港股通调兵换将，德林 AI 展锋芒

在AI概念的驱动下，香港科技股带动大市持续上涨。2月26日恒生科技指数收涨4.47%，恒生指数、国企指数分别上涨3.27%及3.46%，三大指数刷新阶段新高。加上南下资金持续加码，香港政策继续宽松，国际资本看好中国科技股价值并唱多中国资产，三大趋势引领市场做多情绪高涨。未来有哪些公司能够通过港股通赶上这一波红利，又有哪些潜力股蓄势待发，本文将和大家一探究竟。

01 港股通再调整

2025年2月21日，恒生综合指数由517只减少到505只，其中剔除41只，增加29只，该调整将于3月10日生效。而该调整又将成为港股通可投资范围的主要依据。根据调整情况，结合港股通纳入要求，预计未来可能有28只个股会被加入港股通。

图1：预计将于2025年3月被调入港股通指标的公司，数据来源：Wind，恒生指数公司，上交所官网，深交所官网，华泰研究

恒生指数公司对于流通系数并未公开，因此流通股本与换手率计算存在一定的不确定性，最终股票数据可能有所小幅出入。2024年8月港交所调整时入选公司的市值门槛是58亿，本次28只调入港股通的个股最低市值门槛也是58亿，基本持平。

根据2017年2月至今的16轮港股通标的的调整记录看，新入通个股在恒生综指调整结果公告日至生效日这一窗口期，相对恒指具有显著且稳定的超额收益，中值为1.9%。

图2：新纳入港股通的公司 ，资料来源：德林新经济研究院

医疗保健是纳入港股通的最大行业，这是香港成为国际生物科技金融中心而给出的特殊优惠，为创新型生物科技企业提供了重要的融资渠道。本轮调入港股通的医疗保健业公司都未实现盈利。其相对于恒指的超额收益可能不及预期，鉴于医疗行业的估值特殊性，我们认为更适合专业机构投资者进行筛选。

和医疗行业一样亏损的还有资讯科技类，但是因为DeepSeek热潮以及中国对突破科技封锁的重视显著提升了市场对该板块的预期。我们认为未来半导体、通信设备、人工智能等细分领域会继续成为资金追捧的热点，而且相对于美国的科技股，中国相关公司的估值仍有提升空间。

除上述28个个股外，地平线机械人（9660.HK）要符合对同股不同权的W股进港股通的额外上市时间要求才能达标，预计该股于2025年5月26日进港股通，大家可以提前关注。

预计被调出港股通的公司有28家。共41家公司被踢出恒生综指，其中8家本来就不在港股通，另外5家因为是A+H得以继续留在港股通。根据历史经验，被调出港股通标的公告日至生效日区间内，个股相对恒指的超额收益中位数为负4.3%，显著跑输市场，需关注短期个股流动性压力。因此下面个股需要特别关注。

图3：预计被调出港股通的28家公司，资料来源：恒生指数公司；彭博；国证国际

本轮港股通调入的最低市值门槛是58亿，考虑到恒生指数震荡上行。从年初至今涨幅达到21%，来到了23788点，创出了2024年10月高点以来的新高。预计下一次港股通调入的最低市值门槛将上升到63亿左右的水平。这也是为什么我们多次在此前的文章中呼吁，无论是上市公司还是投资者，都要把握难得的熊市掘金机遇。

图4：恒生指数，资料来源：市场公开数据

02 港股的投资价值终于被市场认可

在此不禁自夸一下德林的前瞻性。2024年港股不断下行，尚未确立上涨趋势时，德林控股董事局主席陈宁迪就多次撰写文章明确告诉大家港股的投资价值。2024年8月18日发表《港股通门槛见底、价值股闪现》，9月21日指导德林新经济研究院发表《掘金港股——美国降息之后》。2025年1月16日发表《外储投香港，开启新篇章》明确告诉大家当下是投资香港的好机会。2月11日再次撰文《春天来了，上涨还会远吗？》。今天就不再赘述之前的观点和逻辑了，市场已经从最浅显的资金面、政策面验证德林曾经的预判。

1 南向通资金大幅上升

图5：香港-南向资金净流入vs恒生指数，资料来源：MacroMicro

2024年四季度起，南向资金加速流入港股，成为港股重要的定价支撑。最近20周（2024.10.12至今）平均成交买入为237亿港元，较之前20周（2024.05.24至2024.09.27）的平均成交买入净额（120亿港元）提升97.5%。上周南向资金净流入约480亿港元，规模创2021年2月来新高，截至2月25日收盘南向资金年内大幅流入2391.72亿港元，月内流入1135.8亿港元。

内地投资者已经成为港股市场的重要参与者。截至2月25日，在港股通标的股中，南向资金合计持有4022.27亿股，占标的股总股本的比例达16.29%，合计持股市值42293.40亿港元，占标的股总市值的比例为12.33%。在未来的国际金融博弈下，这并不是港股的终点。

2 未来政策可期

香港财政司司长陈茂波在发表2025-2026年度财政预算案时明确讲，会继续优化与内地的互联互通机制。包括在香港推出离岸国债期货，尽快落实引入股票大宗交易，将房地产投资信托基金纳入互联互通标的，扩展大湾区跨境理财通，推动更多股票以人民币交易，提升市场流动性，两地正就落实人民币交易柜台纳入港股通，全速进行技术准备。

图6：陈茂波推动落实港股通人民币交易柜台新闻，资料来源：证券时报网

全世界任何一个金融中心都必须依赖于广阔的经济腹地，港币在人民币和美元之间扮演的特殊角色决定了，人民币在走出去的过程中会首选香港、也只能首选香港，这是香港未来的最大机遇，也是两地会进一步互联互通的逻辑基础。不排除未来会进一步放宽南向通和资格投资者的门槛，豁免内地投资者的20%红利税。

图7：香港总商会：提议放宽“南向通”合资格投资者门槛新闻，资料来源：香港电台

3 国际资本涌入

国际资本当然也能看明白这个逻辑，所以当中国有技术突破点燃资本市场热情时他们会毫不犹豫的扑过来抢购被低估的优质资产。这也是为什么高盛、摩根斯坦利、德意志银行等全球顶级投行集体唱多中国资产和中国股市（香港）。

德意志银行将DeepSeek称为中国的“斯普特尼克”时刻，其认为DeepSeek的崛起将推动中国的知识产权得到认可，带动的中国资产重估；高盛维持对A股和H股“超配”评级，预计到2025年底，MSCI中国指数和沪深300指数将上涨约20%；摩根士丹利表示，尽管A股和港股自1月底以来已经出现显著上涨，但外资尚未真正参与这轮反弹，仍有很大的配置空间；美银中国称DeepSee或类似于2014年阿里巴巴美股IPO，激发了一大批新经济公司，并吸引了全球长期资本回到中国市场。这些只是搬上台面的理由，大家不要忘记，目前的港股仍然被显著低估，这才是最根本的驱动力。

图8：恒生指数市盈率全球最低，资料来源：德林新经济研究院

03 德林控股（1709.HK）

DeepSeek为中国科技股带来的AI浪潮下，很多尚未为盈利的科技公司股价飙涨，投资者拼命去“发掘”他们和AI的关系。实际上市场上有很多默默深耕AI的成熟公司在等待发掘，比如德林在AI+金融领域的探索。

2020年德林就开始了公司内部的数字化改造，2021年实现了家族办公室业务数字化，成为全球家族办公室领域第一人，2022年德林潜心研发人工智能在金融领域的应用，率先开发出基于人工智能的数字分身，2023年德林金融GPT、德林数字人大脑先后启动测试，并小范围试运行，2024年德林成功上架AI驱动的基金超市，同时德林用AI技术驱动的数字人、德林大脑都在稳定运行中。2025年德林把与AI+资管相关的业务打包，开始以突触科技的名义独立运行。

这些年来德林一直在埋头赶路，等AI大潮来临时蓦然回首，发现已经置身于金融+AI行业的最前沿。但我们没有像初创公司那样带一个喇叭广而告之，而是秉持着“酒香不怕巷子深”的信念，期待志同道合的投资人携手同行。

港股通成员、AI金融领路人——德林控股（1709.HK），你值得拥有！

04 总结

当世人犹在惊叹AI浪潮的磅礴之势，德林控股已悄然矗立于智能金融的潮头浪尖。这非命运的偶然垂青，而是十载寒窗的厚积薄发——我们深耕金融沃土时未闻掌声，构建智能矩阵时不求镁光，惟以匠人之心淬炼AI与资本市场的交响诗篇。今朝既成港股通翘楚、智能投研先驱，仍恪守“桃李不言”的东方智慧。此非酒香畏巷深，实为待伯乐执辔，与远见者共赴星辰大海。

德林控股（1709.HK），静候知音共谱华章！

免责声明

本文章仅供参考，投资者应仅依赖公司公告所载资料作出投资决定。

未经本公众号授权，任何人不得擅自转载。