正铎
2020-12-09
这篇文章不错,转发给大家看看
@丫丫港股圈:
从周期股往事看,眉飞色舞行情还能持续多久
免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP,发表看法
APP内打开
发表看法
1
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":392503695,"tweetId":"392503695","gmtCreate":1607475455017,"gmtModify":1703848109711,"author":{"id":3569006185251513,"authorId":3569006185251513,"authorIdStr":"3569006185251513","name":"正铎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7d28822c5e507516d56d309480e70d10","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":0,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错,转发给大家看看</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错,转发给大家看看</p></body></html>","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/392503695","repostId":392116902,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":392116902,"tweetId":"392116902","gmtCreate":1607397155006,"gmtModify":1703847591146,"author":{"id":3465782205567474,"authorId":3465782205567474,"authorIdStr":"3465782205567474","name":"丫丫港股圈","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f71230774f6081dd8737bd2f96066105","vip":2,"userType":2,"introduction":"专注态度,独到角度。用心让港股变得简单。","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":15837,"starInvestorFlag":false},"themes":[{"themeId":"4acff6d67b634baaa687d55bb310a366","categoryId":"668e932558344973ba7d6c73e0e3c96b","name":"期货达人俱乐部","type":0,"rnLink":"https://laohu8.com/RN?name=RNTheme&page=/theme/detail&rndata={\"themeId\":4acff6d67b634baaa687d55bb310a366}&rnconfig={\"headerBarHidden\": true}","description":"这里是期货讨论大本营,无论行情怎么波动,我们这边的盈利总是先人一步。","image":"https://static.tigerbbs.com/eb6e4b480d7725b744f497f0d18ad0f5"}],"images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f297fa3e4c0a502aaa5d451f86d03a9d","width":"523","height":"285"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/11dee833db3ff25ac8fc17aab737eb31","width":"919","height":"507"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2ded06ec12a10b25eab994655b43134a","width":"1080","height":"571"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/9a42b7e2e53f031860019051c2062f6d","width":"1080","height":"566"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f649a8869ff64aaf1a9eb98037a5f0f5","width":"1080","height":"451"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/7658520dd30528d4e47bbc89329f3094","width":"1080","height":"577"}],"coverImages":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f297fa3e4c0a502aaa5d451f86d03a9d","width":"523","height":"285"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/11dee833db3ff25ac8fc17aab737eb31","width":"919","height":"507"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2ded06ec12a10b25eab994655b43134a","width":"1080","height":"571"}],"title":"从周期股往事看,眉飞色舞行情还能持续多久","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>今年3月份,美联储为了应对新冠疫情,大量印钞,完全不把钱当钱,这样的操作也间接带来了大宗商品的牛市。</p> <p>首先是黄金的价格,伦敦现货黄金按美元计价,从年初的1600美元/盎司,最高上涨至2000美元/盎司,上涨25%。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>数据来源:Wind</p> <p>工业金属的涨幅更夸张,LME期货官方铜价从3月份的5000美元/吨,上涨至7600美元/吨,上涨幅度52%。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>数据来源:Wind</p> <p>铝的价格也同步上涨,幅度和铜类似。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7658520dd30528d4e47bbc89329f3094\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"577\"></p> <p>数据来源:Wind</p> <p>金属价格的上涨也传导到相应的股票上,比如说有铜又有金的紫金矿业,股价从6月份的3.8元横盘,现在已经涨到9元附近,这个涨幅完全不输大部分科技股。</p> <p>不得不说前阵子钱冰和紫金矿业老板陈景河结婚,这个时间是拿捏得刚刚好。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11dee833db3ff25ac8fc17aab737eb31\" tg-width=\"919\" tg-height=\"507\"></p> <p>数据来源:富途</p> <p>不过,最近一周,随着金价的回落,这些周期股也渐渐有熄火的迹象。当下到底是千金难买牛回头,还是周期股行情已经结束?</p> <p>我们不妨看看历史上,周期股都是如何演绎的。</p> <p><b>一.\"煤飞色舞\"行情</b></p> <p>说到周期股,不得不提2007年前后的\"煤飞色舞\"行情,相信很多A股老股民对这波行情依然记忆深刻。</p> <p>在那波行情中,今天的\"三傻\"是万人追捧的\"五朵金花\",煤炭、金属、银行、地产就如今天的医药、科技、消费一样,是投资者的信仰。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f297fa3e4c0a502aaa5d451f86d03a9d\" tg-width=\"523\" tg-height=\"285\"></p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>比如说兖州煤业,2007年一年内就从1块钱一直涨到20块钱,2008年稍作休息,就在史无前例的大放水背景下,冲上了30块。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f649a8869ff64aaf1a9eb98037a5f0f5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"451\"></p> <p>股价大涨的背后,是煤炭价格不断走高。2007年秦皇岛5500动力煤价从5月份的426元/吨,到12月份涨到983元/吨,走势快赶上美股的新能源三宝。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a42b7e2e53f031860019051c2062f6d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"566\"></p> <p>当时的\"家里有矿\"是真的有矿,煤老板的奢华生活时不时就会占据新闻头条。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>来源:百度</p> <p><b>在2008年之后,全球的大放水让大宗商品的周期走势更加明显。</b></p> <p>作为对流动性最为敏感的贵金属,价格和流动性基本挂钩。比如说黄金,从数据上我们可以看到,金价随着货币政策而变化。</p> <p>当美联储的总资产从2008年的9000亿美元,到2011年上升至29000亿美元的规模。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ded06ec12a10b25eab994655b43134a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"571\"></p> <p>黄金的价格也在2008年触底后,到2011年走出了一波大牛市,价格从775美元反弹至1800美元。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>间接带动国内黄金龙头山东黄金,在2008年后迅速反弹并创出新高。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>相反,作为基本金属的铜,走势就相对稳定,除了2008年金融危机跌到底部3000美元/吨,前后的价差其实不大。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p><b>再往前看,流动性的宽松是制造业的先行指标,很多人会看黄金做煤炭。</b>比如说煤炭的价格在2008年触底后,从2009年3月份开始回升。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>在煤炭价格的带动下,前面提到的兖州煤业股价也一路走高,在2011年7月到达顶峰。</p> <p><b>对于金、铜、铝及煤炭、钢材这些大宗商品来说,流动性环境的改变影响是巨大的,也间接影响到背后股价的涨跌。</b></p> <p><b>二.供求与业绩</b></p> <p>在周期股中,供需往往是决定商品价格的核心因素。比如说两年前的猪肉股,因为猪瘟导致2019年全国猪肉产量从5400万吨,下降至4300万吨,出现了20%的缺口。</p> <p>于是猪肉的价格迎来了暴涨,平均批发价从平时20 - 30元/公斤的价格,一下翻倍到50元/公斤。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>来源:Wind,猪肉平均批发价</p> <p>虽然当时货币政策是收紧的,但是行业龙头牧原股份依然受惠,股价从15元上涨到90元,妥妥的戴维斯双击。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p><b>不过对于大宗商品来说,供求关系变化并不大。</b>从过往的数据我们可以看到,铜、铝、煤炭这些商品的供求关系一直处于一个紧平衡或者松平衡的状态。</p> <p>比如说铜虽然在2008 - 2010年价格暴涨,但是供求关系是紧平衡的,产量和消费量的差距不超过1%,因此铜价在2011年后也逐渐回落。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>铝的供求也在一个近乎平衡的状态,铝的价格也在2011年后逐步走低。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p><b>因此,拉长来看,工业金属的价格很难维持在高位。</b></p> <p>另外,当金、银、铜、铝这些大宗商品涨价时,对应公司的业绩也确实会受到提振。</p> <p>比如说山东黄金,营收在2009年之后逐年稳步增长,2011年前后的利润也是其近几年的峰值。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>另外还有江西铜业,营收增速和利润表现在2009 - 2011年都达到顶峰。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>反映到股价上面,山东黄金从2008年的4元上涨到2010年的30元,涨幅为750%,持有山东黄金的股票比持有黄金更值钱。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>江西铜业的股价涨幅虽然没有山东黄金夸张,但是也有4倍 - 5倍的回报。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>总体来看,大宗商品的供应非常充足,价格难以维持在高位,这也间接导致山东黄金、江西铜业这些矿业龙头只能是周期股,业绩无法持续表现。</p> <p><b>三.万物皆周期</b></p> <p>转眼来到2020年,在疫情的肆虐下, 美联储被迫再次大幅扩大资产负债表。而且随着极寒冬季的到来,疫情还在继续恶化。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>来源:百度,美国疫情</p> <p>假如经济要关停,那么政府将不得不继续拿出补贴的方案,继续放水。</p> <p>那么,这也间接意味着,未来疫情结束后的世界,通胀的可能非常大。</p> <p><b>那么如何看待现在的周期股呢?</b></p> <p>根据过去的统计,大宗商品的价格短期看货币,长期看供需。今年以来,美联储的资产负债表几近翻倍,相信未来还会继续扩容。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>而货币政策反映到价格上,会持续一段时间,所以明年的大宗商品价格大概率继续走高。</p> <p>不过长远来看,铜、铝这些工业金属,产能是杠杠的。</p> <p>根据ICSG的数据,目前全球精炼铜的产能利用率是80%左右,有较大提升空间;而所谓的电动车要用铜,也仅仅是个位数的需求增长,目前的产能绰绰有余。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>数据来源:Wind,精炼铜产能利用率</p> <p>因此,涨价的逻辑也不会持续太长,更好的追踪方式是关注铜铝的价格变化,以及全球几个主要玩家的资本支出,看看谁在偷偷开矿。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>数据来源:CBC金属网</p> <p>最后,今年的股市在疫情的影响下走势颇为诡异,受益股股价涨到无法解释的程度,而部分银行、地产则跌跌不休,成为群嘲的对象。</p> <p>但是在分析了很多标的之后,我想说其实万物皆有周期,没有周期股和非周期股之分,只有强周期股和弱周期股之分。</p> <p>猪肉有猪周期,纸业也有供求周期。</p> <p>即使是科技股,也是有科技周期的,PC时代的巨头,在移动时代也只能逐渐式微。</p> <p>因此,只有哪些懂得抓住周期尾巴的,才是高手。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>今年3月份,美联储为了应对新冠疫情,大量印钞,完全不把钱当钱,这样的操作也间接带来了大宗商品的牛市。</p> <p>首先是黄金的价格,伦敦现货黄金按美元计价,从年初的1600美元/盎司,最高上涨至2000美元/盎司,上涨25%。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>数据来源:Wind</p> <p>工业金属的涨幅更夸张,LME期货官方铜价从3月份的5000美元/吨,上涨至7600美元/吨,上涨幅度52%。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>数据来源:Wind</p> <p>铝的价格也同步上涨,幅度和铜类似。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7658520dd30528d4e47bbc89329f3094\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"577\"></p> <p>数据来源:Wind</p> <p>金属价格的上涨也传导到相应的股票上,比如说有铜又有金的紫金矿业,股价从6月份的3.8元横盘,现在已经涨到9元附近,这个涨幅完全不输大部分科技股。</p> <p>不得不说前阵子钱冰和紫金矿业老板陈景河结婚,这个时间是拿捏得刚刚好。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11dee833db3ff25ac8fc17aab737eb31\" tg-width=\"919\" tg-height=\"507\"></p> <p>数据来源:富途</p> <p>不过,最近一周,随着金价的回落,这些周期股也渐渐有熄火的迹象。当下到底是千金难买牛回头,还是周期股行情已经结束?</p> <p>我们不妨看看历史上,周期股都是如何演绎的。</p> <p><b>一.\"煤飞色舞\"行情</b></p> <p>说到周期股,不得不提2007年前后的\"煤飞色舞\"行情,相信很多A股老股民对这波行情依然记忆深刻。</p> <p>在那波行情中,今天的\"三傻\"是万人追捧的\"五朵金花\",煤炭、金属、银行、地产就如今天的医药、科技、消费一样,是投资者的信仰。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f297fa3e4c0a502aaa5d451f86d03a9d\" tg-width=\"523\" tg-height=\"285\"></p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>比如说兖州煤业,2007年一年内就从1块钱一直涨到20块钱,2008年稍作休息,就在史无前例的大放水背景下,冲上了30块。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f649a8869ff64aaf1a9eb98037a5f0f5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"451\"></p> <p>股价大涨的背后,是煤炭价格不断走高。2007年秦皇岛5500动力煤价从5月份的426元/吨,到12月份涨到983元/吨,走势快赶上美股的新能源三宝。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a42b7e2e53f031860019051c2062f6d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"566\"></p> <p>当时的\"家里有矿\"是真的有矿,煤老板的奢华生活时不时就会占据新闻头条。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>来源:百度</p> <p><b>在2008年之后,全球的大放水让大宗商品的周期走势更加明显。</b></p> <p>作为对流动性最为敏感的贵金属,价格和流动性基本挂钩。比如说黄金,从数据上我们可以看到,金价随着货币政策而变化。</p> <p>当美联储的总资产从2008年的9000亿美元,到2011年上升至29000亿美元的规模。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ded06ec12a10b25eab994655b43134a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"571\"></p> <p>黄金的价格也在2008年触底后,到2011年走出了一波大牛市,价格从775美元反弹至1800美元。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>间接带动国内黄金龙头山东黄金,在2008年后迅速反弹并创出新高。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>相反,作为基本金属的铜,走势就相对稳定,除了2008年金融危机跌到底部3000美元/吨,前后的价差其实不大。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p><b>再往前看,流动性的宽松是制造业的先行指标,很多人会看黄金做煤炭。</b>比如说煤炭的价格在2008年触底后,从2009年3月份开始回升。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>在煤炭价格的带动下,前面提到的兖州煤业股价也一路走高,在2011年7月到达顶峰。</p> <p><b>对于金、铜、铝及煤炭、钢材这些大宗商品来说,流动性环境的改变影响是巨大的,也间接影响到背后股价的涨跌。</b></p> <p><b>二.供求与业绩</b></p> <p>在周期股中,供需往往是决定商品价格的核心因素。比如说两年前的猪肉股,因为猪瘟导致2019年全国猪肉产量从5400万吨,下降至4300万吨,出现了20%的缺口。</p> <p>于是猪肉的价格迎来了暴涨,平均批发价从平时20 - 30元/公斤的价格,一下翻倍到50元/公斤。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>来源:Wind,猪肉平均批发价</p> <p>虽然当时货币政策是收紧的,但是行业龙头牧原股份依然受惠,股价从15元上涨到90元,妥妥的戴维斯双击。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p><b>不过对于大宗商品来说,供求关系变化并不大。</b>从过往的数据我们可以看到,铜、铝、煤炭这些商品的供求关系一直处于一个紧平衡或者松平衡的状态。</p> <p>比如说铜虽然在2008 - 2010年价格暴涨,但是供求关系是紧平衡的,产量和消费量的差距不超过1%,因此铜价在2011年后也逐渐回落。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>铝的供求也在一个近乎平衡的状态,铝的价格也在2011年后逐步走低。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p><b>因此,拉长来看,工业金属的价格很难维持在高位。</b></p> <p>另外,当金、银、铜、铝这些大宗商品涨价时,对应公司的业绩也确实会受到提振。</p> <p>比如说山东黄金,营收在2009年之后逐年稳步增长,2011年前后的利润也是其近几年的峰值。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>另外还有江西铜业,营收增速和利润表现在2009 - 2011年都达到顶峰。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>反映到股价上面,山东黄金从2008年的4元上涨到2010年的30元,涨幅为750%,持有山东黄金的股票比持有黄金更值钱。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>江西铜业的股价涨幅虽然没有山东黄金夸张,但是也有4倍 - 5倍的回报。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>总体来看,大宗商品的供应非常充足,价格难以维持在高位,这也间接导致山东黄金、江西铜业这些矿业龙头只能是周期股,业绩无法持续表现。</p> <p><b>三.万物皆周期</b></p> <p>转眼来到2020年,在疫情的肆虐下, 美联储被迫再次大幅扩大资产负债表。而且随着极寒冬季的到来,疫情还在继续恶化。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>来源:百度,美国疫情</p> <p>假如经济要关停,那么政府将不得不继续拿出补贴的方案,继续放水。</p> <p>那么,这也间接意味着,未来疫情结束后的世界,通胀的可能非常大。</p> <p><b>那么如何看待现在的周期股呢?</b></p> <p>根据过去的统计,大宗商品的价格短期看货币,长期看供需。今年以来,美联储的资产负债表几近翻倍,相信未来还会继续扩容。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>而货币政策反映到价格上,会持续一段时间,所以明年的大宗商品价格大概率继续走高。</p> <p>不过长远来看,铜、铝这些工业金属,产能是杠杠的。</p> <p>根据ICSG的数据,目前全球精炼铜的产能利用率是80%左右,有较大提升空间;而所谓的电动车要用铜,也仅仅是个位数的需求增长,目前的产能绰绰有余。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>数据来源:Wind,精炼铜产能利用率</p> <p>因此,涨价的逻辑也不会持续太长,更好的追踪方式是关注铜铝的价格变化,以及全球几个主要玩家的资本支出,看看谁在偷偷开矿。</p> <p class=\"t-img-caption\"></p> <p>数据来源:CBC金属网</p> <p>最后,今年的股市在疫情的影响下走势颇为诡异,受益股股价涨到无法解释的程度,而部分银行、地产则跌跌不休,成为群嘲的对象。</p> <p>但是在分析了很多标的之后,我想说其实万物皆有周期,没有周期股和非周期股之分,只有强周期股和弱周期股之分。</p> <p>猪肉有猪周期,纸业也有供求周期。</p> <p>即使是科技股,也是有科技周期的,PC时代的巨头,在移动时代也只能逐渐式微。</p> <p>因此,只有哪些懂得抓住周期尾巴的,才是高手。</p></body></html>","text":"今年3月份,美联储为了应对新冠疫情,大量印钞,完全不把钱当钱,这样的操作也间接带来了大宗商品的牛市。 首先是黄金的价格,伦敦现货黄金按美元计价,从年初的1600美元/盎司,最高上涨至2000美元/盎司,上涨25%。 数据来源:Wind 工业金属的涨幅更夸张,LME期货官方铜价从3月份的5000美元/吨,上涨至7600美元/吨,上涨幅度52%。 数据来源:Wind 铝的价格也同步上涨,幅度和铜类似。 数据来源:Wind 金属价格的上涨也传导到相应的股票上,比如说有铜又有金的紫金矿业,股价从6月份的3.8元横盘,现在已经涨到9元附近,这个涨幅完全不输大部分科技股。 不得不说前阵子钱冰和紫金矿业老板陈景河结婚,这个时间是拿捏得刚刚好。 数据来源:富途 不过,最近一周,随着金价的回落,这些周期股也渐渐有熄火的迹象。当下到底是千金难买牛回头,还是周期股行情已经结束? 我们不妨看看历史上,周期股都是如何演绎的。 一.\"煤飞色舞\"行情 说到周期股,不得不提2007年前后的\"煤飞色舞\"行情,相信很多A股老股民对这波行情依然记忆深刻。 在那波行情中,今天的\"三傻\"是万人追捧的\"五朵金花\",煤炭、金属、银行、地产就如今天的医药、科技、消费一样,是投资者的信仰。 比如说兖州煤业,2007年一年内就从1块钱一直涨到20块钱,2008年稍作休息,就在史无前例的大放水背景下,冲上了30块。 股价大涨的背后,是煤炭价格不断走高。2007年秦皇岛5500动力煤价从5月份的426元/吨,到12月份涨到983元/吨,走势快赶上美股的新能源三宝。 当时的\"家里有矿\"是真的有矿,煤老板的奢华生活时不时就会占据新闻头条。 来源:百度 在2008年之后,全球的大放水让大宗商品的周期走势更加明显。 作为对流动性最为敏感的贵金属,价格和流动性基本挂钩。比如说黄金,从数据上我们可以看到,金价随着货币政策而变化。 当美联储的总资产从2008年的9000亿美元,到2011年上升至29000亿美元的规模。 黄金的价格也在2008年触底后,到2011年走出了一波大牛市,价格从775美元反弹至1800美元。 间接带动国内黄金龙头山东黄金,在2008年后迅速反弹并创出新高。 相反,作为基本金属的铜,走势就相对稳定,除了2008年金融危机跌到底部3000美元/吨,前后的价差其实不大。 再往前看,流动性的宽松是制造业的先行指标,很多人会看黄金做煤炭。比如说煤炭的价格在2008年触底后,从2009年3月份开始回升。 在煤炭价格的带动下,前面提到的兖州煤业股价也一路走高,在2011年7月到达顶峰。 对于金、铜、铝及煤炭、钢材这些大宗商品来说,流动性环境的改变影响是巨大的,也间接影响到背后股价的涨跌。 二.供求与业绩 在周期股中,供需往往是决定商品价格的核心因素。比如说两年前的猪肉股,因为猪瘟导致2019年全国猪肉产量从5400万吨,下降至4300万吨,出现了20%的缺口。 于是猪肉的价格迎来了暴涨,平均批发价从平时20 - 30元/公斤的价格,一下翻倍到50元/公斤。 来源:Wind,猪肉平均批发价 虽然当时货币政策是收紧的,但是行业龙头牧原股份依然受惠,股价从15元上涨到90元,妥妥的戴维斯双击。 不过对于大宗商品来说,供求关系变化并不大。从过往的数据我们可以看到,铜、铝、煤炭这些商品的供求关系一直处于一个紧平衡或者松平衡的状态。 比如说铜虽然在2008 - 2010年价格暴涨,但是供求关系是紧平衡的,产量和消费量的差距不超过1%,因此铜价在2011年后也逐渐回落。 铝的供求也在一个近乎平衡的状态,铝的价格也在2011年后逐步走低。 因此,拉长来看,工业金属的价格很难维持在高位。 另外,当金、银、铜、铝这些大宗商品涨价时,对应公司的业绩也确实会受到提振。 比如说山东黄金,营收在2009年之后逐年稳步增长,2011年前后的利润也是其近几年的峰值。 另外还有江西铜业,营收增速和利润表现在2009 - 2011年都达到顶峰。 反映到股价上面,山东黄金从2008年的4元上涨到2010年的30元,涨幅为750%,持有山东黄金的股票比持有黄金更值钱。 江西铜业的股价涨幅虽然没有山东黄金夸张,但是也有4倍 - 5倍的回报。 总体来看,大宗商品的供应非常充足,价格难以维持在高位,这也间接导致山东黄金、江西铜业这些矿业龙头只能是周期股,业绩无法持续表现。 三.万物皆周期 转眼来到2020年,在疫情的肆虐下, 美联储被迫再次大幅扩大资产负债表。而且随着极寒冬季的到来,疫情还在继续恶化。 来源:百度,美国疫情 假如经济要关停,那么政府将不得不继续拿出补贴的方案,继续放水。 那么,这也间接意味着,未来疫情结束后的世界,通胀的可能非常大。 那么如何看待现在的周期股呢? 根据过去的统计,大宗商品的价格短期看货币,长期看供需。今年以来,美联储的资产负债表几近翻倍,相信未来还会继续扩容。 而货币政策反映到价格上,会持续一段时间,所以明年的大宗商品价格大概率继续走高。 不过长远来看,铜、铝这些工业金属,产能是杠杠的。 根据ICSG的数据,目前全球精炼铜的产能利用率是80%左右,有较大提升空间;而所谓的电动车要用铜,也仅仅是个位数的需求增长,目前的产能绰绰有余。 数据来源:Wind,精炼铜产能利用率 因此,涨价的逻辑也不会持续太长,更好的追踪方式是关注铜铝的价格变化,以及全球几个主要玩家的资本支出,看看谁在偷偷开矿。 数据来源:CBC金属网 最后,今年的股市在疫情的影响下走势颇为诡异,受益股股价涨到无法解释的程度,而部分银行、地产则跌跌不休,成为群嘲的对象。 但是在分析了很多标的之后,我想说其实万物皆有周期,没有周期股和非周期股之分,只有强周期股和弱周期股之分。 猪肉有猪周期,纸业也有供求周期。 即使是科技股,也是有科技周期的,PC时代的巨头,在移动时代也只能逐渐式微。 因此,只有哪些懂得抓住周期尾巴的,才是高手。","highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/392116902","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"college":{"collegeId":"C20190129035545380","name":"期货合约全解析","jump":"https://laohu8.com/RN?name=RNCollege&page=%2Fcollege%2Fcourse&rndata=%7B%22gid%22%3A%22C20190129035545380%22%7D","image":"https://static.tigerbbs.com/662c3b04807c4c1489741a254d24c869","type":0},"symbols":["GCmain","FT_SY_GC","FT_SY_SILVER","HGmain"],"verified":1,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":false,"causeOfNotShareable":"审核中,请稍后重试","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":4292,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1301,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/392503695"}
精彩评论