今天市场大幅调整,从事件驱动的角度,有几个直接原因:1)昨晚深改组会议,重申严控地方新增隐性债务;2)今日LPR未调降,降息预期落空,并重申强调“房住不炒”中国的信用宽松其实靠两个大轮子,一个房地产,一个地方政府的信用,以上两个表态令市场对于接下来信用路径更模糊了。其次,还有一些新的微观变化:1)某成长标签公司业绩低于预期,表明经济波动已经开始波及成长,除了微观交易结构不好外,盈利下修的可能性在增加。我们最近一直在强调成长反弹会转瞬即逝,有反弹更要换仓。2)中国出口金额增速开始放缓,也就是前期贸易顺差推动的升值将逆转,人民币回报率的变化,会加大海外资本流出的压力。我们其实最近的观点一直有涉及以上的分析,盈利预期不好加上贴现率波动大以后,现阶段股票投资就像在迷雾里开车。最近我们的周报一直在提的一些看法:1)上证3100-3400底部震荡;市场已从增量市场转向存量博弈。2)需求是个弱假设,过强的需求假设反而极有可能落空;因此选股关注供给。3)选股思路在低风险特征的板块,但低估值不等于低风险,还要有业绩,业绩确定。4)稳增长尽管不强,但是为数不多的抓手。5)以上意味着,价值板块不会单边突进,价值内部会轮动,还是看好周期和消费,接下来不是价值/成长切换,过去阵地战不再适用。希望会变好,共克时艰———————————————
精彩评论