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@陈达美股投资：度这一年：百度Q4财报分析

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题记</p><p><strong>1.从大的画面开始讲起</strong></p><p>好久没奶百度因为稳。百度、京东、网易，放一起就是中概三角具有稳定性。说到底政策又扶持、股东心情也相对舒畅，股价半年来扛住了一波又一波市场向下的拖曳。很多人对百度有一些思维定式和傲慢偏见，我个人认为要不得，关于定式讲一个段子吧：<strong>曾经我有一个语文老师，一直把“免”字读做兔子的“兔”。后来有一天他上拼音课，正好遇到“免”字，于是他向我们这些学生拼道：“摸—衣—俺——兔。</strong></p><p>言归正传：本次2021年Q4财报有不少亮点，可以奶几句。&nbsp;</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19d5051e9d788d0588e1ad10caf86211\" tg-width=\"632\" tg-height=\"266\"></p><p><strong>（近六个月以来巨牛B（JNB）组合表现远强于中概整体KWEB，百度领跑，截取于3月1日盘中）</strong></p><p><strong>对于我而言投资一定是一个长期押注。百度当年纵身一跃入AI的尽头就注定是长期主义，而我持股百度的尽头也只能是长期主义，这从我去年十二月一开始就没动摇过。</strong>我的乐观，还是来自于大方向上的趋势判断：</p><p><strong>所有人都在说，移动互联已见顶；但是见顶如秃顶还是见顶如见天上宫阙，其实并不一定。</strong>第一是用户规模见顶并不代表ARPU见顶，第二是总体见顶但局部可以增量显著远未到顶。这有最新研报数据证明。比如根据QM（如下图），我们看到2021年12月在智能设备、汽车服务、生活服务这三个板块，用户增长同比劲增 20%以上，智能设备的增长更是高达32.9%。</p><p>&nbsp;</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/488b2162a88da709677d644ea4262761\" tg-width=\"632\" tg-height=\"768\"></p><p>（来源：QuestMobile）</p><p><strong>出行服务、智能设备、汽车服务的用户数的增长速度，名列前茅。</strong>出行服务包括地图导航、用车服务、自动驾驶、租车服务等；智能设备包括智能助手、智能穿戴、智能家居等；汽车服务包括智能车联网、车主服务等。而用户高增长的这几个板块，恰恰是百度的几个主力发展方向。</p><p>尤其是增长最快的智能设备，小度几乎可以说是private sector的扛爸子，而小度智能屏与智能音箱在各个电商平台长期霸榜（见下图）。<strong>根据许多知名三方机构的数据（Strategy Analytics、IDC、Canalys），小度2021年前三个季度，在全球智能音箱智能屏的出货量排名第一，甚至领先亚马逊。</strong>去年小度完成B轮融资，估值达51亿美元，百度仍保有绝对控制权。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8afd42dc445549e1f89aa25c19a11bfb\" tg-width=\"632\" tg-height=\"569\"></p><p>（左图来源 QuestMobile，右图截图于京东APP）</p><p><strong>2.无题</strong></p><p><strong>下面的这一张照片，充满了丰富的细节，可以自成一个意思非常完整的独立章节。&nbsp;</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d85be817e418a889fa1da0119b57c326\" tg-width=\"632\" tg-height=\"353\"></p><p><strong>3.财报简述</strong></p><p>简单说一下Q4和全年财报。第四季度百度实现收入331亿元，Non-GAAP净利润41亿元，这两项财务指标，以分析师预期而言，都过了市场预期线。</p><p>把四个Q全部加一起，2021年总收入1245亿元，同比增长16%。其中百度核心收入（Baidu Core，包括广告业务（搜索/信息流广告）、创新业务（智能云/DuerOS小度/阿波罗自动驾驶）包括952亿元，同比增长21%。<strong>而刨除掉传统的搜索信息流广告业务，创新业务（也就是非广告业务）收入同比增长71%。</strong>百度智能云、小度、自动驾驶，体现出极高速增长，且是可以货币化反映在收入里的增长。这真是一个无比好的消息。</p><p>研发费用为 249亿元人民币，同比增长 28%，主要是由于人事相关费用的增加。归属于百度的净利润为 102亿元人民币。归属于百度核心的净利润为 136亿元人民币，百度核心的净利润率为 14%。</p><p>当然整体来看百度的利润率是不高的，原因也很简单，投入大。开支项暴涨的就是研发投入了，2021年一整年研发费用为 249亿元人民币，同比增长 28%，<strong>研发强度（以研发投入/收入）达到了顶格的20%</strong>，这个水平别说是国内拔尖，就跟美国的big tech刚也不虚的，FAAMG，与Facebook一档，远甩其他四位大爷（亚马逊12.1%，谷歌12.7%，苹果6.1%（这个不得不说苹果的收入实在是太大了），微软11.9%）。</p><p><strong>德鲁克曾有一句话奉劝科技公司们，要把今天的资源投入到创造未来中去。</strong>而研发强度（以研发投入/收入）一直是百度的长板。当然研发方面程序员工资上涨也是一个潜在因素。不过我们还可以看除了人工成本以外的另一个维度，就是投融资活动在研发里占的比重（见下图），百度在BATZ里也是遥遥领先的。百度的研发投入，是确实非常投入。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6acc65bec6379dbc26f7c39ba4d96943\" tg-width=\"632\" tg-height=\"465\"></p><p>&nbsp;</p><p>（来源：艾瑞咨询）</p><p>从数字上云计算（百度智能云）肯定是核心亮点。CFO罗戎在电话会上说<strong>Q4百度智能云的收入同比增长60%，达到52亿元人民币；而2021年全年同比增长64%，达到151亿元人民币。</strong>这体量已经非常不小。而与其他玩家IaaS占大头的业务结构不同，非IaaS竟占了百度云收入的一半以上。</p><p><strong>4.业务重点：百度的韩云亮发育可太快了</strong></p><p>我之前在《为什么科技股投资要看韩云亮》一文里，说过针对于投资而言云计算是一个非常好的行业，投资要看含云量<strong>。云计算有市场大、玩家少、增速快、利润率高、门槛高，所以大家看到纳斯达克的巨头们，云业务大象跑得比豹子快</strong>，成为了移动互联网之后最牛逼的增长火车头。比如微软的云计算，2014年后成为了微软的萎靡股价的大救星（看下面的股价走势，有没有点似曾相识的意思）。</p><p>&nbsp;</p><p>（云时代之前的微软股价，貌似系统原因图片发上来就卡死，反正就是微软2014年前特别萎靡，然后2014年后云计算爆发后股价暴涨）</p><p>但我们也谈到国内云计算行业遇到的一些问题。最大的问题是竞争激烈、同质化水平高。占收入最大头的IAAS如果没有软硬一体的研发设计能力，最后都会沦为卖铁，biu biu biu打价格战；而许多云长的客户都是互联网巨头，天生喜欢多云环境，迁移成本非常低，又能把价格压得很低；同质化低的私有云，又需要出动项目团队量身定制+贴身服务，很难标准化+规模化。而PaaS这样平台数据中台业务，相对猥琐发育，尚未成大器。所以比起硅谷大厂，在披露云数据的公司里，无论阿里云还是其他一些公司，目前增长都很难说差强人意。</p><p>那么百度云有什么不同？</p><p><strong>之前有人评论说，他看好百度人工智能，但是不看好百度云。我的回答是，目前来看，百度的AI和云本质上其实是同一块业务，你不可能在看好百度AI的情况下不看好百度云。</strong></p><p><strong>百度智能云增速很高，基数当然有是一个原因；另外百度的智能云有个特点，就是她的客户对象的核心赛道增长得特别快，比如智能交通、自动化工业、智慧城市，无论2B还是2G，都与主要服务互联网的云玩家还不太一样</strong>。举个例子，比如国家电网从2020年以来一直在用百度智能云，做设备故障的早期检测，以及估算电力的需求，确保稳定的电力供应。目前百度已覆盖了国家电网全国近90%的网点。再举个例子，在制造业，百度智能云为重庆两江新区提供云计算服务，包括许多顶级的汽车制造商与电子公司。</p><p>电商做云是水到渠成，因为就是顺带手做，类似于为了抗洪建的大坝，平日不抗洪，就能匀出去给人打打壁球啊网球啥的，<strong>这叫需求决定了供给</strong>，无心插柳柳成荫。但百度云的逻辑是反的，<strong>是供给决定了需求</strong>，是AI投入后对于供给侧的改变，也是其云服务特色。为了自身业务而云与为了云而云，发展上的思路与心态是不同的，前一种先发优势明显，而后一种或许后劲更足，当然这只是猜测。这种势头在微软的Azure向亚马逊的AWS吹响滴滴滴的冲锋号，就能看出来。</p><p>百度的AI的研发做了很多年，一直难以货币化，市场认为画饼不可充饥；但将AI接入云中，你会发现AI就彻底有了经济效益。智能交通需要云计算，智能工业需要云计算，智慧城市也需要云计算。比如智能交通，意识到智能交通的巨大前景，李彦宏写了一本书，很巧，叫《智能交通》。我本来以为是代笔，托人问了说还真是自己做的研究自己码的字。另外他还在《得到》上开了个公开课，特别巧，也叫《智能交通》，共7讲。李厂长大概已经可以算得上，智能交通中国分通的通主。</p><p>智能交通这个业务就很有想象力啊。<strong>第一符合创新政策大背景，监管风险非常低，十四五规划重点强调发展智慧交通；</strong>第二智能交通可以货币化自动驾驶（虽然目前在百度业务的分类里自动驾驶（或者叫智能驾驶）是个大类，而智能交通反而是个小类，但你从李厂长写的书出的课也知道，智能交通其实才是那个大词）。<strong>而千万订单落地城市从去年的14个增长到35个</strong>，并创建北京、广州、上海三大Apollo ParK,；萝卜快跑的订单量进一步增长；智能交通收入一直在快速增长，2021年与前一年相比增长了一倍多。而这里也有一个飞轮效应，越多人用意味越多反馈，越能发现实际技术问题，快速迭代<strong>，推动智能驾驶彻底商业化，成为一台印钞机。</strong></p><p>另外电话会也预计累计全自动驾驶解决方案和车用DuerOS系统的销售额会在80亿人民币左右，而这些收入也还没有在本次财报里确认，也是未来的一个增长点。</p><p>最后说一下另一个比较振奋的消息，比亚迪选择百度为其智能驾驶供应商。百度向比亚迪提供行泊一体的ANP智驾产品与人机共驾地图，不久将实现合作车型量产。<strong>BB手一拉，要干特斯拉。</strong></p><p><strong>5.亦庄模式与无数个亦庄模式的复制</strong></p><p>什么是自动驾驶的亦庄模式？</p><p>自动驾驶模式实现问题，之前也谈过很多，基本就两条路，<strong>一条是特斯拉FSD式的，软件装在车上，开放道路、无远弗届地跑，收集数据喂养给机器学习；而另一条路可以称为百度式，十二个字：限定区域、特定场景、车路协同，等于给机器学习台阶，先上小学，再读中学，一点点来。</strong>并且百度路径特别强调车路协同，用一个意思上不恰当却形象的词，可以叫“封装测试”。</p><p>特斯拉的路径能不能跑通与否我们不谈；但<strong>以国内路况之复杂，让FSD放开了跑，有点强机器人所难</strong>，我个人特斯拉也从来没敢开过FSD。半路杀出一个大爷推臭豆腐小车，机器人哪见过这销魂阵仗。还是要减少一些不可测的变量，降低难度，一关一关打。我个人认为，在限定棋盘上的日拱一卒，是比较合理的方法论。这也是百度自动驾驶与Robotaxi萝卜快跑的思路。</p><p><strong>所以亦庄经开区就是一个很好的“封测”现场。</strong>开发区66平方公里的面积，够大，大致相当于普陀区、福田区、荔湾区。而去过亦庄的人也都知道她“荒凉”，又平又大，道路四平八直。而因为是经开区，交通，路上不会有骡子和三轮小摩的；又因为是经开区，贡献了北京30%的工业增加值，人均GDP是北京均值的7倍，许多人在那里就业生活，出行需求大，是一个天然的自动驾驶先行示范区。而且从人口年龄看，亦庄人就是最幼齿的北京人，平均年龄不到30岁。年轻人也容易接受新事物。</p><p><strong>至于价格，现在是补贴价，未来一定会提高收费，但终局价格，我认为就应该是一公里一块钱。当然这只是说在出行成本侧，智能交通与自动驾驶的最大好处，还体现在增加通行效率与降低事故率。作为软硬一体的路端“自动驾驶系统”，AIR智能道路（AI Road）系统可以将路口通过率提升至99%，并有效减少90%的交通事故。</strong></p><p>在国内，自动驾驶的发展，亦庄可以算是个标杆，<strong>2018</strong>年Apollo开始在亦庄测试无人驾驶，20年开始和北京政府合作建设北京市高级别自动驾驶示范区。历经四年，萝卜快跑已从测试运营发展到全区域近100辆车开放运营，并于2021年开始商业化收费。与此同时，亦庄V2X路口的改造数量也进一步增加。亦庄模式可能形成两个优势点：</p><p><strong>1.规模化运营，技术迭代，出现我前文所说的飞轮效应，贴合实际出行场景，反馈迭代，倒逼技术，正反馈发展，这就是所谓的技术飞轮。</strong></p><p><strong>2.与竞争对手相比，百度的自动驾驶已经开始拉开了代际优势，之后的商业化也会享受很大程度的先发优势。</strong>当然仍然需要日拱一卒，五到十年的发展窗口仍然不可缩短,。2030年的目标，实现100个城市的萝卜快跑布局。</p><p>写了很多了最后简单总结一下，百度最难的是之前几年，因为搜索业务被人一眼望到尽头，而AI业务却根本望不到开头，而很多人怀疑百度会不会会就此萎缩下去，慢慢就搜狐化掉。<strong>我认为2021年告诉我们一个基本事实，这不会发生。</strong>多年前的AI火力全开，开始显示出巨大的商业化潜力。到了收割阿不收货的季节了。无论智云一体也好，智能交通也好，创新业务的高速发展，在C端用户数见顶的互联网行业，让人<strong>眼钱一亮</strong>。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>李彦宏（朴实地）：2021年，百度交出了一份稳健增长的答卷。</p><p>——— 题记</p><p><strong>1.从大的画面开始讲起</strong></p><p>好久没奶百度因为稳。百度、京东、网易，放一起就是中概三角具有稳定性。说到底政策又扶持、股东心情也相对舒畅，股价半年来扛住了一波又一波市场向下的拖曳。很多人对百度有一些思维定式和傲慢偏见，我个人认为要不得，关于定式讲一个段子吧：<strong>曾经我有一个语文老师，一直把“免”字读做兔子的“兔”。后来有一天他上拼音课，正好遇到“免”字，于是他向我们这些学生拼道：“摸—衣—俺——兔。</strong></p><p>言归正传：本次2021年Q4财报有不少亮点，可以奶几句。&nbsp;</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19d5051e9d788d0588e1ad10caf86211\" tg-width=\"632\" tg-height=\"266\"></p><p><strong>（近六个月以来巨牛B（JNB）组合表现远强于中概整体KWEB，百度领跑，截取于3月1日盘中）</strong></p><p><strong>对于我而言投资一定是一个长期押注。百度当年纵身一跃入AI的尽头就注定是长期主义，而我持股百度的尽头也只能是长期主义，这从我去年十二月一开始就没动摇过。</strong>我的乐观，还是来自于大方向上的趋势判断：</p><p><strong>所有人都在说，移动互联已见顶；但是见顶如秃顶还是见顶如见天上宫阙，其实并不一定。</strong>第一是用户规模见顶并不代表ARPU见顶，第二是总体见顶但局部可以增量显著远未到顶。这有最新研报数据证明。比如根据QM（如下图），我们看到2021年12月在智能设备、汽车服务、生活服务这三个板块，用户增长同比劲增 20%以上，智能设备的增长更是高达32.9%。</p><p>&nbsp;</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/488b2162a88da709677d644ea4262761\" tg-width=\"632\" 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Core，包括广告业务（搜索/信息流广告）、创新业务（智能云/DuerOS小度/阿波罗自动驾驶）包括952亿元，同比增长21%。<strong>而刨除掉传统的搜索信息流广告业务，创新业务（也就是非广告业务）收入同比增长71%。</strong>百度智能云、小度、自动驾驶，体现出极高速增长，且是可以货币化反映在收入里的增长。这真是一个无比好的消息。</p><p>研发费用为 249亿元人民币，同比增长 28%，主要是由于人事相关费用的增加。归属于百度的净利润为 102亿元人民币。归属于百度核心的净利润为 136亿元人民币，百度核心的净利润率为 14%。</p><p>当然整体来看百度的利润率是不高的，原因也很简单，投入大。开支项暴涨的就是研发投入了，2021年一整年研发费用为 249亿元人民币，同比增长 28%，<strong>研发强度（以研发投入/收入）达到了顶格的20%</strong>，这个水平别说是国内拔尖，就跟美国的big tech刚也不虚的，FAAMG，与Facebook一档，远甩其他四位大爷（亚马逊12.1%，谷歌12.7%，苹果6.1%（这个不得不说苹果的收入实在是太大了），微软11.9%）。</p><p><strong>德鲁克曾有一句话奉劝科技公司们，要把今天的资源投入到创造未来中去。</strong>而研发强度（以研发投入/收入）一直是百度的长板。当然研发方面程序员工资上涨也是一个潜在因素。不过我们还可以看除了人工成本以外的另一个维度，就是投融资活动在研发里占的比重（见下图），百度在BATZ里也是遥遥领先的。百度的研发投入，是确实非常投入。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6acc65bec6379dbc26f7c39ba4d96943\" tg-width=\"632\" tg-height=\"465\"></p><p>&nbsp;</p><p>（来源：艾瑞咨询）</p><p>从数字上云计算（百度智能云）肯定是核心亮点。CFO罗戎在电话会上说<strong>Q4百度智能云的收入同比增长60%，达到52亿元人民币；而2021年全年同比增长64%，达到151亿元人民币。</strong>这体量已经非常不小。而与其他玩家IaaS占大头的业务结构不同，非IaaS竟占了百度云收入的一半以上。</p><p><strong>4.业务重点：百度的韩云亮发育可太快了</strong></p><p>我之前在《为什么科技股投资要看韩云亮》一文里，说过针对于投资而言云计算是一个非常好的行业，投资要看含云量<strong>。云计算有市场大、玩家少、增速快、利润率高、门槛高，所以大家看到纳斯达克的巨头们，云业务大象跑得比豹子快</strong>，成为了移动互联网之后最牛逼的增长火车头。比如微软的云计算，2014年后成为了微软的萎靡股价的大救星（看下面的股价走势，有没有点似曾相识的意思）。</p><p>&nbsp;</p><p>（云时代之前的微软股价，貌似系统原因图片发上来就卡死，反正就是微软2014年前特别萎靡，然后2014年后云计算爆发后股价暴涨）</p><p>但我们也谈到国内云计算行业遇到的一些问题。最大的问题是竞争激烈、同质化水平高。占收入最大头的IAAS如果没有软硬一体的研发设计能力，最后都会沦为卖铁，biu biu biu打价格战；而许多云长的客户都是互联网巨头，天生喜欢多云环境，迁移成本非常低，又能把价格压得很低；同质化低的私有云，又需要出动项目团队量身定制+贴身服务，很难标准化+规模化。而PaaS这样平台数据中台业务，相对猥琐发育，尚未成大器。所以比起硅谷大厂，在披露云数据的公司里，无论阿里云还是其他一些公司，目前增长都很难说差强人意。</p><p>那么百度云有什么不同？</p><p><strong>之前有人评论说，他看好百度人工智能，但是不看好百度云。我的回答是，目前来看，百度的AI和云本质上其实是同一块业务，你不可能在看好百度AI的情况下不看好百度云。</strong></p><p><strong>百度智能云增速很高，基数当然有是一个原因；另外百度的智能云有个特点，就是她的客户对象的核心赛道增长得特别快，比如智能交通、自动化工业、智慧城市，无论2B还是2G，都与主要服务互联网的云玩家还不太一样</strong>。举个例子，比如国家电网从2020年以来一直在用百度智能云，做设备故障的早期检测，以及估算电力的需求，确保稳定的电力供应。目前百度已覆盖了国家电网全国近90%的网点。再举个例子，在制造业，百度智能云为重庆两江新区提供云计算服务，包括许多顶级的汽车制造商与电子公司。</p><p>电商做云是水到渠成，因为就是顺带手做，类似于为了抗洪建的大坝，平日不抗洪，就能匀出去给人打打壁球啊网球啥的，<strong>这叫需求决定了供给</strong>，无心插柳柳成荫。但百度云的逻辑是反的，<strong>是供给决定了需求</strong>，是AI投入后对于供给侧的改变，也是其云服务特色。为了自身业务而云与为了云而云，发展上的思路与心态是不同的，前一种先发优势明显，而后一种或许后劲更足，当然这只是猜测。这种势头在微软的Azure向亚马逊的AWS吹响滴滴滴的冲锋号，就能看出来。</p><p>百度的AI的研发做了很多年，一直难以货币化，市场认为画饼不可充饥；但将AI接入云中，你会发现AI就彻底有了经济效益。智能交通需要云计算，智能工业需要云计算，智慧城市也需要云计算。比如智能交通，意识到智能交通的巨大前景，李彦宏写了一本书，很巧，叫《智能交通》。我本来以为是代笔，托人问了说还真是自己做的研究自己码的字。另外他还在《得到》上开了个公开课，特别巧，也叫《智能交通》，共7讲。李厂长大概已经可以算得上，智能交通中国分通的通主。</p><p>智能交通这个业务就很有想象力啊。<strong>第一符合创新政策大背景，监管风险非常低，十四五规划重点强调发展智慧交通；</strong>第二智能交通可以货币化自动驾驶（虽然目前在百度业务的分类里自动驾驶（或者叫智能驾驶）是个大类，而智能交通反而是个小类，但你从李厂长写的书出的课也知道，智能交通其实才是那个大词）。<strong>而千万订单落地城市从去年的14个增长到35个</strong>，并创建北京、广州、上海三大Apollo ParK,；萝卜快跑的订单量进一步增长；智能交通收入一直在快速增长，2021年与前一年相比增长了一倍多。而这里也有一个飞轮效应，越多人用意味越多反馈，越能发现实际技术问题，快速迭代<strong>，推动智能驾驶彻底商业化，成为一台印钞机。</strong></p><p>另外电话会也预计累计全自动驾驶解决方案和车用DuerOS系统的销售额会在80亿人民币左右，而这些收入也还没有在本次财报里确认，也是未来的一个增长点。</p><p>最后说一下另一个比较振奋的消息，比亚迪选择百度为其智能驾驶供应商。百度向比亚迪提供行泊一体的ANP智驾产品与人机共驾地图，不久将实现合作车型量产。<strong>BB手一拉，要干特斯拉。</strong></p><p><strong>5.亦庄模式与无数个亦庄模式的复制</strong></p><p>什么是自动驾驶的亦庄模式？</p><p>自动驾驶模式实现问题，之前也谈过很多，基本就两条路，<strong>一条是特斯拉FSD式的，软件装在车上，开放道路、无远弗届地跑，收集数据喂养给机器学习；而另一条路可以称为百度式，十二个字：限定区域、特定场景、车路协同，等于给机器学习台阶，先上小学，再读中学，一点点来。</strong>并且百度路径特别强调车路协同，用一个意思上不恰当却形象的词，可以叫“封装测试”。</p><p>特斯拉的路径能不能跑通与否我们不谈；但<strong>以国内路况之复杂，让FSD放开了跑，有点强机器人所难</strong>，我个人特斯拉也从来没敢开过FSD。半路杀出一个大爷推臭豆腐小车，机器人哪见过这销魂阵仗。还是要减少一些不可测的变量，降低难度，一关一关打。我个人认为，在限定棋盘上的日拱一卒，是比较合理的方法论。这也是百度自动驾驶与Robotaxi萝卜快跑的思路。</p><p><strong>所以亦庄经开区就是一个很好的“封测”现场。</strong>开发区66平方公里的面积，够大，大致相当于普陀区、福田区、荔湾区。而去过亦庄的人也都知道她“荒凉”，又平又大，道路四平八直。而因为是经开区，交通，路上不会有骡子和三轮小摩的；又因为是经开区，贡献了北京30%的工业增加值，人均GDP是北京均值的7倍，许多人在那里就业生活，出行需求大，是一个天然的自动驾驶先行示范区。而且从人口年龄看，亦庄人就是最幼齿的北京人，平均年龄不到30岁。年轻人也容易接受新事物。</p><p><strong>至于价格，现在是补贴价，未来一定会提高收费，但终局价格，我认为就应该是一公里一块钱。当然这只是说在出行成本侧，智能交通与自动驾驶的最大好处，还体现在增加通行效率与降低事故率。作为软硬一体的路端“自动驾驶系统”，AIR智能道路（AI Road）系统可以将路口通过率提升至99%，并有效减少90%的交通事故。</strong></p><p>在国内，自动驾驶的发展，亦庄可以算是个标杆，<strong>2018</strong>年Apollo开始在亦庄测试无人驾驶，20年开始和北京政府合作建设北京市高级别自动驾驶示范区。历经四年，萝卜快跑已从测试运营发展到全区域近100辆车开放运营，并于2021年开始商业化收费。与此同时，亦庄V2X路口的改造数量也进一步增加。亦庄模式可能形成两个优势点：</p><p><strong>1.规模化运营，技术迭代，出现我前文所说的飞轮效应，贴合实际出行场景，反馈迭代，倒逼技术，正反馈发展，这就是所谓的技术飞轮。</strong></p><p><strong>2.与竞争对手相比，百度的自动驾驶已经开始拉开了代际优势，之后的商业化也会享受很大程度的先发优势。</strong>当然仍然需要日拱一卒，五到十年的发展窗口仍然不可缩短,。2030年的目标，实现100个城市的萝卜快跑布局。</p><p>写了很多了最后简单总结一下，百度最难的是之前几年，因为搜索业务被人一眼望到尽头，而AI业务却根本望不到开头，而很多人怀疑百度会不会会就此萎缩下去，慢慢就搜狐化掉。<strong>我认为2021年告诉我们一个基本事实，这不会发生。</strong>多年前的AI火力全开，开始显示出巨大的商业化潜力。到了收割阿不收货的季节了。无论智云一体也好，智能交通也好，创新业务的高速发展，在C端用户数见顶的互联网行业，让人<strong>眼钱一亮</strong>。</p></body></html>","text":"李彦宏（朴实地）：2021年，百度交出了一份稳健增长的答卷。 ——— 题记 1.从大的画面开始讲起 好久没奶百度因为稳。百度、京东、网易，放一起就是中概三角具有稳定性。说到底政策又扶持、股东心情也相对舒畅，股价半年来扛住了一波又一波市场向下的拖曳。很多人对百度有一些思维定式和傲慢偏见，我个人认为要不得，关于定式讲一个段子吧：曾经我有一个语文老师，一直把“免”字读做兔子的“兔”。后来有一天他上拼音课，正好遇到“免”字，于是他向我们这些学生拼道：“摸—衣—俺——兔。 言归正传：本次2021年Q4财报有不少亮点，可以奶几句。 （近六个月以来巨牛B（JNB）组合表现远强于中概整体KWEB，百度领跑，截取于3月1日盘中） 对于我而言投资一定是一个长期押注。百度当年纵身一跃入AI的尽头就注定是长期主义，而我持股百度的尽头也只能是长期主义，这从我去年十二月一开始就没动摇过。我的乐观，还是来自于大方向上的趋势判断： 所有人都在说，移动互联已见顶；但是见顶如秃顶还是见顶如见天上宫阙，其实并不一定。第一是用户规模见顶并不代表ARPU见顶，第二是总体见顶但局部可以增量显著远未到顶。这有最新研报数据证明。比如根据QM（如下图），我们看到2021年12月在智能设备、汽车服务、生活服务这三个板块，用户增长同比劲增 20%以上，智能设备的增长更是高达32.9%。 （来源：QuestMobile） 出行服务、智能设备、汽车服务的用户数的增长速度，名列前茅。出行服务包括地图导航、用车服务、自动驾驶、租车服务等；智能设备包括智能助手、智能穿戴、智能家居等；汽车服务包括智能车联网、车主服务等。而用户高增长的这几个板块，恰恰是百度的几个主力发展方向。 尤其是增长最快的智能设备，小度几乎可以说是private sector的扛爸子，而小度智能屏与智能音箱在各个电商平台长期霸榜（见下图）。根据许多知名三方机构的数据（Strategy Analytics、IDC、Canalys），小度2021年前三个季度，在全球智能音箱智能屏的出货量排名第一，甚至领先亚马逊。去年小度完成B轮融资，估值达51亿美元，百度仍保有绝对控制权。 （左图来源 QuestMobile，右图截图于京东APP） 2.无题 下面的这一张照片，充满了丰富的细节，可以自成一个意思非常完整的独立章节。 3.财报简述 简单说一下Q4和全年财报。第四季度百度实现收入331亿元，Non-GAAP净利润41亿元，这两项财务指标，以分析师预期而言，都过了市场预期线。 把四个Q全部加一起，2021年总收入1245亿元，同比增长16%。其中百度核心收入（Baidu Core，包括广告业务（搜索/信息流广告）、创新业务（智能云/DuerOS小度/阿波罗自动驾驶）包括952亿元，同比增长21%。而刨除掉传统的搜索信息流广告业务，创新业务（也就是非广告业务）收入同比增长71%。百度智能云、小度、自动驾驶，体现出极高速增长，且是可以货币化反映在收入里的增长。这真是一个无比好的消息。 研发费用为 249亿元人民币，同比增长 28%，主要是由于人事相关费用的增加。归属于百度的净利润为 102亿元人民币。归属于百度核心的净利润为 136亿元人民币，百度核心的净利润率为 14%。 当然整体来看百度的利润率是不高的，原因也很简单，投入大。开支项暴涨的就是研发投入了，2021年一整年研发费用为 249亿元人民币，同比增长 28%，研发强度（以研发投入/收入）达到了顶格的20%，这个水平别说是国内拔尖，就跟美国的big tech刚也不虚的，FAAMG，与Facebook一档，远甩其他四位大爷（亚马逊12.1%，谷歌12.7%，苹果6.1%（这个不得不说苹果的收入实在是太大了），微软11.9%）。 德鲁克曾有一句话奉劝科技公司们，要把今天的资源投入到创造未来中去。而研发强度（以研发投入/收入）一直是百度的长板。当然研发方面程序员工资上涨也是一个潜在因素。不过我们还可以看除了人工成本以外的另一个维度，就是投融资活动在研发里占的比重（见下图），百度在BATZ里也是遥遥领先的。百度的研发投入，是确实非常投入。 （来源：艾瑞咨询） 从数字上云计算（百度智能云）肯定是核心亮点。CFO罗戎在电话会上说Q4百度智能云的收入同比增长60%，达到52亿元人民币；而2021年全年同比增长64%，达到151亿元人民币。这体量已经非常不小。而与其他玩家IaaS占大头的业务结构不同，非IaaS竟占了百度云收入的一半以上。 4.业务重点：百度的韩云亮发育可太快了 我之前在《为什么科技股投资要看韩云亮》一文里，说过针对于投资而言云计算是一个非常好的行业，投资要看含云量。云计算有市场大、玩家少、增速快、利润率高、门槛高，所以大家看到纳斯达克的巨头们，云业务大象跑得比豹子快，成为了移动互联网之后最牛逼的增长火车头。比如微软的云计算，2014年后成为了微软的萎靡股价的大救星（看下面的股价走势，有没有点似曾相识的意思）。 （云时代之前的微软股价，貌似系统原因图片发上来就卡死，反正就是微软2014年前特别萎靡，然后2014年后云计算爆发后股价暴涨） 但我们也谈到国内云计算行业遇到的一些问题。最大的问题是竞争激烈、同质化水平高。占收入最大头的IAAS如果没有软硬一体的研发设计能力，最后都会沦为卖铁，biu biu biu打价格战；而许多云长的客户都是互联网巨头，天生喜欢多云环境，迁移成本非常低，又能把价格压得很低；同质化低的私有云，又需要出动项目团队量身定制+贴身服务，很难标准化+规模化。而PaaS这样平台数据中台业务，相对猥琐发育，尚未成大器。所以比起硅谷大厂，在披露云数据的公司里，无论阿里云还是其他一些公司，目前增长都很难说差强人意。 那么百度云有什么不同？ 之前有人评论说，他看好百度人工智能，但是不看好百度云。我的回答是，目前来看，百度的AI和云本质上其实是同一块业务，你不可能在看好百度AI的情况下不看好百度云。 百度智能云增速很高，基数当然有是一个原因；另外百度的智能云有个特点，就是她的客户对象的核心赛道增长得特别快，比如智能交通、自动化工业、智慧城市，无论2B还是2G，都与主要服务互联网的云玩家还不太一样。举个例子，比如国家电网从2020年以来一直在用百度智能云，做设备故障的早期检测，以及估算电力的需求，确保稳定的电力供应。目前百度已覆盖了国家电网全国近90%的网点。再举个例子，在制造业，百度智能云为重庆两江新区提供云计算服务，包括许多顶级的汽车制造商与电子公司。 电商做云是水到渠成，因为就是顺带手做，类似于为了抗洪建的大坝，平日不抗洪，就能匀出去给人打打壁球啊网球啥的，这叫需求决定了供给，无心插柳柳成荫。但百度云的逻辑是反的，是供给决定了需求，是AI投入后对于供给侧的改变，也是其云服务特色。为了自身业务而云与为了云而云，发展上的思路与心态是不同的，前一种先发优势明显，而后一种或许后劲更足，当然这只是猜测。这种势头在微软的Azure向亚马逊的AWS吹响滴滴滴的冲锋号，就能看出来。 百度的AI的研发做了很多年，一直难以货币化，市场认为画饼不可充饥；但将AI接入云中，你会发现AI就彻底有了经济效益。智能交通需要云计算，智能工业需要云计算，智慧城市也需要云计算。比如智能交通，意识到智能交通的巨大前景，李彦宏写了一本书，很巧，叫《智能交通》。我本来以为是代笔，托人问了说还真是自己做的研究自己码的字。另外他还在《得到》上开了个公开课，特别巧，也叫《智能交通》，共7讲。李厂长大概已经可以算得上，智能交通中国分通的通主。 智能交通这个业务就很有想象力啊。第一符合创新政策大背景，监管风险非常低，十四五规划重点强调发展智慧交通；第二智能交通可以货币化自动驾驶（虽然目前在百度业务的分类里自动驾驶（或者叫智能驾驶）是个大类，而智能交通反而是个小类，但你从李厂长写的书出的课也知道，智能交通其实才是那个大词）。而千万订单落地城市从去年的14个增长到35个，并创建北京、广州、上海三大Apollo ParK,；萝卜快跑的订单量进一步增长；智能交通收入一直在快速增长，2021年与前一年相比增长了一倍多。而这里也有一个飞轮效应，越多人用意味越多反馈，越能发现实际技术问题，快速迭代，推动智能驾驶彻底商业化，成为一台印钞机。 另外电话会也预计累计全自动驾驶解决方案和车用DuerOS系统的销售额会在80亿人民币左右，而这些收入也还没有在本次财报里确认，也是未来的一个增长点。 最后说一下另一个比较振奋的消息，比亚迪选择百度为其智能驾驶供应商。百度向比亚迪提供行泊一体的ANP智驾产品与人机共驾地图，不久将实现合作车型量产。BB手一拉，要干特斯拉。 5.亦庄模式与无数个亦庄模式的复制 什么是自动驾驶的亦庄模式？ 自动驾驶模式实现问题，之前也谈过很多，基本就两条路，一条是特斯拉FSD式的，软件装在车上，开放道路、无远弗届地跑，收集数据喂养给机器学习；而另一条路可以称为百度式，十二个字：限定区域、特定场景、车路协同，等于给机器学习台阶，先上小学，再读中学，一点点来。并且百度路径特别强调车路协同，用一个意思上不恰当却形象的词，可以叫“封装测试”。 特斯拉的路径能不能跑通与否我们不谈；但以国内路况之复杂，让FSD放开了跑，有点强机器人所难，我个人特斯拉也从来没敢开过FSD。半路杀出一个大爷推臭豆腐小车，机器人哪见过这销魂阵仗。还是要减少一些不可测的变量，降低难度，一关一关打。我个人认为，在限定棋盘上的日拱一卒，是比较合理的方法论。这也是百度自动驾驶与Robotaxi萝卜快跑的思路。 所以亦庄经开区就是一个很好的“封测”现场。开发区66平方公里的面积，够大，大致相当于普陀区、福田区、荔湾区。而去过亦庄的人也都知道她“荒凉”，又平又大，道路四平八直。而因为是经开区，交通，路上不会有骡子和三轮小摩的；又因为是经开区，贡献了北京30%的工业增加值，人均GDP是北京均值的7倍，许多人在那里就业生活，出行需求大，是一个天然的自动驾驶先行示范区。而且从人口年龄看，亦庄人就是最幼齿的北京人，平均年龄不到30岁。年轻人也容易接受新事物。 至于价格，现在是补贴价，未来一定会提高收费，但终局价格，我认为就应该是一公里一块钱。当然这只是说在出行成本侧，智能交通与自动驾驶的最大好处，还体现在增加通行效率与降低事故率。作为软硬一体的路端“自动驾驶系统”，AIR智能道路（AI Road）系统可以将路口通过率提升至99%，并有效减少90%的交通事故。 在国内，自动驾驶的发展，亦庄可以算是个标杆，2018年Apollo开始在亦庄测试无人驾驶，20年开始和北京政府合作建设北京市高级别自动驾驶示范区。历经四年，萝卜快跑已从测试运营发展到全区域近100辆车开放运营，并于2021年开始商业化收费。与此同时，亦庄V2X路口的改造数量也进一步增加。亦庄模式可能形成两个优势点： 1.规模化运营，技术迭代，出现我前文所说的飞轮效应，贴合实际出行场景，反馈迭代，倒逼技术，正反馈发展，这就是所谓的技术飞轮。 2.与竞争对手相比，百度的自动驾驶已经开始拉开了代际优势，之后的商业化也会享受很大程度的先发优势。当然仍然需要日拱一卒，五到十年的发展窗口仍然不可缩短,。2030年的目标，实现100个城市的萝卜快跑布局。 写了很多了最后简单总结一下，百度最难的是之前几年，因为搜索业务被人一眼望到尽头，而AI业务却根本望不到开头，而很多人怀疑百度会不会会就此萎缩下去，慢慢就搜狐化掉。我认为2021年告诉我们一个基本事实，这不会发生。多年前的AI火力全开，开始显示出巨大的商业化潜力。到了收割阿不收货的季节了。无论智云一体也好，智能交通也好，创新业务的高速发展，在C端用户数见顶的互联网行业，让人眼钱一亮。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/632302413","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["BIDU"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":8675,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":743,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/613177136"}