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✎昨天发布的CPI数据,之前我只简单提了一下,今天来写详细分析。可以说,这是我对宏观经济对担心的事情,也就是通缩!
2月的CPI只有1%了,虽然有春节错位的原因,但是去年的基数也很低啊,同样不到1%。即便综合1-2月来看,都是一个很低的水平,对比欧美的通胀已经到降不动了,就连日本这样,过去30年陷入了通缩泥潭的CPI都破4%了,我们这个数据完全可以说是通缩风险巨大。
在2021年下半年左右,我就开始警告我们的通缩风险,同时预测欧美将进入大通胀,当时很多人认为我疯了。欧美通胀他们勉强还可以理解,毕竟疫情当中,欧美开着直升飞机撒钱了。即便如此,美联储还三番五次否认通胀,不断被打脸。也不怪他们,毕竟从2008年之后,同样是开着直升飞机撒钱,欧美的通胀也一直没有起来,CPI甚至一直都没有达到美联储2%的目标。
而我们的通缩风险,很多人都不理解了,毕竟M2依然保持了极高增速,看看公布1月份货币数据的时候,多少大V和经济学家,都在高呼“通胀要来了”!他们理解不了货币空转和通缩成因。
我个人认为,有三大长期因素,限制了我们的通胀水平,并且将推动通缩。
第一,就是老龄化不断加速,老年人占人口比例越来越高。众所周知,老年人的消费水平是最低的,而越年轻,消费占收入的比例是越高的。
同时,人口用量减少,这都会让消费下滑。
第二,就是居民债务水平太高。过去几年,我们的居民债务率,一直维持在60%以上的高位。这里,应该就是极限了,这个水平已经超过了日本和美国房地产泡沫巅峰时期。正因为如此,我也认为房价是不可能暴涨的,过去20多年,每次房价大涨,都伴随着居民债务水平上一个台阶。
而债务的本息,耗费了太多人的资金,每个月还债之后,能够用于支配的真的不多了。
第三,就是收入增速的下滑。大概在2018年之前,我们的居民可支配收入,增速都是高于GDP增速的,好的时候,甚至能够多3-4个百分点。此后,可支配收入扣除价格因素后,就略低于或者和GDP增速持平了。比如2022年,GDP增速为3%,可支配收入增速为2.9%。
而城市居民的可支配收入增速下滑得更多,农村反而表现要好一些。
前几年最火的概念叫消费升级,然后变成消费分化,然后再变成消费降级了。
通缩带来的痛苦,看看隔壁邻居就知道了,这里就不赘述了。今年,我们的首要任务是恢复和扩大消费,并且已经预告可能会出重磅措施,继续拭目以待吧。
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