LyZL
2023-02-26
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@美股解毒师:
1月CPI为何会超预期?
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style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>重要的变化在于,一些拖累CPI上行的项目,比如二手车、医疗服务等的权重相对更低,而拉升CPI的项目,房租权重变得更高。</b></span>这就造成了分析师按照原有权重进行测算,预测值会偏低。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f13ab039f6b9326396e25acac25529a\" tg-width=\"-1\" tg-height=\"-1\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f21f67e7a05f7c755b43b92a451d27ae\" tg-width=\"-1\" tg-height=\"-1\"></p><p>事实上,服务业通胀将比商品通胀更加顽固更加难以抑制,因为它本身的弹性小,粘性强。</p><p>根据芝商所的美联储政策观察工具来看,3月加息25基点基本上板上钉钉,可能性为90.8%,而一个月前只有45%。</p><p>我们认为,</p><p>超预期的通胀并不是真正的“意外”,因为权重变化导致的数据差异,其实只是应有的误差。而市场虽然在一定程度上朝着“高利率持续更长时间”的方向重新定价,但目前这个估值水平对于多头和空头都可以接受,双方并没有实力碾压对方。</p><p>而企业层面的盈利水平着实在下降,更多企业开启了缩减成本、增加运营效率的举措,也让投资者对于未来几个季度的预期下降。一旦预期下降,实际业绩出炉就难以有更多的“意外”。毕竟,目前市场变化,还是取决于投资者的心理预期。</p><p>另外,诸如ChatGPT等新技术的加入,也给了市场相当大的信心去押注风险偏好较高的成长性公司。因此,短期内美股市场并没有持续悲观的理由。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>2月14日,美国劳工统计局公布了1月CPI数据,整体同比上升6.4%,高于预期的6.2%,略低于前一个月的6.5%;环比上涨0.5%,为三个月来最大涨幅,前值-0.1%。</p><p>核心CPI同比上升5.6%,增速继续回落,是2021年12月以来的最低水平,但仍高于预期5.5%,略低于前一个月的5.7%;环比上升0.4%,与预期持平,略高于前值0.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e07fdf9cc9875ecd79d2c7278985188f\" tg-width=\"-1\" tg-height=\"-1\"></p><p>其中,高于整体环比的项目包括:外出就餐、能源商品、汽油、燃气服务、服饰、医疗保健品、住所、交通服务。低于整体环比增速的项目包括:在家就餐、燃料、电费、新车、二手车和卡车、医疗服务。</p><p>燃料、二手车、医疗服务的环比甚至是下降的。同比来看,二手车同比下降了11.6%。</p><p><img 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住房通胀(蓝)与房屋价格指数(黑)同比增速对比 当然,1月CPI最终超了预期,更重要的原因,我们此前在《CPI前夕,这个新变化一定要注意!》也提到了,是CPI权重的更新! 从2023年开始,CPI的篮子将反映的不是2019-2020的权重,而是2021年的。以前CPI权重每两年更新一次,从这次起将改为每年更新一次。 而2021年的权重相对于2019-2020年,重要的变化在于,一些拖累CPI上行的项目,比如二手车、医疗服务等的权重相对更低,而拉升CPI的项目,房租权重变得更高。这就造成了分析师按照原有权重进行测算,预测值会偏低。 事实上,服务业通胀将比商品通胀更加顽固更加难以抑制,因为它本身的弹性小,粘性强。 根据芝商所的美联储政策观察工具来看,3月加息25基点基本上板上钉钉,可能性为90.8%,而一个月前只有45%。 我们认为, 超预期的通胀并不是真正的“意外”,因为权重变化导致的数据差异,其实只是应有的误差。而市场虽然在一定程度上朝着“高利率持续更长时间”的方向重新定价,但目前这个估值水平对于多头和空头都可以接受,双方并没有实力碾压对方。 而企业层面的盈利水平着实在下降,更多企业开启了缩减成本、增加运营效率的举措,也让投资者对于未来几个季度的预期下降。一旦预期下降,实际业绩出炉就难以有更多的“意外”。毕竟,目前市场变化,还是取决于投资者的心理预期。 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