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@Gentle麦克斯：2023年美股操作思路

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但是我们依旧可以根据现有信息以及历史规律，在不确定性中找到一些确定性，从而对于我们在未来一年的投资中有个整体的框架。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17b0a21edd0391f1e6bff270c6f507ba\" tg-width=\"632\" tg-height=\"409\"></p> <p>计划以外，我们还要根据变化的信息去调整观点，从而调整自己的策略。 这一点非常重要，不可抱着一只股票不动， 任他山河变幻，世事变迁。 有些行业，有些公司的生命也许等不到周期轮回的那一天。这才是投资过程中最难的部分。</p> <p>譬如：我曾经在阿里200块的时候，看好<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>&nbsp;平台化的竞争力，然后在短短一年多的时间，外部环境发生了巨大变化，中美审计问题，反垄断监管等等， 如果观点不改变，不重新评估，结局就不美丽了。而到现平台型中概股在经历极端的回调后，结合监管等的尘埃落定，调整评估标准，从成长股的逻辑切换到价值股的投资逻辑，会发现这些公司的投资价值又来了。 所以我认为了解宏观环境的周期位置是放在投资的第一位，这是战略， 挑选个股以及买卖策略，那是战术。 只有把握战略方向，才能指导战术方针。</p> <p> 所以我们先来谈谈2023年的宏观环境，可以用三个词来主要概括明年我们要关注的美股宏观环境：</p> <ul> \n <li><strong>通胀， 加息， 衰退</strong></li> \n</ul> <p>11月经历了美联储议息会议后鲍威尔的鹰派言论：加息的终点会更高，更持久。而后指数大幅下跌。 又在10月CPI 数据出来后，市场发现通胀比预期低，预计美联储会放缓加息，又开始反弹， 同时美联储多位官员表示加息速度将放缓。</p> <p><strong>发现没：</strong></p> <blockquote> <strong>连美联储官员都是边走边看，能够预测的时间都少于一个月，鲍威尔打脸的次数更不在少数。</strong>&nbsp; \n</blockquote> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/067e9bb682405428f2f2a863fbab1525\" tg-width=\"632\" tg-height=\"429\"></p> <p>Anyway, 目前美股反弹的逻辑是通胀回落的速度比预期块，预计加息会放缓。那么难道美股就开始走牛了，可以加速建仓了么？ </p> <p><strong>当然没那么顺利！</strong></p> <p>因为通胀可能会反复，市场最关注两个指标：一个是CPI 数据， 一个是非农就业数据。在美国通胀的构成中，30% 来自于是商品零售， 70% 是来自于服务业。 商品零售价格的回落较快，我们现在看到前期价格高企的二手车和油价，都已经大幅回落。 而占通胀70% 的服务业中，以房租和工资占大头， 这部分韧性比较强。 所以如果非农就业人数还是比预期高，就意味着工资支出还是比较高，那么通胀在未来回落的速度可能就比较慢， 从而会增加美联储对放缓加息的疑虑。 在12月14号的议息会议前还会再公布一次非农就业数据， 目前市场预期12月加息50个基点的可能性比较大，但是也有扰动的因素。</p> <blockquote> <strong>那么展望2023年，美国通胀回落算是确定性的事件，目标市场预期是在一季度通胀控制在5%， 二季度控制在4%， 届时加息可能会停止。到三季度控制通胀在3%左右， 美联储可能会开启降息。</strong> \n</blockquote> <p>这是在一切按照预期的情况下推演， 当然实际情况会有很多的变数，但是我们可以按照正常的逻辑，整理出一个计划，在实际过程中可以适当根据情势做调整。</p> <p><strong><em>从现在到明年一季度， 市场处于加息放缓的预期内，在这过程中成长股应该会有比较好的表现</em></strong>，之前快速加息情况下，最受伤的属于成长股，因为市场风险偏好的降低，导致估值容忍度会比较低，存在大幅杀估值的现象。</p> <p>加息放缓预期的这段时间，大家可以看到成长股反弹的幅度比较大， 这应该才刚刚开始。<strong><em>所以我的思路是二季度前逢低做多，在这个位置性价比已经很高，就算买在阶段性高位，也不会套很久。</em></strong></p> <p><strong>那么这个时候要避开哪些股票呢？</strong></p> <ol> \n <li>首先是地产相关股票，现在30年的房贷利率已经达到7%， 在2023年的上半年，美国房地产股票比较难有机会。</li> \n <li>其次是消费股，今年虽然美国虽然不断在加息，但是美国人刚开始的消费能力其实没有受到影响， 但是到了明年一季度， 居民消费能力的减弱就会显现出来，商品零售会最开始受影响， 慢慢会传导到服务业。</li> \n</ol> <p><strong>也就意味着美国在明年二季度左右就会步入衰退。</strong></p> <p>衰退的标准其实是有被专门定义的：</p> <p>美国关于衰退的阶段划分长期以来由国家经济研究局（National Bureau of&nbsp;Economic Research，NBER）认定，主要考察的指标包括扣除转移支付后的个人实际收入、非农就业、家庭调查就业、实际个人消费支出、实际制造与贸易销售、以及工业产出。</p> <p>目前收入和消费还未转负，就业仍然好于预期，生产虽然环比有回落，但已修复至疫情前水平。 然而这个拐点可能出现在明年的二季度。</p> <p>所以在经历了加息放缓，美股成长股的反弹后，紧接着，我们大概率会碰到二季度的经济衰退。 <strong>在影响股价的因素里，除了市场整体估值水平以外， 企业盈利也是非常重要的一项，二季度会披露一季度的财报，受到衰退的影响，企业盈利会面临比较大的挑战，因此二季度的美股会比较波动。</strong></p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/084e62ea674785b8377dc189d975e479\" tg-width=\"632\" tg-height=\"416\"></p> <p>但是到了三季度，美联储一旦开始降息，企业盈利将会逐步得到修复， 届时货币逐渐开始宽松，企业业绩重回增长，成长股的股价在估值和盈利的双重抬升下会有比较好的表现。</p> <p><strong>因此从宏观环境的角度来看，当下时间积极在低位布局成长股，在加息放缓的背景下，参与市场的反弹。在一季度末，随着经济数据的陆续公布，衰退信号出现时，注意风险的回避，减轻仓位。 在3三季度的通胀数据回落至3% 左右，就可以加大仓位，股市会迎来一持续时间较长的上涨行情。</strong></p> <p>以上关于明年宏观环境的展望推演出的基本盘，我会不断根据市场影响因素的变化而修正，届时会及时跟大家分享。</p> <p>我曾经从公司基本面角度选了个人“长期”比较看好的几只股票， 但是有人赚钱了，有人亏钱了。其中最重要的区别是，有人在美联储加息加块后都卖掉了，而有人持有不动。 其实公司还是好公司，在过去一年里，营收还是高速增长，业绩也跑赢行业， 但是股价经历了过山车，所以宏观择时买卖在投资成功的因素中占据非常关键的位置。在未来，我对于看好的公司，我会尽量从头跟到尾，尽量把宏观环境对它们的影响进行更新，方便大家及时交流。</p> <p>最后，祝大家明年投资大收获！</p> <p><br></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>2022年即将过去，对于今年来说， 赚钱效应是非常差的。全年屈指可数的小行情，持续性都不长。 在宏观层面来说，不确定因素太多，美国过去40年最高的通胀率以及40年最快的加息速度都发生在今年，以及美联储在鸽派与鹰派之间的摇摆态度， 都给市场增加了波动。</p> <p>2023年依然面临较多的不确定性， 但是我们依旧可以根据现有信息以及历史规律，在不确定性中找到一些确定性，从而对于我们在未来一年的投资中有个整体的框架。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17b0a21edd0391f1e6bff270c6f507ba\" tg-width=\"632\" tg-height=\"409\"></p> <p>计划以外，我们还要根据变化的信息去调整观点，从而调整自己的策略。 这一点非常重要，不可抱着一只股票不动， 任他山河变幻，世事变迁。 有些行业，有些公司的生命也许等不到周期轮回的那一天。这才是投资过程中最难的部分。</p> <p>譬如：我曾经在阿里200块的时候，看好<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>&nbsp;平台化的竞争力，然后在短短一年多的时间，外部环境发生了巨大变化，中美审计问题，反垄断监管等等， 如果观点不改变，不重新评估，结局就不美丽了。而到现平台型中概股在经历极端的回调后，结合监管等的尘埃落定，调整评估标准，从成长股的逻辑切换到价值股的投资逻辑，会发现这些公司的投资价值又来了。 所以我认为了解宏观环境的周期位置是放在投资的第一位，这是战略， 挑选个股以及买卖策略，那是战术。 只有把握战略方向，才能指导战术方针。</p> <p> 所以我们先来谈谈2023年的宏观环境，可以用三个词来主要概括明年我们要关注的美股宏观环境：</p> <ul> \n <li><strong>通胀， 加息， 衰退</strong></li> \n</ul> <p>11月经历了美联储议息会议后鲍威尔的鹰派言论：加息的终点会更高，更持久。而后指数大幅下跌。 又在10月CPI 数据出来后，市场发现通胀比预期低，预计美联储会放缓加息，又开始反弹， 同时美联储多位官员表示加息速度将放缓。</p> <p><strong>发现没：</strong></p> <blockquote> <strong>连美联储官员都是边走边看，能够预测的时间都少于一个月，鲍威尔打脸的次数更不在少数。</strong>&nbsp; \n</blockquote> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/067e9bb682405428f2f2a863fbab1525\" tg-width=\"632\" tg-height=\"429\"></p> <p>Anyway, 目前美股反弹的逻辑是通胀回落的速度比预期块，预计加息会放缓。那么难道美股就开始走牛了，可以加速建仓了么？ </p> <p><strong>当然没那么顺利！</strong></p> <p>因为通胀可能会反复，市场最关注两个指标：一个是CPI 数据， 一个是非农就业数据。在美国通胀的构成中，30% 来自于是商品零售， 70% 是来自于服务业。 商品零售价格的回落较快，我们现在看到前期价格高企的二手车和油价，都已经大幅回落。 而占通胀70% 的服务业中，以房租和工资占大头， 这部分韧性比较强。 所以如果非农就业人数还是比预期高，就意味着工资支出还是比较高，那么通胀在未来回落的速度可能就比较慢， 从而会增加美联储对放缓加息的疑虑。 在12月14号的议息会议前还会再公布一次非农就业数据， 目前市场预期12月加息50个基点的可能性比较大，但是也有扰动的因素。</p> <blockquote> <strong>那么展望2023年，美国通胀回落算是确定性的事件，目标市场预期是在一季度通胀控制在5%， 二季度控制在4%， 届时加息可能会停止。到三季度控制通胀在3%左右， 美联储可能会开启降息。</strong> \n</blockquote> <p>这是在一切按照预期的情况下推演， 当然实际情况会有很多的变数，但是我们可以按照正常的逻辑，整理出一个计划，在实际过程中可以适当根据情势做调整。</p> <p><strong><em>从现在到明年一季度， 市场处于加息放缓的预期内，在这过程中成长股应该会有比较好的表现</em></strong>，之前快速加息情况下，最受伤的属于成长股，因为市场风险偏好的降低，导致估值容忍度会比较低，存在大幅杀估值的现象。</p> <p>加息放缓预期的这段时间，大家可以看到成长股反弹的幅度比较大， 这应该才刚刚开始。<strong><em>所以我的思路是二季度前逢低做多，在这个位置性价比已经很高，就算买在阶段性高位，也不会套很久。</em></strong></p> <p><strong>那么这个时候要避开哪些股票呢？</strong></p> <ol> \n <li>首先是地产相关股票，现在30年的房贷利率已经达到7%， 在2023年的上半年，美国房地产股票比较难有机会。</li> \n <li>其次是消费股，今年虽然美国虽然不断在加息，但是美国人刚开始的消费能力其实没有受到影响， 但是到了明年一季度， 居民消费能力的减弱就会显现出来，商品零售会最开始受影响， 慢慢会传导到服务业。</li> \n</ol> <p><strong>也就意味着美国在明年二季度左右就会步入衰退。</strong></p> <p>衰退的标准其实是有被专门定义的：</p> <p>美国关于衰退的阶段划分长期以来由国家经济研究局（National Bureau of&nbsp;Economic Research，NBER）认定，主要考察的指标包括扣除转移支付后的个人实际收入、非农就业、家庭调查就业、实际个人消费支出、实际制造与贸易销售、以及工业产出。</p> <p>目前收入和消费还未转负，就业仍然好于预期，生产虽然环比有回落，但已修复至疫情前水平。 然而这个拐点可能出现在明年的二季度。</p> <p>所以在经历了加息放缓，美股成长股的反弹后，紧接着，我们大概率会碰到二季度的经济衰退。 <strong>在影响股价的因素里，除了市场整体估值水平以外， 企业盈利也是非常重要的一项，二季度会披露一季度的财报，受到衰退的影响，企业盈利会面临比较大的挑战，因此二季度的美股会比较波动。</strong></p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/084e62ea674785b8377dc189d975e479\" tg-width=\"632\" tg-height=\"416\"></p> <p>但是到了三季度，美联储一旦开始降息，企业盈利将会逐步得到修复， 届时货币逐渐开始宽松，企业业绩重回增长，成长股的股价在估值和盈利的双重抬升下会有比较好的表现。</p> <p><strong>因此从宏观环境的角度来看，当下时间积极在低位布局成长股，在加息放缓的背景下，参与市场的反弹。在一季度末，随着经济数据的陆续公布，衰退信号出现时，注意风险的回避，减轻仓位。 在3三季度的通胀数据回落至3% 左右，就可以加大仓位，股市会迎来一持续时间较长的上涨行情。</strong></p> <p>以上关于明年宏观环境的展望推演出的基本盘，我会不断根据市场影响因素的变化而修正，届时会及时跟大家分享。</p> <p>我曾经从公司基本面角度选了个人“长期”比较看好的几只股票， 但是有人赚钱了，有人亏钱了。其中最重要的区别是，有人在美联储加息加块后都卖掉了，而有人持有不动。 其实公司还是好公司，在过去一年里，营收还是高速增长，业绩也跑赢行业， 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目前收入和消费还未转负，就业仍然好于预期，生产虽然环比有回落，但已修复至疫情前水平。 然而这个拐点可能出现在明年的二季度。 所以在经历了加息放缓，美股成长股的反弹后，紧接着，我们大概率会碰到二季度的经济衰退。 在影响股价的因素里，除了市场整体估值水平以外， 企业盈利也是非常重要的一项，二季度会披露一季度的财报，受到衰退的影响，企业盈利会面临比较大的挑战，因此二季度的美股会比较波动。 但是到了三季度，美联储一旦开始降息，企业盈利将会逐步得到修复， 届时货币逐渐开始宽松，企业业绩重回增长，成长股的股价在估值和盈利的双重抬升下会有比较好的表现。 因此从宏观环境的角度来看，当下时间积极在低位布局成长股，在加息放缓的背景下，参与市场的反弹。在一季度末，随着经济数据的陆续公布，衰退信号出现时，注意风险的回避，减轻仓位。 在3三季度的通胀数据回落至3% 左右，就可以加大仓位，股市会迎来一持续时间较长的上涨行情。 以上关于明年宏观环境的展望推演出的基本盘，我会不断根据市场影响因素的变化而修正，届时会及时跟大家分享。 我曾经从公司基本面角度选了个人“长期”比较看好的几只股票， 但是有人赚钱了，有人亏钱了。其中最重要的区别是，有人在美联储加息加块后都卖掉了，而有人持有不动。 其实公司还是好公司，在过去一年里，营收还是高速增长，业绩也跑赢行业， 但是股价经历了过山车，所以宏观择时买卖在投资成功的因素中占据非常关键的位置。在未来，我对于看好的公司，我会尽量从头跟到尾，尽量把宏观环境对它们的影响进行更新，方便大家及时交流。 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