mimaldy
2022-04-25
好
@问就是加仓up:
期权入门贴,保姆级教程
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本文比较全面,对于基础知识做了一些简单的梳理,具体的买买手法以后再写,欢迎大家收藏转发,新手老手都比较通用。 \n</blockquote> <p>期权(option)是一种合约,约定了买卖双方的权利与义务,<b>买方支付权利金获得权利,卖方收取权利金获得义务。</b></p> <p><b>权利:</b>以行权价买入或者卖出某个标的</p> <p><b>义务:</b>满足支付权利金人的<b>权利</b></p> <h2>期权开仓平仓术语</h2> <p><br>买入:long /buy/open</p> <p>卖出:short/sell/close</p> <p>收入:credit</p> <p>负债:debit</p> <h2><b>期权优势</b></h2> <p><br>1,相比于正股和期货,期权只需要极少的保证金即可撬动更大的杠杆</p> <p>2,期权买方杠杆比期货高,且最大风险敞口为权利金,而期货存在穿仓的风险,比如最近原油暴涨暴跌,很多人爆仓甚至穿仓。</p> <p>3,期权由于杠杆较高,因此可以使用较小的仓位拟合更大的正股仓位。同时期权可选范围更大, 杠杆更灵活,占仓位比例更加灵活。</p> <p>4,通过期权构建各种策略,可以实现风险对冲以及降低成本等,期权的多样性决定了操作者可以构建各种自己喜欢的组合。</p> <h2><b>期权劣势</b></h2> <p><br>1,很多新手容易因为一次暴涨就开始押大小赌博,最终账户归零</p> <p>2,容易上头,容易赌博,容易忽略正股</p> <h2>期权分类</h2> <p><br>期权价值组成=时间价值+内在价值,时间价值会在到期日归零。</p> <p><b>价内期权(In the money, ITM)</b>:又称为实值期权,现价>行权价,期权价值=时间价值+内在价值,深度价内期权的时间价值通常很小</p> <p><b>平价期权(At the money, ATM)</b>:又称为平值期权,现价=行权价,期权价值=时间价值,内在价值接近0</p> <p><b>价外期权(Out the money, OTM)</b>:又称为虚值期权,现价<行权价,期权价值组成=时间价值,内在价值为0</p> <h2>期权到期日</h2> <p><br><b>个股期权</b>一般分为周期权,月期权,季度期权。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c5a2e7028648915278d7713cdd467554\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p><b>周期权</b>的由右上角带有w标记,但是也有券商没有这个标记。</p> <p><b>月期权</b>为每个月第三个周五到期的期权</p> <p><b>季度期权</b>为3,6,9,12月第三个周五到期的期权,该到期日又称为四巫日</p> <h2>期权流动性</h2> <p><br>很多股票的前期流动性都比较一般,不同行权价和不同到期日的期权流动性也有所差别。</p> <p>期权流动性首先表现在价差,<b>买方和卖方价差比较大</b>是最大的体现。</p> <p>月期权流动性通常会好于周期权,除非周期权是距离到期日最近的期权</p> <p>选择期权时,行权价0结尾的期权成交量会大于行权价5结尾的期权成交量。比如行权价50的期权可能会比行权价45的更活跃一些,并不固定。</p> <p>期权的行权价距离现价越远,流动性越低。现价附近的期权流动性最高。</p> <h2>看涨期权(call)</h2> <p><br></p> <p>如果买入call ,会<b>有权利</b>以<b>某一价格(行权价)</b>在未来<b>某一天(行权日)买入</b>相应标的。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>上图为一张常见的看涨期权,图中的TSLA220617C800000 这是这个期权的名称TSLA是正股代码,特斯拉;<b>220617</b>代表的是2022年6月17日到期,这是最后一个交易日;C代表call,看涨期权的意思;800000代表行权价为800.000。这是这张期权的名称代表的所有信息。</p> <p>图中价格为看涨期权的价格,即购买这张期权需要支付 :<b>该价格*100(美股期权每张为100股)</b></p> <h2>看跌期权(Put )</h2> <p><br></p> <p>如果买入put ,会<b>有权利</b>以<b>某一价格(行权价)</b>在未来<b>某一天(行权日)卖出</b>相应标的。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/cbbedc018257ba19aee954bf50290194\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>上图为一张常见的看跌期权,图中的TSLA220617P800000 这是这个期权的名称TSLA是正股代码,特斯拉;220617代表的是2022年6月17日到期,这是最后一个交易日;P代表put,看跌期权的意思;800000代表行权价为800.000。这是这张期权的名称代表的所有信息。</p> <p>图中价格为看跌期权的价格,即购买这张期权需要支付 :<b>该价格*100(美股期权每张为100股)</b></p> <h2>买卖双方对比</h2> <p><br></p> <p>关于期权的基本概念,买方的权利与卖方的义务,下边这个例子比较形象。</p> <p>比如现在有一套学区房价格500w(黄牛手里的),小明想要买下来但是并不想立马付款,同时又觉得房子会升值。这时就可以和黄牛签合同,约定在半年内有权利按当下价格购买这套房子,同时支付10w元作为黄牛履行合同的费用。</p> <p>上边的例子其实就可以看做一个期权合约。我们可以对比一下双方角色的特点。</p> <p><b>买方:小明</b></p> <p><b>卖方:黄牛</b></p> <p>买方支付权利金获得权利</p> <p>卖方收取权利金履行义务</p> <p><b>权利:以现价500w在未来年内买下房子</b></p> <p><b>义务:未来半年内小明以500w价格购买房子权利,如果小明不行使权利,合约到期作废。</b></p> <p><b>成本:10w权利金,最多亏损10w权利金</b></p> <p><b>收益:最大收益为10w权利金</b></p> <p><b>权利可以不行使</b></p> <p><b>义务必须履行(俗称有求必应),除非买方放弃行使权利</b></p> <p>这是一个简单的买卖双方特点对比图,而且期权交易是典型的零和游戏。交易中一方赚的钱必定是另一方亏的钱。</p> <h2>期权盈利方式</h2> <p><br></p> <p>一个是<b>行权</b>,一个是<b>平仓</b></p> <p>平仓和行权实现盈利的本质是一样的,区别在于手段</p> <p>行权是以标的物或者现金的方式进行交割,可以提前行权,也可以到期行权。</p> <p>平仓就是将合约平仓,相当于转手给其他买家,很多期权流动性充足,基本上可以提前平仓。</p> <h2>期权行权</h2> <p><br></p> <p>常见的期权分为<b>欧式期权和美式期权</b>,</p> <p>美式期权可以提前行权,但是提前行权会损失时间价值,</p> <p>欧式期权只能到期行权,如果想要提前锁定盈利只能通过平仓实现。不能提前行权不代表不能提前平仓。</p> <h2>期权到期处理</h2> <p><br></p> <h2>价外期权:</h2> <p><br></p> <p>价外期权到期会归零或者接近于0,手动平仓或者等到期系统自动平仓效果相似</p> <h2>价内期权:</h2> <p><br></p> <p>如果期权到期时成为价内期权。</p> <p>账户资金充足,如果想要行权可以手动行权,如果不想行权一定要在到期前平仓,否则系统会自动行权,</p> <p>账户资金不够行权,到期日系统会自动平仓,或者可以自行手动平仓</p> <h2><b>期权本质</b></h2> <p><br></p> <p>从本质上讲,买方和卖方通过期权将某一标的物的价格锁定在某个行权价,达成双方满意的交易。</p> <p>但是在实际交易过程中,尤其是股票和指数等标的的期权,价格一直在发生变化,盈亏也会一直在变动。</p> <h2>期权如何盈利</h2> <p><br></p> <p><b>接下来我们对比一下这个例子中买卖双方的盈亏情况</b></p> <p>比如现在有一套学区房价格500w(黄牛手里的),小明想要买下来但是并不想立马付款,同时又觉得房子会升值。这时就可以和黄牛签合同,约定在半年内有权利按当下价格购买这套房子,同时支付10w元作为黄牛履行合同的费用。</p> <p>现价</p> <p><b>买方(小明)</b></p> <p><b>卖方(黄牛)</b></p> <p><br></p> <p>M>510w</p> <p>盈亏(w):M-500-10(盈利)</p> <p>盈亏(w):-(M-500+10)(亏损)</p> <p>买方盈利</p> <p>价格高于510w,小明行使权利权必定盈利,卖方必须履行义务同时会有亏损,因为有10w权利金的成本,因此小明行使权利的成本为510w</p> <p>510w >M>500w</p> <p>盈亏(w):M-500-10(亏损)</p> <p>盈亏(w):-(M-500+10)(盈利)</p> <p>卖方盈利</p> <p>价格M在500w -510w,小明行使权利权必定亏损,但是行权可以减少亏损。卖方必须履行义务同时会有盈利。</p> <p><b>价格高于500w,小明必定行权权利</b></p> <p>如果价格高于500w不行权,小明固定亏损10w,同时会少赚(现价-500w);</p> <p>黄牛会固定盈利10w,同时会少亏(现价-500w)</p> <p>500w>M</p> <p>盈亏(w):-10(亏损)</p> <p>盈亏(w):10(盈利)</p> <p>卖方盈利</p> <p>价格低于500w,小明必定不会行权,此时小明固定亏损10w,黄牛固定盈利10w。行权必然亏损更多。</p> <h2>期权买卖双方盈亏对比</h2> <p><br></p> <p><b>买方</b></p> <p><b>卖方</b></p> <p>最大亏损:权利金</p> <p>最大盈利:权利金(卖call)</p> <p><b>买call</b></p> <p>最大盈利: (现价-行权价-权利金)*100*期权张数</p> <p><b>理论最大盈利</b>:无上限,但是股价通常涨幅有限</p> <p><b>卖call</b></p> <p><b>最大亏损:</b> (现价-行权价-权利金)*100*期权张数</p> <p><b>理论最大亏损</b>:无上限,但是股价通常涨幅有限</p> <p><b>买put</b></p> <p><b>最大盈利:</b> (行权价-现价-权利金)*100*期权张数</p> <p>理论最大盈利:(行权价-0-权利金)*100*期权张数,股价最低值理论上为0</p> <p><b>卖put</b></p> <p><b>最大亏损:</b> (行权价-现价-权利金)*100*期权张数</p> <p>理论最大亏损:(行权价-0-权利金)*100*期权张数,股价最低值理论上为0</p> <p>买方潜在盈利更大,但是更高的盈利比例对应更低的成功概率</p> <p>卖方最大盈利固定,潜在亏损巨大,但是更高的亏损比例对应更低的发生概率</p> <p>买方:以小博大</p> <p>卖方:以大博小,类似于卖保险</p> <h2>期权的交易方向</h2> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>特斯拉看涨期权</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/cbbedc018257ba19aee954bf50290194\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>特斯拉看跌期权</p> <h2><b>买方</b></h2> <p><br></p> <h2><b>买call:</b>买入看涨期权,在到期日有权利以行权价购买相应标的。<b>买入看涨期权通常判断股价未来上涨。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看涨期权为例,现在购买一张,那么在到期日有权利以800美金每张的价格购买100股特斯拉,不论到期日特斯拉股价多少钱,都有权利按照800的价格购买。</p> <h2><b>买put:</b>买入看跌期权,在到期日有权利以行权价卖出相应标的。<b>买入看跌期权通常判断股价未来下跌。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看跌期权为例,现在购买一张,那么在到期日有权利以800美金每张的价格卖出100股特斯拉,不论到期日特斯拉股价多少钱,都有权利按照800的价格卖出。</p> <h2><b>卖方</b></h2> <p><br></p> <h2><b>卖call:</b>卖出看涨期权,在到期日有义务以行权价卖出相应标的。<b>卖出看涨期权通常判断股价未来不上涨。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看涨期权为例,现在卖出一张,那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉,不论到期日特斯拉股价多少钱,都有义务按照800的价格卖出。</p> <h2><b>卖put:</b>卖出看跌期权,在到期日有义务以行权价购买相应标的。<b>卖出看跌期权通常判断股价未来不下跌。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看跌期权为例,现在卖出一张,那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉,不论到期日特斯拉股价多少钱,都有义务按照800的价格买入。</p> <p><b>以TSLA220617C800000为例(特斯拉看涨期权)</b></p> <p><br></p> <p>买一张</p> <p>卖一张</p> <p>支付141*100=14100美金</p> <p>收入141*100=14100美金</p> <p>最大亏损,14100美金</p> <p>最大盈利,14100美金</p> <p>盈亏平衡点:股价达到941美金。买卖双方亏损为手续费。</p> <p>盈亏平衡点</p> <p>行权价+权利金</p> <p>行权价+权利金</p> <p>到期价格<941</p> <p>亏损(941-到期价格)*100</p> <p>亏损(到期价格-941)*100</p> <p>到期价格>941</p> <p>盈利(到期价格-941)*100</p> <p>盈利(941-到期价格)*100</p> <p><b>以TSLA220617P800000为例(特斯拉看跌期权)</b></p> <p><br></p> <p>买一张</p> <p>卖一张</p> <p>支付68.5*100=6850美金</p> <p>收入68.5*100=6850美金</p> <p>最大亏损,6850美金</p> <p>最大盈利,6850美金</p> <p>盈亏平衡点:股价达到731.5美金。买卖双方亏损为手续费。</p> <p>盈亏平衡点</p> <p>行权价-权利金</p> <p>行权价-权利金</p> <p>到期价格<731.5</p> <p>盈利(到期价格-731.5)*100</p> <p>亏损(到期价格-731.5)*100</p> <p>到期价格>731.5</p> <p>亏损(731.5-到期价格)*100</p> <p>盈利(731.5-到期价格)*100</p> <p><b>新手不太建议一开始做卖方,卖方的风险敞口较大,需要在使用之前有足够的认知,作为买方虽然失败概率很大,但是最大亏损为权利金。</b></p> <h2>常见参数</h2> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>上图是一个常见的期权交易界面,我们对上边的参数进行一些介绍。</p> <p><b>未平仓数:</b>代表该合约持有的人数,该数据通常第二天才会更新。</p> <p><b>溢价率:</b>按照当前价格购买期权,想要实现盈亏平衡正股需要上涨或者下跌的幅度</p> <p><b>隐含波动率IV:反映市场预期未来股价的变动情况,隐含波动率越高, 说明预期股价波动越剧烈。</b></p> <p><b>合约规模和合约乘数:</b>美股个股期权通常为100,价格为一股的权利金,一张期权的权利金为100*权利金</p> <p><b>期权类型:</b>美式期权,可以在到期日之前提前行权</p> <p><b>有效杠杆:</b>delta * 正股价格 /期权价格</p> <p><b>杠杆倍数:</b>股价/期权权利金</p> <p><b>内在价值:</b>期权按照当前价格到期,权利金的剩余值</p> <p><b>时间价值:</b>期权按照当前价格到期,权利金的归零的部分</p> <h2>希腊字母</h2> <p><br></p> <p><b>Delta:</b>反映股价变化对期权价格变化的影响。股价每变化1元,期权价格大约变化 delta</p> <p><b>Gamma:</b>反映了正股股价变化对于delta的影响。正股变动1块钱 delta变化gamma</p> <p><b>Vega:</b>反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%,期权价格大约变化vega</p> <p><b>Theta:</b>反映时间变化对期权价格变化的影响。时间每减少一天期权价格大约变化theta</p> <p><b>Rho:</b>反映无风险利率对期权价格变化的影响。无风险利率每变化1%,期权价格大约变化rho</p> <h2>delta</h2> <p><br></p> <p>delta表示股价和期权的相关性,正股变动1美金,期权也会变动delta。</p> <p><b>call的delta为正的,put的delta为负的</b></p> <p>假如当前A股票的股价为10美金,</p> <p>假如某个call期权的delta为0.2,期权价格为2美金,如果正股上涨1美金,期权价格上涨1*0.2美金</p> <p>假如某个put期权的delta为-0.2,期权价格为2美金,如果正股下跌1美金,期权价格会下跌1*0.2美金</p> <p>call的delta介于0-1,put的delta介于-1-0,delta越接近1(-1),正股和期权的相关性越高,delta等于1时,正股和期权走势完全相同。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f29509bb773cf017e2c117939a29c0bc\" tg-width=\"444\" tg-height=\"616\"></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3c1bcc7d9d425f5bd1dbd84e83b4a74c\" tg-width=\"544\" tg-height=\"791\"></p> <p>上边两张图是英伟达21年11月19日到期的call期权,可以看到越往深度实值期权,delta越接近1,正股和期权的相关系数越高。越往虚值期权,delta越接近0,期权和股价的相关系数越低。</p> <p>delta就是表示期权和正股之间的紧密关系,越接近1,关系越紧密,期权和正股走势越接近,越接近0,关系越疏远,两者之间的相关性越低。但是一旦某一天股价暴涨,虚值期权变成实值期权,delta会呈现指数级增长,会赚取更多的收益。</p> <p><b>作为买方</b>,更希望delta大一点,这样随着股价的上涨,期权也会表现更强的相关性</p> <p><b>作为卖方</b>,更希望delta小一点,这样即使股价上涨,但是期权变化小,期权到期之前股价不容易达到行权价,就可以稳拿权利金。</p> <p>delta并不是一成不变的,他会随着股价的变化不断发生变化,如果购买深度虚值期权,delta会非常小,但是随着股价的上涨,delta会迅速增长,期权价格也会比浅度虚值期权和市值期权涨幅更大。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2e21d692bd17a8aa22ac638f7f13f141\" tg-width=\"632\" tg-height=\"471\"></p> <p>如图反应看涨期权和看跌期权的delta随着股价变化的关系图(图中call和put的行权价为100)</p> <p>delta类似于韭菜的情绪,以看涨期权为例,当股价远离行权价时,即使股价上涨,期权价格也几乎没有变化,此时属于躺平状态。但是随着股价的持续暴涨,韭菜看到了股价达到行权价的可能性,情绪开始逐渐亢奋,如图则是delta开始不断上涨,在股价超过行权价之后,情绪随着股价的上涨继续亢奋,当正股大幅高于行权价是,期权波动会接近于正股波动。</p> <p>看跌期权和看涨前期类似,但是两者走势相反。</p> <h2>Gamma</h2> <p><br></p> <p>上出提到的韭菜情绪变化,从上图我们可以看到起始情绪上涨叫缓慢,然后迅速增加,之后又开始放缓,这是就引入另一个指标gamma。表示正股价格变化对delta的影响</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c1d27b2a7346cecc0c7b81ae1f363ada\" tg-width=\"632\" tg-height=\"290\"></p> <p>delta就像韭菜的情绪,而gamma就像情绪变化快慢的反应指标。在股价远离行权价是,正股价格对delta的影响非常小,因此gamm表现稳定且小。但是随着股价的上涨,韭菜的情绪开始逐渐上涨,变化速度加快,因此gamma也开始不断增加,并且在股价达到行权价时候,gamma几乎处于最高点,并且在股价超过行权价以后,delta增幅开始放缓,gamma开始逐渐减小。</p> <h2>Theta</h2> <p><br></p> <p>theta代表的是时间对期权的影响,无论是call还是put,他们的theta通常都是负值。每过一天,期权的价格就会变化一个theta值。</p> <p><b>简言之theta反应了时间对期权的影响,通常都是负影响。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5cf3b3153c4bde3d7702f5a0c45e7f\" tg-width=\"454\" tg-height=\"884\"></p> <p>从图上看到,以现价(平价期权)为中心,往价外期权和价内期权的方向,其对应的theta都是越来越小,因为深度实质和虚值期权的时间价值都相对较小,所以theta值相对较小。</p> <p><b>theta和delta的结合有助于我们更好的选择期权</b></p> <p>以下theta都按其绝对值来讨论(theta通常都是负值)</p> <p><b>如果我们要想选择的期权更好的追踪正股变化,起码要保证delta大于theta。</b></p> <p>假如今天<b>买了某个期权</b>,第二的时候正股变化了1美元,</p> <p>如果delta大于theta,相应的期权价格就增长delta-theta。</p> <p>如果delta小于theta,即使股票上涨,期权价格也会下跌,因为delta的值小于theta。</p> <p>当我们在卖期权时,希望到期成功赚权利金,希望其时间价值不断流失,</p> <p>因此卖期权的时候,尽量选择delta值小于theta的,这样期权的价格不会很好的反应正股的变化,随着时间的流失, 期权价格逐渐归零,我们就可以成功的赚取权利金。</p> <h2>Vega</h2> <p><br></p> <p><b>隐含波动率IV:反映市场预期未来股价的变动情况,隐含波动率越高, 说明预期股价波动越剧烈</b></p> <p><b>Vega:</b>反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%,期权价格大约变化vega</p> <p>隐含波动率为通过BS公式计算得到,软件中通常会直接显示,如果某个期权的隐含波动率持续上涨,往往暗示着资金对于股价未来波动的信心。尤其是当隐含波动率明显高于之前的震荡区间时。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>vega主要用来衡量隐含波动率变动对期权价格的影响,如上图,vega为1.58,那么隐含波动率每减少1%,期权价格就会下跌1.58美金。这种现在在财报之前会非常明显,今年snap的财报之前,部分期权的iv高达300%,对应的期权非常贵,在这种情况下,如果第二天财报对股价影响很小,隐含波动率会直线跳水,期权价格会出现暴跌。因此千万不要忽视隐含波动率对于期权价格的影响。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$</a> </p> <p>期权的价格变化,可以参考下图的这个公式:</p> <p>$$\\varDelta \\Pi = Delta\\times\\varDelta S + \\frac{1}{2}\\times Gamma\\times(\\varDelta S)^2+Theta\\times\\varDelta t+Vega\\times\\varDelta\\sigma + Rho\\times\\varDelta r$$</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><blockquote>\n 本文比较全面,对于基础知识做了一些简单的梳理,具体的买买手法以后再写,欢迎大家收藏转发,新手老手都比较通用。 \n</blockquote> <p>期权(option)是一种合约,约定了买卖双方的权利与义务,<b>买方支付权利金获得权利,卖方收取权利金获得义务。</b></p> <p><b>权利:</b>以行权价买入或者卖出某个标的</p> <p><b>义务:</b>满足支付权利金人的<b>权利</b></p> <h2>期权开仓平仓术语</h2> <p><br>买入:long /buy/open</p> <p>卖出:short/sell/close</p> <p>收入:credit</p> <p>负债:debit</p> <h2><b>期权优势</b></h2> <p><br>1,相比于正股和期货,期权只需要极少的保证金即可撬动更大的杠杆</p> <p>2,期权买方杠杆比期货高,且最大风险敞口为权利金,而期货存在穿仓的风险,比如最近原油暴涨暴跌,很多人爆仓甚至穿仓。</p> <p>3,期权由于杠杆较高,因此可以使用较小的仓位拟合更大的正股仓位。同时期权可选范围更大, 杠杆更灵活,占仓位比例更加灵活。</p> <p>4,通过期权构建各种策略,可以实现风险对冲以及降低成本等,期权的多样性决定了操作者可以构建各种自己喜欢的组合。</p> <h2><b>期权劣势</b></h2> <p><br>1,很多新手容易因为一次暴涨就开始押大小赌博,最终账户归零</p> <p>2,容易上头,容易赌博,容易忽略正股</p> <h2>期权分类</h2> <p><br>期权价值组成=时间价值+内在价值,时间价值会在到期日归零。</p> <p><b>价内期权(In the money, ITM)</b>:又称为实值期权,现价>行权价,期权价值=时间价值+内在价值,深度价内期权的时间价值通常很小</p> <p><b>平价期权(At the money, ATM)</b>:又称为平值期权,现价=行权价,期权价值=时间价值,内在价值接近0</p> <p><b>价外期权(Out the money, OTM)</b>:又称为虚值期权,现价<行权价,期权价值组成=时间价值,内在价值为0</p> <h2>期权到期日</h2> <p><br><b>个股期权</b>一般分为周期权,月期权,季度期权。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c5a2e7028648915278d7713cdd467554\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p><b>周期权</b>的由右上角带有w标记,但是也有券商没有这个标记。</p> <p><b>月期权</b>为每个月第三个周五到期的期权</p> <p><b>季度期权</b>为3,6,9,12月第三个周五到期的期权,该到期日又称为四巫日</p> <h2>期权流动性</h2> <p><br>很多股票的前期流动性都比较一般,不同行权价和不同到期日的期权流动性也有所差别。</p> <p>期权流动性首先表现在价差,<b>买方和卖方价差比较大</b>是最大的体现。</p> <p>月期权流动性通常会好于周期权,除非周期权是距离到期日最近的期权</p> <p>选择期权时,行权价0结尾的期权成交量会大于行权价5结尾的期权成交量。比如行权价50的期权可能会比行权价45的更活跃一些,并不固定。</p> <p>期权的行权价距离现价越远,流动性越低。现价附近的期权流动性最高。</p> <h2>看涨期权(call)</h2> <p><br></p> <p>如果买入call ,会<b>有权利</b>以<b>某一价格(行权价)</b>在未来<b>某一天(行权日)买入</b>相应标的。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>上图为一张常见的看涨期权,图中的TSLA220617C800000 这是这个期权的名称TSLA是正股代码,特斯拉;<b>220617</b>代表的是2022年6月17日到期,这是最后一个交易日;C代表call,看涨期权的意思;800000代表行权价为800.000。这是这张期权的名称代表的所有信息。</p> <p>图中价格为看涨期权的价格,即购买这张期权需要支付 :<b>该价格*100(美股期权每张为100股)</b></p> <h2>看跌期权(Put )</h2> <p><br></p> <p>如果买入put ,会<b>有权利</b>以<b>某一价格(行权价)</b>在未来<b>某一天(行权日)卖出</b>相应标的。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/cbbedc018257ba19aee954bf50290194\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>上图为一张常见的看跌期权,图中的TSLA220617P800000 这是这个期权的名称TSLA是正股代码,特斯拉;220617代表的是2022年6月17日到期,这是最后一个交易日;P代表put,看跌期权的意思;800000代表行权价为800.000。这是这张期权的名称代表的所有信息。</p> <p>图中价格为看跌期权的价格,即购买这张期权需要支付 :<b>该价格*100(美股期权每张为100股)</b></p> <h2>买卖双方对比</h2> <p><br></p> <p>关于期权的基本概念,买方的权利与卖方的义务,下边这个例子比较形象。</p> <p>比如现在有一套学区房价格500w(黄牛手里的),小明想要买下来但是并不想立马付款,同时又觉得房子会升值。这时就可以和黄牛签合同,约定在半年内有权利按当下价格购买这套房子,同时支付10w元作为黄牛履行合同的费用。</p> <p>上边的例子其实就可以看做一个期权合约。我们可以对比一下双方角色的特点。</p> <p><b>买方:小明</b></p> <p><b>卖方:黄牛</b></p> <p>买方支付权利金获得权利</p> <p>卖方收取权利金履行义务</p> <p><b>权利:以现价500w在未来年内买下房子</b></p> <p><b>义务:未来半年内小明以500w价格购买房子权利,如果小明不行使权利,合约到期作废。</b></p> <p><b>成本:10w权利金,最多亏损10w权利金</b></p> <p><b>收益:最大收益为10w权利金</b></p> <p><b>权利可以不行使</b></p> <p><b>义务必须履行(俗称有求必应),除非买方放弃行使权利</b></p> <p>这是一个简单的买卖双方特点对比图,而且期权交易是典型的零和游戏。交易中一方赚的钱必定是另一方亏的钱。</p> <h2>期权盈利方式</h2> <p><br></p> <p>一个是<b>行权</b>,一个是<b>平仓</b></p> <p>平仓和行权实现盈利的本质是一样的,区别在于手段</p> <p>行权是以标的物或者现金的方式进行交割,可以提前行权,也可以到期行权。</p> <p>平仓就是将合约平仓,相当于转手给其他买家,很多期权流动性充足,基本上可以提前平仓。</p> <h2>期权行权</h2> <p><br></p> <p>常见的期权分为<b>欧式期权和美式期权</b>,</p> <p>美式期权可以提前行权,但是提前行权会损失时间价值,</p> <p>欧式期权只能到期行权,如果想要提前锁定盈利只能通过平仓实现。不能提前行权不代表不能提前平仓。</p> <h2>期权到期处理</h2> <p><br></p> <h2>价外期权:</h2> <p><br></p> <p>价外期权到期会归零或者接近于0,手动平仓或者等到期系统自动平仓效果相似</p> <h2>价内期权:</h2> <p><br></p> <p>如果期权到期时成为价内期权。</p> <p>账户资金充足,如果想要行权可以手动行权,如果不想行权一定要在到期前平仓,否则系统会自动行权,</p> <p>账户资金不够行权,到期日系统会自动平仓,或者可以自行手动平仓</p> <h2><b>期权本质</b></h2> <p><br></p> <p>从本质上讲,买方和卖方通过期权将某一标的物的价格锁定在某个行权价,达成双方满意的交易。</p> <p>但是在实际交易过程中,尤其是股票和指数等标的的期权,价格一直在发生变化,盈亏也会一直在变动。</p> <h2>期权如何盈利</h2> <p><br></p> <p><b>接下来我们对比一下这个例子中买卖双方的盈亏情况</b></p> <p>比如现在有一套学区房价格500w(黄牛手里的),小明想要买下来但是并不想立马付款,同时又觉得房子会升值。这时就可以和黄牛签合同,约定在半年内有权利按当下价格购买这套房子,同时支付10w元作为黄牛履行合同的费用。</p> <p>现价</p> <p><b>买方(小明)</b></p> <p><b>卖方(黄牛)</b></p> <p><br></p> <p>M>510w</p> <p>盈亏(w):M-500-10(盈利)</p> <p>盈亏(w):-(M-500+10)(亏损)</p> <p>买方盈利</p> <p>价格高于510w,小明行使权利权必定盈利,卖方必须履行义务同时会有亏损,因为有10w权利金的成本,因此小明行使权利的成本为510w</p> <p>510w >M>500w</p> <p>盈亏(w):M-500-10(亏损)</p> <p>盈亏(w):-(M-500+10)(盈利)</p> <p>卖方盈利</p> <p>价格M在500w -510w,小明行使权利权必定亏损,但是行权可以减少亏损。卖方必须履行义务同时会有盈利。</p> <p><b>价格高于500w,小明必定行权权利</b></p> <p>如果价格高于500w不行权,小明固定亏损10w,同时会少赚(现价-500w);</p> <p>黄牛会固定盈利10w,同时会少亏(现价-500w)</p> <p>500w>M</p> <p>盈亏(w):-10(亏损)</p> <p>盈亏(w):10(盈利)</p> <p>卖方盈利</p> <p>价格低于500w,小明必定不会行权,此时小明固定亏损10w,黄牛固定盈利10w。行权必然亏损更多。</p> <h2>期权买卖双方盈亏对比</h2> <p><br></p> <p><b>买方</b></p> <p><b>卖方</b></p> <p>最大亏损:权利金</p> <p>最大盈利:权利金(卖call)</p> <p><b>买call</b></p> <p>最大盈利: (现价-行权价-权利金)*100*期权张数</p> <p><b>理论最大盈利</b>:无上限,但是股价通常涨幅有限</p> <p><b>卖call</b></p> <p><b>最大亏损:</b> (现价-行权价-权利金)*100*期权张数</p> <p><b>理论最大亏损</b>:无上限,但是股价通常涨幅有限</p> <p><b>买put</b></p> <p><b>最大盈利:</b> (行权价-现价-权利金)*100*期权张数</p> <p>理论最大盈利:(行权价-0-权利金)*100*期权张数,股价最低值理论上为0</p> <p><b>卖put</b></p> <p><b>最大亏损:</b> (行权价-现价-权利金)*100*期权张数</p> <p>理论最大亏损:(行权价-0-权利金)*100*期权张数,股价最低值理论上为0</p> <p>买方潜在盈利更大,但是更高的盈利比例对应更低的成功概率</p> <p>卖方最大盈利固定,潜在亏损巨大,但是更高的亏损比例对应更低的发生概率</p> <p>买方:以小博大</p> <p>卖方:以大博小,类似于卖保险</p> <h2>期权的交易方向</h2> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>特斯拉看涨期权</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/cbbedc018257ba19aee954bf50290194\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>特斯拉看跌期权</p> <h2><b>买方</b></h2> <p><br></p> <h2><b>买call:</b>买入看涨期权,在到期日有权利以行权价购买相应标的。<b>买入看涨期权通常判断股价未来上涨。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看涨期权为例,现在购买一张,那么在到期日有权利以800美金每张的价格购买100股特斯拉,不论到期日特斯拉股价多少钱,都有权利按照800的价格购买。</p> <h2><b>买put:</b>买入看跌期权,在到期日有权利以行权价卖出相应标的。<b>买入看跌期权通常判断股价未来下跌。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看跌期权为例,现在购买一张,那么在到期日有权利以800美金每张的价格卖出100股特斯拉,不论到期日特斯拉股价多少钱,都有权利按照800的价格卖出。</p> <h2><b>卖方</b></h2> <p><br></p> <h2><b>卖call:</b>卖出看涨期权,在到期日有义务以行权价卖出相应标的。<b>卖出看涨期权通常判断股价未来不上涨。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看涨期权为例,现在卖出一张,那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉,不论到期日特斯拉股价多少钱,都有义务按照800的价格卖出。</p> <h2><b>卖put:</b>卖出看跌期权,在到期日有义务以行权价购买相应标的。<b>卖出看跌期权通常判断股价未来不下跌。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看跌期权为例,现在卖出一张,那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉,不论到期日特斯拉股价多少钱,都有义务按照800的价格买入。</p> <p><b>以TSLA220617C800000为例(特斯拉看涨期权)</b></p> <p><br></p> <p>买一张</p> <p>卖一张</p> <p>支付141*100=14100美金</p> <p>收入141*100=14100美金</p> <p>最大亏损,14100美金</p> <p>最大盈利,14100美金</p> <p>盈亏平衡点:股价达到941美金。买卖双方亏损为手续费。</p> <p>盈亏平衡点</p> <p>行权价+权利金</p> <p>行权价+权利金</p> <p>到期价格<941</p> <p>亏损(941-到期价格)*100</p> <p>亏损(到期价格-941)*100</p> <p>到期价格>941</p> <p>盈利(到期价格-941)*100</p> <p>盈利(941-到期价格)*100</p> <p><b>以TSLA220617P800000为例(特斯拉看跌期权)</b></p> <p><br></p> <p>买一张</p> <p>卖一张</p> <p>支付68.5*100=6850美金</p> <p>收入68.5*100=6850美金</p> <p>最大亏损,6850美金</p> <p>最大盈利,6850美金</p> <p>盈亏平衡点:股价达到731.5美金。买卖双方亏损为手续费。</p> <p>盈亏平衡点</p> <p>行权价-权利金</p> <p>行权价-权利金</p> <p>到期价格<731.5</p> <p>盈利(到期价格-731.5)*100</p> <p>亏损(到期价格-731.5)*100</p> <p>到期价格>731.5</p> <p>亏损(731.5-到期价格)*100</p> <p>盈利(731.5-到期价格)*100</p> <p><b>新手不太建议一开始做卖方,卖方的风险敞口较大,需要在使用之前有足够的认知,作为买方虽然失败概率很大,但是最大亏损为权利金。</b></p> <h2>常见参数</h2> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>上图是一个常见的期权交易界面,我们对上边的参数进行一些介绍。</p> <p><b>未平仓数:</b>代表该合约持有的人数,该数据通常第二天才会更新。</p> <p><b>溢价率:</b>按照当前价格购买期权,想要实现盈亏平衡正股需要上涨或者下跌的幅度</p> <p><b>隐含波动率IV:反映市场预期未来股价的变动情况,隐含波动率越高, 说明预期股价波动越剧烈。</b></p> <p><b>合约规模和合约乘数:</b>美股个股期权通常为100,价格为一股的权利金,一张期权的权利金为100*权利金</p> <p><b>期权类型:</b>美式期权,可以在到期日之前提前行权</p> <p><b>有效杠杆:</b>delta * 正股价格 /期权价格</p> <p><b>杠杆倍数:</b>股价/期权权利金</p> <p><b>内在价值:</b>期权按照当前价格到期,权利金的剩余值</p> <p><b>时间价值:</b>期权按照当前价格到期,权利金的归零的部分</p> <h2>希腊字母</h2> <p><br></p> <p><b>Delta:</b>反映股价变化对期权价格变化的影响。股价每变化1元,期权价格大约变化 delta</p> <p><b>Gamma:</b>反映了正股股价变化对于delta的影响。正股变动1块钱 delta变化gamma</p> <p><b>Vega:</b>反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%,期权价格大约变化vega</p> <p><b>Theta:</b>反映时间变化对期权价格变化的影响。时间每减少一天期权价格大约变化theta</p> <p><b>Rho:</b>反映无风险利率对期权价格变化的影响。无风险利率每变化1%,期权价格大约变化rho</p> <h2>delta</h2> <p><br></p> <p>delta表示股价和期权的相关性,正股变动1美金,期权也会变动delta。</p> <p><b>call的delta为正的,put的delta为负的</b></p> <p>假如当前A股票的股价为10美金,</p> <p>假如某个call期权的delta为0.2,期权价格为2美金,如果正股上涨1美金,期权价格上涨1*0.2美金</p> <p>假如某个put期权的delta为-0.2,期权价格为2美金,如果正股下跌1美金,期权价格会下跌1*0.2美金</p> <p>call的delta介于0-1,put的delta介于-1-0,delta越接近1(-1),正股和期权的相关性越高,delta等于1时,正股和期权走势完全相同。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f29509bb773cf017e2c117939a29c0bc\" tg-width=\"444\" tg-height=\"616\"></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3c1bcc7d9d425f5bd1dbd84e83b4a74c\" tg-width=\"544\" tg-height=\"791\"></p> <p>上边两张图是英伟达21年11月19日到期的call期权,可以看到越往深度实值期权,delta越接近1,正股和期权的相关系数越高。越往虚值期权,delta越接近0,期权和股价的相关系数越低。</p> <p>delta就是表示期权和正股之间的紧密关系,越接近1,关系越紧密,期权和正股走势越接近,越接近0,关系越疏远,两者之间的相关性越低。但是一旦某一天股价暴涨,虚值期权变成实值期权,delta会呈现指数级增长,会赚取更多的收益。</p> <p><b>作为买方</b>,更希望delta大一点,这样随着股价的上涨,期权也会表现更强的相关性</p> <p><b>作为卖方</b>,更希望delta小一点,这样即使股价上涨,但是期权变化小,期权到期之前股价不容易达到行权价,就可以稳拿权利金。</p> <p>delta并不是一成不变的,他会随着股价的变化不断发生变化,如果购买深度虚值期权,delta会非常小,但是随着股价的上涨,delta会迅速增长,期权价格也会比浅度虚值期权和市值期权涨幅更大。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2e21d692bd17a8aa22ac638f7f13f141\" tg-width=\"632\" tg-height=\"471\"></p> <p>如图反应看涨期权和看跌期权的delta随着股价变化的关系图(图中call和put的行权价为100)</p> <p>delta类似于韭菜的情绪,以看涨期权为例,当股价远离行权价时,即使股价上涨,期权价格也几乎没有变化,此时属于躺平状态。但是随着股价的持续暴涨,韭菜看到了股价达到行权价的可能性,情绪开始逐渐亢奋,如图则是delta开始不断上涨,在股价超过行权价之后,情绪随着股价的上涨继续亢奋,当正股大幅高于行权价是,期权波动会接近于正股波动。</p> <p>看跌期权和看涨前期类似,但是两者走势相反。</p> <h2>Gamma</h2> <p><br></p> <p>上出提到的韭菜情绪变化,从上图我们可以看到起始情绪上涨叫缓慢,然后迅速增加,之后又开始放缓,这是就引入另一个指标gamma。表示正股价格变化对delta的影响</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c1d27b2a7346cecc0c7b81ae1f363ada\" tg-width=\"632\" tg-height=\"290\"></p> <p>delta就像韭菜的情绪,而gamma就像情绪变化快慢的反应指标。在股价远离行权价是,正股价格对delta的影响非常小,因此gamm表现稳定且小。但是随着股价的上涨,韭菜的情绪开始逐渐上涨,变化速度加快,因此gamma也开始不断增加,并且在股价达到行权价时候,gamma几乎处于最高点,并且在股价超过行权价以后,delta增幅开始放缓,gamma开始逐渐减小。</p> <h2>Theta</h2> <p><br></p> <p>theta代表的是时间对期权的影响,无论是call还是put,他们的theta通常都是负值。每过一天,期权的价格就会变化一个theta值。</p> <p><b>简言之theta反应了时间对期权的影响,通常都是负影响。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5cf3b3153c4bde3d7702f5a0c45e7f\" tg-width=\"454\" tg-height=\"884\"></p> <p>从图上看到,以现价(平价期权)为中心,往价外期权和价内期权的方向,其对应的theta都是越来越小,因为深度实质和虚值期权的时间价值都相对较小,所以theta值相对较小。</p> <p><b>theta和delta的结合有助于我们更好的选择期权</b></p> <p>以下theta都按其绝对值来讨论(theta通常都是负值)</p> <p><b>如果我们要想选择的期权更好的追踪正股变化,起码要保证delta大于theta。</b></p> <p>假如今天<b>买了某个期权</b>,第二的时候正股变化了1美元,</p> <p>如果delta大于theta,相应的期权价格就增长delta-theta。</p> <p>如果delta小于theta,即使股票上涨,期权价格也会下跌,因为delta的值小于theta。</p> <p>当我们在卖期权时,希望到期成功赚权利金,希望其时间价值不断流失,</p> <p>因此卖期权的时候,尽量选择delta值小于theta的,这样期权的价格不会很好的反应正股的变化,随着时间的流失, 期权价格逐渐归零,我们就可以成功的赚取权利金。</p> <h2>Vega</h2> <p><br></p> <p><b>隐含波动率IV:反映市场预期未来股价的变动情况,隐含波动率越高, 说明预期股价波动越剧烈</b></p> <p><b>Vega:</b>反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%,期权价格大约变化vega</p> <p>隐含波动率为通过BS公式计算得到,软件中通常会直接显示,如果某个期权的隐含波动率持续上涨,往往暗示着资金对于股价未来波动的信心。尤其是当隐含波动率明显高于之前的震荡区间时。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>vega主要用来衡量隐含波动率变动对期权价格的影响,如上图,vega为1.58,那么隐含波动率每减少1%,期权价格就会下跌1.58美金。这种现在在财报之前会非常明显,今年snap的财报之前,部分期权的iv高达300%,对应的期权非常贵,在这种情况下,如果第二天财报对股价影响很小,隐含波动率会直线跳水,期权价格会出现暴跌。因此千万不要忽视隐含波动率对于期权价格的影响。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$</a> </p> <p>期权的价格变化,可以参考下图的这个公式:</p> <p>$$\\varDelta \\Pi = Delta\\times\\varDelta S + \\frac{1}{2}\\times Gamma\\times(\\varDelta S)^2+Theta\\times\\varDelta t+Vega\\times\\varDelta\\sigma + Rho\\times\\varDelta r$$</p></body></html>","text":"本文比较全面,对于基础知识做了一些简单的梳理,具体的买买手法以后再写,欢迎大家收藏转发,新手老手都比较通用。 期权(option)是一种合约,约定了买卖双方的权利与义务,买方支付权利金获得权利,卖方收取权利金获得义务。 权利:以行权价买入或者卖出某个标的 义务:满足支付权利金人的权利 期权开仓平仓术语 买入:long /buy/open 卖出:short/sell/close 收入:credit 负债:debit 期权优势 1,相比于正股和期货,期权只需要极少的保证金即可撬动更大的杠杆 2,期权买方杠杆比期货高,且最大风险敞口为权利金,而期货存在穿仓的风险,比如最近原油暴涨暴跌,很多人爆仓甚至穿仓。 3,期权由于杠杆较高,因此可以使用较小的仓位拟合更大的正股仓位。同时期权可选范围更大, 杠杆更灵活,占仓位比例更加灵活。 4,通过期权构建各种策略,可以实现风险对冲以及降低成本等,期权的多样性决定了操作者可以构建各种自己喜欢的组合。 期权劣势 1,很多新手容易因为一次暴涨就开始押大小赌博,最终账户归零 2,容易上头,容易赌博,容易忽略正股 期权分类 期权价值组成=时间价值+内在价值,时间价值会在到期日归零。 价内期权(In the money, ITM):又称为实值期权,现价>行权价,期权价值=时间价值+内在价值,深度价内期权的时间价值通常很小 平价期权(At the money, ATM):又称为平值期权,现价=行权价,期权价值=时间价值,内在价值接近0 价外期权(Out the money, OTM):又称为虚值期权,现价<行权价,期权价值组成=时间价值,内在价值为0 期权到期日 个股期权一般分为周期权,月期权,季度期权。 周期权的由右上角带有w标记,但是也有券商没有这个标记。 月期权为每个月第三个周五到期的期权 季度期权为3,6,9,12月第三个周五到期的期权,该到期日又称为四巫日 期权流动性 很多股票的前期流动性都比较一般,不同行权价和不同到期日的期权流动性也有所差别。 期权流动性首先表现在价差,买方和卖方价差比较大是最大的体现。 月期权流动性通常会好于周期权,除非周期权是距离到期日最近的期权 选择期权时,行权价0结尾的期权成交量会大于行权价5结尾的期权成交量。比如行权价50的期权可能会比行权价45的更活跃一些,并不固定。 期权的行权价距离现价越远,流动性越低。现价附近的期权流动性最高。 看涨期权(call) 如果买入call ,会有权利以某一价格(行权价)在未来某一天(行权日)买入相应标的。 上图为一张常见的看涨期权,图中的TSLA220617C800000 这是这个期权的名称TSLA是正股代码,特斯拉;220617代表的是2022年6月17日到期,这是最后一个交易日;C代表call,看涨期权的意思;800000代表行权价为800.000。这是这张期权的名称代表的所有信息。 图中价格为看涨期权的价格,即购买这张期权需要支付 :该价格*100(美股期权每张为100股) 看跌期权(Put ) 如果买入put ,会有权利以某一价格(行权价)在未来某一天(行权日)卖出相应标的。 上图为一张常见的看跌期权,图中的TSLA220617P800000 这是这个期权的名称TSLA是正股代码,特斯拉;220617代表的是2022年6月17日到期,这是最后一个交易日;P代表put,看跌期权的意思;800000代表行权价为800.000。这是这张期权的名称代表的所有信息。 图中价格为看跌期权的价格,即购买这张期权需要支付 :该价格*100(美股期权每张为100股) 买卖双方对比 关于期权的基本概念,买方的权利与卖方的义务,下边这个例子比较形象。 比如现在有一套学区房价格500w(黄牛手里的),小明想要买下来但是并不想立马付款,同时又觉得房子会升值。这时就可以和黄牛签合同,约定在半年内有权利按当下价格购买这套房子,同时支付10w元作为黄牛履行合同的费用。 上边的例子其实就可以看做一个期权合约。我们可以对比一下双方角色的特点。 买方:小明 卖方:黄牛 买方支付权利金获得权利 卖方收取权利金履行义务 权利:以现价500w在未来年内买下房子 义务:未来半年内小明以500w价格购买房子权利,如果小明不行使权利,合约到期作废。 成本:10w权利金,最多亏损10w权利金 收益:最大收益为10w权利金 权利可以不行使 义务必须履行(俗称有求必应),除非买方放弃行使权利 这是一个简单的买卖双方特点对比图,而且期权交易是典型的零和游戏。交易中一方赚的钱必定是另一方亏的钱。 期权盈利方式 一个是行权,一个是平仓 平仓和行权实现盈利的本质是一样的,区别在于手段 行权是以标的物或者现金的方式进行交割,可以提前行权,也可以到期行权。 平仓就是将合约平仓,相当于转手给其他买家,很多期权流动性充足,基本上可以提前平仓。 期权行权 常见的期权分为欧式期权和美式期权, 美式期权可以提前行权,但是提前行权会损失时间价值, 欧式期权只能到期行权,如果想要提前锁定盈利只能通过平仓实现。不能提前行权不代表不能提前平仓。 期权到期处理 价外期权: 价外期权到期会归零或者接近于0,手动平仓或者等到期系统自动平仓效果相似 价内期权: 如果期权到期时成为价内期权。 账户资金充足,如果想要行权可以手动行权,如果不想行权一定要在到期前平仓,否则系统会自动行权, 账户资金不够行权,到期日系统会自动平仓,或者可以自行手动平仓 期权本质 从本质上讲,买方和卖方通过期权将某一标的物的价格锁定在某个行权价,达成双方满意的交易。 但是在实际交易过程中,尤其是股票和指数等标的的期权,价格一直在发生变化,盈亏也会一直在变动。 期权如何盈利 接下来我们对比一下这个例子中买卖双方的盈亏情况 比如现在有一套学区房价格500w(黄牛手里的),小明想要买下来但是并不想立马付款,同时又觉得房子会升值。这时就可以和黄牛签合同,约定在半年内有权利按当下价格购买这套房子,同时支付10w元作为黄牛履行合同的费用。 现价 买方(小明) 卖方(黄牛) M>510w 盈亏(w):M-500-10(盈利) 盈亏(w):-(M-500+10)(亏损) 买方盈利 价格高于510w,小明行使权利权必定盈利,卖方必须履行义务同时会有亏损,因为有10w权利金的成本,因此小明行使权利的成本为510w 510w >M>500w 盈亏(w):M-500-10(亏损) 盈亏(w):-(M-500+10)(盈利) 卖方盈利 价格M在500w -510w,小明行使权利权必定亏损,但是行权可以减少亏损。卖方必须履行义务同时会有盈利。 价格高于500w,小明必定行权权利 如果价格高于500w不行权,小明固定亏损10w,同时会少赚(现价-500w); 黄牛会固定盈利10w,同时会少亏(现价-500w) 500w>M 盈亏(w):-10(亏损) 盈亏(w):10(盈利) 卖方盈利 价格低于500w,小明必定不会行权,此时小明固定亏损10w,黄牛固定盈利10w。行权必然亏损更多。 期权买卖双方盈亏对比 买方 卖方 最大亏损:权利金 最大盈利:权利金(卖call) 买call 最大盈利: (现价-行权价-权利金)*100*期权张数 理论最大盈利:无上限,但是股价通常涨幅有限 卖call 最大亏损: (现价-行权价-权利金)*100*期权张数 理论最大亏损:无上限,但是股价通常涨幅有限 买put 最大盈利: (行权价-现价-权利金)*100*期权张数 理论最大盈利:(行权价-0-权利金)*100*期权张数,股价最低值理论上为0 卖put 最大亏损: (行权价-现价-权利金)*100*期权张数 理论最大亏损:(行权价-0-权利金)*100*期权张数,股价最低值理论上为0 买方潜在盈利更大,但是更高的盈利比例对应更低的成功概率 卖方最大盈利固定,潜在亏损巨大,但是更高的亏损比例对应更低的发生概率 买方:以小博大 卖方:以大博小,类似于卖保险 期权的交易方向 特斯拉看涨期权 特斯拉看跌期权 买方 买call:买入看涨期权,在到期日有权利以行权价购买相应标的。买入看涨期权通常判断股价未来上涨。 以上图看涨期权为例,现在购买一张,那么在到期日有权利以800美金每张的价格购买100股特斯拉,不论到期日特斯拉股价多少钱,都有权利按照800的价格购买。 买put:买入看跌期权,在到期日有权利以行权价卖出相应标的。买入看跌期权通常判断股价未来下跌。 以上图看跌期权为例,现在购买一张,那么在到期日有权利以800美金每张的价格卖出100股特斯拉,不论到期日特斯拉股价多少钱,都有权利按照800的价格卖出。 卖方 卖call:卖出看涨期权,在到期日有义务以行权价卖出相应标的。卖出看涨期权通常判断股价未来不上涨。 以上图看涨期权为例,现在卖出一张,那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉,不论到期日特斯拉股价多少钱,都有义务按照800的价格卖出。 卖put:卖出看跌期权,在到期日有义务以行权价购买相应标的。卖出看跌期权通常判断股价未来不下跌。 以上图看跌期权为例,现在卖出一张,那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉,不论到期日特斯拉股价多少钱,都有义务按照800的价格买入。 以TSLA220617C800000为例(特斯拉看涨期权) 买一张 卖一张 支付141*100=14100美金 收入141*100=14100美金 最大亏损,14100美金 最大盈利,14100美金 盈亏平衡点:股价达到941美金。买卖双方亏损为手续费。 盈亏平衡点 行权价+权利金 行权价+权利金 到期价格<941 亏损(941-到期价格)*100 亏损(到期价格-941)*100 到期价格>941 盈利(到期价格-941)*100 盈利(941-到期价格)*100 以TSLA220617P800000为例(特斯拉看跌期权) 买一张 卖一张 支付68.5*100=6850美金 收入68.5*100=6850美金 最大亏损,6850美金 最大盈利,6850美金 盈亏平衡点:股价达到731.5美金。买卖双方亏损为手续费。 盈亏平衡点 行权价-权利金 行权价-权利金 到期价格<731.5 盈利(到期价格-731.5)*100 亏损(到期价格-731.5)*100 到期价格>731.5 亏损(731.5-到期价格)*100 盈利(731.5-到期价格)*100 新手不太建议一开始做卖方,卖方的风险敞口较大,需要在使用之前有足够的认知,作为买方虽然失败概率很大,但是最大亏损为权利金。 常见参数 上图是一个常见的期权交易界面,我们对上边的参数进行一些介绍。 未平仓数:代表该合约持有的人数,该数据通常第二天才会更新。 溢价率:按照当前价格购买期权,想要实现盈亏平衡正股需要上涨或者下跌的幅度 隐含波动率IV:反映市场预期未来股价的变动情况,隐含波动率越高, 说明预期股价波动越剧烈。 合约规模和合约乘数:美股个股期权通常为100,价格为一股的权利金,一张期权的权利金为100*权利金 期权类型:美式期权,可以在到期日之前提前行权 有效杠杆:delta * 正股价格 /期权价格 杠杆倍数:股价/期权权利金 内在价值:期权按照当前价格到期,权利金的剩余值 时间价值:期权按照当前价格到期,权利金的归零的部分 希腊字母 Delta:反映股价变化对期权价格变化的影响。股价每变化1元,期权价格大约变化 delta Gamma:反映了正股股价变化对于delta的影响。正股变动1块钱 delta变化gamma Vega:反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%,期权价格大约变化vega Theta:反映时间变化对期权价格变化的影响。时间每减少一天期权价格大约变化theta Rho:反映无风险利率对期权价格变化的影响。无风险利率每变化1%,期权价格大约变化rho delta delta表示股价和期权的相关性,正股变动1美金,期权也会变动delta。 call的delta为正的,put的delta为负的 假如当前A股票的股价为10美金, 假如某个call期权的delta为0.2,期权价格为2美金,如果正股上涨1美金,期权价格上涨1*0.2美金 假如某个put期权的delta为-0.2,期权价格为2美金,如果正股下跌1美金,期权价格会下跌1*0.2美金 call的delta介于0-1,put的delta介于-1-0,delta越接近1(-1),正股和期权的相关性越高,delta等于1时,正股和期权走势完全相同。 上边两张图是英伟达21年11月19日到期的call期权,可以看到越往深度实值期权,delta越接近1,正股和期权的相关系数越高。越往虚值期权,delta越接近0,期权和股价的相关系数越低。 delta就是表示期权和正股之间的紧密关系,越接近1,关系越紧密,期权和正股走势越接近,越接近0,关系越疏远,两者之间的相关性越低。但是一旦某一天股价暴涨,虚值期权变成实值期权,delta会呈现指数级增长,会赚取更多的收益。 作为买方,更希望delta大一点,这样随着股价的上涨,期权也会表现更强的相关性 作为卖方,更希望delta小一点,这样即使股价上涨,但是期权变化小,期权到期之前股价不容易达到行权价,就可以稳拿权利金。 delta并不是一成不变的,他会随着股价的变化不断发生变化,如果购买深度虚值期权,delta会非常小,但是随着股价的上涨,delta会迅速增长,期权价格也会比浅度虚值期权和市值期权涨幅更大。 如图反应看涨期权和看跌期权的delta随着股价变化的关系图(图中call和put的行权价为100) delta类似于韭菜的情绪,以看涨期权为例,当股价远离行权价时,即使股价上涨,期权价格也几乎没有变化,此时属于躺平状态。但是随着股价的持续暴涨,韭菜看到了股价达到行权价的可能性,情绪开始逐渐亢奋,如图则是delta开始不断上涨,在股价超过行权价之后,情绪随着股价的上涨继续亢奋,当正股大幅高于行权价是,期权波动会接近于正股波动。 看跌期权和看涨前期类似,但是两者走势相反。 Gamma 上出提到的韭菜情绪变化,从上图我们可以看到起始情绪上涨叫缓慢,然后迅速增加,之后又开始放缓,这是就引入另一个指标gamma。表示正股价格变化对delta的影响 delta就像韭菜的情绪,而gamma就像情绪变化快慢的反应指标。在股价远离行权价是,正股价格对delta的影响非常小,因此gamm表现稳定且小。但是随着股价的上涨,韭菜的情绪开始逐渐上涨,变化速度加快,因此gamma也开始不断增加,并且在股价达到行权价时候,gamma几乎处于最高点,并且在股价超过行权价以后,delta增幅开始放缓,gamma开始逐渐减小。 Theta theta代表的是时间对期权的影响,无论是call还是put,他们的theta通常都是负值。每过一天,期权的价格就会变化一个theta值。 简言之theta反应了时间对期权的影响,通常都是负影响。 从图上看到,以现价(平价期权)为中心,往价外期权和价内期权的方向,其对应的theta都是越来越小,因为深度实质和虚值期权的时间价值都相对较小,所以theta值相对较小。 theta和delta的结合有助于我们更好的选择期权 以下theta都按其绝对值来讨论(theta通常都是负值) 如果我们要想选择的期权更好的追踪正股变化,起码要保证delta大于theta。 假如今天买了某个期权,第二的时候正股变化了1美元, 如果delta大于theta,相应的期权价格就增长delta-theta。 如果delta小于theta,即使股票上涨,期权价格也会下跌,因为delta的值小于theta。 当我们在卖期权时,希望到期成功赚权利金,希望其时间价值不断流失, 因此卖期权的时候,尽量选择delta值小于theta的,这样期权的价格不会很好的反应正股的变化,随着时间的流失, 期权价格逐渐归零,我们就可以成功的赚取权利金。 Vega 隐含波动率IV:反映市场预期未来股价的变动情况,隐含波动率越高, 说明预期股价波动越剧烈 Vega:反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%,期权价格大约变化vega 隐含波动率为通过BS公式计算得到,软件中通常会直接显示,如果某个期权的隐含波动率持续上涨,往往暗示着资金对于股价未来波动的信心。尤其是当隐含波动率明显高于之前的震荡区间时。 vega主要用来衡量隐含波动率变动对期权价格的影响,如上图,vega为1.58,那么隐含波动率每减少1%,期权价格就会下跌1.58美金。这种现在在财报之前会非常明显,今年snap的财报之前,部分期权的iv高达300%,对应的期权非常贵,在这种情况下,如果第二天财报对股价影响很小,隐含波动率会直线跳水,期权价格会出现暴跌。因此千万不要忽视隐含波动率对于期权价格的影响。$苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ 期权的价格变化,可以参考下图的这个公式: $$\\varDelta \\Pi = Delta\\times\\varDelta S + \\frac{1}{2}\\times Gamma\\times(\\varDelta S)^2+Theta\\times\\varDelta t+Vega\\times\\varDelta\\sigma + Rho\\times\\varDelta r$$","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/618071530","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["NVDA","TSLA","AAPL","03690","00700"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":11975,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1948,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/618956725"}
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