伦敦有西方最丰富的积极管理基金市场。伦敦有好多市值超过25亿英镑的基金然后许多基金在长期给投资者良好投资回报率。这些基金有积极管理投资战略蓑衣它们一直在调整资产配置和进行新投资的。
本文章描述伦敦四只最知名的基金。基金包括1只科技基金，一只多元化基金和两只基础设施基金。这些基金都是封闭式基金并本文章的最后段落有封闭式基金（CLOSED ENDED FUND）的介绍。小虎们请注意，以下基金都用GBX便士计价和支付股息。100 GBX等于1个英镑GBP💷[贱笑] 对于英国的股息税的规章，中英惠税条约股息预扣10%
英国最知名，最大（目前它的市值为150亿英镑）和投资回报率最棒的基金是$SCOTTISH MORT(SMT.UK)$ . SMT (SCOTTISH MORTGAGE INVESTMENT TRUST) 跟抵押贷款没啥关系[笑哭] 基金是1909建立的（欧洲钱太老了[笑哭] ）, 但是现在它只投资国际科技公司。SMT的管理家是苏格兰的BAILLIE GIFFORD ”BG“ [开心] BG一共管理2千万英镑以上。在过去10年，SMT的股价涨了7X多[喷血] 哇哇哇为啥呢？
这是因为SMT 好久以前投资特斯拉，阿里巴巴和许多其他的知名科技公司。SMT会把80%的资产放在二级股权，20%在私募股权。2013年，特斯拉的股价30美金一股（拆股之前），当时SMT就买入了[得意] 目前特斯拉组成SMT基金的10%的资产。SMT是长期投资者，所以它买了股票后经常会持有5年以上。阿里巴巴上市之前，SMT就买入它。目前SMT也持有蔚来，蚂蚁金服，字节跳动，SPACE X，腾讯和美团的股票。由于SMT是特斯拉最大的股东之一，在长期给MUSK很多支持，MUSK允许它投资SPACE X。
SMT的经理人真厉害。目前BG是蔚来汽车的最大的股东，持有11%的股份。另外大家记住了2019年蔚来的股价崩溃了，价格范围大概2-3美金？当时SMT增持, 买了1亿股[喷血]
以下图片是去年的彭博报道关于SMT买了更多蔚来股票。当时很多人批评BG的决定，说蔚来要破产，BG会有很大的损失[鬼脸]
由于SMT经常会投资私募股权，每一次它们举办IPO，基金获得了很大的利益。欢迎各位看一看SMT的长期股价走势[财迷] 以下表格显示基金股价在过去5年：
哇哇哇所以在过去5年，SMT股价的年化复合增长率为32%[财迷]
但是小虎们别忘记了，因为SMT和英国的其他的明星基金有积极管理模式，它们也可以回购股票[真香] SMT偶尔回购股票，优化股东的利益。SMT会回购股票因为有的时候基金的市值少于它的净资产。SMT也每年支付股息两次，目前股息回报率为0.3%[吃瓜] 小虎说英股建议小虎们参考基金的网站，观看它每月披露的MONTHLY FACTSHEET 和其他的信息（SMT每月一次披露关键细节，但是只会披露最大10个投资项目）链接是：https://www.bailliegifford.com/en/uk/individual-investors/funds/scottish-mortgage-investment-trust/#Documents
SMT只做英文披露，所以如果小虎们对SMT或其他的英股有任何问题就随时找小虎说英股，我很愿意帮各位理解这个特殊投资选择[得意]
以下表格显示SMT基金的10个大投资项目：
那SMT不是伦敦唯一好好的明星基金，小虎们也可以参考$RIT CAPITAL(RCP.UK)$
RIT “RIT CAPITAL PARTNERS - ROTHSCHILD INVESTMENT TRUST”基金是欧洲知名金融家庭：罗思柴尔德 ROTHSCHILD 运营的基金[鬼脸] 这个家庭有自己的银行，资产管理公司和许多全球金融业务。
RIT基金的市值大约30亿英镑。RIT基金是一个很保守很多元化的投资选择因为它会投资各种各样的资产以及基金也把许多资金给知名的对冲基金和资产管理公司（目前高领资管理RIT的资本[财迷] ）RIT有点像一个很大的FOF- FUND OF FUNDS， 因为它把许多资金给第三方资产管理公司。RIT也有的时候直接买入股票和私募股权。每月RIT调整它持有的货币[真香] 目前基金有英镑, 人民币，美元，日元，和欧元和一些其他的货币所以这样政策对冲外汇波动的风险。
那RIT基金一直在调整它的资产配置，导致它在长期给股东挺优秀的投资回报率。欢迎大家观看以下表格，显示RIT基金的股价和标普500 ETF （SPY）的股价在过去25年[开心]
那在过去25年，RIT基金股价的年化复合增长率为9.5%[开心] 在该时期，标普500 ETF股价的年化复合增长率为7.3%。RIT有时候回购自己股票以及基金每年支付股息两次（每年它把股息额涨了）[财迷] 目前RIT的股息回报率为1.8%, 所以在长期，每年RIT的总汇报大概11%至12%[得意]
那RIT到底在投资什么呢？
1. 多头基金和股票组成净资产的40%（含高领资本和RIT直接投资的一些股票如滴露母公司利洁时“RB”）
2. 对冲基金组成净资产的11% （这是多头和空头基金）
3. 绝对收益基金与信贷基金组成净资产的26% [吃瓜] 小虎请注意这个“绝对收益基金” 算是“以追求绝对收益为投资目标，不管市场是上涨还是下跌都可以给投资者带来绝对回报，而不是追求超越某个指数的业绩表现。这样的基金会利用做空、对冲、套利和交易各种各样的国际币种，衍生品之类。另外“信贷”不是像P2P，信贷意味着RIT会把资它的一些资本放在一些其他的投资高利贷的基金[吃瓜]
4. PE私募基金组成净资产的17%
5. RIT直接投资的私募股权组成净资产的7%
6. 不动资产组成净资产的3%（含伦敦的一些地产）RIT在伦敦持有一个知名的住宅“SPENCER HOUSE” （这是它的总办）和一些黄金。基金也有一点衍生品。目前在RIT持有的资产中，65%以英镑计算，9%是人民币[得意] ，8%是美金，7%是日元，5%是欧元，6%是其他的币种。
大家可以在该链接参考RIT月报：https://www.ritcap.com/factsheets
以下图片是SPENCER HOUSE[哇塞] [嘘] [暗中观察]
OK所以SMT投资国际科技公司，RIT投资各种各样的全球资产和基金。伦敦还有什么投资选择呢？邀请大家看一看伦敦大大基础设施基金
基础设施基金有一个特殊的业务模式。$3I INFRASTRUCTURE(3IN.UK)$ 和$HICL INFRASTRUCTURE(HICL.UK)$ 首先基金上市之后，会把资金投资各种各样基础设施项目，然后基金会获得基础设施项目的利润，最后基金会把这些利润成为股息，发给股东。几年后（有时20多年后）基金会把基础设施项目卖掉了，寻找新的投资项目。找到了新的投资项目之后，基金会获得一个银行贷款，用这个资本做投资。最后，为了偿还贷款，基金会销售新股。大家请注意，即使3IN和HICL每年发新股，稀释股东，这个稀释对投资回报率没有大的影响，因为筹资后，上述两只基金会收购新的基础设施项目，然后用该新项目的利润维持每股的股息。在这样的财务管理的影响下，3IN和HICL在长期给股东良好的投资回报率并它们基本上每年把每股的股息额涨了。3iN “3i INFRASTRUCTURE是英国知名的私募股权巨头$3i集团(III.UK)$ 的子公司。3i集团持有3iN的30%股份。
那3I INFRASTRUCTURE和HICL都投资欧洲基础设施项目。3iN 2007年上市并HICL 2006年上市。从IPO到现在，3iN的平均年化总汇报为11.7%以及HICL的平均年化总汇报为9%（总汇报算是股价涨幅和股息回报算在一起）为啥两只基金有那么不一样的投资回报率？[暗中观察]
3iN投资欧洲各种各样投资项目，如冷藏库, 风力发电场，大海通信网络之类。3iN一共有20个投资项目。
以下图片是3iN持有的法国冷藏库公司，IONISOS。IONISOS服务制药公司和化妆品制造商。
却HICL投资很无聊，更保守的基础设施项目。 HICL把它的投资重点放在PPP- PUBLIC PRIVATE PARTNERSHPS。PPP意味着HICL与它的合作伙伴会融资，建设和运营一个医院或其他的公共设施，然后从政府获得了固定的租赁费。目前HICL投资英国，欧洲和加拿大的医院，派出所，大学，政府办公楼之类。目前在HICL持有的投资项目中，70%是PPP项目。剩余项目都是隧道，铁路，高速公路的收费站和税务公司之类。HICL一共有117投资项目。HICL也在美国持有一些高速公路。HICL的最大的投资项目是AFFINITY WATER，这是伦敦的水务公司[贱笑]
由于HICL基本上只投资政府管理的基础设施项目并很无聊，利润很可靠的项目如铁路和高速公路，与3iN比起来，HICL投资更保守的投资项目。HICL的投资项目总数也超过3iN。总之与3iN比起来，HICL的投资战略更保守，所以它的投资回报率要低于3iN的。
以下图片是HICL在英国建立的医院[保佑]
给大家介绍一下两基金的半年关键财务指标（2020年3月至2020年至9月）
- 市值：HICL为32亿英镑，3iN为26亿英镑。
- 过去半年投资回报（这是项目的利润和项目价值涨幅）：HICL为1亿英镑，上个半年财报为8千万英镑。3iN为1.2亿英镑上个半年财报为1.4亿英镑。
- 总债务：两只基金都没有任何债务因为它们以发新股筹资。这样很好因为基金的财务风险非常低。
- 在过去12月的股息回报率：3iN为3.3%，HICL为4.9% （对于英国的股息税的规章，中英惠税条约股息预扣10%）
ok ok所以上述两只基金都挺保守的，只投资比较可靠的基础设施项目。以下图片两只基金的股价涨幅从2007到现在：
在上述表格大家可以看到了两只股票的波动挺小以及与HICL比起来，3iN的股价涨了更多。但是值得关注的是HICL的股息回报率高于3iN。HICL每年支付股息两次并3iN每年支付股息两次。
目前HICL的股价为169GBX。以下表格显示HICL的股息历史，大家可以看到每年HICL把股息额涨了一点点。明年HICL打算维持今年的股息因为疫情对HICL的一些基础设施项目（如高速公路和铁路）有坏影响。以下表格以GBX显示每股的股息：（P算是PENCE - GBX）
那HICL的股息真的不错。3iN也每年把股息额拉高了[财迷] 以下表格显示3iN每年的股息额（GBX）
HICL的网站和披露的链接为：https://www.hicl.com/investor-relations/factsheet-%26-introductory-presentation
3iN 的网站和披露的链接为: https://www.3i-infrastructure.com/investors/results-presentations/2020/
总的来说上述四只基金给投资者一个比较保守的机会投资许多领域并获得真的不错的投资回报。因为上述基金市值很大，投资战略很保守以及它们在长期给股东良好投资回报率，小虎们投资它们之后不需要话很多时间监督基金的业务因为欧洲最佳的资产管理公司在配置人的资本。投资这些基金之后小虎们能看它们慢慢长和享受股息收入。
封闭式基金的解释：
这样的基金跟共同基金不一样。一个封闭式基金会有一个IPO、筹资钱、然后用这个资本做投资。封闭式基金经常投资股票、地产、基础设施项目、私营公司的股票、或者该基金会选择把资本投入到一个对冲基金或其他的资产管理公司的基金。英国的封闭式基金的交易方式跟股票一样、可以在公开市场交易。封闭式基金的价格会波动、因为它们持有的股票或资产的价格也会波动。封闭式基金基本上会每月一次披露它们的资产配置、但是不会披露所有的投资。封闭式基金跟ETF不一样因为封闭式基金经理有时进行交易、优化基金的资产配置。ETF是被动的、英国封闭式基金是主动管理的
投资者为什么应该关注伦敦的封闭式基金？首先封闭式基金与共同基金有很多区别。最关键的是，封闭式基金在一个股票交易所上市、投资人注入资本的时点是固定的、不会迫使基金经理在特定时点买卖底层资产。共同基金是相反地、如果一个投资者想卖掉了共同基金、回收了他投资的钱、共同基金需要先把股票或资产卖掉、然后把钱退给投资者。投资者买共同基金时也有一样的道理、基金经理需要多买一些股票。无论市场环境好不好，这样交易方式强迫共同基金立刻把资产卖掉了、或者随便买新的资产、满足新的投资者的需求、这样会造成客户买共同基金和共同基金买底层资产产生时间差、并且更重要的是、共同基金的经理会根据客户的买卖被迫去市场买卖底层资产、这样使共同基金获得一个更好的投资回报变得更加困难。总的来说、投资者行为能影响共同基金的投资回报率。
由于封闭式基金在交易所上市、投资者买卖封闭式基金时不影响基金的资产配置、封闭式基金的经理随时可以买卖资产、等到市场给经理一个好价格。这样模式将提高封闭式基金的投资回报率因为、像共同基金的投资者无法控制不同的是、封闭式基金的经理可以抓市场的好机会买卖资产、不需要担心基金的投资者要在一个泡沫或恐慌时刻把基金买卖了。总的来说、投资者行为不会影响封闭式基金的投资回报率。
投资者买卖封闭式基金没有共同基金的申购费、只需要支付普遍的股票交易费。另外、封闭式基金的交易方式跟股票一样、可以随便买卖、不像共同基金那样、只能收盘后或每日仅一次交易。
上述四只封闭式基金都持有几十亿英镑的投资（如股票或股权） 所以每年这些股票或其他投资的价值会有波动。如果投资项目的回报好，基金会有收入（INVESTMENT GAIN），相反如果投资项目亏了、价值下降了、基金亏了（LOSS ON INVESTMENT-但这个经常是非现金的亏损）基金也在利润表有股息收入、并且基金也要扣掉资产管理费和利息费。在这样会计规则，可以有特殊情况：如某一年基金的投资项目有好的投资回报，但是没有前年那么好，即使基金的回报率还是不错，基金的净利润会下降了。总的来说基金的利润下降时，基金同时可以给股东好回报。所以投资封闭式基金时，传统的财务指标如PE RATIO 市盈率不太重要，反而大家应该注意每股净资产 NET ASSET VALUE PER SHARE[开心]
事实上这些基金有点复杂，国内没有相同的投资选择。美国也没有任何知名的封闭式基金，所以如果大家有任何问题关于上述明星基金，欢迎各位随时找小虎说英股[得意]
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