作为云计算领域最大的赛道，SaaS约占全球云计算市场规模的38%。Gartner预计全球SaaS市场2022年将继续维持20%的业绩增速。中国市场是全球第二大云计算市场，SaaS成长潜力可观，艾瑞认为2022至2024年，我国SaaS市场规模复合增速将保持在34%。
用“显微镜”审视，我国SaaS公司现阶段创收能力、运营品质、市值等方面与美国公司相比存在较大差距——营收规模超过10亿元的公司较少，其中现金流韧性强的公司稀缺，市值超过300亿人民币的公司凤毛麟角。
破题我国SaaS公司瓶颈探索长期发展之路
港股SaaS中，去年营收过10亿元、2018年（企业级SaaS市场规模拐点）至2021年营收复合增速在30%以上的成长公司有7家，其中这4年来的经营活动现金流持续为正流入的公司仅两家，为处于金融业赛道的百融云创和地产领域的明源云；市值方面，只有两家成熟型公司市值超过和接近300亿元的水平，分别为金蝶国际和金山软件。
国内SaaS业盘子大，但尚未涌现巨头的原因在于我国经济发展太快，但数字化赋能市场相比美国还处于发展初期，SaaS细分领域的竞争格局分散度较高，中小厂商众多，通用领域则呈现二八分化。而事情总有两面性，这一态势恰恰为各赛道SaaS头部公司提供了通过积极并购来延伸自身优势的机会与条件，提升市场竞争力。
已经过20多年发展的全球SaaS领军企业Salesforce发展过程中的收购历程，对我国SaaS发展具有参考意义。2017年以来，Salesforce每年的营收增速仍保持在24%以上，这与其持续提升服务深度紧密相关，收购与整合则发挥着不可或缺的作用。
在软件向云大规模迁移的潮流中，Salesforce于2018年溢价约一倍收购专注以API集成为主导、擅长SaaS平台集成的Mulesoft。Salesforce也就此搭建起RPA与AI结合的框架，这就好比在产品赋能中，实现了机器人的“手”与“脑”联合工作。随后，Salesforce还收购了Datorama、Tableau、跨国并购Servicetrace；去年7月，Salesforce以277亿元的天价收购Slack，将SaaS深入协同办公。
不同行业不同的成长型SaaS公司收购
有了Salesforce等国际大公司作为先驱，我国SaaS公司近年来也在积极摸索收购之路。疫情对我国实体经济构成冲击，线上化办公、各行业数字化均在提速，不同行业的数字化进程提速的迫切性不同，导致不同赛道的TO B型SaaS公司的收购节奏也不同。
以上述两家港股成长型SaaS公司为例，去年，服务地产行业的明源云拟收购控股子公司明源云客剩余30%股权，实现财务并表；服务金融行业的百融云创在金融业数字化政策驱动之下，公司完成一宗外延收购。
需要指出的是，百融云创的并购步伐在国内SaaS业中迈得较快，公司与Salesforce的赛道和商业模式尽管不同，但在服务中提升机器人用“脑”放大AI功率、在市场上追求以深拓面，与Salesforce是一致的。这也是金融业数字化领域的发展趋势所决定的。
美国的金融业发展历史更为悠久，以百融云创对标的成熟型美股巨头富达为例，该公司以服务美国中小银行起家，长期探索也并非一帆风顺，其于2000年之后加速收购，欧洲与拉美银行市场相继获得拓展，业务触及财富管理，还包括教育、公共事业等领域；但在2015年之后，公司开始剥离非金融业务，一边专注于银行科技，一边再度通过收购进军证券信息化领域，至今确立了银行解决方案、资本市场解决方案等主要产品线。
百融云创的并购战略：三大原则围绕主业
百融云创的外延收购体现了对金融业数字化服务应用的专注，公司深入对银行客户的需求和服务体验研究之后，继续致力于提升银行用户金融产品的有效转化——去年11月，公司完成收购北京众联52%的股份。关于战略并购方针，百融云创负责人表示，公司的投资原则是收购标的与自身核心业务形成互补、未来业绩实现“1+1大于2”的效果，以及估值不能太高，重在长期发展。
北京众联是国内领先的银行数字化营销云平台，服务超10家全国性银行，且已打通国内现有各主要支付平台，促成银行依托行内App、微信等诸多场景，达成零售用户精准运营。双方互补之处在于，众联在全国性银行分行的部署能力很强，可与百融云创在银行总行、分行客户的服务形成纵向与横向的协同，拓展百融云创智能分析与运营在数字化应用在落地更为广泛的银行分行间渗透。百融云创在云架构技术、客户资源等方面的优势也是众联长期发展所必须的要素，双方禀赋的契合度较高。众联估值较为合理，本次交易作价1.56亿元，百融云创此桩收购顺利落地。
2021年，百融云创收入超16亿元，近4年复合增速提升至46%；经营活动现金流同比增27%接近2.7亿元，为近4年来新高；公司的服务已深入绝大部分国有行、12家股份制银行，以及900家区域银行，智能分析与运营的收入贡献保持第一。收购众联，百融云创为满足公司在2022年及更长期的主业布局落下重要一子，为智能分析与运营业务直接注入新鲜血液。
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