$蜜雪集团(02097)$ 【茶饮咖啡巨头们，还值得投资吗？】

在消费市场中，蜜雪冰城、瑞幸、星巴克、古茗、奈雪的茶和茶百道等品牌占据着重要地位。然而，从财经视角深入剖析，这些品牌在投资价值上存在诸多值得探讨之处。

1、蜜雪冰城：扩张隐忧与估值压力

蜜雪冰城凭借低价策略与下沉市场布局，门店数量超4.5万家。但随着竞争加剧，其问题逐渐显现。一方面，行业内价格战激烈，众多品牌纷纷推出低价产品，蜜雪冰城的低价优势不再显著。新开门店数量从2022年的8975家、2023年的8587家，降至2024年前三季度的7766家，单店销售额增速下滑，闭店数量从2021年的557家增至2024年前9个月的1298家 。另一方面，其以600亿元高估值冲刺IPO，单店估值133万元，若以2024年前三季度净利润计算，股东回本需17年，而奶茶店平均寿命仅13.6个月，一年以上存活率仅20%，未来增长的不确定性使投资面临高风险。

2、瑞幸：高速扩张下的隐忧

瑞幸通过快速开店和营销实现营收高增长，2024年上半年总净收入达146.8亿元人民币，同比增长38% 。不过，其同样面临挑战。瑞幸高度依赖新开店抵消同店销售额下滑，在市场饱和度增加时，新开店难度和成本上升，同店销售表现若持续不佳，将影响整体业绩。而且，瑞幸所处咖啡市场竞争激烈，不仅有星巴克等传统对手，还有众多新兴品牌，市场份额争夺激烈，若不能持续创新和保持成本优势，盈利能力可能受影响。

3、星巴克：增长乏力与模式困境

星巴克中国市场连续两季度收入下滑，二季度收入同比下跌10.71%至7.34亿美元。其门店拓展速度远不及瑞幸，二季度瑞幸净新开店1371家，星巴克中国仅增加213家。星巴克依赖高溢价的“第三空间”模式，租金和人力成本高昂，在咖啡平民化、平价化趋势下，高溢价优势减弱。同时，面对瑞幸等对手的价格竞争和产品创新，星巴克若不能有效调整经营策略，市场份额和利润可能进一步被压缩。

4、古茗：业绩下滑与区域局限

古茗上市后股价破发，2024年前三季度单店日均GMV、单店日均售出杯数、每笔订单平均GMV均下滑，全国同店GMV增长率同比下滑0.7% 。其门店多集中在浙江、福建及江西等地区，区域较为局限，在全国市场拓展及应对全国性竞争时，可能面临品牌认知度和市场适应性挑战。此外，新茶饮市场规模增速放缓，古茗若不能突破增长瓶颈，提升单店效益和拓展市场，投资价值将受限。

5、奈雪的茶：战略困境与盈利难题

奈雪的茶市值大幅缩水，较上市首日蒸发超290亿港元。其曾定位中高端，后因消费降级被迫降价，虽转为直营连锁+加盟模式，但仍面临困境。2023年直营店日均订单量、每笔订单平均销售额、单店日销均下滑 。奈雪的茶在产品上缺乏独特竞争力，难以在激烈竞争中脱颖而出，且品牌战略调整频繁，影响市场信心，盈利能力不佳使投资者回报预期降低。

6、茶百道：竞争加剧与业绩压力

茶百道自上市后股价跌幅38.18%，在竞争激烈的茶饮市场，面临品牌同质化严重问题。随着市场增速放缓，各品牌争夺市场份额，茶百道若不能在产品创新、品牌营销、成本控制等方面取得优势，单店盈利能力和整体业绩将受影响。而且，茶饮行业受原材料价格波动、人力成本上升等因素影响较大，茶百道需应对这些成本压力，以维持盈利水平。