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@Gentle麦克斯：2021投资复盘与明年机会大盘点

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而重仓中概股的投资者今年市值腰斩的很多。港股恒生指数今年下跌了11%，也令人大跌眼镜。</p><p>相比而言，今年的A股却给人很大的意外，从经济上来看，中国的经济周期大概领先美国3个季度，当今年美国还在放水之际，中国前三个季度基本上采用紧缩的货币政策来控制流动性，同时出台了对房地产等行业的严厉监管，经济增速下滑，原材料价格上涨，经济面临滞涨。这要是在过去，在历经两年牛市后，又面临滞涨，股票市场大概率又进入熊市。今年的A股打破了熊长牛短的魔咒，其中中证500指数上涨14%，创业板指数上涨16%，投资主线也是非常清晰，基本围绕新能源，高端制造两个大的主题，国家政策也是指明了投资方向。这其中跟机构投资者的比例大幅上升有关，目前A股的散户比例已经下降到50%以下。</p><p>回顾今年的操作，我觉得有两个战略上的决定对我来讲特别重要，在收益获取，风险控制上起到80%的作用。</p><p>第一个决定就是在去年底的总结中提醒大家的，今年尽量不要使用期权，在去年的美股牛市中，大小票齐涨，很多虎友也通过期权赚了很多钱，熟悉我的朋友都知道，去年我写了好几篇文章关于期权交易，也获益不错，今年初就平仓了所有的期权，完美的躲过了今年2月和3月指数的20%回调，优质的股票调整后通过几个月的修复，股价慢慢都回来了，甚至创出了新高，但是期权很多就一文不值了。今年唯一两次小仓位的期权操作也是在第四季度，一正一负，可见今年的期权操作难度很大。</p><p>第二个决定是在今年3月的大跌后，完全抛弃了小盘题材股，重仓五大长持股和两只中小成长股。主要判断的逻辑就是在3月的大跌后， 机构的风险偏好发生了变化， 预期从估值提升转向了业绩增长。今年标普指数上涨24%， 而成分股的平均盈利增速将近50%， 2022年的增速虽然会大幅放缓，市场预计也会有8-10%的盈利增速。因此3月份后把各种题材全抛了，去年热炒的题材包括大麻，博彩，SPAC基本上都腰斩了，理由很简单-业绩增速还跟不上。为此我专门给五大长持股专门写了5篇专题，也是希望虎友们能坚定持有的信心。经历这样的换仓后，7只股票里2只翻倍了，包括第一重仓的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>,以及后面最高涨近4倍的<a target=\"_blank\" 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但是也都曾创出过新高，相信也会很快重回上涨趋势。</p><p>投资就是这样，择时永远都是最难的，但是有两点是可以做到的，做到这两点，基本上80%的投资难题也就解决了，第一个是宏观分析，我一直提倡自上而下做投资，先看宏观经济周期处于什么位置，货币政策和财政政策是怎么样的，其次看行业，政策扶持的行业是哪几个，需求快速增长的行业是哪些，最后才在高景气的行业里寻找发展最确定的公司。从现在这个时间段看明年6-12个月的宏观经济和高景气行业，还是不难的，其次在市场突然性的调整的时候，一定要有应对的方法，相信应对，比相信预言要靠谱的多。</p><p>今年也踩过一个令我损失不小的坑，虽然投入的金额不大，但是亏损的比例很大，连及时止损的机会都没有。认识早的朋友可能知道我向来不提倡在美股投资中概股，但是今年唯一我抄底的中概股好未来，在双减的正式文件出来前一个月买了一点，等政策落地，后面的股价走势大家也都知道了，自动止损根本没用，最后只能割肉了事，知行合一真的不太容易。</p><p>展望2022年，我还是比较乐观的，从宏观的角度来讲，首先美股对taper加速和加息的影响不担心。大家可能都觉得美国加息了，流动性收紧了，市场资金减少了，股价就下跌，如果有那么简单的逻辑，投资那也太好做了。回顾历史上美股几次加息后，市场反而是涨的。为什么？因为影响美股走势的最根本的原因还是在于企业盈利的增长，2018年第四季度美股大跌，就是企业盈利不行了，见顶回落。长期国债利率并不是随着加息而升高，历史上长期国债利率往往是在开始加息后见顶，经历今年2月和3月的大跌后，相信大家都已经见识到了，长期国债利率升高对市场的影响了，基本上是正相关。其次美国加息的话，新兴市场资金会回流美国，因此股市的资金面也不是大家需要担心的。目前机构预测明年美国上市企业盈利增速在8-10%的水平，美股牛市不太可能，走熊也很难， 指数没有大的行情和小跌风险下，成长股的大幅调整都是买入的机会， 需要耐心的等待合适的买点，你买入的价格决定了收益率。</p><p>其次讲港股，制约港股的最大因素是资金面，无论从基本面上来看，港股都是严重低估区，但是港股全天的成交量才1000多亿，不到A股的十分之一，由于今年海外机构资金的流出，港股基本上是南下资金占主导。这种现象我在明年有望改观，不过从选择行业上，需要做个调整，互联网公司也许有估值修复的空间，但是基本上不可能回到过去的估值了， 而电力运营商，龙头物业，生物医药等成长性好的板块，机会还是很多。</p><p>最后聊聊A股市场，当美国准备加息来给经济增速降温的时候，国内已经开始做经济刺激了，因为等美国开始加息，如果我们经济还是处于下行的话，就会比较被动，到时再进行降息降准，收效就不明显，资金也会回流美国，因此今年上半年国内的政策面是比较友好的，央行刚刚宣布了降准，预计2022年会有降息。因此我比较看好的上半年的A股，投资主线上还是高景气的光伏，新能源，半导体产业链，高端制造，经济企稳后消费也会迎来拐点。</p><p>至于明年个股的布局上，12月底，1月初是比较好的布局时间点，往后再给大家分享个股的投资逻辑。</p><p>最后祝大家2022年账户市值翻番！</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c94f41d2610c3ad5ebf3460a174c6eaa\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\"></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>一转眼2021年就快结束了，也是有必要对今年做个总结，也对2022年的投资做个计划。很多老虎社区的朋友也是去年结识，一起经历过了市场的波动，至今还依然保存对投资的热情。</p><p>去年底的时候也写过总结和展望，很多也得到了验证，回顾今年的操作，总体上还是比较满意，但是也有几笔失败的交易，有点遗憾。从指数上看今年的美股算是个小牛市，标普500指数涨了24%，大盘股表现比小盘股好，代表小盘股的罗素2000指数只上涨了13%。从大家的体验上来说有人欢喜，有人忧。 重仓大盘科技股的投资者今年收益不会太差， 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相比而言，今年的A股却给人很大的意外，从经济上来看，中国的经济周期大概领先美国3个季度，当今年美国还在放水之际，中国前三个季度基本上采用紧缩的货币政策来控制流动性，同时出台了对房地产等行业的严厉监管，经济增速下滑，原材料价格上涨，经济面临滞涨。这要是在过去，在历经两年牛市后，又面临滞涨，股票市场大概率又进入熊市。今年的A股打破了熊长牛短的魔咒，其中中证500指数上涨14%，创业板指数上涨16%，投资主线也是非常清晰，基本围绕新能源，高端制造两个大的主题，国家政策也是指明了投资方向。这其中跟机构投资者的比例大幅上升有关，目前A股的散户比例已经下降到50%以下。 回顾今年的操作，我觉得有两个战略上的决定对我来讲特别重要，在收益获取，风险控制上起到80%的作用。 第一个决定就是在去年底的总结中提醒大家的，今年尽量不要使用期权，在去年的美股牛市中，大小票齐涨，很多虎友也通过期权赚了很多钱，熟悉我的朋友都知道，去年我写了好几篇文章关于期权交易，也获益不错，今年初就平仓了所有的期权，完美的躲过了今年2月和3月指数的20%回调，优质的股票调整后通过几个月的修复，股价慢慢都回来了，甚至创出了新高，但是期权很多就一文不值了。今年唯一两次小仓位的期权操作也是在第四季度，一正一负，可见今年的期权操作难度很大。 第二个决定是在今年3月的大跌后，完全抛弃了小盘题材股，重仓五大长持股和两只中小成长股。主要判断的逻辑就是在3月的大跌后， 机构的风险偏好发生了变化， 预期从估值提升转向了业绩增长。今年标普指数上涨24%， 而成分股的平均盈利增速将近50%， 2022年的增速虽然会大幅放缓，市场预计也会有8-10%的盈利增速。因此3月份后把各种题材全抛了，去年热炒的题材包括大麻，博彩，SPAC基本上都腰斩了，理由很简单-业绩增速还跟不上。为此我专门给五大长持股专门写了5篇专题，也是希望虎友们能坚定持有的信心。经历这样的换仓后，7只股票里2只翻倍了，包括第一重仓的$特斯拉(TSLA)$,以及后面最高涨近4倍的$Asana, Inc.(ASAN)$，其它比如$AMD(AMD)$也都有不错的涨幅，表现相对逊色一点的是$Square, Inc(SQ)$和$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$， 但是也都曾创出过新高，相信也会很快重回上涨趋势。 投资就是这样，择时永远都是最难的，但是有两点是可以做到的，做到这两点，基本上80%的投资难题也就解决了，第一个是宏观分析，我一直提倡自上而下做投资，先看宏观经济周期处于什么位置，货币政策和财政政策是怎么样的，其次看行业，政策扶持的行业是哪几个，需求快速增长的行业是哪些，最后才在高景气的行业里寻找发展最确定的公司。从现在这个时间段看明年6-12个月的宏观经济和高景气行业，还是不难的，其次在市场突然性的调整的时候，一定要有应对的方法，相信应对，比相信预言要靠谱的多。 今年也踩过一个令我损失不小的坑，虽然投入的金额不大，但是亏损的比例很大，连及时止损的机会都没有。认识早的朋友可能知道我向来不提倡在美股投资中概股，但是今年唯一我抄底的中概股好未来，在双减的正式文件出来前一个月买了一点，等政策落地，后面的股价走势大家也都知道了，自动止损根本没用，最后只能割肉了事，知行合一真的不太容易。 展望2022年，我还是比较乐观的，从宏观的角度来讲，首先美股对taper加速和加息的影响不担心。大家可能都觉得美国加息了，流动性收紧了，市场资金减少了，股价就下跌，如果有那么简单的逻辑，投资那也太好做了。回顾历史上美股几次加息后，市场反而是涨的。为什么？因为影响美股走势的最根本的原因还是在于企业盈利的增长，2018年第四季度美股大跌，就是企业盈利不行了，见顶回落。长期国债利率并不是随着加息而升高，历史上长期国债利率往往是在开始加息后见顶，经历今年2月和3月的大跌后，相信大家都已经见识到了，长期国债利率升高对市场的影响了，基本上是正相关。其次美国加息的话，新兴市场资金会回流美国，因此股市的资金面也不是大家需要担心的。目前机构预测明年美国上市企业盈利增速在8-10%的水平，美股牛市不太可能，走熊也很难， 指数没有大的行情和小跌风险下，成长股的大幅调整都是买入的机会， 需要耐心的等待合适的买点，你买入的价格决定了收益率。 其次讲港股，制约港股的最大因素是资金面，无论从基本面上来看，港股都是严重低估区，但是港股全天的成交量才1000多亿，不到A股的十分之一，由于今年海外机构资金的流出，港股基本上是南下资金占主导。这种现象我在明年有望改观，不过从选择行业上，需要做个调整，互联网公司也许有估值修复的空间，但是基本上不可能回到过去的估值了， 而电力运营商，龙头物业，生物医药等成长性好的板块，机会还是很多。 最后聊聊A股市场，当美国准备加息来给经济增速降温的时候，国内已经开始做经济刺激了，因为等美国开始加息，如果我们经济还是处于下行的话，就会比较被动，到时再进行降息降准，收效就不明显，资金也会回流美国，因此今年上半年国内的政策面是比较友好的，央行刚刚宣布了降准，预计2022年会有降息。因此我比较看好的上半年的A股，投资主线上还是高景气的光伏，新能源，半导体产业链，高端制造，经济企稳后消费也会迎来拐点。 至于明年个股的布局上，12月底，1月初是比较好的布局时间点，往后再给大家分享个股的投资逻辑。 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