面对Roblox，暴雪还是游戏第一股吗？

逍遥投资派的第71篇原创

美股日日研22:盘一盘美股中的游戏股

【分析结果在篇尾👇 】

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今天是2022年4月16日周六，我们来盘点一下电子游戏与多媒体板块。

板块内一共27支股票，排除掉3亿以下的10支股票，和2支资不抵债的股票，还剩下15支股票供选择。

按市盈率分一下区间，小于0的亏损股有5支，8.5以下的有3支，8.5到25的有3支，25以上的有4支，板块盈利能力一般，估值也中性。

2

先看市盈率在8.5到25之间的3支股票，通常意味着稳定增长股。

SciPlay前3年净利润增长不错，2021年却下降了14.4%，4年平均增长率53%，2年平均增长率16%。利润表显示2021年的重组与并购费用有3150万，这是净利润下降的主要原因，如果不算重组与并购费用，净利润为1.57亿增加7.2%，市盈率为11，目前价格不算低估。

动视暴雪（ATVI）2017年净利润下降7成，之后恢复增长趋势，5年平均增速23%，2021年增速23%，每股收益增速也类似。

营收5年里有4年增长，总体也是增长的，经营净额很稳定，流动比率稳步上升到5.2，速动比率增加到了4.7，现金流很安全。

净资产收益率12～ 17%，盈利能力比较一般。

资产负债率30%，净资产176亿，其中商誉和无形资产有105亿，占比还是不低的。不过由于负债率不高，加上流动资产有126亿，公司资产质量非常高。

目前23倍市盈率估值不算高，可以选择（⭐️⭐️）

网易的净利润波动很大，营业利润近三年来却是稳定增长，但是增速明显很慢，不到10%，目前24倍市盈率比较高估。

3

下面看市盈率在8.5以下的3支股票，通常应该是非增长或者慢速增长股。

搜狐（SOHU）在连续4年亏损后，2021年大幅盈利18.7亿，而营业利润却仅有1.03亿，利润表中“停止经营利润”有8.65亿，奇怪的是2021年净利润在3个平台上显示都不一样，从9亿到18亿都有，2020年在一些平台的净利润是近1亿，而另一些却是亏损近1亿。

没办法只好到sohu官网投资者关系里面找到了2021年的年报来读。2021年“停止经营利润”8.65亿，营业利润1.3亿，税6千万，净利润9.5亿（汇率又贡献了2300万），停止经营利润来自于把搜狗卖给腾讯的收益。

如果不算搜狗部分，税后利润应该为7千万，目前7亿市值对应10倍市盈率。

公司目前22.5亿总资产，其中现金14亿，预付和应收一共1.8亿，固定资产3.3亿，商誉和无形资产0.6亿，投资2.4亿，其它非流动资产0.26亿。

负债一共9.5亿，现金减去负债还有4.5亿。固定资产、投资一共5.7亿，就算8折，4.6亿。剩下预付应收还有零七八碎的有2亿，就算收回一半1亿，那一共也值10亿。目前市值7亿打了7折，可以谨慎选择（⭐️）

重力社（GRVY）5年净利润保持高速增长，但增速一直在下降，2021年下降到了5.3%。每股收益增长也类似。

营业收入连续增长5年，增速在迅速下滑，经营净额保持了5年净流入并且是快速增长趋势。

目前6.7倍的市盈率有一定低估，可以谨慎选择（⭐️）

DoubleDown Interactive（DDI）2021年8月底刚上市，净利润快速增长了3年，每股收益增速也类似。

上市后第一份财报还算不错，不知道为什么跌破了发行价，目前7.7倍的市盈率不算高，可以谨慎选择（⭐️）

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下面看市盈率25以上的4支股票，应该具有高速增长的特性。

NeoGames2020年扭亏，但是2021年净利润又下降了3成，87倍市盈率太高了。

playstudios净利润连续下降了2年，62倍市盈率太高了。

EA的净利润通常在10亿左右，2020年暴增到30亿，2021年又回落到8.4亿，按10亿计算的话，市盈率34，对于成熟公司来讲也太高了

Take-Two互动软件（TTWO）净利润增长曲线非常好看，3年平均增长率50%，2021年增长45%，每股收益增长也类似。

营收保持了5年增长，经营净额总体也在净流入区间增长。

资产负债率5年稳步下降，目前45%，流动资产占2/3，有息负债很少，每年利息是净收入。

目前27倍市盈率相对低估，可以选择（⭐️⭐️）

5

最后看5只亏损股，看看能不能捡到宝。

Skillz、哔哩哔哩净利润和营业利润的亏损逐年增加，排除。

Zynga的亏损在缩小，营收近3年来高速增长，营业利润在2021年已经转正。

经营净额增长的很好，一直是净流入状态，但是流动比率和速动比率一直在下降，并且分别降到了1.05和0.89，很令人不解。仔细看现金流量表，发现流入部分很多都是折旧摊销的非直接现金流，怪不得。

利润非常低，表面上毛利很高，但是销售加研发就把毛利吃干净了，是个很低利润的生意。

净资产31亿，但是商誉和无形资产就达到了45亿，资产也基本没什么价值，目前没什么吸引力。

Sea和Roblox的净利润一路向南，暂时看不出好转的迹象，排除。

6

综合今天的研究，游戏和多媒体板块乏善可陈，盈利能力普遍较弱，估值中性，一共选出了5支股票。

游戏板块投资指数：⭐️

1. $Take-Two Interactive Software(TTWO)$ ⭐️⭐️
2. $动视暴雪(ATVI)$ ⭐️⭐️
3. $搜狐(SOHU)$ ⭐️
4. 重力社（GRVY）⭐️
5. DoubleDown Interactive（DDI）⭐️

end

星级说明：

• ⭐️⭐️⭐️：最优选择，有明显盈利及增长优势，价格有较大折扣
• ⭐️⭐️：价值或者价格略逊于最优选择
• ⭐️：仅适合某些偏好的投资组合，如超小盘股、超高速增长股、危机股、瑕疵股等

组合建议：

• 如果 < 10只，那么只选择投资指数3星的股票。
• 如果 < 30只，那么只选择投资指数2星和3星的股票。
• 如果 > 30只，那么1星到3星都可以选择。

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