是南哥本哥
2020-11-19
这篇文章不错，转发给大家看看
@点拾投资：
对话金牛英华奖得主李琛：投资要永远保持初心，保持Day One的精神
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP，发表看法
APP内打开
发表看法
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":390375151,"tweetId":"390375151","gmtCreate":1605717215273,"gmtModify":1703839248202,"author":{"id":3560956371266159,"idStr":"3560956371266159","authorId":3560956371266159,"authorIdStr":"3560956371266159","name":"是南哥本哥","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":4,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错，转发给大家看看</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错，转发给大家看看</p></body></html>","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390375151","repostId":390967081,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":390967081,"tweetId":"390967081","gmtCreate":1605699974267,"gmtModify":1703839055901,"author":{"id":3479274735268971,"idStr":"3479274735268971","authorId":3479274735268971,"authorIdStr":"3479274735268971","name":"点拾投资","avatar":"https://static.laohu8.com/189eb18dedae63fcaf90109b4d16d559","vip":8,"userType":8,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":2125,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/135b9c21c94d443bb9eb2865443a35c4"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5aba58b09b6c496ca9d59d5ad3381dfa"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/33e82ac20e2f4aacbb10f5a06bfae31a"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/dd861946083448aeb45170a910807a13"}],"coverImages":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/135b9c21c94d443bb9eb2865443a35c4"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5aba58b09b6c496ca9d59d5ad3381dfa"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/33e82ac20e2f4aacbb10f5a06bfae31a"}],"title":"对话金牛英华奖得主李琛：投资要永远保持初心，保持Day One的精神","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>导读：“你的信仰成为你的思想，你的思想成为你的语言，你的语言成为你的行动，你的行动成为你的习惯，你的习惯成为你的价值观，你的价值观成就你的命运”。对于一个基金经理来说，最终形成其投资框架和具体操作的，是每一个基金经理内在的价值观。</p> <p>对于自2007年就开始管理公募基金的李琛来说，她的投资哲学的建立，也来自内在价值观的完善和成熟。作为一名具有13年基金管理经验的资深女性基金经理，李琛的投资价值观已经经历了一次次牛熊转换和时间的考验。</p> <p>她认为“投资最终是哲学观的体现，值得投入一生去研究学习，是一件细水长流的事”。李琛把投资看作一个真正长期的事业，用宁静的内心去抵御A股市场天然的大起大落。做投资的时间越长，李琛越认为投资不应该着急，长期坚持做正确的事情，必然能给持有人带来回报。如同李录在《文明、现代化、价值投资与中国》一书中讲到的“所有价值投资者得到的，都是自己应得的部分。”李琛认为，只要给持有人和社会资源分配创造价值，自己自然会得到价值创造的回报。</p> <p>由于A股市场天然有大起大落的特点，基金持有人难免会出现“追涨杀跌”的行为，导致持有基金并没有带来回报。为了给基金持有人提供更好的投资体验，李琛把追求绝对回报和控制回撤作为最重要的投资目标。Wind统计显示，李琛管理广发消费品精选A期间（2016年2月23日-2020年11月6日），累计回报172.79%，超越业绩比较基准109.22%。期间，夏普比率（年化）为1.1557，这一指标表明该基金在用较低的回撤，为持有人带来了比较好的绝对收益。优异的长期业绩，也让李琛及管理的产品荣获“金牛基金奖”、“金基金奖”、“英华奖”等权威奖项。</p> <p>做了十几年投资的李琛，认为自己的价值投资之路，永远刚刚开始。投资要永远保持初心，保持Day One的精神。</p> <p><strong><span>不败才能胜 逆向追求稳健回报</span></strong></p> <p>李琛是基金圈里少有的经历过A股两轮大牛市的基金经理，根据Wind数据，符合这一标准的基金经理不到20位。</p> <p>十余年的股海浮沉，对于李琛来说，最大的改变莫过于塑造了她成熟的投资理念，历练了她的心态。如今，用高波动换取的高收益，对于李琛来说已经没有诱惑力。</p> <p>“我是以绝对收益为目标，追求合理风险下的稳健回报。收益与风险相生相伴，如果每一年的回报比较稳健，三年、五年、十年下来，长期业绩不会差。”李琛说道，短期业绩有时跟运气相关，长期业绩则可以更客观、全面地反映基金经理的投资能力。</p> <p>作为管理基金超过13年的基金经理，李琛经历过2008年、2018年等熊市时期的净值波动，深谙风险控制的重要性。</p> <p>在她看来，投资最重要的是保证本金安全，不败才能胜，这与投资大师巴菲特的理念一脉相承。风险控制、本金安全是她构建组合的基础思路，在此基础上，她再去寻找获利的投资机会。但李琛也强调，“想要完全规避风险也是不现实的，我们能做到的就是把自己能力范畴之内的东西研究得更深入，做得更好。”</p> <p>在不断的探索中，李琛发现，逆向投资，深入挖掘企业价值，伴随企业共同成长，是实现这个目标的良好方式。“市场并不时刻有效，在人性弱点的扰动中，企业的价值并不一定会及时被市场所认可。从逆向投资出发，寻找有稳定增长、被市场低估的企业，长期能给组合带来稳健的回报。”</p> <p>2016年，白酒还没有从2012年以来的低迷周期中恢复。但李琛通过调研发现，经过三年的库存出清，白酒的渠道库存和价格均处于低位。同时，白酒需求保持稳定，尤其是高端白酒具备非常强的定价能力。在行业低谷期，白酒板块普遍估值低估，极具绝对收益空间。她判断白酒有望迎来量价齐升的新周期。于是逆势布局白酒，并在随后几年获得良好的回报。</p> <p>2018年，李琛在食品板块也有操作成功的案例。“当时，市场对食品板块的关注度不高，但我发现不少食品企业在进行企业内部经营管理改革，产品升级、新品类拓展、渠道梳理，企业经营者的经营思路发生了积极的变化。”深度研究企业、行业及产业链上下游后，李琛在低点买入不少优质标的，在近两年的持有期中获得超过两倍的回报。</p> <p>“白酒和食品都是我们在市场相对底部开始关注，这些企业历史上证明过自己，长期有一定的竞争壁垒，中长期增长潜力非常稳定且空间容量巨大，我更愿意寻找这些企业。”李琛说。</p> <p>也正是因为如此，李琛对高估值的容忍度比较低。“宁愿细水长流获取稳健的回报，也不愿意博取高估下的泡沫收益。”</p> <p><strong><span>产业思维 前瞻研究战略布局</span></strong></p> <p>逆大流而行，需要比绝大多数人更深入的研究为基础，要看得更远，洞悉企业的长期价值所在。那么，基金经理该如何提高逆向投资的成功率？如何规避逆向投资中时常出现的价值陷阱？</p> <p>对此，李琛的做法是以产业思维对优秀赛道的产业链进行跟踪，并且理解公司财报背后的企业家精神。她举例说，有一些企业进行改革或者调整，但并没有出现预期的经营改善，究其原因是它所做的努力并不符合行业趋势或未来的发展方向。就像一个运动员在田径赛场上朝着相反的方向拼命奔跑，但永远也到不了终点，赢不了比赛。</p> <p>因而，要把脉企业的发展前景和长期价值，其中一个重要的研究维度是思考企业的战略布局，把握企业的产品本质。也就是说，从企业的组织架构、企业家思维出发，去研究未来3-5年或者更长期时间企业的发展方向，再从中找出最长、最好的赛道、最优质的商业模式。</p> <p>长期实践下来，李琛发现，相比单纯地寻找低价、低估的企业，基于对行业赛道及企业家精神的深度研究，能够提高逆向投资的胜率，也能在一定程度上避免落入价值陷阱。另一方面，正因为能够看清楚企业是不是走在正确方向上，才敢在股价波动时坚定自己的选择。</p> <p>在坚持深度的基本面研究基础上，李琛常用的另一个做法是拉长企业的研究时间半径。当她发现企业价值被低估，会极为耐心地跟踪、研究。“从一开始对企业进行基本面研究，到各种沟通、调研，往往有半年时间。通过不断的研究、反馈，我们会验证、修正研究结论，更好地把握企业的价值。”</p> <p>深入研究、持续跟踪调研，给李琛带来了坚定的持股信心。基金定期报告显示，李琛管理广发消费品精选以来的18个完整季度中，有17只前十大重仓股被持有至少4个季度，为基金贡献了不错的收益。</p> <p>烟花绚烂终究易逝，平淡往往才是人生永恒的繁华，投资或许亦如此。李琛选择逆向投资，或许从根源上帮助她保持平和从容的心态，不受外界打扰地贯彻自己的理念，坚守自己的投资原则，与持有人共享时间的玫瑰。</p> <p>基金经理简介：</p> <p>李琛，广发基金价值投资部基金经理，证券从业年限20年，基金管理年限超13年，担任广发消费品精选、广发稳健策略等基金经理。由其管理的广发消费品精选荣获2018年度“金基金·三年期偏股混合型基金奖”、2018年度“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖”。2019年，李琛荣获第六届中国基金业英华奖“五年期股票投资最佳基金经理”奖。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd861946083448aeb45170a910807a13\"></p> <p><span>广发消费品精选基金经理李琛</span></p> <p><strong>- end -</strong></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5aba58b09b6c496ca9d59d5ad3381dfa\"></p> <p><span>按姓名首字母排序</span></p> <p><span>安 昀</span><span> | </span><span>鲍无可</span><span> | </span><span>薄官辉</span><span> | </span><span>曹 晋</span><span> | </span><span>曹文俊</span><span> | </span><span>常 蓁</span></p> <p><span>陈璇淼</span><span> | </span><span>陈 媛</span><span> | </span><span>陈立秋</span><span> | </span><span>陈 军</span><span> | </span><span>陈觉平</span><span> | </span><span>陈 宇</span></p> <p><span>程 洲</span><span> | </span><span>崔 莹</span><span> | </span><span>蔡嵩松</span><span> | </span><span>蔡 滨 | </span><span>董伟炜 | </span><span>杜晓</span><span>海</span></p> <p><span>付 斌</span><span> | </span><span>费 逸</span><span> | </span><span>方钰涵</span><span> | </span><span>方 纬</span><span> | </span><span>高兰君</span><span> | </span><span>刚登峰</span></p> <p><span>葛 晨</span><span> | </span><span>顾耀强</span><span> | </span><span>光 磊</span><span> | </span><span>归 凯</span><span> | </span><span>郭 敏 | </span><span>郭 锐</span></p> <p><span>郭 堃</span><span> | </span><span>韩 冬</span><span> | </span><span>郝旭东</span><span> | </span><span>郝 淼</span><span> | </span><span>何 帅</span><span> | </span><span>何晓春</span></p> <p><span>洪 流</span><span> | </span><span>胡昕炜</span><span> | </span><span>胡鲁滨</span><span> | </span><span>胡宜斌</span><span> | </span><span>胡 涛</span><span> | </span><span>黄 峰</span></p> <p><span>姜 诚</span><span> | </span><span>纪文静</span><span> | </span><span>焦 巍</span><span> | </span><span>贾 鹏</span><span> | </span><span>匡 伟</span><span> | </span><span>劳杰男</span></p> <p><span>雷 鸣</span><span> | </span><span>李德辉</span><span> | </span><span>李 琛</span><span> | </span><span>李晓</span><span>西</span><span> | </span><span>李晓星</span><span> | </span><span>李元博</span></p> <p><span>李耀柱</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>李玉刚</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>李健伟</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>李佳存</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>李 巍</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>李晓星</span></p> <p><span>李 竞</span><span> | </span><span>黎海威</span><span> | </span><span>梁 浩</span><span> | </span><span>梁 </span><span>辉</span><span> | </span><span>梁 力</span><span> | </span><span>廖瀚博</span></p> <p><span>林 庆</span><span> | </span><span>刘 斌</span><span> | </span><span>刘 辉</span><span> | </span><span>刘格</span><span>菘</span><span> | </span><span>刘晓龙</span><span> | </span><span>刘 苏</span></p> <p><span>刘 锐</span><span> | </span><span>刘 平</span><span> | </span><span>柳万军</span><span> | </span><span>陆 彬</span><span> | </span><span>陆政哲</span><span> | </span><span>陆 欣</span></p> <p><span>罗春蕾</span><span> | </span><span>吕越超</span><span> | </span><span>楼慧源</span><span> | </span><span>马 翔</span><span> | </span><span>马 龙</span><span> | </span><span>莫海波</span></p> <p><span>牛 勇</span><span> | </span><span>潘 明</span><span> | </span><span>蒲世林</span><span> | </span><span>齐 皓</span><span> | </span><span>祁 禾</span><span> | </span><span>秦 毅</span></p> <p><span>秦绪文</span><span> | </span><span>丘栋</span><span>荣</span><span> | </span><span>邱 杰</span><span> | </span><span>饶 刚</span><span> | </span><span>石 波</span><span> | </span><span>沈 楠</span></p> <p><span>沈雪峰</span><span> | </span><span>史 伟</span><span> | </span><span>是星涛</span><span> | </span><span>孙 伟</span><span> | </span><span>汤 </span><span>慧</span><span> | </span><span>唐颐恒</span></p> <p><span>谭冬寒</span><span> | </span><span>谭鹏万</span><span> | </span><span>谭 丽</span><span> | </span><span>田彧龙</span><span> | </span><span>王 涵</span><span> | </span><span>王 俊</span></p> <p><span>王 培</span><span> | </span><span>王 </span><span>栩</span><span> | </span><span>王延飞</span><span> | </span><span>王宗</span><span>合</span><span> | </span><span>**玉</span><span> | </span><span>王 景</span></p> <p><span>王诗瑶</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>王晓明</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>王园园</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>王君正 </span><span>|</span><span> </span><span>魏晓雪</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>魏 东</span></p> <p><span>翁启</span><span>森</span><span> | </span><span>吴 </span><span>星</span><span> | </span><span>吴丰</span><span>树</span><span> | </span><span>吴 印</span><span> | </span><span>伍 旋</span><span> | </span><span>肖瑞瑾</span></p> <p><span>谢书英</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>谢振东</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>徐荔蓉</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>徐志</span><span>敏</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>徐 成</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>许文星</span></p> <p><span>许 </span><span>炎</span><span> | </span><span>颜 媛</span><span> | </span><span>杨 栋</span><span> | </span><span>杨 浩</span><span> | </span><span>杨 瑨</span><span> | </span><span>杨锐文</span></p> <p><span>杨 帆</span><span> | </span><span>杨岳斌</span><span> | </span><span>姚 跃</span><span> | </span><span>姚志鹏</span><span> | </span><span>叶 展</span><span> | </span><span>易智泉</span></p> <p><span>于 洋</span><span> | </span><span>于善辉</span><span> | </span><span>袁 宜</span><span> | </span><span>袁 航</span><span> | </span><span>袁 曦</span><span> | </span><span>张东</span><span>一</span></p> <p><span>张 峰</span><strong><span>富国</span></strong><span> | </span><span>张 峰</span><strong><span>农银汇理</span></strong><span> | </span><span>张 锋</span><span> | </span><span>张汉毅</span><span> | </span><span>张 晖</span></p> <p><span>张 慧</span><span> | </span><span>张金涛</span><span> | </span><span>张 骏</span><span> | </span><span>张 萍</span><span> | </span><span>张延</span><span>鹏</span><span> | </span><span>张迎</span><span>军</span></p> <p><span>张益</span><span>驰</span><span> | </span><span>赵晓</span><span>东</span><span> | </span><span>郑慧莲</span><span> | </span><span>郑 磊</span><span> | </span><span>郑巍</span><span>山</span><span> | </span><span>郑 伟</span></p> <p><span>周应</span><span>波</span><span> | </span><span>周克平</span><span> | </span><span>周 </span><span>良</span><span> | </span><span>周雪军</span><span> | </span><span>朱 </span><span>平</span><span> | </span><span>朱晓</span><span>亮</span></p> <p><span>左金保</span><span> | </span><span>赵 蓓</span><span> | </span><span>邹 曦</span></p> <p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33e82ac20e2f4aacbb10f5a06bfae31a\"></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/135b9c21c94d443bb9eb2865443a35c4\"></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>导读：“你的信仰成为你的思想，你的思想成为你的语言，你的语言成为你的行动，你的行动成为你的习惯，你的习惯成为你的价值观，你的价值观成就你的命运”。对于一个基金经理来说，最终形成其投资框架和具体操作的，是每一个基金经理内在的价值观。</p> <p>对于自2007年就开始管理公募基金的李琛来说，她的投资哲学的建立，也来自内在价值观的完善和成熟。作为一名具有13年基金管理经验的资深女性基金经理，李琛的投资价值观已经经历了一次次牛熊转换和时间的考验。</p> <p>她认为“投资最终是哲学观的体现，值得投入一生去研究学习，是一件细水长流的事”。李琛把投资看作一个真正长期的事业，用宁静的内心去抵御A股市场天然的大起大落。做投资的时间越长，李琛越认为投资不应该着急，长期坚持做正确的事情，必然能给持有人带来回报。如同李录在《文明、现代化、价值投资与中国》一书中讲到的“所有价值投资者得到的，都是自己应得的部分。”李琛认为，只要给持有人和社会资源分配创造价值，自己自然会得到价值创造的回报。</p> <p>由于A股市场天然有大起大落的特点，基金持有人难免会出现“追涨杀跌”的行为，导致持有基金并没有带来回报。为了给基金持有人提供更好的投资体验，李琛把追求绝对回报和控制回撤作为最重要的投资目标。Wind统计显示，李琛管理广发消费品精选A期间（2016年2月23日-2020年11月6日），累计回报172.79%，超越业绩比较基准109.22%。期间，夏普比率（年化）为1.1557，这一指标表明该基金在用较低的回撤，为持有人带来了比较好的绝对收益。优异的长期业绩，也让李琛及管理的产品荣获“金牛基金奖”、“金基金奖”、“英华奖”等权威奖项。</p> <p>做了十几年投资的李琛，认为自己的价值投资之路，永远刚刚开始。投资要永远保持初心，保持Day One的精神。</p> <p><strong><span>不败才能胜 逆向追求稳健回报</span></strong></p> <p>李琛是基金圈里少有的经历过A股两轮大牛市的基金经理，根据Wind数据，符合这一标准的基金经理不到20位。</p> <p>十余年的股海浮沉，对于李琛来说，最大的改变莫过于塑造了她成熟的投资理念，历练了她的心态。如今，用高波动换取的高收益，对于李琛来说已经没有诱惑力。</p> <p>“我是以绝对收益为目标，追求合理风险下的稳健回报。收益与风险相生相伴，如果每一年的回报比较稳健，三年、五年、十年下来，长期业绩不会差。”李琛说道，短期业绩有时跟运气相关，长期业绩则可以更客观、全面地反映基金经理的投资能力。</p> <p>作为管理基金超过13年的基金经理，李琛经历过2008年、2018年等熊市时期的净值波动，深谙风险控制的重要性。</p> <p>在她看来，投资最重要的是保证本金安全，不败才能胜，这与投资大师巴菲特的理念一脉相承。风险控制、本金安全是她构建组合的基础思路，在此基础上，她再去寻找获利的投资机会。但李琛也强调，“想要完全规避风险也是不现实的，我们能做到的就是把自己能力范畴之内的东西研究得更深入，做得更好。”</p> <p>在不断的探索中，李琛发现，逆向投资，深入挖掘企业价值，伴随企业共同成长，是实现这个目标的良好方式。“市场并不时刻有效，在人性弱点的扰动中，企业的价值并不一定会及时被市场所认可。从逆向投资出发，寻找有稳定增长、被市场低估的企业，长期能给组合带来稳健的回报。”</p> <p>2016年，白酒还没有从2012年以来的低迷周期中恢复。但李琛通过调研发现，经过三年的库存出清，白酒的渠道库存和价格均处于低位。同时，白酒需求保持稳定，尤其是高端白酒具备非常强的定价能力。在行业低谷期，白酒板块普遍估值低估，极具绝对收益空间。她判断白酒有望迎来量价齐升的新周期。于是逆势布局白酒，并在随后几年获得良好的回报。</p> <p>2018年，李琛在食品板块也有操作成功的案例。“当时，市场对食品板块的关注度不高，但我发现不少食品企业在进行企业内部经营管理改革，产品升级、新品类拓展、渠道梳理，企业经营者的经营思路发生了积极的变化。”深度研究企业、行业及产业链上下游后，李琛在低点买入不少优质标的，在近两年的持有期中获得超过两倍的回报。</p> <p>“白酒和食品都是我们在市场相对底部开始关注，这些企业历史上证明过自己，长期有一定的竞争壁垒，中长期增长潜力非常稳定且空间容量巨大，我更愿意寻找这些企业。”李琛说。</p> <p>也正是因为如此，李琛对高估值的容忍度比较低。“宁愿细水长流获取稳健的回报，也不愿意博取高估下的泡沫收益。”</p> <p><strong><span>产业思维 前瞻研究战略布局</span></strong></p> <p>逆大流而行，需要比绝大多数人更深入的研究为基础，要看得更远，洞悉企业的长期价值所在。那么，基金经理该如何提高逆向投资的成功率？如何规避逆向投资中时常出现的价值陷阱？</p> <p>对此，李琛的做法是以产业思维对优秀赛道的产业链进行跟踪，并且理解公司财报背后的企业家精神。她举例说，有一些企业进行改革或者调整，但并没有出现预期的经营改善，究其原因是它所做的努力并不符合行业趋势或未来的发展方向。就像一个运动员在田径赛场上朝着相反的方向拼命奔跑，但永远也到不了终点，赢不了比赛。</p> <p>因而，要把脉企业的发展前景和长期价值，其中一个重要的研究维度是思考企业的战略布局，把握企业的产品本质。也就是说，从企业的组织架构、企业家思维出发，去研究未来3-5年或者更长期时间企业的发展方向，再从中找出最长、最好的赛道、最优质的商业模式。</p> <p>长期实践下来，李琛发现，相比单纯地寻找低价、低估的企业，基于对行业赛道及企业家精神的深度研究，能够提高逆向投资的胜率，也能在一定程度上避免落入价值陷阱。另一方面，正因为能够看清楚企业是不是走在正确方向上，才敢在股价波动时坚定自己的选择。</p> <p>在坚持深度的基本面研究基础上，李琛常用的另一个做法是拉长企业的研究时间半径。当她发现企业价值被低估，会极为耐心地跟踪、研究。“从一开始对企业进行基本面研究，到各种沟通、调研，往往有半年时间。通过不断的研究、反馈，我们会验证、修正研究结论，更好地把握企业的价值。”</p> <p>深入研究、持续跟踪调研，给李琛带来了坚定的持股信心。基金定期报告显示，李琛管理广发消费品精选以来的18个完整季度中，有17只前十大重仓股被持有至少4个季度，为基金贡献了不错的收益。</p> <p>烟花绚烂终究易逝，平淡往往才是人生永恒的繁华，投资或许亦如此。李琛选择逆向投资，或许从根源上帮助她保持平和从容的心态，不受外界打扰地贯彻自己的理念，坚守自己的投资原则，与持有人共享时间的玫瑰。</p> <p>基金经理简介：</p> <p>李琛，广发基金价值投资部基金经理，证券从业年限20年，基金管理年限超13年，担任广发消费品精选、广发稳健策略等基金经理。由其管理的广发消费品精选荣获2018年度“金基金·三年期偏股混合型基金奖”、2018年度“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖”。2019年，李琛荣获第六届中国基金业英华奖“五年期股票投资最佳基金经理”奖。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd861946083448aeb45170a910807a13\"></p> <p><span>广发消费品精选基金经理李琛</span></p> <p><strong>- end -</strong></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5aba58b09b6c496ca9d59d5ad3381dfa\"></p> <p><span>按姓名首字母排序</span></p> <p><span>安 昀</span><span> | </span><span>鲍无可</span><span> | </span><span>薄官辉</span><span> | </span><span>曹 晋</span><span> | </span><span>曹文俊</span><span> | </span><span>常 蓁</span></p> <p><span>陈璇淼</span><span> | </span><span>陈 媛</span><span> | </span><span>陈立秋</span><span> | </span><span>陈 军</span><span> | </span><span>陈觉平</span><span> | </span><span>陈 宇</span></p> <p><span>程 洲</span><span> | </span><span>崔 莹</span><span> | </span><span>蔡嵩松</span><span> | </span><span>蔡 滨 | </span><span>董伟炜 | </span><span>杜晓</span><span>海</span></p> <p><span>付 斌</span><span> | </span><span>费 逸</span><span> | </span><span>方钰涵</span><span> | </span><span>方 纬</span><span> | </span><span>高兰君</span><span> | </span><span>刚登峰</span></p> <p><span>葛 晨</span><span> | </span><span>顾耀强</span><span> | </span><span>光 磊</span><span> | </span><span>归 凯</span><span> | </span><span>郭 敏 | </span><span>郭 锐</span></p> <p><span>郭 堃</span><span> | </span><span>韩 冬</span><span> | </span><span>郝旭东</span><span> | </span><span>郝 淼</span><span> | </span><span>何 帅</span><span> | </span><span>何晓春</span></p> <p><span>洪 流</span><span> | </span><span>胡昕炜</span><span> | </span><span>胡鲁滨</span><span> | </span><span>胡宜斌</span><span> | </span><span>胡 涛</span><span> | </span><span>黄 峰</span></p> <p><span>姜 诚</span><span> | </span><span>纪文静</span><span> | </span><span>焦 巍</span><span> | </span><span>贾 鹏</span><span> | </span><span>匡 伟</span><span> | </span><span>劳杰男</span></p> <p><span>雷 鸣</span><span> | </span><span>李德辉</span><span> | </span><span>李 琛</span><span> | </span><span>李晓</span><span>西</span><span> | </span><span>李晓星</span><span> | </span><span>李元博</span></p> <p><span>李耀柱</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>李玉刚</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>李健伟</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>李佳存</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>李 巍</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>李晓星</span></p> <p><span>李 竞</span><span> | </span><span>黎海威</span><span> | </span><span>梁 浩</span><span> | </span><span>梁 </span><span>辉</span><span> | </span><span>梁 力</span><span> | </span><span>廖瀚博</span></p> <p><span>林 庆</span><span> | </span><span>刘 斌</span><span> | </span><span>刘 辉</span><span> | </span><span>刘格</span><span>菘</span><span> | </span><span>刘晓龙</span><span> | </span><span>刘 苏</span></p> <p><span>刘 锐</span><span> | </span><span>刘 平</span><span> | </span><span>柳万军</span><span> | </span><span>陆 彬</span><span> | </span><span>陆政哲</span><span> | </span><span>陆 欣</span></p> <p><span>罗春蕾</span><span> | </span><span>吕越超</span><span> | </span><span>楼慧源</span><span> | </span><span>马 翔</span><span> | </span><span>马 龙</span><span> | </span><span>莫海波</span></p> <p><span>牛 勇</span><span> | </span><span>潘 明</span><span> | </span><span>蒲世林</span><span> | </span><span>齐 皓</span><span> | </span><span>祁 禾</span><span> | </span><span>秦 毅</span></p> <p><span>秦绪文</span><span> | </span><span>丘栋</span><span>荣</span><span> | </span><span>邱 杰</span><span> | </span><span>饶 刚</span><span> | </span><span>石 波</span><span> | </span><span>沈 楠</span></p> <p><span>沈雪峰</span><span> | </span><span>史 伟</span><span> | </span><span>是星涛</span><span> | </span><span>孙 伟</span><span> | </span><span>汤 </span><span>慧</span><span> | </span><span>唐颐恒</span></p> <p><span>谭冬寒</span><span> | </span><span>谭鹏万</span><span> | </span><span>谭 丽</span><span> | </span><span>田彧龙</span><span> | </span><span>王 涵</span><span> | </span><span>王 俊</span></p> <p><span>王 培</span><span> | </span><span>王 </span><span>栩</span><span> | </span><span>王延飞</span><span> | </span><span>王宗</span><span>合</span><span> | </span><span>**玉</span><span> | </span><span>王 景</span></p> <p><span>王诗瑶</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>王晓明</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>王园园</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>王君正 </span><span>|</span><span> </span><span>魏晓雪</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>魏 东</span></p> <p><span>翁启</span><span>森</span><span> | </span><span>吴 </span><span>星</span><span> | </span><span>吴丰</span><span>树</span><span> | </span><span>吴 印</span><span> | </span><span>伍 旋</span><span> | </span><span>肖瑞瑾</span></p> <p><span>谢书英</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>谢振东</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>徐荔蓉</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>徐志</span><span>敏</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>徐 成</span><span> </span><span>|</span><span> </span><span>许文星</span></p> <p><span>许 </span><span>炎</span><span> | </span><span>颜 媛</span><span> | </span><span>杨 栋</span><span> | </span><span>杨 浩</span><span> | </span><span>杨 瑨</span><span> | </span><span>杨锐文</span></p> <p><span>杨 帆</span><span> | </span><span>杨岳斌</span><span> | </span><span>姚 跃</span><span> | </span><span>姚志鹏</span><span> | </span><span>叶 展</span><span> | </span><span>易智泉</span></p> <p><span>于 洋</span><span> | </span><span>于善辉</span><span> | </span><span>袁 宜</span><span> | </span><span>袁 航</span><span> | </span><span>袁 曦</span><span> | </span><span>张东</span><span>一</span></p> <p><span>张 峰</span><strong><span>富国</span></strong><span> | </span><span>张 峰</span><strong><span>农银汇理</span></strong><span> | </span><span>张 锋</span><span> | </span><span>张汉毅</span><span> | </span><span>张 晖</span></p> <p><span>张 慧</span><span> | </span><span>张金涛</span><span> | </span><span>张 骏</span><span> | </span><span>张 萍</span><span> | </span><span>张延</span><span>鹏</span><span> | </span><span>张迎</span><span>军</span></p> <p><span>张益</span><span>驰</span><span> | </span><span>赵晓</span><span>东</span><span> | </span><span>郑慧莲</span><span> | </span><span>郑 磊</span><span> | </span><span>郑巍</span><span>山</span><span> | </span><span>郑 伟</span></p> <p><span>周应</span><span>波</span><span> | </span><span>周克平</span><span> | </span><span>周 </span><span>良</span><span> | </span><span>周雪军</span><span> | </span><span>朱 </span><span>平</span><span> | </span><span>朱晓</span><span>亮</span></p> <p><span>左金保</span><span> | </span><span>赵 蓓</span><span> | </span><span>邹 曦</span></p> <p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33e82ac20e2f4aacbb10f5a06bfae31a\"></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/135b9c21c94d443bb9eb2865443a35c4\"></p></body></html>","text":"导读：“你的信仰成为你的思想，你的思想成为你的语言，你的语言成为你的行动，你的行动成为你的习惯，你的习惯成为你的价值观，你的价值观成就你的命运”。对于一个基金经理来说，最终形成其投资框架和具体操作的，是每一个基金经理内在的价值观。 对于自2007年就开始管理公募基金的李琛来说，她的投资哲学的建立，也来自内在价值观的完善和成熟。作为一名具有13年基金管理经验的资深女性基金经理，李琛的投资价值观已经经历了一次次牛熊转换和时间的考验。 她认为“投资最终是哲学观的体现，值得投入一生去研究学习，是一件细水长流的事”。李琛把投资看作一个真正长期的事业，用宁静的内心去抵御A股市场天然的大起大落。做投资的时间越长，李琛越认为投资不应该着急，长期坚持做正确的事情，必然能给持有人带来回报。如同李录在《文明、现代化、价值投资与中国》一书中讲到的“所有价值投资者得到的，都是自己应得的部分。”李琛认为，只要给持有人和社会资源分配创造价值，自己自然会得到价值创造的回报。 由于A股市场天然有大起大落的特点，基金持有人难免会出现“追涨杀跌”的行为，导致持有基金并没有带来回报。为了给基金持有人提供更好的投资体验，李琛把追求绝对回报和控制回撤作为最重要的投资目标。Wind统计显示，李琛管理广发消费品精选A期间（2016年2月23日-2020年11月6日），累计回报172.79%，超越业绩比较基准109.22%。期间，夏普比率（年化）为1.1557，这一指标表明该基金在用较低的回撤，为持有人带来了比较好的绝对收益。优异的长期业绩，也让李琛及管理的产品荣获“金牛基金奖”、“金基金奖”、“英华奖”等权威奖项。 做了十几年投资的李琛，认为自己的价值投资之路，永远刚刚开始。投资要永远保持初心，保持Day One的精神。 不败才能胜 逆向追求稳健回报 李琛是基金圈里少有的经历过A股两轮大牛市的基金经理，根据Wind数据，符合这一标准的基金经理不到20位。 十余年的股海浮沉，对于李琛来说，最大的改变莫过于塑造了她成熟的投资理念，历练了她的心态。如今，用高波动换取的高收益，对于李琛来说已经没有诱惑力。 “我是以绝对收益为目标，追求合理风险下的稳健回报。收益与风险相生相伴，如果每一年的回报比较稳健，三年、五年、十年下来，长期业绩不会差。”李琛说道，短期业绩有时跟运气相关，长期业绩则可以更客观、全面地反映基金经理的投资能力。 作为管理基金超过13年的基金经理，李琛经历过2008年、2018年等熊市时期的净值波动，深谙风险控制的重要性。 在她看来，投资最重要的是保证本金安全，不败才能胜，这与投资大师巴菲特的理念一脉相承。风险控制、本金安全是她构建组合的基础思路，在此基础上，她再去寻找获利的投资机会。但李琛也强调，“想要完全规避风险也是不现实的，我们能做到的就是把自己能力范畴之内的东西研究得更深入，做得更好。” 在不断的探索中，李琛发现，逆向投资，深入挖掘企业价值，伴随企业共同成长，是实现这个目标的良好方式。“市场并不时刻有效，在人性弱点的扰动中，企业的价值并不一定会及时被市场所认可。从逆向投资出发，寻找有稳定增长、被市场低估的企业，长期能给组合带来稳健的回报。” 2016年，白酒还没有从2012年以来的低迷周期中恢复。但李琛通过调研发现，经过三年的库存出清，白酒的渠道库存和价格均处于低位。同时，白酒需求保持稳定，尤其是高端白酒具备非常强的定价能力。在行业低谷期，白酒板块普遍估值低估，极具绝对收益空间。她判断白酒有望迎来量价齐升的新周期。于是逆势布局白酒，并在随后几年获得良好的回报。 2018年，李琛在食品板块也有操作成功的案例。“当时，市场对食品板块的关注度不高，但我发现不少食品企业在进行企业内部经营管理改革，产品升级、新品类拓展、渠道梳理，企业经营者的经营思路发生了积极的变化。”深度研究企业、行业及产业链上下游后，李琛在低点买入不少优质标的，在近两年的持有期中获得超过两倍的回报。 “白酒和食品都是我们在市场相对底部开始关注，这些企业历史上证明过自己，长期有一定的竞争壁垒，中长期增长潜力非常稳定且空间容量巨大，我更愿意寻找这些企业。”李琛说。 也正是因为如此，李琛对高估值的容忍度比较低。“宁愿细水长流获取稳健的回报，也不愿意博取高估下的泡沫收益。” 产业思维 前瞻研究战略布局 逆大流而行，需要比绝大多数人更深入的研究为基础，要看得更远，洞悉企业的长期价值所在。那么，基金经理该如何提高逆向投资的成功率？如何规避逆向投资中时常出现的价值陷阱？ 对此，李琛的做法是以产业思维对优秀赛道的产业链进行跟踪，并且理解公司财报背后的企业家精神。她举例说，有一些企业进行改革或者调整，但并没有出现预期的经营改善，究其原因是它所做的努力并不符合行业趋势或未来的发展方向。就像一个运动员在田径赛场上朝着相反的方向拼命奔跑，但永远也到不了终点，赢不了比赛。 因而，要把脉企业的发展前景和长期价值，其中一个重要的研究维度是思考企业的战略布局，把握企业的产品本质。也就是说，从企业的组织架构、企业家思维出发，去研究未来3-5年或者更长期时间企业的发展方向，再从中找出最长、最好的赛道、最优质的商业模式。 长期实践下来，李琛发现，相比单纯地寻找低价、低估的企业，基于对行业赛道及企业家精神的深度研究，能够提高逆向投资的胜率，也能在一定程度上避免落入价值陷阱。另一方面，正因为能够看清楚企业是不是走在正确方向上，才敢在股价波动时坚定自己的选择。 在坚持深度的基本面研究基础上，李琛常用的另一个做法是拉长企业的研究时间半径。当她发现企业价值被低估，会极为耐心地跟踪、研究。“从一开始对企业进行基本面研究，到各种沟通、调研，往往有半年时间。通过不断的研究、反馈，我们会验证、修正研究结论，更好地把握企业的价值。” 深入研究、持续跟踪调研，给李琛带来了坚定的持股信心。基金定期报告显示，李琛管理广发消费品精选以来的18个完整季度中，有17只前十大重仓股被持有至少4个季度，为基金贡献了不错的收益。 烟花绚烂终究易逝，平淡往往才是人生永恒的繁华，投资或许亦如此。李琛选择逆向投资，或许从根源上帮助她保持平和从容的心态，不受外界打扰地贯彻自己的理念，坚守自己的投资原则，与持有人共享时间的玫瑰。 基金经理简介： 李琛，广发基金价值投资部基金经理，证券从业年限20年，基金管理年限超13年，担任广发消费品精选、广发稳健策略等基金经理。由其管理的广发消费品精选荣获2018年度“金基金·三年期偏股混合型基金奖”、2018年度“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖”。2019年，李琛荣获第六届中国基金业英华奖“五年期股票投资最佳基金经理”奖。 广发消费品精选基金经理李琛 - end - 按姓名首字母排序 安 昀 | 鲍无可 | 薄官辉 | 曹 晋 | 曹文俊 | 常 蓁 陈璇淼 | 陈 媛 | 陈立秋 | 陈 军 | 陈觉平 | 陈 宇 程 洲 | 崔 莹 | 蔡嵩松 | 蔡 滨 | 董伟炜 | 杜晓海 付 斌 | 费 逸 | 方钰涵 | 方 纬 | 高兰君 | 刚登峰 葛 晨 | 顾耀强 | 光 磊 | 归 凯 | 郭 敏 | 郭 锐 郭 堃 | 韩 冬 | 郝旭东 | 郝 淼 | 何 帅 | 何晓春 洪 流 | 胡昕炜 | 胡鲁滨 | 胡宜斌 | 胡 涛 | 黄 峰 姜 诚 | 纪文静 | 焦 巍 | 贾 鹏 | 匡 伟 | 劳杰男 雷 鸣 | 李德辉 | 李 琛 | 李晓西 | 李晓星 | 李元博 李耀柱 | 李玉刚 | 李健伟 | 李佳存 | 李 巍 | 李晓星 李 竞 | 黎海威 | 梁 浩 | 梁 辉 | 梁 力 | 廖瀚博 林 庆 | 刘 斌 | 刘 辉 | 刘格菘 | 刘晓龙 | 刘 苏 刘 锐 | 刘 平 | 柳万军 | 陆 彬 | 陆政哲 | 陆 欣 罗春蕾 | 吕越超 | 楼慧源 | 马 翔 | 马 龙 | 莫海波 牛 勇 | 潘 明 | 蒲世林 | 齐 皓 | 祁 禾 | 秦 毅 秦绪文 | 丘栋荣 | 邱 杰 | 饶 刚 | 石 波 | 沈 楠 沈雪峰 | 史 伟 | 是星涛 | 孙 伟 | 汤 慧 | 唐颐恒 谭冬寒 | 谭鹏万 | 谭 丽 | 田彧龙 | 王 涵 | 王 俊 王 培 | 王 栩 | 王延飞 | 王宗合 | **玉 | 王 景 王诗瑶 | 王晓明 | 王园园 | 王君正 | 魏晓雪 | 魏 东 翁启森 | 吴 星 | 吴丰树 | 吴 印 | 伍 旋 | 肖瑞瑾 谢书英 | 谢振东 | 徐荔蓉 | 徐志敏 | 徐 成 | 许文星 许 炎 | 颜 媛 | 杨 栋 | 杨 浩 | 杨 瑨 | 杨锐文 杨 帆 | 杨岳斌 | 姚 跃 | 姚志鹏 | 叶 展 | 易智泉 于 洋 | 于善辉 | 袁 宜 | 袁 航 | 袁 曦 | 张东一 张 峰富国 | 张 峰农银汇理 | 张 锋 | 张汉毅 | 张 晖 张 慧 | 张金涛 | 张 骏 | 张 萍 | 张延鹏 | 张迎军 张益驰 | 赵晓东 | 郑慧莲 | 郑 磊 | 郑巍山 | 郑 伟 周应波 | 周克平 | 周 良 | 周雪军 | 朱 平 | 朱晓亮 左金保 | 赵 蓓 | 邹 曦","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/390967081","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":6160,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1197,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/390375151"}
精彩评论