《投资者网》郑颖
2019年11月1日，$房多多(DUO)$ 在美国纳斯达克上市，作为中国居住服务领域领先的互联网科技公司，房多多被誉为“产业互联网SaaS第一股”。
来源：房多多官网
转眼时间已过去一年，不平凡的2020年，新冠肺炎疫情、行业价格战纷纷来袭，房多多却依旧表现稳健。近日，房多多还宣布与中原集团战略合作打造“线上+线下”整合服务，推出原萃•几亩置业“科技新加盟”升级品牌，业务版图显现，引来知名投行及业内纷纷看好。
12月4日，受美国知名投研公司Zacks看好，房多多股价单日最高涨幅超100%。 自此，市场疑惑，专业机构看好房多多的原因有哪些？房多多目前的估值又为何存在“被低估”？
“黑马”房多多战略升级：携手中原推“科技新加盟”
2020年11月19日，房多多和中原集团的“联姻”消息引起业内的关注，房多多宣布入股中原集团旗下加盟品牌原萃•几亩置业，共同打造原萃•几亩置业“科技新加盟”模型。这是房多多布局线下交易场景的一大步，也是房多多平台战略升级的重要开始。
来源：房多多官网
官网资料显示，作为中原旗下全国中介行业全维度开放服务平台，原萃依托中原集团40余年市场经验，自2019年内正式发布以来，已在全国布局400余家线下门店，原萃的控股股东房多多，也将借助中原原萃优质的线下服务场景，进一步实现从线上到线下的服务一体化，驱动平台新房、二手房业务的全面发展。
需要指出的是，从中国主流的交易服务市场来看，房多多的商业模式和行业巨头贝壳找房（BEKE.US）存在一定差异，贝壳是近20年的链家线下基因发展2年搭建线上平台，而房多多则是9年线上基因与中原40年线下经验的结合，而房多多为全国中小经纪品牌提供了更自由、开放、包容的发展空间，给予了行业另一种更好的选择。
随着战略合作协议的签署，房多多与中原将迎来新的发展契机。一方面，房多多在线上平台科技化和主营的新房营销领域有明显的优势。财报显示，2020年第三季度，房多多已与25家国内一线开发商达成深度战略合作，项目覆盖及平台在线项目数显着提升，相比2019年同期增长11.26%，环比增长19.23%。目前平台的新房项目数达到3479个。
另一方面，中原集团将为房多多带来更多的线下场景和品牌露出，为其业绩提供新的增长点。中原作为行业老牌经纪公司，在线下交易市场深耕近40载，在新房、二手房领域都具备一定优势，而房多多是中国最大的中小经纪商户聚合平台，强强联合打造“线上+线下”的科技新加盟模式将助推企业市场交易量走高。
随着房多多新战略的广泛运用，公司也将赢得更多中小经纪商户的青睐与认可。财报显示，房多多经纪商户数仍在稳步上涨。2020年第三季度，房多多平台的累计活跃经纪商户数为27.66万，较2019年同期的22.68万增长22.0%，闭环经纪商户数为2.65万，较2019年同期的2.07万增长28.0％。持续扩大的活跃商户、闭环商户规模带来平台GMV的持续增长。
未来，伴随越来越多的经纪商户入驻，每个经纪人背后连接的无数个购房者将进一步助推房多多平台的交易规模更上一个台阶。
获美国知名投行看好 房多多股价稳健上涨
“战略升级仅仅是故事的开始”，看到了背后趋势的国外投行机构开始对房多多这匹“黑马”进行重新定价。
12月4日，房多多股价出现“暴涨”，单日最高涨幅超过100%。 不同以往，房多多这次股价上涨与此前美国知名投研公司Zacks看好密切相关。
Zacks研报显示，房多多是中国第二大房产交易平台，旨在为中小商户提供交易服务，目前平台注册经纪人有150万。房多多既像美国的Zillow，买家可在平台上浏览房源，又像美国的MLS，平台可收取交易费用。不管是主营业务新房、重点布局的二手房还是创新增值业务，房多多在未来都有望实现规模体量的扩大和营业利润的增长。
通过分析房多多商业模式及业务前景，Zacks认为，房多多的投资价值存在被低估。以12月1日收盘价计，房多多股价为6.87美元，企业价值为4.82亿美元，2020年其预估收入的1.3倍，而同类型对标企业平均值为9.7倍。依据该模型，Zacks将房多多股票目标价上调至24.80美元。
截至2020年12月14日收盘，房多多股价报7.87美元，总市值为6.43亿美元。 与投行看好的目标价仍有一定距离。基于此，专业机构为何认为房多多估值被市场低估？换句话说，房多多被机构看好背后的原因有哪些？
3个维度揭秘：房多多被低估的“投资价值”
透过商业模式、竞争优势、发展潜力等三个维度，我们将为投资者客观分析：房多多的“投资价值”为何存在被低估？
首先，商业模式上，房多多“线上+线下”整合服务模式，和贝壳十分相似。贝壳脱胎于链家，身上有着十余年传统线下基因，而房多多则拥有9年的线上积淀，两人成长路径不同，但都处在房产交易服务“线上+线下”一体化模式的赛道上。贝壳从上市到发展为行业巨头，商业模式已获资本市场认可。
其次，竞争优势来看，房多多有三大优势，一是SaaS科技化优势。房多多率先走上产业互联网道路，在产业互联网科技服务上积累了宝贵经验。房多多的“SaaS交易平台”是以经纪商户为中心的、独立开放的、由SaaS（软件即服务）赋能的平台，在行业内有一定稀缺性，同时，房多多主聚焦行业中小经纪商户，该群体在中国房产经纪行业比重超过五成。
平台的显着优势令房多多获得业内的认可，截至2020年第三季度，房多多已经和25家国内一线开发商达成深度战略合作。房多多联合创始人、联席CEO曾熙近日透露：“不少开发商多次联系房多多希望进一步基于SaaS平台深化合作。在房源的储备上，目前房多多与贝壳差距不大。”
二是，经纪人规模优势。房多多吸引了越来越多的中小商户入驻。财报显示，2020年第三季度，房多多平台的累计活跃经纪商户数为27.66万，相较于2019年同期的22.68万增长22.0%，闭环经纪商户数为2.65万，较2019年同期的2.07万增长28.0％截至2020年第三季度，房多多闭环交易总额（GMV）为559亿人民币（约82亿美元），同比增长9.4%。2019年全年房多多闭环交易总额为2105亿元，而随着平台战略升级过后，规模有望迎来新一轮的增长。
三是，快速付佣。在美国经纪人可以在完成交易时立即拿到佣金，而在中国，开发商需要长达6个月的等待才能回笼资金以发放佣金。而房多多与国内多家国资银行达成战略合作，打造数字化供应链金融服务，加快佣金结算效率，保障资金安全。多元化的交易增值服务，也进一步为其平台交易规模的扩大积累实力，成为了其在国内房产交易平台一大核心竞争力。
最后，从发展潜力来看，一方面，在不参与恶性补贴价格战的前提下，房多多平台的经纪用户数量依旧在不断增加。财报数据显示，2020年第三季度，房多多平台的活跃经纪商户规模较2019年同期增长22.0%，达27.66万，尤其是9月，房多多单月活跃商户数为18.5万，同比增长12.9%，创单月历史新高，从侧面反映出商户对房多多科技化SaaS产品和服务的认可和依赖。
另一方面，未来增长空间上，身处高天花板的赛道，一体化平台模式的房多多依然让外界充满想象。从过往三年的经营表现来看，房多多风格偏向稳健、进取，整体收益成倍数增长，营业收入上，房多多从2017年的18亿增长到2019年36亿元，待线下布局进一步发力，形成规模效应之后，房多多亦有望成为下一个交易服务平台的“佼佼者”。
长远来看，随着疫情态势得到控制，房多多的营收有望“回归”至往年的增长常态，因此，Zacks预测房多多在2021年第一季度收入将有所增长，将房多多目标价看高至24.80美元。
除此之外，相较于强管控模式的贝壳，房多多为全国中小经纪品牌提供了更自由、开放、包容的发展空间，给予了行业另一种更好的选择。掌握了经纪人就相当于把握了市场命脉，通过经纪人，房多多能连接更多的购房者，为其平台交易规模的增长提供新的引擎。未来，随着房多多业绩不断提升，被低估的市场价值也将有望得到进一步释放。（思维财经出品）
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