北京时间5月11日，美国总统拜登发表了有关中国进口关税的最新政策。拜登在讲话中表示，应对通货膨胀问题是美国**的有限事项，为了应对通货膨胀问题，美国有可能会取消对中国进口商品征收的部分关税。被媒体问及具体措施时，拜登表示政府目前正在评估如何能够产生最积极的影响，如果有需要的话，白宫可能会选择完全取消过去的“惩罚措施”。“我只能告诉你，我们正在讨论它，还没有做出任何决定。”
自2018年3月起，美国单方面对中国发起了经贸摩擦，在两年的时间中先后四次加征了中国对美出口商品的关税，而中国予以了相应的反制。时至今日，高企的关税覆盖了中国对美出口近七成的商品规也覆盖了美国对华出口近六成的商品规模。当时引起热议的风波已然不在，但影响却一直延续至今，本次旧事重提，是否能提振中国对外出口的景气？
关税调整或利好高附加值行业
从目前美国对华的加税加征清单来看，关税清单涉及的产品范围逐步扩大，从最初的机械、电机、电气设备、精密仪器等高附加值的产品，逐步扩大到日常生活相关的范畴。包括农产品、食品、纺织品、家具等。从加征的产品来看，美国在调整对华加征关税政策时，基本会先选择向美国对华进口金额规模居前的商品。
从加征幅度来看，加征税率根据不同批次有所不同，但整体呈现出规模逐渐扩大、幅度逐渐降低的趋势，从最初的25%-30%不等的关税规模，到暂停加征关税的处置。而中国对美国的反制措施也保持同样的变化模式。2022年5月，美国政府就启动了对华加征关税的复审程序，对分别对中国 340 亿美元和 160 亿美元的商品加征关税（加征关税时间到期）。作为复审程序的第一步，将取消相关行业的关税。
高企的对华关税着实的加剧了美国国内的成本和通胀压力，而这种压力在新冠疫情的影响下又被进一步放大。2021年以来，美国的通胀水平持续上涨，连续超过市场预期。截至2022年3月，美国CPI和PPI同比增长8.5%和11.2%，核心PCE物价指数同比增长5.2%，消费者信心随着物价水平攀升而持续下滑。美国向中国加征的关税促使商品涨价，其成本压力传导至消费者，导致了国内的通胀压力。
为了缓解相关压力，美国国内关于豁免/取消加征关税的呼声逐渐变大，希望以此缓解成本和通胀压力。而拜登政府中期选举在即，在过往的民意调查中，民主党获得的支持并不算高。拜登政府自己也曾在公开场合表示，通货膨胀问题是民主党在2022年中期选举面临的最大挑战之一，共和党人利用通货膨胀问题来批评拜登对国内问题的处理方式。为了争取政治筹码，赢得更多的中期选举席位，拜登政府采取降低关税的举措是有可能的。
根据政策生效时间来看，第一轮340亿美元和第二轮160亿美元的加征关税清单将分别于2022年7月6日和2022年8月23日到期，而行业代表可分别在7月5日和8月22日之前提出观点，申请维持加征关税，否则对话商品的加征关税可能会取消。若拜登政府想要通过取消关税、恢复通胀来获取中期选举（2022年11月8日）的优势，那么这两轮加征关税清单的调整将势在必得。
据公开资料显示，在340 亿美元加征关税清单和 160 亿美元加征关税清单中，进口金额规模居前的品类及其对应行业集中于电机与电气设备、机械设备、精密仪器、乘用车机器零部件、商用车及其轨交装备等领域，对应机械、电力设备及新能源、家电、电子、医药和汽车等行业。尽管处于政策考虑，上述行业并非全部都有解除加征关税的希望，但若取消关税的措施成真，上述行业将是受益最为明显的行业，可适当进行布局，获取超额收益。
外贸或迎提振，但大趋势持续承压
在复杂的环境因素影响下，中国4月对外贸易增速呈现下行趋势。中国4月以人民币计价出口额同比增速放缓至1.9%，显著低于3月的12.9%；4月的进口表现同样不佳，以人民币计价进口总额同比下滑2%，相较于3月的下滑1.7%进一步扩大了幅度。
从原因上看，进出口数据走恶的原因很多，包括国内核心经济地区在4月反复的疫情冲击，乌俄冲突秩序发酵引发的担忧，全球货币政策缩紧加速、通货膨胀上升等。上述总总原因在过去的时间中被反复提及，可见其影响的深远。
单就出口情况来看，对欧盟、美国的出口增速分别从3月的19.8%和20.48%下降至5.78%和7.5%，各项主要产品的出口均出现了明显的走弱，结合3月的环境来看，可见4月数据走弱的主要原因还是由于上海等地的疫情集中爆发导致的。据国泰君安研报统计，诸如船舶、汽车、机械等产业链复杂程度较高的产品，受到疫情的影响更为显著，受物流、原材料和设备供应短缺的影响更大，出口增速的下滑也更为明显。
但需要指出的是，即使摈除疫情冲击的影响，中国的出口情况同样也要面临下滑的风险。这种风险是由于海外需求的下降导致的，以美国主导的逆全球化影响了海外的总体需求，尽管诸如汽车、机械设备等高附加值产品以及钢铁、铝材等中间加工产品依旧具有较强的市场弹性，但类似纺织、日常用品、手工制品等低端密集劳动型产品在制造业回流的大趋势下，恐成为出口额的拖累，尽管这类产品本身就是中国产业链向外转移的产业，但对出口总额的影响依旧难以忽视。
在中央政治局强调“稳住外贸外资基本盘，适当时期推出利好政策”的政策风向下，2021年中国的出口贸易预期不必过度悲观，但外贸下行的压力已是国内必须去面对的事实。乌俄冲突和多个地区对俄罗斯的制裁是当前2022年最大的黑天鹅，全球通胀在这场突发的争斗中走向高位，且时至今日，其局面依旧较为不明朗。
在此背景下，美国的关税放开会成为扭转中国外贸出口额的强心剂吗？个人认为是有影响的，但从较长的视角来看，在乌俄冲突结束、新冠疫情消退前，海内外的需求将持续被压制，通货膨胀回落前，外贸环境被压制将是主旋律。若美国真的取消了对华加征的关税，配合疫情影响的消退，是有望在3季度实现贸易出口额走向一个小高峰，但高度会受到环境压制，总体趋势恐将维持向下的趋势。
写在最后
“覆巢之下，焉有完卵”是笔者一直以来信奉的投资理念。在乌俄冲突尚在发酵、疫情尚未完结，供应链危机对全球商品的冲击尚未结束之前，针对风险资产的投资都具有较大的不确定性，叠加货币政策收紧的变动，以国际为形式的贸易行动不确定性风险相较过往都更大，近期人民币价格的波动，就是风险放大一种表现。
笔者相信，中国经济会随着上海疫情趋稳、政策利好出台、市场信心恢复后逐渐走稳，展现出充足的韧性，针对国内资产的提前布局不失为一种较好的投资。但针对海外风险资产、大宗商品乃至外汇的投资，在当前环境下存在较多的不确定性，待到市场恢复平稳后，再行布局或许才是最好的考量。
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