美股熊市结束了吗？

美股暴涨三天，很多人有个疑问，熊市结束了吗？

我认为尚未结束，到目前为止跌了两波，后边还会有第三波。

对比18年下半年的美股熊市，只有两波下跌，为什么这次会有第三波？因为本轮熊市的第一波下跌是特殊的、多出来的。

18年美股熊市，第一波下跌体现的是基本面下行的初步迹象，在美联储松口之后，美股反弹一段时间，之后随着经济的全面下行，出现第二波恐慌式下跌。

10年美债的利率高点出现在第一波下跌之中，黄金的长线拐点发生在两波下跌之间。

再来看本轮熊市，在年初至三月中旬的第一波下跌中，美国经济基本面还非常好，十债利率在上行，这与18年熊市的第一波下跌完全不同。

基本面这么好，为什么会有熊市？这就是其特殊之处，第一波下跌主要体现的是对恶性通胀的恐惧，叠加后来俄乌战争对通胀的加剧。18年并没有恶性通胀的情况。

在俄乌战争的心理冲击过后，美股情绪缓和，战争导致资金逃离欧洲涌入美国，美股迎来反弹。

4月下旬至5月下旬的第二波下跌，非常类似18年的第一波下跌，美国经济下行迹象初步显现，10年美债利率高点出现在此区间，在这波下跌的尾声，黄金似乎再次迎来长周期拐点。

同样的，随着美联储态度软化，第二波下跌结束，美股迎来反弹。

这第二波下跌并没有引起太大恐慌，恐慌指数最近一个月持续下行，熊市底部怎么可能连恐慌都没有呢？

经济下行是趋势性的，既然已经出现迹象，必然会转化为全面下行，何况后边俩月都会加息50以及缩表，将加速经济下行。

届时，美股将会迎来第三波下跌，真正的恐慌会出现在第三波。

美股常见的熊市就是两波，第一波是经济下行迹象初步显现，第二波是经济全面下行。

今年的熊市是三波，多了个第一波，对恶性通胀的担忧。

08年的大熊市则是四波，最后一波是怀疑美国国运。

第三波下跌对AH股会有什么影响？

从基本面来看，第三波下跌源于美国经济的全面下行，中国的出口预期会进一步转差，出口产业链会受到明显压制。

从市场情绪来看，AH股必然会受到一定的心理压制。

从流动性来看，由于美国经济下行，美元指数下行，AH股的外资不会回流美国，流动性尚可。这也是为什么18年美股第二波下跌时，港股的跌幅远小于美股。

综合来看，建议配置内需产业链，回避出口产业链。