2个黑天鹅后看消费

农产品感觉确实天花板不高，几乎业内所有人都觉得企业资产负债表没法修复，通俗点说就是这些企业不赚钱，比如大北农在做转基因育种，今年甘肃搞了一亿亩地，但卖种子反应到财报起码也是明年的事儿了。

最近市场开始反馈2个预期，不得不提后面可能存在的2个风险。就是我们今年5.5%的gdp增长目标上了，如果跟12年一样，那年4月后开始提房主不炒，好比现在疯狂在传GDP目标调整，后面就保证就业，那么地产包括地产后产业链，感觉有补跌风险。

还有个风险就是所谓的人民币贬值压力。汇率，1994年来，人民币汇率机制几经变迁，开始是汇率并轨，实施以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。后来亚洲金融危机后，承诺人民币不贬值，实行固定汇率制。往后，重启汇改，增强人民币汇率弹性。特别是2015，811汇改，完善人民币兑美元汇率中间价报价机制！

汇率最近走势看，后疫情时代，人民币走出了一轮荡气回肠的升值态势。其实就是2020年二季度之后，随着国内疫情得到有效控制，经济供应链优势在全球范围内凸显，人民币逐渐展现出强势姿态，尤其是2021年8月中旬后，人民币和美元走势出现大幅背离，那轮人民币升值并非央行主导，肯定就是市场力量自发驱动，政策调控更多是对冲市场的升值压力，否则汇率升值幅度将更大。

最近呢，疫情防控领先的比较优势在2022年可能被打破，发达国家“共存”策略正在奏效，新兴经济体有望逐渐收窄免疫鸿沟。二是2022年以来资本外流压力增大，尤其体现在证券市场的资本外流，三是2022年出口增速可能前高后低，对人民币汇率的支撑减弱。美国货币政策明显紧于中国。

从汇率实际走势看，3月中旬以来汇率方向出现扭转迹象，市场力量从驱动升值转为驱动贬值，汇率贬值可能再次回归市场视野之中。

我们需要提防2个黑天鹅！

方向上，我们类似于2020年美国的镜像（耐用消费代替服务业），我们是基建+部分补贴（刺激消费），后面消费上场。