2025学习笔记之15 - AT&T（美国电话电报公司）财报

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AT&T（美国电话电报公司）这阵子表现不错哦，看到他们家发财报了，今天就来读一读吧。 $美国电话电报(T)$ 这次财报有12页，可以直接从官网下载，感兴趣的朋友可以去看看。

AT&T作为美国电信行业巨头，2024年第四季度及全年财报展现出复杂且多面的业绩图景，在多个关键业务领域呈现出不同的发展态势，既有增长亮点，也面临转型挑战。

从总体财务数据来看，2024年第四季度营收达323亿美元，较去年同期的320亿美元增长0.9% ；全年营收1223亿美元，与2023年的1224亿美元相比，微降0.1%。从下面这个财务对比图上看，跟前几个季度相比，这个季度的收入简直是一飞冲天的架势，可惜下个季度的预期再次砸回去沟里了

$美国电话电报(T)$ 这个季度的每股收益 EPS 为0.54美元，明显高于预期数据的0.5美元。这是他们连续2个季度超过预期了，可惜的是下个季度的预期虽然稍稍抬头了，但是从下面这个对比图看，整体趋势仍然是一个往下发展的样子。他们财报中使用了多项非GAAP财务指标，如调整后每股收益（adjusted EPS）、调整后运营收入（adjusted operating income）、调整后EBITDA等，这些指标排除了一些非经营性或非经常性项目的影响，更能反映他们公司核心业务的运营表现和盈利能力。同时他们也指出，由于未来收入、费用等因素的不确定性，部分非GAAP指标无法与最可比的GAAP指标进行合理的 reconciliations（调节）。以调整后每股收益为例，2024年第四季度调整后每股收益为0.54美元，是在稀释每股收益0.56美元的基础上，对净精算损失、其他福利相关成本、交易成本等进行调整后得出；全年调整后每股收益为2.26美元，同样经过多项调整计算而来。

净利润方面，AT&T第四季度净利润为44亿美元，大幅高于去年同期的26亿美元；全年净利润123亿美元，低于2023年的156亿美元。这一升一降之间，反映出他们公司业务结构调整和市场环境变化带来的综合影响。

现金流也是衡量一家公司财务健康状况的关键指标。2024年第四季度，AT&T的经营活动现金流为119亿美元，同比增加5亿美元，主要得益于DIRECTV更高的现金分配（归类为经营活动）、营运资金管理改善（如设备付款减少），但也受到现金税支付增加的部分抵消。全年经营活动现金流为388亿美元，同比增加5亿美元，显示出AT&T的核心业务的现金创造能力稳定。

自由现金流方面，第四季度为48亿美元，低于去年同期的64亿美元，主要是AT&T为实现更均衡的季度自由现金流节奏进行了调整。全年自由现金流为176亿美元，同比增长9亿美元，若排除DIRECTV业务，自由现金流为153亿美元。这表明他们在维持业务运营和投资的同时，注重现金流的合理规划和管理。

如果要 从他们的各大核心业务板块来分析一下他们的表现，大致可以分成4个业务板块来看。

1.移动业务（Mobility）

移动业务是AT&T的核心增长引擎之一。第四季度，移动业务营收231.29亿美元，同比增长3.3%，其中服务收入165.63亿美元，设备收入65.66亿美元，均实现3.3%的增长。这一增长得益于用户数量增加和用户平均收入（ARPU）提升。第四季度后付费电话净增48.2万户，尽管后付费电话用户流失率从去年同期的0.84%微升至0.85%，但仍处于行业领先低位，显示出公司在用户留存方面的强大竞争力。后付费电话ARPU达到56.72美元，同比增长0.9%，表明公司在提升用户价值方面取得一定成效。

从全年数据看，移动服务收入654亿美元，增长3.5%，后付费电话净增170万户，用户流失率低至0.76%，再次证明公司在移动市场的稳固地位。EBITDA（税息折旧及摊销前利润）达到89亿美元，同比增长6.1%，EBITDA服务利润率从52.2%提升至53.7%，显示出移动业务强大的盈利能力和运营效率的提升。

2.商业有线业务（Business Wireline）

商业有线业务面临着传统业务下滑的挑战。第四季度营收45.45亿美元，同比下降10% ，主要源于传统语音和数据服务需求持续下滑，以及产品简化策略的影响，部分被光纤和其他先进连接服务的增长所抵消。此外，2024年第二季度将网络安全业务剥离至LevelBlue，也对营收造成一定冲击。

从盈利情况看，该业务第四季度运营亏损2.11亿美元，而去年同期为盈利1.65亿美元，EBITDA为11.97亿美元，同比下降22%。全年营收同样面临压力，盈利能力下降明显，反映出业务转型的紧迫性。

3.消费者有线业务（Consumer Wireline）

消费者有线业务在宽带领域取得显著增长。第四季度营收34.65亿美元，同比增长3.4%，其中宽带收入29.11亿美元，增长7.8%。宽带业务的增长主要得益于光纤业务的强劲表现，AT&T光纤净增30.7万户，连续20个季度实现20万户以上的净增长；此外，AT&T Internet Air净增15.8万户。

随着营收增长，业务盈利能力也显著提升。第四季度运营收入2.76亿美元，高于去年同期的2.29亿美元，EBITDA达到12.18亿美元，同比增长9.8%，EBITDA利润率从33.1%提升至35.2%。全年宽带收入112亿美元，增长7.2%，为公司整体业绩增长提供了有力支撑。

4.拉丁美洲 - 墨西哥业务（Latin America Segment - Mexico）

墨西哥业务在第四季度营收10.44亿美元，同比下降4.2%，主要受外汇汇率不利影响，但设备销售增长和用户数量增加在一定程度上起到了抵消作用。运营费用下降9.7%，得益于外汇汇率的有利影响，但用户增长带来的设备和销售成本上升部分抵消了这一优势。

不过，该业务盈利能力有所提升，第四季度运营收入从去年同期的亏损4300万美元转为盈利2100万美元，EBITDA为1.71亿美元，同比增长24.8%，显示出业务在困境中仍具备一定的韧性和潜力。

最后看看他们对2025年的业绩展望，AT&T预计全年综合服务收入将实现低个位数增长，其中移动服务收入增长将处于2% - 3%区间的高端，消费者光纤宽带收入增长预计在15%左右，显示出他们对核心业务增长的信心。

在盈利方面，调整后EBITDA预计增长3%或更高，移动EBITDA增长处于3% - 4%区间的高端，消费者有线EBITDA增长处于高个位数到低两位数区间。预计资本投资将维持在220亿美元左右，自由现金流（不包括DIRECTV）将达到160亿美元以上，调整后每股收益（不包括DIRECTV）预计在1.97 - 2.07美元之间。

他们计划在2025年中期完成对DIRECTV全部70%股权的出售，这一战略决策有助于公司聚焦核心通信业务，优化资产结构，减少非核心业务带来的财务负担和运营复杂性。出售DIRECTV股权所得资金可用于偿还债务、支持网络建设和业务发展等战略领域，进一步提升财务健康状况和核心竞争力。

尽管AT&T在2024年取得了一定成绩，并对2025年有着积极展望，但他们公司仍面临诸多风险与挑战。在市场竞争方面，电信行业竞争激烈，竞争对手不断推出新的产品和服务，争夺市场份额。例如，其他运营商可能在5G网络建设和服务质量提升方面加大投入，对AT&T的用户增长和留存构成威胁；在宽带市场，竞争对手也可能通过价格战或技术创新，影响AT&T的市场地位。

技术变革也是一把双刃剑。虽然AT&T积极投入5G和光纤网络建设，但技术更新换代速度快，如果不能及时跟上技术发展步伐，可能导致网络竞争力下降。此外，新兴技术如物联网、云计算等的发展，既带来了机遇，也要求各大玩家需要不断调整业务模式和技术架构，以适应市场变化。

宏观经济环境的不确定性也给公司带来风险。经济衰退、利率波动、汇率变化等因素都可能影响公司的营收和成本。例如，外汇汇率波动对墨西哥业务的营收和利润产生了明显影响；利率上升可能增加公司的债务成本，对财务状况造成压力。

监管政策同样不容忽视。电信行业受到严格监管，政策变化可能对公司业务运营产生重大影响。例如，网络安全、隐私保护等方面的监管要求不断提高，公司需要投入更多资源以满足合规要求，增加了运营成本和管理难度。

从他们的股票曲线图看，财报发布后虽然有些小跌，但是跌幅不算大，看样子大家对AT&T非常宽容啊，这样的成绩，居然仍然可以维持着将近25块的高位 

愿大家2025顺顺利利，积极向上，赚多多钱 ！好好生活，一路生花！

祝我如意，祝我们都如意！

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