【黑色1月合约核心逻辑：基差修复】
近月合约的核心矛盾是基差修复，走现货逻辑。如现货价格走势和波动能够确定的话，在基差回复的力量下，期货走势就大概率可确定。当下库存的情况又对现货价格有着重要的关系。具体到黑色的具体品种，焦炭库存低&&期货高升水，期货价格已提前透支现货10轮左右的提涨，今日河北山东部分焦化企业进行第8轮提涨，在基本面偏紧的情况下，后续很有可能第9轮提涨，供需格局偏紧与后续还有提涨预期，都为焦炭价格提供了支撑，但是高升水也限制了价格的进一步上升空间。螺纹库存水平中性&&期货深度贴水，铁矿石港口库存&&期货贴水，以最便宜可交交割品卡拉拉为例，折合盘面930，但卡拉拉贸易量小，价格不具有代表性，主流巴粉可能成为最终交割标的，折合盘面960。螺纹与铁矿石在短期基本面矛盾不大，基差修复存在空间下，预计价格走势短期偏强运行。
【黑色远月合约核心逻辑：预期变化】
远月合约的核心矛盾是供需预期变化，未来与预期的矛盾。资金博弈占主导，价格博弈的点更加侧重于未来的供需预期变化，在资金博弈下可大幅偏离当下的基本面，造成基差的绝对值很大，然后大的基差在近月合约上逐渐恢复，由预期逻辑转向现货逻辑。
远月合约重点关注以下几点：
1.关注是否有内在驱动力形成。当前普氏指数120多美金，利润丰厚，独立焦化厂吨焦利润500多，上海螺纹不含税利润300元/吨。在利润驱动下，关注后期铁矿的发货量、焦炭的产量是否能够在高利润下的刺激下，供给不断释放，进而导致库存回升，关注高利润---累库，这种的向下驱动力链条能够形成。
2. 从主力资金角度考虑，铁矿石与焦炭处于近几年高位水平，绝对价格偏高，主力建仓成本太高，上方空间有限。
3.关注焦化厂与钢厂的博弈情况，提降周期开启或是黑色系的转折。
4.移仓换月时段，远月合约易跟涨近月合约，然后在自身成为主力合约后对超涨/跌部分进行修正。
综上，在5月合约成为主力合约后，由于绝对价格高位，主力高位建仓成本太高，预计资金继续追涨的可能性很低。重点关注基本面方面是否有转弱的内在驱动力，且在库存指标上得以体现，当有累库迹象，价格出现顶部形态，可择机空5月合约，如基本面无转弱因素，5月合约很有可能高位震荡。
【能化板块简评】
主要逻辑是未来疫苗的推出，导致宏观环境转好预期，同时航空业得到改善，原油产业链中下游产品受成本与终端需求“双轮”推动，价格底部有支撑。需求边际改善程度决定了价格运行的高度。
具体品种方面，PTA当前开工保持高位，需求一般。当前价格的矛盾还是供应端，预计累库持续。中期来看，2021年预计1410万吨产能将投产，关注重点是需求好转的比例是否能够覆盖增加的这部分产能。受原油价格支撑，绝对价格低，做多有成本优势，但是价格运行的高度还是要取决于供需是否能够边际改善，观察的变量就是库存。甲醇的基本面好于PTA，到港偏少，港口及江苏处于去库存化进程中。
个人观点，仅供参考
精彩评论