英伟达盘后暴跌，黄金将成为2025年预期最好资产？

昨晚其实是相对平静的一夜，但是盘后一条消息直接让英伟达一度暴跌7%。

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这件事大概的描述是：

美国商务部，昨日通知英伟达，从本周一开始，向中国出口H20芯片需申请无限期有效的出口许可。在得到这一消息后，英伟达宣布计划在第一财季，计提55亿美元的费用，涉及库存、采购承诺、以及储备相关损失。

ADM、英特尔等同样被纳入管制，所以大家一起跌。

55亿是什么概念？

英伟达2024年的净利润大概是730亿美元，55亿美元，占比7.5%左右；

从结构上看，英伟达2024年在中国区的总营收大概是170亿美元，55亿美元，占比1/3左右，并且H20芯片，贡献了中国区营收的85%。

这次的“芯片战”会大幅影响英伟达在中国的展业。

盘后这一突发事件，让大家本不富裕的美股账户雪上加霜，也给了一直抄底的同学们当头一棒。

可事情就巧在这儿了。前天有消息说某机构购买了大量SPY 5月16日到期400美元的put，加上盘前的时候，大摩和美银纷纷看涨NVDA，盘后就直接来了一个暴跌。

这不得不怀疑，是不是特朗普和他的家族们又开始做空美股了？

除了这个突发事件外，还有一个美银四月基金经理调查的研报在美股交易圈里面广泛流传。

因此这份研报的结论是：基金经理们极度悲观。

下面帮大家简单解读下这份研报：

首先核心结论是：这是过去25年中情绪第5悲观的调查结果，且为过去20年来第4高的衰退预期比例，全球基金经理在宏观方面处于极度悲观状态，但市场层面尚未达到极致悲观（历史恐慌峰值的现金水平约为6%，当前为4.8%）

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同时这一期也指出：

4月的资产价格低点短期内或可守住；但若要实现大幅反弹，需满足三项条件中的至少一项：大幅关税宽松、大幅美联储降息，或经济数据显著韧性。

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82%的受访者认为全球经济将走弱，这一数据为30年来最高，42%的受访者预期衰退可能性高，通胀预期达到2021年6月以来最高，硬着陆概率飙升至49%，41%的投资者预计美联储将因“流动性条件恶化”而降息三次或更多。

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其中63%的FMS投资者预期中国的刺激措施将在2025年下半年提振增长。

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80%的投资者认为，贸易战将引发全球衰退，目前已经成为最大的“尾部风险”，这是15年来“尾部风险”的最大集中程度。

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其中，做多黄金已经成为超越做多美股7巨头的全球最拥挤交易。

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同时，42%的投资者预期黄金将成为2025年表现最好的资产。

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债券配置创下纪录增幅，全球股票配置降至2023年7月以来最低，美股配置出现史上最大连续两个月降幅。投资者相对防御型板块大幅加仓，超配比例创阶段新高。

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目前来看，市场的避险情绪已经相当高...

结合最近和行情和以上研报说说我自己的几个观点：

1、黄金成为最拥挤交易之后配置性价比降低，但是短期肯定很难降下来。毕竟跌一点就有人着急买进去。

2、短期市场的避险情绪高涨，市场大幅反弹的可能性较小。只能根据财报去做某些结构性的交易机会，比如我最近赌的银行财报。

3、市场在验证宏观到微观数据的恶化趋势。这点比较重要。

宏观不外乎就是关税、贸易数据以及美联储降息等影响。微观是企业的业绩情况，可以从财报得到结论。

宏观到微观恶化趋势的验证为什么重要呢？

举个简单的例子，比如你现在怀疑你对象出轨了，你判断的依据是“他/她好久没有叫你宝宝了”，“他/她不跟你说晚安了”，“他/她最近总是哦哦哦，嗯嗯嗯”，“你觉得他/她不爱你了”等等。

但是这都只是你的怀疑，毕竟你没有实质性的证据，万一搞出了乌龙，那就是冤枉了对方。所以，你现在最重要的事情就是收集相关证据。比如，聊天记录，现场捉J等实质性的证据。

一旦证实，你就会毫不犹豫地离开他/她。

回到美股上来，现在所有人都觉得宏观数据有问题，但能否体现在业绩上或者多久能体现在业绩上不知道。因此，大家都在等企业的财报数据。这个数据是不能说谎的。

一旦数据证实，宏观的影响确定传导到微观，也就是关税等事件确实对企业形成打击了，那大家就会毫不犹豫的离开它。

这就是后续美股最难过的叙事...

毕竟，曾经那个浓眉大眼的美股，如今在特朗普的领导下也变成了渣男，大家肯定需要寻找更好的、更有安全感的交易对象。

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今日操作：

大A：趁着盘中恐慌，重新买了2成地产和三胎，继续保持一半以上仓位现金，一成纳指ETF继续保留。

港股：

等待。

美股：

夜盘时段持有的中概回调了不少，但是整理盈利还在15%以上，我准备再咬牙看看，可能随时会走。

银行的杠杆ETF表现相对强势，继续保留。