【大赛热门股】本周大涨30%又大跌47%的Ocean Rig

今天小虎给大家带来的是周一强势上榜，接下来迅速沉沦的石油股$(ORIG)$

行业简介

• Ocean Rig UDW Inc. $(ORIG)$ 和上次介绍的$(SDRL)$一样属于海上钻井行业（Offshore Drilling, OSD）。
• 该行业的基本商业模式是：OSD公司拥有自己的舰队，帮大型石油公司采油并维护舰队，然后向后者收取每日租金。
• 当然租金不是日结，OSD公司和大石油公司是以订单（backlog）的形式往来，订单一般会签上好几年。

基于这样的商业模式，影响OSD公司股价的要素主要有三点：

• 1. 油价：采油本来就相对处于石油产业链下游，深海采油难度又比较高，所以OSD对油价的反应非常敏感。
• 2. 舰队：OSD公司的主要资产，一般包括海底钻井船、半潜式钻井平台和自升式钻井平台等几个类型。
• 3. 订单：订单情况极大影响财务状况，决定着公司到底能不能熬过低油价时期。

目前行业状况如下：

• 总的来说，行业处于深冬，未来复苏情况取决于油价。
• 业内共识是油价稳定恢复到50美元以上行业才会开始复苏。
• 另据EIA数据，15年海上原油产量已占总产量的29%，超过美国页岩油6倍，若能复苏行业前景光明。

公司简介

• ORIG并非行业巨头，但由于舰队资质不错，比较受到市场关注。
• 目前拥有平台共13个（其中3个在建），规模较小（行业三巨头SDRL有54个平台，ESV有59个，RIG有62个）。
• 其中2个是第五代半潜平台，剩下都是第六/第七代的海底钻井船，年轻程度为业内第二。
• 截至16年12月1日，剩余订单$18.5亿，环比下降16%。
• 剩余订单金额在行业内属于中等规模。

财务简介

市场看法

ORIG在16年Q2财报后电话会议中宣布可能需要重组，甚至可能申请破产保护，股价大跌成为毛票。

一度收到纳斯达克的退市警告（股价长期低于1美元按规定需要退市）。

11月OPEC减产协议达成，油价上涨，ORIG也随之回涨。

12月14日公布Q3财报之后股价再次大跌，空方理由如下：

• 1.没有实质性的订单增加，就多了一个5000万美元、17年Q1到期的短期合同。
• 2.原有18亿订单里9亿有被砍风险（客户是道达尔公司，此前已取消过ORIG两个订单，造成后者担保贷款违约，不得不卖掉一艘新船还债），另外9亿里一大半要在17年Q2到期。
• 3.有12.8亿原本2021年到期的高级担保贷款已违反贷款合同，债主可能要求重组。
• 4.没有进行债券回购：由于Q2的“破产”说，ORIG的债券价格一度大跌50%以上，市场原本预期公司会乘机回购债务，但事实是ORIG没有这么做，再结合订单和债务风险，投资者情绪受到极大打击。
• 5.管理层（主要是CEO）过往诚信可疑，也许会践踏中小股东权益中饱私囊。

昨日股价又反弹了12%，多方理由是：

• 1.不管怎么说拿到了订单，而且现在在针对一个17年到期的订单申请延期。此外还赢了一场官司，拿到了道达尔给的2300万违约金，后续可能还有6700万。
• 2.砍订单要付75%违约金，以现有油价来说道达尔这么做的概率不大，更有可能降低费率。
• 3.ORIG要是宣布破产保护债主就拿不回多少钱，他们会让步的。
• 4.公司已经说明Q3没有回购的原因是为了保持账面流动性，这是明智的做法，而且以现有订单和现金来说，还债问题不大。
• 5.CEO持股9%，资本运作手段高超，不用过分阴谋论。

总结

大方向上ORIG和SDRL一样，作为油服股它们目前面临的最大问题是“与时间赛跑”。

明年如果油价没有实质性好转，可能被砍订单、现金流萎缩、还债困难，面临极大破产风险，如果油价顺利上涨则前景光明。

具体来说ORIG比SDRL风险更大，主要因为后续订单不足和债务违约情况不明，Q3财报后的暴跌正是因为市场不看好它能熬到油价正式复苏（OPEC调查报告认为17年下半年才会供需平衡）。

虎友@Louiy 曾言SDRL可以理解成70美元的WTI半年看涨期权，那么小虎认为ORIG是个更短期的看涨期权。 

所以ORIG风险极大，强烈建议大家入市需谨慎。

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