【仅供香港投资者参考】DeepSeek V3/R1的性能与全球领先的同行（如Llama 3.1 405B、GPT-4o和o1）相当，但其训练和推理成本及计算能力需求大幅降低。这种计算成本效率的显著提升，预计将提高投资者对AI应用端的兴趣，进而对中国互联网、软件、云端运算及边缘装置等领域产生积极影响。这还将促进产品创新，并为在生成式AI领域进行了大量投资的美国互联网和软件巨头带来更高的投资回报率（ROIC）。
中国互联网巨头有望受益
在中国，运营大规模云端运算平台并积极投资AI的互联网巨头，将受益于生成式AI突破。阿里云、腾讯云和百度云均已在其平台上支持DeepSeek V3/R1模型，这将因DeepSeek在全球范围内获得的强劲吸引力而推动消费者和企业的使用增长。阿里和腾讯是中国前三大公共云提供商，AI已成为云收入增长的重要驱动因素，同时也提升了其云端运算业务的利润率。此外，阿里还推出了Qwen2.5-Max，这是一个大规模的MoE模型，其性能相较于全球同行表现出色。目前该模型尚未完全开源，仍主要在阿里云上提供，自Qwen2.5-Max推出以来，阿里的股价表现也显著优于同行。
成本效率提升利好应用端
DeepSeek所展现的成本效率将会加速AI的应用，像腾讯这样的互联网巨头将成为To-C AI应用的主要受益者，得益于过去20年建立的大型数字生态系统。微信等超级应用集合了社交和交易能力，为To-C AI应用提供了无与伦比的潜力和用例。中国软件公司也因领先的国内外LLM提供商降低API成本而受益，地方软件供应商利用现有基础模型开发定制化和行业特定模型。办公及生产力软件明显受益于AI集成带来的效率提升，软件提供商也因此向用户收取AI会员订阅费。基础模型的多模态能力增强也扩展了图像和视频AI生成的应用场景，像Arcsoft这样的公司通过向电商商家收费，利用AI工具生成视频内容。
在终端设备（如AI智能手机和AI个人电脑）中，AI应用也将因AI可用性增强而加速发展。通过与大模型提供商的合作，终端设备可以提供AI助手来帮助用户。除了提升用户体验，AI的采用还可能加速设备更换周期，惠及小米和联想等领先品牌。
美国互联网/软件巨头受益
成本效率的改善和日益增长的采用率将支持更高的AI投资回报率，而美国科技巨头在此过程中处于有利地位，因其已投入大量资本支出（CAPEX）并仍在规划持续投入。此外，大型科技公司能够利用架构改进来提高自身的训练效率。这还将推动更多产品创新和采用，得益于其庞大的安装基础和强大的数字生态系统。主要云提供商如AWS和微软Azure也将受益于AI模型的商品化和日益增长的采用。
Global X中国云端运算ETF（2826） $GX中国云算(02826)$ ：投资于领先的中国云提供商（腾讯、阿里巴巴、百度）和软件/AI公司（金山、科大讯飞等）。
Global X 中美科技ETF（3402） $GX中美科技(03402)$ ：投资于中国和美国领先的科技公司，涵盖AI、半导体、互联网、软件、计算机硬件和电信领域。
Global X创新蓝筹十强ETF（3422） $GX创新蓝筹十强(03422)$ ：投资于美国互联网/软件巨头及其他在电动汽车、半导体和医疗保健领域的全球领先公司。
现任未来资产环球投资及Global X ETFs（香港）的ETF研究分析师黄一民(Jeff Huang)：主要负责主题性ETF的研究。加入Global X ETFs之前，Jeff曾任麦格理资本（香港）的股票研究员，以及穆迪投资者服务（香港）的财务分析师。Jeff拥有香港理工大学会计与金融学士学位。
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