jw_la
2022-01-20
Great ariticle, would you like to share it?
@美股解毒师：
溢价40%拿暴雪，微软可以高枕无忧吗？
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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> 公布了将以每股95美元的价格收购<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">$动视暴雪(ATVI)$</a> 之后，这笔价值687亿美元的交易一下子成为了泛娱乐与科技圈的焦点。</p> <h4><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>这笔交易给微软带来哪些好处？</b></span></h4> <p>动视暴雪和微软，两家同一行业但上下游位置不同的公司，一家是游戏开发商，注重内容版权与游戏运营，另一家游戏部分的业务则是软硬件平台，提供基础设施服务。合并的确是天作之合。</p> <p>动视暴雪拥有包括使命召唤、暗黑破坏神、守望先锋、星际争霸、魔兽、托尼霍克系列等众多游戏IP，并且产品针对年龄群、平台（移动、PC、游戏机）和内容主题都是相当广泛的，也因此他们有着上亿的游戏群体。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3b0b49eccde04aac9c8baf739813ac09\" tg-width=\"796\" tg-height=\"721\"></p> <p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>很显然，这笔交易可以增加微软的持续性收入。</b></span></p> <p>动视暴雪一个季度能给微软带来超过20亿美元的收入，以及超过7.5亿美元的EBITDA。除去本来就由微软带来的收入外，还可能有更多的“协同作用”，比如由动视暴雪的经典IP产生新游戏，以及两家公司关联交易的降低带来的摩擦成本降低。</p> <p>同时，从市场估值的角度，目前微软的市盈率在30倍左右，而动视暴雪在报价前为20倍。考虑了收购溢价之后，动视暴雪无论从收入和利润的增长速度还是估值倍数都优于微软，<span style=\"color:rgba(255,136,0,1);\"><b>显然这是一笔能够提升微软估值交易。</b></span></p> <p><img 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tg-width=\"814\" tg-height=\"768\"></p> <p>从“独占”策略的角度出发，收购动视暴雪，微软在最极端的情况下可以让使命召唤的用户流向Xbox平台。这样做，短期来说吸引了更多用户。</p> <p>然而长期来看是损害整个主机游戏行业的。</p> <p>先不说索尼是否也可以通过收购（或者以联盟的形式）<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EA\">$电子艺界(EA)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TTWO\">$Take-Two Interactive Software(TTWO)$</a> 这样的公司，来买断NFL、2K、FIFA这种用户群体巨大，但是需求刚性的游戏，进行抗衡。</p> <p>通过IP资源进行平台垄断，就把自己推到了争议的焦点位。<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>微软更重要的不是站在索尼的对立面，而是站在了用户的对立面，</b></span>因为最终面临两难选择的是用户。</p> <p>更不用说，这样使得微软Xbox业绩与动视暴雪深度绑定，则业绩就与游戏生命周期同质化，万一有一天使命召唤的IP虎落平阳了，就是对Xbox业务的重大打击。</p> <p>所以，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>更重要的并不是行业内的“独占”竞争，而是如何更好地打通电子游戏业务的整体生态，更好地衔接新技术，</b></span>比如，占据“元宇宙”中的娱乐中心位置。</p> <p>虽然，元宇宙最终会变成什么样，目前来看依然还较模糊。但比起纯游戏平台、通讯平台，或者纯硬件设备生产商来说，微软有着更好的基础。</p> <h4><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>这笔交易板上钉钉了吗？</b></span></h4> <p>首先，反垄断调查是必经之路。对于任何百亿级别的收购兼并，其反垄断可能要持续数月甚至数年之久，因为<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>不仅是美国监管需要审批通过，在其他业务相关辖区也需要当地的监管批准</b></span>。比如，日本的反垄断监管机构如果否定，他们也无法顺利完成这笔交易。</p> <p>当然，游戏并非微软主业，且微软和动视暴雪在行业内的位置也不太相同，因此通不过反垄断审批的可能性很低。</p> <p>此外，不排除有第三方可能出来进行另一轮报价。媒体报道，微软早就在去年11月就开始与动视暴雪开始沟通，直到现在出具近40%的溢价报价。若有第三方进行更高的报价，也有可能搅乱目前的局面，即便第三方的目的并不是真正收购，也有可能让微软再次提高报价，产生额外成本。</p> <p>不过索尼目前账上现金165亿美元，显然与微软还有很大的差距。</p> <p>总之，根据此前微软的收购历史来看，在报价公布与最终收购之间，往往都有半年至两年的周期，而这一周期显然就是被收购公司投资者的时间成本。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> 公布了将以每股95美元的价格收购<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">$动视暴雪(ATVI)$</a> 之后，这笔价值687亿美元的交易一下子成为了泛娱乐与科技圈的焦点。</p> <h4><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>这笔交易给微软带来哪些好处？</b></span></h4> <p>动视暴雪和微软，两家同一行业但上下游位置不同的公司，一家是游戏开发商，注重内容版权与游戏运营，另一家游戏部分的业务则是软硬件平台，提供基础设施服务。合并的确是天作之合。</p> <p>动视暴雪拥有包括使命召唤、暗黑破坏神、守望先锋、星际争霸、魔兽、托尼霍克系列等众多游戏IP，并且产品针对年龄群、平台（移动、PC、游戏机）和内容主题都是相当广泛的，也因此他们有着上亿的游戏群体。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" 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