致地押注某个行业，才有可能在顺风之际登上冠军宝座，但当风不在的时候，跑都跑不脱。<b>我现在只想“活下去”、“活得久”，收益率来个15%，就谢天谢地</b>；</p> <p><b>2、战术：</b>价投、K线、听消息、抄作业，我去年是迷失了，啥都搞。但<b>认真分析，逐步丰满自己的投资体系，才是长久正道</b>；</p> <p><b>3、阵型：</b>重攻击还是重防守，这个简单直白来说，就是你<b>配置多少仓位分别在攻守上，我现在显然更注重防守；</b></p> <p><b>4、球员选角</b>，在各个位置上，需要什么样的球员。那好，我们开始想想，各个位置上，如何选球员：</p> <p><b>门将：就是现金储备。</b></p> <p>你可以重金买入年轻时候的布冯，类似于来个30%的现金储备，确保自己在任何时候都有足够的腾挪空间；也可以上巴特兹（著名黄油手，其实没那么差，毕竟是法国队国门），留5%甚至更少的现金。<b>现金比例的大小，看自己的承受能力，但无论如何是一定要有的。即使偶尔冲入对方禁区争顶头球，参与完“局部战役”，也要火速退守。</b></p> <p>老一辈总说，“手有余粮，心里不慌”。有现金的人，面对下跌，才有资格大喊“别人恐惧我贪婪”，跌下去之后，优质公司未来两三年的内含回报率才更高。</p> <p><b>后卫：第一要务是防守。</b></p> <p><b>股票怎么防守？</b></p> <p>对于前锋的选择标准，大家的理解差不多，总结来说就一句话--要涨，要涨得快、涨的多。但对于后卫的选择，差异还真挺大。我曾经选择小米作为防守仓位，现在看，错得离谱；还有不少股友，看着内房股估值低，比照着股息率当防守，也是错的离谱。</p> <p>我去年因为大盘动荡不安且持仓一直跌，被迫拿部分仓位龟缩到太古地产和领展房产基金这两个股票上去。现在回头看，这两个对我来说，真是不错的防守标的。自己总结，防守股要满足3条标准：</p> <p><b>第一，在市场大幅波动的时候，他不跌或者少跌。</b>要满足这一条，那就不能是已经大幅上涨的、如众星捧月的概念股、热门股，不能堆积太多、太明显的获利盘。<b>水能载舟亦能覆舟，谁把你推到高处，改天砸晕你的，可能也是同一帮人；</b></p> <p><b>第二，在泥沙俱下的经济衰退期，他有不错的分红率（4%以上）和可持续的真实分红作为支撑。</b>仅仅有低估值，是不够支撑的，港股市场上，PE从10跌到1的比比皆是；<b>分红率也必须结合公司经营来看</b>，地产股10%以上分红率很多，但此分红率是“<b>去年的分红/今天的股价</b>”，如果今年没有分红了，或者每年的分红不稳定，那分红率决不能作为决策依据；</p> <p><b>第三，在末日般的金融危机之际，你知道他肯定能安然度过危机</b>。要满足这一条，需要三个内含条件，</p> <p><b>1，行业存续性没问题</b>，某些行业做着做着，直接就没了，去年这样的惨案，还少吗？时代转身离去的时候，连声招呼都不打；</p> <p><b>2，企业不会资金链断裂，</b>跟我们炒股的一样，如何确保在股灾中不爆仓？<b>简单，不融资、不上杠杆就行。</b>企业也是一样，有多少负债？有多少短债？现金流有没有可能断掉？如果是高负债的公司，即便管理层再优秀，即便估值低到尘埃，也要按在替补席上；</p> <p><b>3，这公司必须在你的深度能力圈内，</b>才能怎么跌，你都不怕。要么你就是资深从业人士，要么你跟踪了这个公司多年，了解这个公司的管理层及业务经营情况，确保没啥大的幺蛾子，不管怎么跌，基本盘在那。</p> <p>列完这几个标准，心中好“后卫”的特征就逐渐浮现了。</p> <p><b>业务稳</b>：公司的商业模式和业务存续性，要绝对稳定，稳定到你闭着眼睛，都能想出他5年内在做什么生意，大致推算出他的财务数据，比如高速公路过多少车、物业公司收多少物业费。</p> <p>现实中竞争激烈，什么样的公司，才有可能，维持长期的业务稳定呢？我理解其中的关键是--<b>垄断</b>。但垄断的生意，哪是一般人能够染指的？移动联通、石化双雄，这可都是响当当的名号。没事，做不了大范围的的垄断，如果能做到<b>局部垄断</b>，也是非常重要的，比如离你家小区大门最近的那个便利店、中型城市里独一家的LV门店，都具备“局部垄断”优势。</p> <p><b>负债低</b>：这一条很简单，<b>低负债，才能最大限度保证“活下去”</b>。</p> <p><b>估值低</b>：公司质地再好，如果估值高，也不能用来防守。<b>熊市一来，第一步杀的就是高估值</b>，从这个角度来说，很多物业股就被pass了；</p> <p><b>真的懂</b>：什么叫真懂，<b>5年以上的实操经验或者长期跟踪是必须的，人的能力都有限，真正的深度需要时间来萃取。</b></p> <p>根据这些标准，好好地把自己手里的自选股盘点盘点，有多少能堪大任，自己最好诚实点。把后防线弄扎实，才能让前锋的努力不白费。</p> <p>我最近半年的体验是，<b>好的后卫，对球队最大的帮助，不是少亏钱，而是最大限度地保护自己的心态，不要崩掉。</b>老股民肯定都有割肉割在地板的经历，很多时候，你不知道压垮你的那根稻草，到底是哪一根。心态崩了的那一刹那，只想一割为快，再也不碰，大多数时候是割了之后立刻就涨，仿佛市场先生就盯着你的操作等你打脸。</p> <p>好的后卫，也不只是帮你少亏钱，说不定哪天变身带刀侍卫，反弹时来个一马当先。就像2006年的马特拉奇，2021年的博努奇，球队是靠他们赢得冠军。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/6cf5de226930425cbabfad7dc5879908\" tg-width=\"967\" tg-height=\"641\"></p> <p><i>以上很大的篇幅写防守，是因为防守是自己的短板。华丽的进攻容易俘获球迷的芳心，但固若金汤的防守，才更容易赢得冠军。</i></p> <p><b>中场：整个球队的连接器、稳定器。我理解的优秀“中场”股，涨的时候，能够跟上大盘，跌的时候，也不至于太拉跨。</b></p> <p><b>这类股票，最好是大白马，尤其是那种世人皆知、但又嗤之以鼻的大白马。</b>世人皆知，意味着很难有超额收益；嗤之以鼻，是因为大家来股市就是来赚大钱、赚快钱的，买这种股票哪能显示出自己的实力？</p> <p><b>如果给“大白马”叠加一个条件，那就是估值不能太高，不能风头正劲</b>，比如此刻的宁德时代。大白马们虽然已过高速成长期，但拉长时间看，稳稳地给你跑出15%年化收益的，可能还是那些老面孔。偶尔风格切换的时候，比如2019年整个市场都在拥抱“核心资产”，说不定中场球员们，一个个能刷出比前锋更高的进球效率。</p> <p>此刻的腾讯，我认为是个合适的中场球员。<b>进可攻</b>，现在的价格，预期一年内25%的收益，是不过分的，<b>退可守</b>，zc的不利影响在边际收窄，往下跌的话，也很难向下25%，除非遇到大熊市这类系统性风险。</p> <p>我的前司--华润万象生活，也是非常适合做中场的一个公司，央企背景、经营稳健、并且处在大消费的长期增长赛道上。无奈估值略高，一直迟迟下不了手，如遇市场波动，股价来到30以下，一定会重点配置。</p> <p><b>前锋：好的前锋，数据说话，就是要进球。好的前锋股，就一个要求，要涨，涨的多，涨得快，最好。</b></p> <p>这样想，貌似简单了，直接拉出最近的妖股排行榜，定睛一看-<b>九安医疗</b>，48个交易日，10倍涨幅，宛若罗纳尔多一届世界杯、7场比赛，轻轻松松刷了50个进球。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/68e6bf8bcc5649cbb625a2463eefc822\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"514\"></p> <p>天下英雄，从此以后，都要活在他的阴影里。然后呢？可能就重伤退役了。作为主教练，又要重新寻找优秀前锋。</p> <p><b>球队的经营、持仓的结构，都是一回事，都需要磨合，别动不动管理层大换血，或者一年换一拨前锋。</b>足球场上不乏昙花一现的神锋，阿德里亚诺、帕托以及转会皇马之后的阿扎尔，看他们状态火热之时，惊为天人，看他们不在状态时，日你仙人。</p> <p><b>教练不能总指望一两个天才球员的神来之笔来扭转战局，而是要打磨出一套体系、烂熟于几套战法，靠系统之下的概率优势来取得胜利。</b></p> <p><b>妖锋（股）常有，但不长期存在于你的球队中。</b>我心中最好的前锋，不是C罗梅西这种绝对天才，而是像莱万多夫斯基这样，看着就很稳妥，不怎么给你来花活，但是就是每场都有稳定输出。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c4389a5139c842afaace7eed777547b2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"645\"></p> <p>这类股票的特点是，你知道他的硬实力在那，尽管球员都有状态起伏、伤病困扰，但你愿意等他。写到这里，我能想到的最佳前锋，竟然是--<b>贵州茅台、招商银行</b>，但茅台和招行宛若36岁的C罗，虽然还是那么值得依靠，但你总不能奢望他再踢10年，每年刷30个进球了。</p> <p>哪个教练不想来一打姆巴佩和哈兰德这样的前锋呢？那么，留一些精力去寻找那些潜力的年轻球员，是股民们平淡生活中的最大快乐之一，也是我们超额收益的源泉。</p> <p>选这种妖孽潜力球员（股票），最好的途径是从青训时，甚至街头上，就派出球探，去寻找贫民窟里踢球的内马尔。<b>对应到股市，提前深度研究，相中了哪个黑马，识人于微时，一路成长相伴</b>，宛如巴萨资助瘦小的梅西，宛若南非基金资助当年想要卖身的腾讯。如何从市场中筛选出潜在的黑马，这个我还是有些靠不住的经验，以后开篇单独探讨。</p> <p><b>终</b></p> <p>有些事情，嘴上说“我都懂”，心里以为自己懂，但是不琢磨，不撕开口子一个问题一个问题地追问，自己真的会骗了自己。</p> <p>去年老大哥说“<b>持仓的组合，要像一个足球队，有后卫，有中场，有前锋….</b>”，我要是真的懂了，也不至于有去年的大幅回撤。现在我也不觉得自己懂了，但是起码开始琢磨了。</p> <p><b>股票投资和英超联赛一样，是个年复一年，没有终局的游戏。最大的不同，是足球比赛，要追求冠军，投资，不必在业绩上去强求冠军，但要在体系的构筑和打磨上，有冠军的要求和标准。</b></p> <p>结合以上的分析，过两天开市后，如果来个像样的反弹，我就先悬崖勒马，把解套的股票逐个卖了，留够至少20%的现金储备，再审视一下持仓，把那些纯粹抄作业瞎买的股票，用严格的标准再筛一遍，该割的割，重新布局。</p> <p>感谢开年的暴击，也感谢暴击之后迎来了春节假期能让我好好直面一下自己。最后，给各位朋友拜个晚年。希望开年后股市的K线，也走出个虎虎深V，走出个龙腾虎跃，走出个扶摇直上九万里！</p> <p>PS：以上所有，均不构成投资建议，不建议抄作业，后果自负。</p></body></html>","text":"一、游戏白玩了 首先，做个自我介绍，我是个体育爱好者。 小学进入田径队，锻炼项目是跳远，初中依旧是田径队的； 也是小学时，第一次看《灌篮高手》，如痴如醉，随后就开始喜欢篮球； 足球从1998年开始看，是多年意大利兼尤文球迷。现在虽已步入中年，看球热情减退，但欧洲杯、世界杯的重要比赛，还是要熬夜蹲守的。 小城青年的青春期，并没有太多好玩的，打PS应该是八零后的“时代记忆”。 那时候最火的游戏是实况足球，最爽的操作，就是造一个“自己”，数据全部拉满；或者设置一整支队伍，把生活中的好友全部加到队伍中，并把各自的特征强化，比如个子不高的那个，就给他身高设定在210cm，让他去当守门员。 就这样，率领球队，完虐电脑，进球、夺冠，如砍瓜切菜。但长期用简单粗暴的方法去打游戏，会有两个不良后果： 一是过早地觉得这个游戏很无趣。一开始进几个球还觉得爽，到后面，觉得电脑太傻了，最后，觉得自己也挺傻的，进而陷入无尽的空虚。势均力敌，才能维持游戏长久的乐趣，压倒性的优势，只爽一时。 二是体会不到游戏中的技战术魅力。玩了这么多年，我除了认识几个球星，会几个“二过一”的基础配合，连阵型都懒得换，更别提进攻战术细节了。 最近刷B站，看了几个足球比赛回顾和战术解析，才发现这里面这么多门道，比赛看了这么多年，我连这些运动的门，都没摸到。 游戏白玩了，青春全去喂了狗。 二、全攻零守的球队 去年2月，正值我春风得意之际，一位我非常敬重的京城大哥，在微信上跟我说“持仓的组合，要像一个足球队，有后卫，有中场，有前锋….” 我心想，大哥，这个我懂，我老球迷了。 那时候，我刚新开了一个账户，转了一笔钱进去，打算正儿八经地跑个净值，试试看自己是不是这块料。随后，我秉承着“少即是多”的战术理念，派出了小米作为后卫（组合中的最重仓，个人最大投资败笔），腾讯音乐作为中场（业务垄断，成长清晰），有赞+金山云（小市值，在风口）作为前锋，并且随时准备上富途（2021年初的最佳射手，两个月时间翻4倍）作为替补去冲锋陷阵。 门将（现金储备）呢？门将已冲到对方半场，准备顶头球了。 “大哥，我这也是足球队，不过我是全攻全守的荷兰队，顺的时候，水银泻地，不顺的时候，呵呵，我炒股十多年，还没遇到过不顺的时候。” 请大家注意一下时间点，2021年2月，后来，这几个股票的走势，几乎都是这样的。 一年后，这个账户净值下跌50%+，叠加其他账户，我从最高位吐出去的钱，比从2008年入市后累计赚的钱，都多得多。为此，我几近抑郁了大半年。 顺的时候，水银泻地；不顺的时候，一败涂地。荷兰队被打成了中国队，从此退出决赛圈。辉煌再起，不知何夕。 三、新进化的选角标准 2022一开年，我的A股持仓就大幅回撤了16%。目前看，我的持仓几乎复制了去年港美股的悲剧布局，底层原因，还是内心的攻击之火熊熊燃烧。我过半持仓是创业板，每个股票都冲着其“概念”及“可能性”，但对于其业务的基本面研究是不够的。 足球比赛中，上了10个进攻队员，而且每个人的真实进攻水平，参差不齐。这种情况下，赢球绝对是运气，而运气总有一天会被耗光，早点大幅回撤，被打回原形，是好事。 赛季刚开始，球队结构就要重新洗牌。调整之前，教练得先明确： 1、目标：显然不是为了冠军去的，一般私募行业当年的冠军，第二年都会很惨。基金经理只有很极致地押注某个行业，才有可能在顺风之际登上冠军宝座，但当风不在的时候，跑都跑不脱。我现在只想“活下去”、“活得久”，收益率来个15%，就谢天谢地； 2、战术：价投、K线、听消息、抄作业，我去年是迷失了，啥都搞。但认真分析，逐步丰满自己的投资体系，才是长久正道； 3、阵型：重攻击还是重防守，这个简单直白来说，就是你配置多少仓位分别在攻守上，我现在显然更注重防守； 4、球员选角，在各个位置上，需要什么样的球员。那好，我们开始想想，各个位置上，如何选球员： 门将：就是现金储备。 你可以重金买入年轻时候的布冯，类似于来个30%的现金储备，确保自己在任何时候都有足够的腾挪空间；也可以上巴特兹（著名黄油手，其实没那么差，毕竟是法国队国门），留5%甚至更少的现金。现金比例的大小，看自己的承受能力，但无论如何是一定要有的。即使偶尔冲入对方禁区争顶头球，参与完“局部战役”，也要火速退守。 老一辈总说，“手有余粮，心里不慌”。有现金的人，面对下跌，才有资格大喊“别人恐惧我贪婪”，跌下去之后，优质公司未来两三年的内含回报率才更高。 后卫：第一要务是防守。 股票怎么防守？ 对于前锋的选择标准，大家的理解差不多，总结来说就一句话--要涨，要涨得快、涨的多。但对于后卫的选择，差异还真挺大。我曾经选择小米作为防守仓位，现在看，错得离谱；还有不少股友，看着内房股估值低，比照着股息率当防守，也是错的离谱。 我去年因为大盘动荡不安且持仓一直跌，被迫拿部分仓位龟缩到太古地产和领展房产基金这两个股票上去。现在回头看，这两个对我来说，真是不错的防守标的。自己总结，防守股要满足3条标准： 第一，在市场大幅波动的时候，他不跌或者少跌。要满足这一条，那就不能是已经大幅上涨的、如众星捧月的概念股、热门股，不能堆积太多、太明显的获利盘。水能载舟亦能覆舟，谁把你推到高处，改天砸晕你的，可能也是同一帮人； 第二，在泥沙俱下的经济衰退期，他有不错的分红率（4%以上）和可持续的真实分红作为支撑。仅仅有低估值，是不够支撑的，港股市场上，PE从10跌到1的比比皆是；分红率也必须结合公司经营来看，地产股10%以上分红率很多，但此分红率是“去年的分红/今天的股价”，如果今年没有分红了，或者每年的分红不稳定，那分红率决不能作为决策依据； 第三，在末日般的金融危机之际，你知道他肯定能安然度过危机。要满足这一条，需要三个内含条件， 1，行业存续性没问题，某些行业做着做着，直接就没了，去年这样的惨案，还少吗？时代转身离去的时候，连声招呼都不打； 2，企业不会资金链断裂，跟我们炒股的一样，如何确保在股灾中不爆仓？简单，不融资、不上杠杆就行。企业也是一样，有多少负债？有多少短债？现金流有没有可能断掉？如果是高负债的公司，即便管理层再优秀，即便估值低到尘埃，也要按在替补席上； 3，这公司必须在你的深度能力圈内，才能怎么跌，你都不怕。要么你就是资深从业人士，要么你跟踪了这个公司多年，了解这个公司的管理层及业务经营情况，确保没啥大的幺蛾子，不管怎么跌，基本盘在那。 列完这几个标准，心中好“后卫”的特征就逐渐浮现了。 业务稳：公司的商业模式和业务存续性，要绝对稳定，稳定到你闭着眼睛，都能想出他5年内在做什么生意，大致推算出他的财务数据，比如高速公路过多少车、物业公司收多少物业费。 现实中竞争激烈，什么样的公司，才有可能，维持长期的业务稳定呢？我理解其中的关键是--垄断。但垄断的生意，哪是一般人能够染指的？移动联通、石化双雄，这可都是响当当的名号。没事，做不了大范围的的垄断，如果能做到局部垄断，也是非常重要的，比如离你家小区大门最近的那个便利店、中型城市里独一家的LV门店，都具备“局部垄断”优势。 负债低：这一条很简单，低负债，才能最大限度保证“活下去”。 估值低：公司质地再好，如果估值高，也不能用来防守。熊市一来，第一步杀的就是高估值，从这个角度来说，很多物业股就被pass了； 真的懂：什么叫真懂，5年以上的实操经验或者长期跟踪是必须的，人的能力都有限，真正的深度需要时间来萃取。 根据这些标准，好好地把自己手里的自选股盘点盘点，有多少能堪大任，自己最好诚实点。把后防线弄扎实，才能让前锋的努力不白费。 我最近半年的体验是，好的后卫，对球队最大的帮助，不是少亏钱，而是最大限度地保护自己的心态，不要崩掉。老股民肯定都有割肉割在地板的经历，很多时候，你不知道压垮你的那根稻草，到底是哪一根。心态崩了的那一刹那，只想一割为快，再也不碰，大多数时候是割了之后立刻就涨，仿佛市场先生就盯着你的操作等你打脸。 好的后卫，也不只是帮你少亏钱，说不定哪天变身带刀侍卫，反弹时来个一马当先。就像2006年的马特拉奇，2021年的博努奇，球队是靠他们赢得冠军。 以上很大的篇幅写防守，是因为防守是自己的短板。华丽的进攻容易俘获球迷的芳心，但固若金汤的防守，才更容易赢得冠军。 中场：整个球队的连接器、稳定器。我理解的优秀“中场”股，涨的时候，能够跟上大盘，跌的时候，也不至于太拉跨。 这类股票，最好是大白马，尤其是那种世人皆知、但又嗤之以鼻的大白马。世人皆知，意味着很难有超额收益；嗤之以鼻，是因为大家来股市就是来赚大钱、赚快钱的，买这种股票哪能显示出自己的实力？ 如果给“大白马”叠加一个条件，那就是估值不能太高，不能风头正劲，比如此刻的宁德时代。大白马们虽然已过高速成长期，但拉长时间看，稳稳地给你跑出15%年化收益的，可能还是那些老面孔。偶尔风格切换的时候，比如2019年整个市场都在拥抱“核心资产”，说不定中场球员们，一个个能刷出比前锋更高的进球效率。 此刻的腾讯，我认为是个合适的中场球员。进可攻，现在的价格，预期一年内25%的收益，是不过分的，退可守，zc的不利影响在边际收窄，往下跌的话，也很难向下25%，除非遇到大熊市这类系统性风险。 我的前司--华润万象生活，也是非常适合做中场的一个公司，央企背景、经营稳健、并且处在大消费的长期增长赛道上。无奈估值略高，一直迟迟下不了手，如遇市场波动，股价来到30以下，一定会重点配置。 前锋：好的前锋，数据说话，就是要进球。好的前锋股，就一个要求，要涨，涨的多，涨得快，最好。 这样想，貌似简单了，直接拉出最近的妖股排行榜，定睛一看-九安医疗，48个交易日，10倍涨幅，宛若罗纳尔多一届世界杯、7场比赛，轻轻松松刷了50个进球。 天下英雄，从此以后，都要活在他的阴影里。然后呢？可能就重伤退役了。作为主教练，又要重新寻找优秀前锋。 球队的经营、持仓的结构，都是一回事，都需要磨合，别动不动管理层大换血，或者一年换一拨前锋。足球场上不乏昙花一现的神锋，阿德里亚诺、帕托以及转会皇马之后的阿扎尔，看他们状态火热之时，惊为天人，看他们不在状态时，日你仙人。 教练不能总指望一两个天才球员的神来之笔来扭转战局，而是要打磨出一套体系、烂熟于几套战法，靠系统之下的概率优势来取得胜利。 妖锋（股）常有，但不长期存在于你的球队中。我心中最好的前锋，不是C罗梅西这种绝对天才，而是像莱万多夫斯基这样，看着就很稳妥，不怎么给你来花活，但是就是每场都有稳定输出。 这类股票的特点是，你知道他的硬实力在那，尽管球员都有状态起伏、伤病困扰，但你愿意等他。写到这里，我能想到的最佳前锋，竟然是--贵州茅台、招商银行，但茅台和招行宛若36岁的C罗，虽然还是那么值得依靠，但你总不能奢望他再踢10年，每年刷30个进球了。 哪个教练不想来一打姆巴佩和哈兰德这样的前锋呢？那么，留一些精力去寻找那些潜力的年轻球员，是股民们平淡生活中的最大快乐之一，也是我们超额收益的源泉。 选这种妖孽潜力球员（股票），最好的途径是从青训时，甚至街头上，就派出球探，去寻找贫民窟里踢球的内马尔。对应到股市，提前深度研究，相中了哪个黑马，识人于微时，一路成长相伴，宛如巴萨资助瘦小的梅西，宛若南非基金资助当年想要卖身的腾讯。如何从市场中筛选出潜在的黑马，这个我还是有些靠不住的经验，以后开篇单独探讨。 终 有些事情，嘴上说“我都懂”，心里以为自己懂，但是不琢磨，不撕开口子一个问题一个问题地追问，自己真的会骗了自己。 去年老大哥说“持仓的组合，要像一个足球队，有后卫，有中场，有前锋….”，我要是真的懂了，也不至于有去年的大幅回撤。现在我也不觉得自己懂了，但是起码开始琢磨了。 股票投资和英超联赛一样，是个年复一年，没有终局的游戏。最大的不同，是足球比赛，要追求冠军，投资，不必在业绩上去强求冠军，但要在体系的构筑和打磨上，有冠军的要求和标准。 结合以上的分析，过两天开市后，如果来个像样的反弹，我就先悬崖勒马，把解套的股票逐个卖了，留够至少20%的现金储备，再审视一下持仓，把那些纯粹抄作业瞎买的股票，用严格的标准再筛一遍，该割的割，重新布局。 感谢开年的暴击，也感谢暴击之后迎来了春节假期能让我好好直面一下自己。最后，给各位朋友拜个晚年。希望开年后股市的K线，也走出个虎虎深V，走出个龙腾虎跃，走出个扶摇直上九万里！ 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