晚上好～今天，我们解答上篇留下的问题‘金风和明阳能否支撑这样的融资规模，会不会出现偿债危机，而运达股份真的是黑马吗？它是靠什么卖点，业绩看起来很‘出色’呢？’
所有分析的最后都要落脚到投资，那么自然要了解金风、明阳、运达的安全价位是多少～
（一）
1、看看金风2021应收款项，同比增长13%至235.85亿。在2020赊账比例上升后的金风，在2021谨慎多了。
不过，公司主要是长期借款占比大，同比增长35.12%；应收款项与长期借款金额相当，应收款项的收不回来可咋整？
虽然风电场建设周期大多是年初开工，年底竣工投产，回款主要集中在第四节度！
然而，年末却没等着好消息，2021金风计提了信用减值6.43亿，同比增长3倍有余（因应收账款的账面金额高于其可收回金额而造成的损失）
不过，在这种情况下，金风的短期借款下降至4.7亿，同比减少了82%。短期还款压力较小。
2、2021运达和明阳应收款项都是大幅上升，从金额来说，运达同比增长80%至68.35亿，明阳同比增长58%至58.72亿；
运达应收款项超过了明阳，意味着什么？想想看，运达2021营业收入才160亿，应收款项就占其43%！！
运达2020信用减值损失0.05亿，2021年增长至1.94亿。运达经营活动产生的现金2021是22.98亿，68.35亿的应收款是公司经营活动赚的钱的3倍还多。目前运达主营业务收入都是来自陆上风电，但有积极拓展海上业务。
明阳信用减值损失同比增长1倍，资产减值损失同比增长2倍，明阳也存在款项收回难度上升的情况，但比金风压力小。
从长期借款来看，运达2021同比增长1.25倍，金风是同比增长35.12%，而明阳则是下降趋势。虽然运达收入、利润等方面很亮眼，但若持续收不回款项，偿债压力会很大。
3、之前也分析过金风和明阳的资产负债率，金风常年在70%以下，明阳逐年下降2021是70%，均是低于其他公司，运达则略逊一筹，资产负债率较高。
总结：中小公司在行业景气时受益其中，但是在景气下行时期，风险可就大大增加。而金风业务整体保持稳健，风机龙头地位稳固，主要是资产减值拖累业绩。
（二）
1、金风：2021年的三费有所上升，总营业费用率也如此，主要是研发和财务费用率有所上升。
2、从三项费用率对比可以看出明阳费用率远低于运达、金风；金风三费费用率达15%！
明阳总营业费用率也有所上升，从2020的9.28%上升到 10.05%。
由于销售费用的大幅下降，运达的总营业费用率从2020的14.01%降至2021的12.68%。
3、从研发费用率方面看，金风略低于明阳和运达股份，但从增速来看，运达只增长了0.14%；
总结：
金风总的来说费用控制良好，销售费用率连续三年下降至6.28%，主要是研发投入加大；
明阳销售费用率与2020基本持平；
运达销售费用率从2020年的10.10%降至8.52%，多少与公司的销售策略有关---‘可赊账’。
（三）估值
金风相对合适的价格区间，四舍五入后是9.5-11元；
明阳相对合适的价格区间，四舍五入后是18-21元；
运达相对合适的价格区间，四舍五入后是9-13元。
#风电#
谢谢这么优秀的你还关注了我♥️，感谢点赞转发的老铁们～
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负
精彩评论