我拥有的都是侥幸啊
我失去的都是人生
——张悬
一、投资成绩
2022年，是跌宕起伏的一年。
从绝对收益来看，只有开春2个月正收益，然后就一直都是浮亏的状态，最低下探到-35%左右，然后又快速回升，12月几近翻红，最后收官仍是略亏。
从相对收益来看，前5个月跑赢大盘，然后接着5个月跑输大盘，最后2个月再反超。
最终全年投资收益是-5.9%。同期沪深300是-21.6%，上证综指-15.1%，深证成指-25.9%。
顺带看一眼港股，恒生指数全年是-15.5%，国企指数（H股指数）-18.6%，跟A股差没太多。
今年赢大盘是赢了，而且赢得比较明显。但也偏侥幸，毕竟很长一段时间里是输大盘的。
过去16年的投资旅程中，有4个年份跑输大盘，分别是2010年，以及2019年~2021年；有12个年份跑赢，应该还是能说明一点问题吧。
然后咱们还是看看绝对收益：
沪深300在过去16年里，有8年收涨，8年收跌，累积下来+89.7%，年化复利+4.1%。充分说明了股票市场平均而言不存在暴利，但也不至太差。
而我的投资在过去16年里，有11年收涨，5年收跌，累积下来+690.3%，年化复利+13.8%。尽管逊于自己的目标，但也算交代得过去吧。
话虽如此，这几年的市场环境似乎还是有些变化，总体是盈利更加困难，风格切换很快，低估值策略不算很奏效。所以未来究竟能否保持战绩，并不敢轻言乐观。
从长期走势曲线来说，我们看到一个挺搞笑的情况，就是A股至今仍越不过2007年的高点。当年对上证的口号是1万点不是梦，至少也是8000点可期，而如今呢？还在3000点附近挣扎。
不过有兴趣的同学可以去翻看下上证的年线图，抛开个别年份的暴涨暴跌，总体斜着向上的趋势还是十分明显的。只是斜率可能不如有些人预期的那么乐观。
观察真正的经济大趋势，或者评估投资能力，恐怕确实是至少要以5~10年以上的尺度来看，才比较有意义。
二、持仓情况
年末前十大重仓股占78.5%仓位，集中度较去年（82.2%）或今年Q3（85.4%）来讲都有所回落。
权益类资产占99.2%，这一年来我基本都维持这个水平。未来一年若有阶段大涨的情况，兴许会略降些。
A股持仓23.8%，港股及相关基金持仓75.4%。随着个股的一些走势变化，今年又开始从港股迁移资金到A股。
从2019年到2022年，我港股的仓位分别是29.1%、56.8%、74.9%和85.4%，是非常明显的逐年升高，但这个趋势看样子到2022年出现拐点了。希望这预示着港股的触底回升、否极泰来。
分行业板块看：地产及物业占26.6%，银行20.9%，基建和建材12.8%，保险9.0%。高杠杆行业的比重可能还是偏大了点。
Q4主要增持：雅生活服务、中国中铁H股、高能环境、腾讯控股、兴业银行、平安银行、雅居乐集团、港股科技ETF、中国人民保险集团H股。
Q4主要减持：宝龙地产、中国建材、新华保险H股、分众传媒、新天绿色能源H股、丽珠医药H股、环球医疗。
简单看下我去年底前十大重仓股票的今年股价表现：
- 宝龙地产：-60.6%
- 雅居乐集团：-45.4%
- 中信银行H股：+14.3%
- 中国人民保险集团H股：+18.4%
- 兴业银行：-2.3%
- 中国建材：-26.7%
- 环球医疗：-10.0%
- 新华保险：-0.3%
- 中国信达：-17.5%
- 天能动力：+5.0%
从上面来看，我觉得我今年总体-5.9%的业绩已经实为不易……看来再平衡操作和调仓换股还是做了正向贡献。
作为比照，顺带看下当前的前十大重仓股票今年股价表现（需注意很多是在下跌过程或下跌后加的仓位）：
- 兴业银行：-2.3%
- 雅居乐集团：-45.4%
- 雅生活服务：-26.6%
- 天能动力：+5.0%
- 宝龙地产：-60.6%
- 平安银行：-19.0%
- 中国人民保险集团H股：+18.4%
- 环球医疗：-10.0%
- 新天绿色能源H股：-44.8%
- 中国铁建：-3.0%
我似乎还是比较偏好买下跌中和下跌后的股票。
就很好奇我持有过的股票中，今年表现最好的究竟是谁？查了一下，答案是——中国人民保险集团H股，涨幅+18.4%。着实没想到。
值得一提的是，我在港股地产股上的逆向操作算还可以，股价低位时加了仓，股价反弹后减了仓。本意并不是想做波段，主要还是为了动态再平衡，以及调仓换股，但客观上实现了一部分低买高卖。今年跑赢大盘可能很大程度受益于此。
三、一些思考
1、关于宏观环境
过往几年下来，宏观环境比较动荡，对微观的影响有所加大，对投资的影响更是与日俱增。但大部分人其实并不需要去揣摩宏观，因为你从微观层面感受到的可能比新闻报道的更快也更准确。
2023年想必是复苏的一年，但过程不可能一帆风顺，坎坷总是难免，政策层面也需要不断试探和分批释放。
从这个意义上来讲，我认为明年不会有单边行情，大概率是震荡上行。
前几天听得到APP上《香帅中国财富报告》上的判断，觉得颇有道理，回头再找机会分享下。
2、关于大类资产
我个人这几年一直是基本满仓股票，也许并不明智。但大类资产真的是风水轮流转，2023年也许真的轮到股票了，尤其是蓝筹股。
毕竟咱不玩期货，不炒房，能选的基本也就股票、债券、现金理财这三大类。明年收益的机会应该还是在股票。哎，这话说的……其实只要股票不是大涨到离谱，机会都在股票。
当然如果年龄比较大，或者近期有资金使用需求，配置的资产可能就要更慎重一些。我今年年中决定装修，遇上行情不好，突然就觉得捉襟见肘，还去贷了款——好在利率也不高。
假如明年行情大好，兴许会调部分配置到固定收益品种，届时再看吧。
资产大类再稍微分细点，股票你可以大致分A股、港股、美股。我当前主要还是押注在港股，明年可能会逐渐挪一些回A股。美股暂不参与，不是太看好，也不是太懂。
我个人是期待港股的绝地反击的，恒生AH股溢价指数(HK:HSAHP)去年收在147的高位，今年也仍有138，我个人认为的合理区间在115~120，也就是A股较H股溢价15%~20%左右。
3、关于行业板块
“风水轮流转”这句话，用在行业板块上，甚至比用在大类资产上还灵验。我们看大类资产，毕竟有些相对稳稳当当的品类，固定收益啊，黄金啊，波动不至太大；但股票中的行业板块轮动，真的是“花无百日红”。
我先引用一张“韭圈儿”统计的热门行业历年收益图：
看看，哪有什么永远的赢家，无非是你方唱罢我登场，轮番站擂台。这么多年下来，几乎每一个行业在每一个名次的位置都出现过。
明年轮到谁？咱也不知道。但从这张表观察，突然觉得非银金融和传媒板块似乎机会不错，我还没怎么配置，1月赶紧多琢磨下。
4、关于个股
重仓股里随便挑几个唠叨下。
首先说地产。地产已经缓过来了，但业绩很难增长，接下来这波主要还是估值修正的行情（假如不是已经结束了的话）。
去年我说过，“银保地”需要的并不是基本面的彻底反转，而是只需要让大家能看明白“其实没那么糟糕”，便可能迎来股价的暴涨。
道理是对的。不过去年我说这话的时候，宝龙地产和雅居乐集团的股价，是现在的2倍左右；而现价，已经是底部反弹起来翻倍左右。
地产股当前的价格，属于如果大涨了我就减仓、如果大跌了我就加仓的那种。这里的大涨、大跌是指相对而言的。如果就绝对价格讲，我认为地产股尤其港股地产股仍是严重低估的。
与地产股密切相关的就是物业股了。须知物业股既然能分拆上市就说明其本身还是相对优质的资产，市场是有一定认可度的。这两年表现不行纯粹是因为被集团拖累，占用了资金什么的。
地产的业绩上不去，但是毕竟危机彻底缓解了（或者说我预期会彻底缓解吧），那抑制物业股上涨的因素就在逐步退散。
然后说说我多年珍爱的银行股。怎么说呢，反正现价持有银行股，我觉得十分安心，估值很低，股息率感人，基本面回暖，哪怕近十年来银行股很难大涨，但明年至少小涨的确定性还是很高的。
我对银行股明年的预期值是涨幅+20%以上。这个目标对兴业银行来讲就是涨回21元，对平安银行来讲就是挑战16元，压力都不大。
其他股票不太想讲，也没啥好说的。
5、关于个人投资策略
说个股其实我没太多想说的。因为我这些年来的策略主要就是调估值低的买，也算踩过一些价值陷阱——虽然好像并不尽然。
这种策略，本质上是规避那些市场追捧的个股，觉得“并没有那么好”，然后挑拣一些市场抛弃的个股，认为“也没那么糟”。
低估值策略管不管用呢？我认为是管用的。但也有两个前提：一是你得挑周期性不那么强的，然后个股基本面不能太糟的，行业不景气或者受打压都可以，但是你公司本身得挺得住；二是你得适度分散，东方不亮的时候西方亮一亮，不然一不小心就全瞎了。
但更稳妥一些的话，还是得调整部分资金，配置到那些业绩真正能持续增长甚至快速增长的公司股票上。我也在学习中。
个股和策略越分散，收益可能越平庸。所以也需要慎重为之。左顾右盼的，有时候不如坚持自己。
只要长期下来能坚持跑赢大盘，就还行吧。
最后推荐下我在2022年读的一本好书——《置身事内》。今年读的书太少了，来年加油。
精彩评论