亚洲AI寻宝：日股再攀新高

（本文初始刊登于香港经济日报投资栏目《ETF群英会》）

总结：

• 放眼亚洲市场，AI与半导体成为本轮行情主线，日经 225 接连突破 62000、63000 点关口，不断刷新历史新高。

• 依托外需盈利支撑、半导体设备龙头优势、AI 产业红利三大核心逻辑，日股已连续三年稳步走强，后续上涨动能依旧充足。

• 日经 225 高配 AI、半导体科技龙头，超额收益优势突出，是布局日股的优选标的。

• 投资者可借助南方东英日经225指数ETF（03153）及南方东英日经 225每日杠杆(2x)产品（07262），灵活把握日股 AI 行情机遇。

投资者正将目光转向亚洲，寻求全球股市上涨行情的下一个突破口。日本股市近期的历史性表现，已然成为市场焦点。

5月7日，日本股市假期结束恢复交易后上演强劲反弹，日经225指数盘中急升逾5%，首次突破62000点整数关口1，标志着日本股市反弹正式迈入全新阶段。短短数日内，指数涨势未歇，5月13日盘中再度突破63000点整数关2，屡创历史新高，市场热度持续升温。

这波涨势核心由AI及半导体科技股带动，迭加中东局势趋缓的利好，推动指数迎来爆发式上涨。今年以来，日经225指数已增长约25%，2025年全年增长约26%，而2024年全年升幅近20%，连续三年实现显著涨幅，走势相当强劲3。

AI产业逻辑持续兑现背景下，日本股市上涨动能有望延续。投资者可关注南方东英日经 225 指数 ETF（03153） 及南方东英日经 225 每日杠杆 (2x) 产品（07262），把握行情机遇。

（一） 外需主导盈利，撑起指数基础

日本股市上涨的核心逻辑之一，是外需主导企业盈利。日本市值前60大企业的海外收入占比普遍超50%4，海外收入决定了日本企业盈利，而非本土收入。 当前全球经济稳健，迭加日元汇率持续贬值，进一步提升了日本企业盈利能力，直接带动日经指数走高。

图表 1：日本市值前60大企业海外收入占比普遍超50%

数据源：中金研究，海外收入数据截至2024年财报

（二） 日本在半导体设备行业具备显著优势

日本在半导体设备行业具备不可替代的优势，特别集中于市场规模相对零散（50亿美元以下）、隐性知识壁垒高的细分领域。日本企业凭借IDM传统和精密制造基因，在涂胶显影、清洗等“化学系”设备中占据垄断地位，市占率普遍超50%5。

图表 2：全球半导体前道设备市场中

日本企业在涂胶显影、清洗等领域市占率超50%

数据源：中金研究；除特殊说明外均为2022年数据；薄膜沉积、热处理、离子注入、前道检测竞争格局为2020年数据；热处理、离子注入市场规模为基于2020年数据等比例估算至2022年；切割和减薄设备、测试设备为2022年数据；其余为2019年数据

（三） AI浪潮带动，日本科技出口持续高增

全球AI算力需求爆发式增长，带动半导体产业资本开支持续上行，日本作为半导体产业链细分领域领先者，成为直接受益者。

日本的半导体等电子零部件出口额已连续7个月超过上年同期。自2025年秋季以来，持续保持两位数增长。2025年12月同比增长27%，出口额达到6649亿日元，创出单月最高纪录。2026年1月增幅进一步扩大，同比增长39%6。

半导体制造设备出口也同步增长，2026年1月同比增10%7，对中韩出口表现亮眼，背后离不开AI投资、云资本支出及推理需求的推动。

图表 3：日本半导体等电子零部件1月出口

增幅扩大至39%

科技权重领先

日经225指数成反弹核心目标

日本股市内部分化明显，日经225指数表现远优于东证TOPIX指数，能更充分享受本轮上涨红利。南方东英研究显示，4月份日经225指数跑赢TOPIX指数幅度接近10%8。

这种差异源于两者编制规则的不同：日经225指数采用价格加权法，对AI、半导体等高股价科技龙头给予更高权重，而这些板块正是本轮行情的核心涨幅来源。而TOPIX指数采用自由流通市值加权法，覆盖股票范围更广，难以充分享受科技板块带来的超额收益，因此日经225指数成为本轮日本股市反弹的核心目标。

图表 4：日经225指数在4月份的涨幅

超越TOPIX和MSCI日本指数约10个百分点

数据源：南方东英CSOP，贝莱德iShares。由于直接获取指数层级的数据有限，我们采用iShares MSCI日本ETF（EWJ）和iShares TOPIX ETF（1475.T）的月末持仓资料，作为估算MSCI日本指数与TOPIX指数的板块/行业构成及收益归因的代理指针。

图表 5：日经225指数在半导体行业拥有更高的权重

数据源：南方东英CSOP，贝莱德iShares。由于直接获取指数层级的数据有限，我们采用iShares MSCI日本ETF（EWJ）和iShares TOPIX ETF（1475.T）的月末持仓资料，作为估算MSCI日本指数与TOPIX指数的板块/行业构成及收益归因的代理指针。

AI产业链持续发力

南方东英日经225指数ETF把握上涨红利

日本股市凭借外需支撑、半导体优势及AI红利，上涨动能充足。面对日本股市的强劲涨势，投资者可通过以下两款产品布局，灵活适配不同风险偏好：

1. 南方东英日经225指数ETF（03153）：作为直接追踪日经225指数的核心产品，把握本轮持续的AI上涨红利。

2. 南方东英日经225每日杠杆（2x）产品（07262）：通过杠杆效应，以求放大日本股市投资机遇。

1Investing，截至2026/05/07

2Wind，截至2026/05/13

3Wind，数据截至2026年5月13日。2026年YTD表现统计期间为当年首个交易日至2026年5月12日；2025年与2024年全年表现基于各年度年末收盘价计算

4中金研究。海外收入资料截至2024年财报

5中金研究。除特殊说明外均为2022年资料；薄膜沉积、热处理、离子注入、前道检测竞争格局为2020年资料；热处理、离子注入市场规模为基于2020年资料等比例估算至2022年。切割和减薄设备、测试设备为2022年数据；其余为2019年资料

6日本财务省

7日本财务省

8南方东英CSOP，贝莱德iShares。数据参考期间：2026年3月31日至2026年4月30日。由于直接获取指数层级的数据有限，我们采用iShares MSCI日本ETF（EWJ）和iShares TOPIX ETF（1475.T）的月末持仓资料，作为估算MSCI日本指数与TOPIX指数的板块/行业构成及收益归因的代理指针

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