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2022-05-05

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13:07","market":"us","language":"zh","title":"22年来最大加息，到底啥是美联储缩表？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2233433850","media":"虎嗅","summary":"将在3个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。","content":"<html><body>本文来自微信公众号：三折人生 （ID：Ezhers），作者：三折人生，头图来源：《华尔街之狼》剧照2022年5月5日美联储宣布加息50个基点，将利率提高到0.75%～1%范围。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083113402241.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>同时，美联储宣布从6月1日起开始缩表！那到底啥是缩表呢？<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083124699982.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>何止人想减肥，现在连银行都想减肥！<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083124360779.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>银行缩表就相当于银行“减肥”了。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083125170297.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>缩表，缩的是“资产负债表”，是指银行减少资产负债表规模的行为。资产负债表我们以前说过，一般长成这样：<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083126929352.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>资产负债表中：<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083126345201.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>所以要缩减资产负债表，要么减少负债，要么减少所有者权益。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083126238991.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>我们举个例子。我原来住一套大房子，里面的家具有我自己的，也有借来的：<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083127521540.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>现在我要换一套小房子，放不了这么多家具，怎么办呢？<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083127326672.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>同样道理，对于银行来说，若需要缩减资产负债表，他们首选也会减少借来的资产，就是负债，通过还债来去杠杆。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083128872633.gif?imageView2/2/w/1000/format/gif/interlace/1/q/85\"/>对于银行体系来讲，有两层不同维度的缩表：<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083128451232.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>下面我们分别来讲一讲。一、商业银行的缩表<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083129648527.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>好，那就先来讨论下为啥要缩表。对于商业银行来说，你说他们这么有钱，那这个钱主要来自哪里？<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083129979513.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>不是，主要是借来的。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083130664695.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083130185393.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>商业银行主要通过两个途径来借款：一是问储户借。我们去银行存款就相当于把钱借给银行，银行提供给我们利息。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083131226218.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>二是问金融机构借。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083131076590.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>借来的钱加大了商业银行的杠杆，况且借的总是要还的。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083132753696.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>那要有孙老赖的本事啊……否则都要还钱吧？<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083133338842.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>假设你的资产就是手里的盘子，上层黄色的盘子是自己的，下层蓝色的盘子是借来的。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083133113594.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>这时候，刮来一阵大风，先把上层的盘子吹掉了。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083134575453.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>自己的盘子吹掉了，最多就心疼一下。但若你借来的盘子太多……<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083134910690.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>这时候再起一阵大风，把别人的盘子吹掉了……<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083134061148.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>你就有可能被打了。这就是我们所说的抗风险能力，负债不能太大，杠杆不能太高。一家银行积聚风险还好解决，要命的是，大家的钱还会互相借的。一旦一家银行负债过高，出现支付困难，很可能会形成连锁反应。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083135411378.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>问个老套的问题，树上有四只银行，被打下一只，树上还剩下几只？<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083135343738.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083136019149.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>回答正确！这就类似多米诺骨牌效应，监管肯定不希望这种情况发生。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083136465425.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>所以要缩表，减少全行业负债，大家互相借的钱少了，也就安全多了，降低系统性风险。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083137888862.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>有两种方式：一种是到期用钱直接还债。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083137162891.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083138835730.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>那就是另一种方式，变卖资产凑钱还债。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083138323423.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083139279786.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>这会让资金变得短时间内有些紧张，利率会上升。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083139085353.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083150784887.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>缩表后，钱更贵了，银行贷款审核也会更严格。所以缩表产生的影响是全局性质的，而不是自己一家的事。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083200859053.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>说完商业银行缩表，我们再来说说另一层面的缩表。二、<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>的缩表央行的缩表和商业银行的缩表有所不同。央行的资产负债表长这样：<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083201971656.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>央行资产负债表的逻辑为总资产=总负债。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083202560056.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>对于央行来说，你说他们这么有钱，那这个钱主要来自哪里？<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083129979513.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>不是，主要是靠自己印的。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083202557815.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083203864563.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083204482944.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083204003135.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>我们继续说，央行可不是一般的商业银行，央行管的是货币印刷和发行，不干吸储的事。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083205661825.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>央行的资产负债表是根据IMF的口径来统计的，且央行本身没有股东，属于非盈利性机构。我们以美联储为例来说说央行缩表。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083205899100.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>央行发行的纸币，这张纸本身不值钱，只是印刷品而已，但国家信用赋予了它价值，所以我们现在使用的纸币叫“信用货币”。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083206484983.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>纸币其实就是一种债权证明，是一张特殊的欠条，是央行的负债。所以央行的缩表要减少负债，这就相当于收回纸币，不再流通。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083207121989.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083207407316.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083208096699.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>就这样，美联储通过卖出各类债券，或者缩减规模，把钱从市场上回收到仓库里封存，完成了缩表。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083209934673.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>本次美联储宣布缩减8.9万亿美元资产负债表规模，从6月1日开始每月475亿美元的步伐缩表，将在3个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083209938109.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>美联储通过缩表，调节基础货币数量，是退出宽松措施的一种举措，属于紧缩政策。首先，美联储为了缩表，抛售资产。比如抛售债券，使得市面上债券变多，债券利率上升。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083210094753.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>你想啊，市场上这么多债券，若你利率不提高，谁买你的啊？<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083210300910.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>这就是供过于求导致资产自身价格下跌，市场上对资产的收益率要价提高。而且利率具有传导性，整个市场利率都随之提高。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083211691038.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>其次，美联储抛售资产回收了基础货币，使得市场上的美元总量变少，美元就更值钱了，对黄金、大宗商品都会产生影响。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083211401336.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>钱少了，整个市场利率又上升了，那么股市会出现一定程度的下跌预期。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083212899700.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>但是，本次美联储加息会议后，美股创下了44年来最大加息日涨幅！<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083212596147.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>本文结束，以下为彩蛋时间：市场预估美联储6月会加息75个基点，但美联储主席表示，加息75个基点的激进方案不值得考虑。<img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083216553305.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083216949942.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202205/05/083217140958.jpg?imageView2/2/w/1000/format/jpg/interlace/1/q/85\"/>这个预期管理，真是个好消息，市场为之振奋。本文来自微信公众号：三折人生 （ID：Ezhers），作者：三折人生</body></html>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>22年来最大加息，到底啥是美联储缩表？</title>\n<style 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（ID：Ezhers），作者：三折人生，头图来源：《华尔街之狼》剧照2022年5月5日美联储宣布加息50个基点，将利率提高到0.75%～1%范围。同时，美联储宣布从6月1日起开始缩表！那到底啥是缩表呢？何止人想减肥，现在连银行都想减肥！银行缩表就相当于银行“减肥”了。缩表，缩的是“资产负债表”，是指银行减少资产负债表规模的行为。资产负债表我们以前说过，一般长成这样：资产负债表中：所以要缩减资产负债表，要么减少负债，要么减少所有者权益。我们举个例子。我原来住一套大房子，里面的家具有我自己的，也有借来的：现在我要换一套小房子，放不了这么多家具，怎么办呢？同样道理，对于银行来说，若需要缩减资产负债表，他们首选也会减少借来的资产，就是负债，通过还债来去杠杆。对于银行体系来讲，有两层不同维度的缩表：下面我们分别来讲一讲。一、商业银行的缩表好，那就先来讨论下为啥要缩表。对于商业银行来说，你说他们这么有钱，那这个钱主要来自哪里？不是，主要是借来的。商业银行主要通过两个途径来借款：一是问储户借。我们去银行存款就相当于把钱借给银行，银行提供给我们利息。二是问金融机构借。借来的钱加大了商业银行的杠杆，况且借的总是要还的。那要有孙老赖的本事啊……否则都要还钱吧？假设你的资产就是手里的盘子，上层黄色的盘子是自己的，下层蓝色的盘子是借来的。这时候，刮来一阵大风，先把上层的盘子吹掉了。自己的盘子吹掉了，最多就心疼一下。但若你借来的盘子太多……这时候再起一阵大风，把别人的盘子吹掉了……你就有可能被打了。这就是我们所说的抗风险能力，负债不能太大，杠杆不能太高。一家银行积聚风险还好解决，要命的是，大家的钱还会互相借的。一旦一家银行负债过高，出现支付困难，很可能会形成连锁反应。问个老套的问题，树上有四只银行，被打下一只，树上还剩下几只？回答正确！这就类似多米诺骨牌效应，监管肯定不希望这种情况发生。所以要缩表，减少全行业负债，大家互相借的钱少了，也就安全多了，降低系统性风险。有两种方式：一种是到期用钱直接还债。那就是另一种方式，变卖资产凑钱还债。这会让资金变得短时间内有些紧张，利率会上升。缩表后，钱更贵了，银行贷款审核也会更严格。所以缩表产生的影响是全局性质的，而不是自己一家的事。说完商业银行缩表，我们再来说说另一层面的缩表。二、中央银行的缩表央行的缩表和商业银行的缩表有所不同。央行的资产负债表长这样：央行资产负债表的逻辑为总资产=总负债。对于央行来说，你说他们这么有钱，那这个钱主要来自哪里？不是，主要是靠自己印的。我们继续说，央行可不是一般的商业银行，央行管的是货币印刷和发行，不干吸储的事。央行的资产负债表是根据IMF的口径来统计的，且央行本身没有股东，属于非盈利性机构。我们以美联储为例来说说央行缩表。央行发行的纸币，这张纸本身不值钱，只是印刷品而已，但国家信用赋予了它价值，所以我们现在使用的纸币叫“信用货币”。纸币其实就是一种债权证明，是一张特殊的欠条，是央行的负债。所以央行的缩表要减少负债，这就相当于收回纸币，不再流通。就这样，美联储通过卖出各类债券，或者缩减规模，把钱从市场上回收到仓库里封存，完成了缩表。本次美联储宣布缩减8.9万亿美元资产负债表规模，从6月1日开始每月475亿美元的步伐缩表，将在3个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。美联储通过缩表，调节基础货币数量，是退出宽松措施的一种举措，属于紧缩政策。首先，美联储为了缩表，抛售资产。比如抛售债券，使得市面上债券变多，债券利率上升。你想啊，市场上这么多债券，若你利率不提高，谁买你的啊？这就是供过于求导致资产自身价格下跌，市场上对资产的收益率要价提高。而且利率具有传导性，整个市场利率都随之提高。其次，美联储抛售资产回收了基础货币，使得市场上的美元总量变少，美元就更值钱了，对黄金、大宗商品都会产生影响。钱少了，整个市场利率又上升了，那么股市会出现一定程度的下跌预期。但是，本次美联储加息会议后，美股创下了44年来最大加息日涨幅！本文结束，以下为彩蛋时间：市场预估美联储6月会加息75个基点，但美联储主席表示，加息75个基点的激进方案不值得考虑。这个预期管理，真是个好消息，市场为之振奋。本文来自微信公众号：三折人生 （ID：Ezhers），作者：三折人生","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1512,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/616681084"}