前言:
VIX称为恐慌指数,其实真正的含义是标普500波动率指数。反应的是市场对于未来的波动率预期。我们都知道波动率总是周期波动(图1),这时就会存在一些交易机会。
图1.VIX指数长周期走势图
正文:
VIX是市场的领先指标,预测未来的市场波动情况,表明了市场的不确定性。其计算规则是基于S&P500期权,所以又称标普500波动率指数。
观察历史VIX走势(图2)大家可以清楚看出,2020年前,VIX的运动区间在10-20。2020年后,由于疫情因素,整体运动区间上浮。可以发现,大致的运动范围为20-30。只要跨界,则就有回归均值的高概率可能。配合一些事件因素,成功率会高比较多。
图2.VIX指数周期性运动
知道了大概的交易方向,我们要怎么操作呢?笔者给大家大致指引一下,由于VIX是指数不能交易,我们只能交易VIX期货,期权或者ETF。
在交易前先了解一下风险:
VIX的上涨理论上是可以非常高的,2020年疫情极度恐慌下VIX曾经超过80,且是在极短时间内完成。另外VIX波动性很大,存在暴涨暴跌的可能,也存在长时间维持低谷的可能。
接下来正式了解一下如何开启VIX交易之旅。
首先介绍工具:
(1)ETF/ETN:
1. $短期VIX期货ETN(VXX)$单倍ETN
2. $1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$ 1.5倍ETF,该ETF期权流动性相对较好。
3. $2X LONG VIX FUTURES ETF(UVIX.US) 2倍ETF,波动更大,杠杆损耗更大。
(2)期货:
1. $VIX指数主连(2206)(VXmain.US)
(底层 :$标普500波动率指数(.VIX.US))
ETF/ETN的构成是由期货合成,由于存在换月损失,导致指数长线走低。VIX期货则无这个问题。所以,长期看多VIX指数,比较好的做法是做多VIX期货。对于普通散户而言,若只是投机交易,用ETF来做是比较好的,这里主要推荐大家关注UVXY的交易机会,因为其期权流动性好,可以进行周期权交易。
操作方法:
1.事件埋伏:
重大事件前,可以埋伏做多,等待短线机会。这时候,可以做多UVXY/期货/期权call。
2.极端均值回归:
VIX高了就会下跌,利用这个规律,高位放空,我们就能赚钱(券商的UVXY经常出现无融券余额的情况,表示很多人都想高位放空)。做空的方式比较多,long put,short call spread等都可以,尽量不要随便裸卖空call与正股ETF,需控制仓位。
VIX低了,市场的小波动就会拉动指数的升高。这时候,可以适度关注做多的机会。
3.对冲保险:
持有一部分VIX多头,可以起到对冲保险的作用。因为,一旦出现极端行情,VIX会出现惊人的波动幅度。
4.长线持有空头ETF/ETN:
若一般行情,这种玩法具备一定可行性,VIX ETF长线下跌。但是VIX空头需要缴纳较高融券费用/或者权利金,所以择时也是一门艺术。QE周期再去放空风险会小比较多。
图3.熊途漫漫的VIX ETF
风控提醒:
1.裸卖空:若你卖空正股,或者裸卖空Call存在扎空爆仓风险,尽管发生的概率很低,但是极端情况下可能会导致爆仓。
2.股市大好行情,VIX也可能升,原因可能只是市场对于未来的波动率预期发生了变化。
3.杠杆VIX ETF杠杆损耗。
踩坑提醒:
需要重点关注VIX的远期期权ATM Delta出现偏离0.5较大的情况,导致ATM日历价差出现失效情景,不能对冲掉Delta。
4.风险与收益共存,VIX亏钱速度也是令人恐慌,记住择时。
总结:
VIX作为特殊的交易领域,交易风险比较高,需要谨慎操作,以上内容只是入门,还需要读者深入研究。你可以不交易与它相关的品种,但是你一定不能忽视它,作为一种市场的情绪指标,诸多高手与机构都看着它交易股票,极度恐慌时买入,极度贪婪时卖出,极度两个字耐人寻味[开心] [开心] 。
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