十多年前，当我开始对于经济周期进行深入量化研究的时候，我发现了一些经济周期变化和波动的规律，并在过去十几年的实际研究和交易中引用了这些规律成功地预测市场运行的方向。
在经济周期运行的时候，大量的宏观数据同时地、有规律地、以既定的节奏向同一个方向波动。周期的力量来自于这些的宏观因子得合力，外力只能左右短期内周期波动的幅度，但周期内在运行的规律是无法被外力改变的。
在新旧周期交替之时，新的共识将产生，旧的体系将崩塌，并伴随着令人眼晕目眩的历史性事件和市场价格的史诗级别的波动。这些历史性事件的发生本身就是周期波动过程表征，而并非周期起伏的原因。否则，我们必须要解释为什么这些历史性事件时候周期性地发生。
看一下今年以来市场打破传统共识的表现，把周期的波动演绎得淋漓尽致。在去年十一月展望今年的时候，我预测美股将一**识地暴跌，美元将一**识地走软（图一；注意这个模型图右下角的更新时间2024.11.27），黄金的历史性行情将延续，而中国市场则将一**识地跑赢美股。
图一：美国贸易逆差领先美元周期
在执笔之际，美股指数期货盘前又开始暴跌，即便是美股技术上已经出现了2022年以来最严重地超卖指标。于此同时，标普的技术图形已经出现了死叉 —— 即50天均线跌落到200天均线以下 —— 是今年表现最差的主要市场；美元跌破了98，而黄金期货站上了3400，中国A股在外盘一片利空之下反而小幅上扬。这些今年以来摧枯拉朽的、刷新共识认知的史诗级行情，打得一众在风雨中抱紧共识的交易员们措手不及。
即使美股已经正式进入了技术型熊市，加杠杆做多美股的ETF上周的成交量却创了历史新高，公司的管理层买入自家公司的成交量也创了近年来新高。如果美股市场情绪破纪录地持续低迷，那么其实我们在成交量数据上并没有找到支持这个情绪观察值的数据。当情绪和仓位出现矛盾的时候，那么实际仓位反映出来的情绪反而更能体现市场真实的想法。
执笔之际，特朗普再次发推，称“鲍威尔真烂，炒掉他真是时不我待”。而鲍威尔则在另一场会议上隔空喊话，“除非我做错了什么，否则白宫无权炒掉我”。当然，欲加之罪，何患无辞？我们在上一篇专属文章《洪灏：当下，美国一个更大的潜在风险》中，为读者提示了这个现在市场共识刚刚反应过来的极端风险事件。之前，美国大法官已经认同特朗普罢免其它两位私人机构负责人的权力。如是，法律上的延伸意义，就是鲍威尔的职位恨可能岌岌可危了，而美联储的货币政策独立性很可能也危在旦夕。对于美元资产来说，这将是一只久违了的黑天鹅。
在当下黄金不断创出历史新高的市场环境里，作为最早最强烈看多、并反复推荐黄金的投资机会的经济学家，投资者纷纷追问我，黄金究竟能涨到哪里？我在以下的篇幅里，将尝试回答这个问题。
其实，这个问题，本身就是错的。
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