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2022-12-12

是该卖出了。

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Boring Company。作为交换，SpaceX最终获得了the Boring Company 6%的股份。直到今天，马斯克的各个公司都会例行公事地相互做生意。这一切都在一个大家庭中进行，一个完全由马斯克控制的家庭。因此，马斯克这一次很可能会在Twitter上尝试类似的做法。马斯克已经提出了万能应用“X”的想法，计划将社交媒体、支付、新闻、点餐等功能结合在一起。他还创建了“X控股”公司（已被用于收购Twitter），计划用它来容纳马斯克旗下所有的公司。因此，在特斯拉与“X”万能应用相互协同的幌子下，马斯克可以指示特斯拉对Twitter进行投资，以获得潜在的数十亿美元现金和资源。如果这种情况真的发生了，特斯拉的投资者可能知道也可能不知道，特斯拉将在多大程度上支持Twitter。因为特斯拉可以创建一个“特殊目实体”（SPE）来投资Twitter。毕竟，追踪特斯拉的现金已经很棘手了。截至9月30日，在特斯拉200亿美元的现金中，约1/3在海外持有。尽管从特斯拉抽取资金支持Twitter是一项有争议的战略，但至少在短期内，还不会对特斯拉的财务状况造成重大影响。目前，特斯拉的债务很少，最近还获得了标准普尔“投资级”的信用评级。基于2022年187亿美元的EBITDA（息税折旧及摊销前利润），特斯拉的债务与EBITDA比率仅为0.4倍。该比例是衡量现金收益对公司债务支持程度的指标，也是衡量财务稳定性的关键指标。即使马斯克指示特斯拉向Twitter借入高达100亿至200亿美元的资金，也只会将这一比率分别提高到0.9倍至1.4倍，仍在“投资级”评级内。当然，特斯拉将来的情况可能会恶化。但是，即使特斯拉的EBITDA暴跌了一半，在增加高达200亿美元的债务后，该杠杆率仍将不到3倍，接近“投资级”信用的上限，但仍处于轻松可控的水平。但随之而来的问题是：特斯拉的未来前景变得不那么确定了。如果商业环境恶化，特斯拉的运营继续难以维持利润和现金流，而同时马斯克又不惜动用大量现金来拯救Twitter，则特斯拉健康的现金缓冲可能就会缩水。特斯拉前景黯淡？马斯克被誉为地球上最富有的人，这主要是因为他把特斯拉发展成为了有史以来最具价值的汽车制造商。但正如许多人多年来所观察到的那样，马斯克也是一个出了名的糟糕的经理，更糟糕的老板。在马斯克和特斯拉的传奇故事中，被遗漏的一点是：在成功的道路上，马斯克从大量的帮助和偶然的时机中受益良多。由于数十亿美元的税收减免和能源信贷补贴、松懈的监管、听话的董事会、优惠的贷款条款，以及相对利好的股市，特斯拉在长达18年的时间里终于实现了盈利，这是非常令人欣慰的。美国国内的这些优势，外加欧洲和中国对电动汽车市场发展的里程碑式支持，以及缺乏真正的市场竞争，使特斯拉在艰难生存的过程中得以生存。但是，这种好运正在枯竭。多年的研发经费匮乏，制造方面的偷工减料，投机取巧，导致特斯拉团队大打折扣，在质量和可靠性方面一直接近垫底。与此同时，特斯拉最强大的竞争对手们已经推出了数十款新车型，还有几十款即将推出。而且，对于未来的一些新产品，包括CyberTruck皮卡车和Semi卡车，似乎还不足以给特斯拉带来革命性变化，以提升其前景。难怪特斯拉在每个主要市场的份额都在下滑。特斯拉的困境不禁让人们想起了黑莓（BlackBerry）。多年来，黑莓公司也是一个新市场（手机）的宠儿，直至后来被淘汰。黑莓未能维持对新产品创新的投资，忽视了蓬勃发展的市场趋势，直至被竞争对手超越。最终，黑莓再也没有恢复昔日的辉煌。由于没有新车型，随着最近一款车型Model Y的最后一次市场扩张开始放缓，我预计特斯拉的增量交付增长将在今年结束。如果这样，特斯拉营收增长放缓和利润率萎缩，将令投资者对持续爆炸性增长的预期落空。可以肯定的是，特斯拉今年迄今的表现要弱于市场预期，尤其是在第三季度。虽然特斯拉降低了价格，并增加了激励措施，但交付量仍不足。当前，特斯拉的市值近6000亿美元，仍是其最大竞争对手市值总和的两到三倍，尽管只贡献了全球销量的2%至3%。但随着特斯拉在电动汽车市场主导地位的减弱，再加上咄咄逼人的竞争对手的车型已经超越了其过时的车型，特斯拉显然还有进一步下滑的空间。特斯拉黯淡的前景，已经对其股价造成了沉重打击。之前，由于市场预期马斯克将被迫出售更多特斯拉股票来完成Twitter交易，以及收购Twitter可能导致马斯克分心，无暇管理特斯拉，导致特斯拉股价面临极大压力。今年，特斯拉股价已下跌了逾50%，市值蒸发了近7000亿美元（与2021年末达的峰值相比）。我们很快就会知道，在股市遭遇打击后，特斯拉当前健康的财务状况是否也将随之恶化。如果没有特斯拉的输血，Twitter可能活不下去。短期内，拯救Twitter还不会扼杀特斯拉，但肯定会消耗特斯拉应对未来最严峻挑战的能力。</body></html>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克，为拯救Twitter，牺牲特斯拉？</title>\n<style 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