荆棘谷大龙虾
2022-12-14
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@不见233：
鱼尾时间——政策的修修补补
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<p>1国债收益率空间不会很快地被打开，但水滴石穿，慢慢磨，结构型下行去匹配宏观投资投资回报率，但制衡得是龙鹰利差环境···2.85%是香得，不亏钱亏时间，这点和HSI类似···</p> <p>2新能源+消费+半导体，一定有些是碰瓷，也一定有些是质检出好东西得，未来大幅波动时可以慢慢找机会。或许消费也有？大宗也有？但不太确定，都是可能成为国民天花板的存在？笔者最近在瞄榨菜茅···但先侃半年报吧</p> <p>3黄金的结构，在龙配黄金其实一直都算个不太亏钱的逻辑（闲来无事买一买的类别），但从FICC框架去看，利率结构尤其是鲍威尔的“勇气”，是否能让FED对通胀发动一场“核战争”还是“核威慑”一直都是梦魇···这点和债券结构同步，尤其是近大半年来，实际利率由负转正，再转负。</p> <p>（部分节选）</p> <p>大家可以去参考整个宏观交易的过程，对比2022.6.29之后的表现···</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/751a47beb7d9bd51287adccc83457fa3\"></p> <p>笔者对当下诸多宏观因子是有预期差的，很大程度上市场是过于乐观的，显然这也是众多央妈们乐于补贴“乐观者预期”，因为近三十年来都是如此···经济不景气就叫妈···然后市场就跟在“妈”前后。</p> <p>部分内容大家可以去看22.12.2《世界史的二十世纪结束了3/4》</p> <p>1全球复苏-尤其是龙的复苏态势···</p> <p>2过于乐观地看待FED-FOMC的利率拐点</p> <p>3···（龙鹰之间的不能公开说秘密）</p> <p>笔者原预期是23Q1-Q2的数据证伪，市场最快的话可能在年底去定价证伪预期···</p> <p>当然从政策推力和缝缝补补的妙手来看，龙以外的政策弹性其实没有更多了，当然龙这边也不断地使出增信等”铁索连环“的做大策略。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17d321fc7bcecf098234a0fd8587942a\"></p> <p>比如22.9国债收益率最低到2.65-的水平···黄金人民币也到了一个比较高的水平，CNYUSD反映了龙本土经济弹性预期，黄金则反映了实际利率的表现。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/563f5f625e19378632dddf62623d6b44\"></p> <p>图：铜&CNYUSD</p> <p>从全球总需求的角度（宏观意义上，铜是全球”总需求“的代表，当然隐含了通胀溢价的），继续往上要看到4，则是一个全球2021年高位景气度的定价区间了···</p> <p>这点和22.11.29《在这里别走，我去借几根箭》一致：</p> <p>确实如此，<strong>毕竟国债十年期回到2.9%，那可是2021年的高位，这不是经济景荣的口号吗？</strong>2023必将是2021景荣的再现···</p> <p>（部分节选）</p> <p>从实际经济弹性角度来看，定价更高可能是存在的，12月经济会议直接转向抓经济+调结构，投资放马一箩筐等等。</p> <p>但从宏观交易的角度，你要说往CN10Y的2.95+，去看3···只能说，可能有自己的想法（信息渠道决定了有没有，或许有直通天意者能偷看答卷）</p> <p>所以从目前环境去看，这里还有3.5段预期差要去证伪的，</p> <p>1外围比想象中要紧，经济比想的还要差···</p> <p>2龙的经济基本面比想象中要差，类比08年···</p> <p>3政策力度是脉冲式的，但工具不多···</p> <p>4···龙鹰+东南亚之间不能说的秘密</p> <p>所以整体去看23年，龙的债股汇，更多是往7上搬多少？3000能多平？当然还要细分去看流动性/信贷脉冲，流动性覆盖（基本上这个问题，地产类通过上面说的增信过程解决了，但还有民企中下游的疑问），实际利率环境···</p> <p>当然这些内容就是上面说的答卷里的东西了，能直通天意的也不多吧···</p> <p>所以预期出发，投资抓手+消费复苏双管齐下，市场到了一个去洗预期，对赌2022业绩前瞻2023的窗口期了。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img 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<p>3黄金的结构，在龙配黄金其实一直都算个不太亏钱的逻辑（闲来无事买一买的类别），但从FICC框架去看，利率结构尤其是鲍威尔的“勇气”，是否能让FED对通胀发动一场“核战争”还是“核威慑”一直都是梦魇···这点和债券结构同步，尤其是近大半年来，实际利率由负转正，再转负。</p> <p>（部分节选）</p> <p>大家可以去参考整个宏观交易的过程，对比2022.6.29之后的表现···</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/751a47beb7d9bd51287adccc83457fa3\"></p> <p>笔者对当下诸多宏观因子是有预期差的，很大程度上市场是过于乐观的，显然这也是众多央妈们乐于补贴“乐观者预期”，因为近三十年来都是如此···经济不景气就叫妈···然后市场就跟在“妈”前后。</p> <p>部分内容大家可以去看22.12.2《世界史的二十世纪结束了3/4》</p> <p>1全球复苏-尤其是龙的复苏态势···</p> <p>2过于乐观地看待FED-FOMC的利率拐点</p> <p>3···（龙鹰之间的不能公开说秘密）</p> <p>笔者原预期是23Q1-Q2的数据证伪，市场最快的话可能在年底去定价证伪预期···</p> <p>当然从政策推力和缝缝补补的妙手来看，龙以外的政策弹性其实没有更多了，当然龙这边也不断地使出增信等”铁索连环“的做大策略。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17d321fc7bcecf098234a0fd8587942a\"></p> <p>比如22.9国债收益率最低到2.65-的水平···黄金人民币也到了一个比较高的水平，CNYUSD反映了龙本土经济弹性预期，黄金则反映了实际利率的表现。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/563f5f625e19378632dddf62623d6b44\"></p> <p>图：铜&CNYUSD</p> <p>从全球总需求的角度（宏观意义上，铜是全球”总需求“的代表，当然隐含了通胀溢价的），继续往上要看到4，则是一个全球2021年高位景气度的定价区间了···</p> <p>这点和22.11.29《在这里别走，我去借几根箭》一致：</p> <p>确实如此，<strong>毕竟国债十年期回到2.9%，那可是2021年的高位，这不是经济景荣的口号吗？</strong>2023必将是2021景荣的再现···</p> <p>（部分节选）</p> <p>从实际经济弹性角度来看，定价更高可能是存在的，12月经济会议直接转向抓经济+调结构，投资放马一箩筐等等。</p> <p>但从宏观交易的角度，你要说往CN10Y的2.95+，去看3···只能说，可能有自己的想法（信息渠道决定了有没有，或许有直通天意者能偷看答卷）</p> <p>所以从目前环境去看，这里还有3.5段预期差要去证伪的，</p> <p>1外围比想象中要紧，经济比想的还要差···</p> <p>2龙的经济基本面比想象中要差，类比08年···</p> <p>3政策力度是脉冲式的，但工具不多···</p> <p>4···龙鹰+东南亚之间不能说的秘密</p> <p>所以整体去看23年，龙的债股汇，更多是往7上搬多少？3000能多平？当然还要细分去看流动性/信贷脉冲，流动性覆盖（基本上这个问题，地产类通过上面说的增信过程解决了，但还有民企中下游的疑问），实际利率环境···</p> <p>当然这些内容就是上面说的答卷里的东西了，能直通天意的也不多吧···</p> <p>所以预期出发，投资抓手+消费复苏双管齐下，市场到了一个去洗预期，对赌2022业绩前瞻2023的窗口期了。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7c4eeb301d4cfd928048d2267576f13\"></p> <p>图：VIX&美债结构-实际利率&SP500</p> <p>而外围其实反应得更早，目前来看，全风险偏好都出现了向下拐头共振。</p> <p>不太能继续期待更高了——分子端-增长的信号，未来是要打-号的，更多倾向是往下走的，这点包括龙；分母端-实际利率的信号，二阶导波动率修正超额地给市场一阶导的预期，长端利率大幅下滑···可能FED-FOMC没有给更明确的信号···</p> <p>是的，股指的大空头——笔者在轻仓试空了，但大概率短期反复的可能性更高（高位去换筹码，预期反复确认），决胜时点在12月CPI···</p> <p><br></p></body></html>","text":"本来想着可以不更国内宏观内容了，但从全球表现来看，风险偏好的拐点可能已经出现了···再度进入鱼尾时间，央妈缝缝补补又过年的日子。 顺带帮大家把前几期零碎的内容也补成一张逻辑的网。 PS知识的孤岛如何防止被信息的洪流&时间的潮水冲走，让它们”聚合“形成丰富的地形，这就是宏观的魅力。 类似的判断标准，大家看在22.6.29《鱼尾行情——丰筋多刺又鲜美？》： 最后侃几句实用型干货，半年报是质检场，要是对票子没信心，赌场得欢乐时光很快会结束了··· 1国债收益率空间不会很快地被打开，但水滴石穿，慢慢磨，结构型下行去匹配宏观投资投资回报率，但制衡得是龙鹰利差环境···2.85%是香得，不亏钱亏时间，这点和HSI类似··· 2新能源+消费+半导体，一定有些是碰瓷，也一定有些是质检出好东西得，未来大幅波动时可以慢慢找机会。或许消费也有？大宗也有？但不太确定，都是可能成为国民天花板的存在？笔者最近在瞄榨菜茅···但先侃半年报吧 3黄金的结构，在龙配黄金其实一直都算个不太亏钱的逻辑（闲来无事买一买的类别），但从FICC框架去看，利率结构尤其是鲍威尔的“勇气”，是否能让FED对通胀发动一场“核战争”还是“核威慑”一直都是梦魇···这点和债券结构同步，尤其是近大半年来，实际利率由负转正，再转负。 （部分节选） 大家可以去参考整个宏观交易的过程，对比2022.6.29之后的表现··· 笔者对当下诸多宏观因子是有预期差的，很大程度上市场是过于乐观的，显然这也是众多央妈们乐于补贴“乐观者预期”，因为近三十年来都是如此···经济不景气就叫妈···然后市场就跟在“妈”前后。 部分内容大家可以去看22.12.2《世界史的二十世纪结束了3/4》 1全球复苏-尤其是龙的复苏态势··· 2过于乐观地看待FED-FOMC的利率拐点 3···（龙鹰之间的不能公开说秘密） 笔者原预期是23Q1-Q2的数据证伪，市场最快的话可能在年底去定价证伪预期··· 当然从政策推力和缝缝补补的妙手来看，龙以外的政策弹性其实没有更多了，当然龙这边也不断地使出增信等”铁索连环“的做大策略。 比如22.9国债收益率最低到2.65-的水平···黄金人民币也到了一个比较高的水平，CNYUSD反映了龙本土经济弹性预期，黄金则反映了实际利率的表现。 图：铜&CNYUSD 从全球总需求的角度（宏观意义上，铜是全球”总需求“的代表，当然隐含了通胀溢价的），继续往上要看到4，则是一个全球2021年高位景气度的定价区间了··· 这点和22.11.29《在这里别走，我去借几根箭》一致： 确实如此，毕竟国债十年期回到2.9%，那可是2021年的高位，这不是经济景荣的口号吗？2023必将是2021景荣的再现··· （部分节选） 从实际经济弹性角度来看，定价更高可能是存在的，12月经济会议直接转向抓经济+调结构，投资放马一箩筐等等。 但从宏观交易的角度，你要说往CN10Y的2.95+，去看3···只能说，可能有自己的想法（信息渠道决定了有没有，或许有直通天意者能偷看答卷） 所以从目前环境去看，这里还有3.5段预期差要去证伪的， 1外围比想象中要紧，经济比想的还要差··· 2龙的经济基本面比想象中要差，类比08年··· 3政策力度是脉冲式的，但工具不多··· 4···龙鹰+东南亚之间不能说的秘密 所以整体去看23年，龙的债股汇，更多是往7上搬多少？3000能多平？当然还要细分去看流动性/信贷脉冲，流动性覆盖（基本上这个问题，地产类通过上面说的增信过程解决了，但还有民企中下游的疑问），实际利率环境··· 当然这些内容就是上面说的答卷里的东西了，能直通天意的也不多吧··· 所以预期出发，投资抓手+消费复苏双管齐下，市场到了一个去洗预期，对赌2022业绩前瞻2023的窗口期了。 图：VIX&美债结构-实际利率&SP500 而外围其实反应得更早，目前来看，全风险偏好都出现了向下拐头共振。 不太能继续期待更高了——分子端-增长的信号，未来是要打-号的，更多倾向是往下走的，这点包括龙；分母端-实际利率的信号，二阶导波动率修正超额地给市场一阶导的预期，长端利率大幅下滑···可能FED-FOMC没有给更明确的信号··· 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