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@猛兽财经网：Salesforce在第三季度财报发布前缺乏价值，警惕财报后的回调

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class=\"t-img-caption\"></p><p>Salesforce（股票代码：CRM）本周上了热门，此前有报道称Salesforce打算收购美国版钉钉Slack（股票代码：WORK）。而Salesforce将于本周发布第三季度财报。我们认为Salesforce目前被高估了。</p><p><strong>Salesforce要收购Slack</strong></p><p>据媒体报道，Salesforce将斥资220亿美元左右收购Slack，这将成为Salesforce有史以来最大的一笔收购。</p><p>对投资者来说，这笔交易并不便宜，Slack目前的估值是销售额的28倍，而自1月份以来，尽管随着“在家办公”的趋势企业办公工具出现反弹，但Slack的收入在两个季度仅仅增长了11%和7%。</p><p>对于Salesforce来说，收购Slack更多的是为了挑战微软（股票代码：MSFT）。去年，Salesforce整合了Slack的app，很明显，Salesforce公司想对自己的app获得更多控制权，这也将是制衡微软的手段。</p><p>Salesforce之前表示，团队并非竞争对手，但平台用户从4月份的7500万增长到1.15亿，显然改变了他们的想法。</p><p>随着Zoom（股票代码：ZM）和其他视频平台的兴起，企业通讯类app仍然存在缺陷。Slack公司首席执行官斯图尔特·巴特菲尔德在公司第一季度财报中表示:</p><p>【你不能这么快就接受Slack。你不可能在那么短的时间内从电子邮件切换到基于渠道的消息传递。我希望整个文化能在一夜之间改变。】</p><p>Slack在2020财年的营收为6.4亿美元，但支出成本为12亿美元，这导致运营收入为-5.88亿美元，因此收购可能不会直接增加营收。为了与微软竞争，Salesforce可能不得不捆绑Slack，从而使营收前景更加黯淡。</p><p><strong>Salesforce将公布第三季度收益</strong></p><p>Salesforce将于12月1日公布其第三季度收益。预计该公司2021财年全年收入将增长21%，至207.7亿美元，而22财年预计将增长17%。</p><p>Salesforce上个季度的每股收益表现优于其他公司，但投资者面临的问题是，公司收入的年增长率为27%，而支出也在以同样的速度增长，因此短期回报掩盖了公司的整体前景。</p><p>研发成本占据了Salesforce公司财务的很大一部分，这可以考虑在内，但我们仍然需要考虑以销售倍数的形式支付多少钱。今年，“在家办公”和企业工具得到了提振，但随着新冠疫苗即将问世，以及企业所得税可能会提高，Salesforce可能面临重重阻力。</p><p><strong>第二季度每股收益的增长是一次性的</strong></p><p>Salesforce第二季度每股收益低于预期。第二季度的财报进一步澄清了收益增长的影响：</p><p>【这些按市值计价的调整使一般公认会计准则每股收益增加约0.55美元，非一般公认会计准则每股收益增加约0.58美元。通用会计准则每股收益2.17美元，因为公司改变了其国际公司结构，其中包括合并某些无形资产，从而产生了20亿美元的与国外递延税相关的净税收收益。】</p><p>Salesforce的季度营收停滞不前，净利润可能回到4月和1月的水平，即净利润9900万美元和2.48亿美元之间。</p><p>Salesforce的一个亮点是超过20%的最高运营利润率。第二季度运营产生的现金为4.3亿美元，同比下降2%。截至第二季度，现金和有价证券总额为92.8亿美元。Salesforce表示，正考虑以全现金收购Slack，而不是放弃股票。</p><p><strong>估值</strong></p><p>自9月1日创下284.50美元的高点以来，Salesforce的股价一直处于压力之下，该股目前的交易价格为247.63美元，市值为2310亿美元。</p><p>投资者目前支付的市盈率为634倍，远期市盈率为66倍。这可以通过研发成本来降低，所以这在远期数字上不是太大的问题，<strong>但该公司股票目前的价值是销售额的11.9倍，这是个问题。</strong>微软的估值也是11倍的销售额。投资者需要决定，当新冠疫苗推出时，纳斯达克能否保持其较高的估值，我们认为，随着疫情的缓解，人们可能会轮流回到实体办公室进行办公的情况。Salesforce的收入正在稳步增长，但与此同时，成本也在不断上升，因此这个价格对投资者可能没有吸引力。</p><p>如果我们将Salesforce的营收推至27%至2024年，我们将获得440亿美元的收入，而根据目前的市值，Salesforce的销售额仍将是目前的5倍。将Slack的亏损整合起来，可能也会对Salesforce产生影响，而Salesforce不太可能立即从这笔收购中获得收入。</p><p><strong>结论</strong></p><p>由于科技股今年的表现，Salesforce的估值过高，但最近新冠疫苗的推出可能会影响Salesforce的这轮涨势。</p><p>Salesforce的收入每年增长27%，但成本却与之相匹配，因此他们面临着与当前销售倍数匹配的压力。该公司第二季度每股收益超出预期，但这是基于一次性项目，第三季度将恢复到之前的趋势。收购Slack还会使Salesforce的短期财务状况复杂化。Slack上一个财年的营业收入为6亿美元。</p><p>在这样的估值水平上，我们不再对Salesforce感到兴奋了，而投资者应该警惕Salesforce财报后可能出现的回调。</p><p>猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资，体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。另外在美股投资这件事上，猛兽总是独行，牛羊才成群。我们像猛兽一样关注着全球美股、A股、港股等股票市场并且为投资人提供专业的财经资讯、金融圈社交、知识问答、线上线下活动等服务。</p><p 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Salesforce上个季度的每股收益表现优于其他公司，但投资者面临的问题是，公司收入的年增长率为27%，而支出也在以同样的速度增长，因此短期回报掩盖了公司的整体前景。 研发成本占据了Salesforce公司财务的很大一部分，这可以考虑在内，但我们仍然需要考虑以销售倍数的形式支付多少钱。今年，“在家办公”和企业工具得到了提振，但随着新冠疫苗即将问世，以及企业所得税可能会提高，Salesforce可能面临重重阻力。 第二季度每股收益的增长是一次性的 Salesforce第二季度每股收益低于预期。第二季度的财报进一步澄清了收益增长的影响： 【这些按市值计价的调整使一般公认会计准则每股收益增加约0.55美元，非一般公认会计准则每股收益增加约0.58美元。通用会计准则每股收益2.17美元，因为公司改变了其国际公司结构，其中包括合并某些无形资产，从而产生了20亿美元的与国外递延税相关的净税收收益。】 Salesforce的季度营收停滞不前，净利润可能回到4月和1月的水平，即净利润9900万美元和2.48亿美元之间。 Salesforce的一个亮点是超过20%的最高运营利润率。第二季度运营产生的现金为4.3亿美元，同比下降2%。截至第二季度，现金和有价证券总额为92.8亿美元。Salesforce表示，正考虑以全现金收购Slack，而不是放弃股票。 估值 自9月1日创下284.50美元的高点以来，Salesforce的股价一直处于压力之下，该股目前的交易价格为247.63美元，市值为2310亿美元。 投资者目前支付的市盈率为634倍，远期市盈率为66倍。这可以通过研发成本来降低，所以这在远期数字上不是太大的问题，但该公司股票目前的价值是销售额的11.9倍，这是个问题。微软的估值也是11倍的销售额。投资者需要决定，当新冠疫苗推出时，纳斯达克能否保持其较高的估值，我们认为，随着疫情的缓解，人们可能会轮流回到实体办公室进行办公的情况。Salesforce的收入正在稳步增长，但与此同时，成本也在不断上升，因此这个价格对投资者可能没有吸引力。 如果我们将Salesforce的营收推至27%至2024年，我们将获得440亿美元的收入，而根据目前的市值，Salesforce的销售额仍将是目前的5倍。将Slack的亏损整合起来，可能也会对Salesforce产生影响，而Salesforce不太可能立即从这笔收购中获得收入。 结论 由于科技股今年的表现，Salesforce的估值过高，但最近新冠疫苗的推出可能会影响Salesforce的这轮涨势。 Salesforce的收入每年增长27%，但成本却与之相匹配，因此他们面临着与当前销售倍数匹配的压力。该公司第二季度每股收益超出预期，但这是基于一次性项目，第三季度将恢复到之前的趋势。收购Slack还会使Salesforce的短期财务状况复杂化。Slack上一个财年的营业收入为6亿美元。 在这样的估值水平上，我们不再对Salesforce感到兴奋了，而投资者应该警惕Salesforce财报后可能出现的回调。 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