启程实盘周记20250103(茅台公布生产经营业绩和回购进展&阿里巴巴又挥泪卖负资产高鑫零售&小米股价创历史新高36.3)

年终总结刚过去两天，本来以为没什么可以写的，但短短两天，还是发生了不少事。茅台公布生产经营业绩和回购进展，阿里巴巴又挥泪卖负资产高鑫零售，小米股价创历史新高36.3港币。

本周交易

本周无交易

目前持仓

目前十大持仓：贵州茅台37%，腾讯25%，珍酒李渡11%，苹果7%，谷歌6%，小米集团5%，农夫山泉5%，五粮液3%，伯克希尔3%，阿里巴巴2%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比45%，白酒股占比51%；A股占比40%，港股占比48%，美股占比16%)，还有12%观察仓仓位。

本周持仓情况

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收 益

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强烈申明

本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。

文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。

请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。

投资准则

    1、买股票就是买企业，就是买企业未来的现金流。既然买股票就是买企业，当然要“买好企业”；既然是买企业未来的现金流，当然要买“现金充足乃至泛滥”的企业，买“赚钱机器”。

    2、不想持有10年，就不要持有1分钟。坚持从10年的长度，去思考每一笔投资。哪怕是一手的买入，也应该如此。

    3、“因股施策”不教条，理性区分“非卖品”和“交易品”。值得长期持有的企业，是极其稀少的。绝大多数企业的股票，是交易性品种。不能不加区分地坚持长期持有。

    4、等待创造价值，耐心等待是投资的重要内容。等待是有价值的，等待最佳的出手机会，修炼自己的耐心，是一个投资者历练的重要内容。耐心，是个人投资者的最大优势。

    5、以“透视盈余”作为投资业绩衡量标准。根据所持股份乘以每股收益（eps）之和来计算投资收益和收益率，根据所持股份乘以每股分红之和来计算分红收益和分红率。

    6、选准、拿住、收息、攒股，要想富、赞股数。“选准、拿住、收息、攒股”的投资八字诀，与伟大企业共成长、长期投资、复利投资、股权致富的思维跃然纸上，在思维和操作上实现了统一。

    说明一下，上述6条投资准则，始创于“河畔果园”，被引用于“闲来一坐s话投资”,很有共鸣，特饮用于此。

一个人如何克服自己投资决策的随意性，以及如何避免因为自己的情绪波动而干扰自己的投资决策呢？我个人的一个切实体会是，你最好是将你的投资原则、投资体系写下来（我称之为书面承诺），并且要不断地去重复它，如此天长日久，便容易深入到你的骨髓，进而化为自己的投资自觉行动。

重要事项

茅台公布2024生产经营业绩和回购进展

2024 年度，公司生产茅台酒基酒约 5.63 万吨，系列酒基酒约4.81 万吨；预计实现营业总收入约1,738 亿元（其中茅台酒营业收入约 1,458 亿元，系列酒营业收入约246 亿元），同比增长约 15.44%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约857 亿元，同比增长约 14.67%。

2023 年度，公司生产茅台酒基酒约 5.72 万吨，系列酒基酒约4.29 万吨；预计实现营业总收入约1,495亿元（其中茅台酒营业收入约1,258亿元，系列酒营业收入约204 亿元），同比增长约17.2%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约735 亿元，同比增长约17.2%。

点评：先说茅台的信息披露真是挺及时的，去年是在12月30日，今年在1月3日，可以说2024年刚结束，就公布了业绩。对比起来，珍酒李渡可真是，只发半年报和年报，而且很拖后，跟踪起来不是很及时，现在都不知道珍酒李渡三季度销售的啥情况，反正股价下跌的是稀里哗啦。

回到茅台，先说量。

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相比2023年，茅台酒比去年少900吨，系列酒比去年多大约5000吨。

茅台酒的产能现状和规划

1、老厂区：设计产能2.67万吨，实际产能至少在3.5万吨；

2、中华片区：设计产能1.4万吨，实际产能至少在1.8万吨；

3、茅台基酒目前产能：全部设计产能4.07万吨，2021年报披露设计产能4.27万吨，实际产能超过5.6万吨。

4、茅台基酒规划产能：目前规划产能5.6万吨，短期内不会改变。后续看中华片区项目建设进度，极度乐观情况下，2030-2035年左右有可能达到10万吨，强调下，是有可能，不是肯定。

系列酒产能现状

系列酒相比2022年产量35000吨，增加了13000吨。

这13000吨的增量，主要来自“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目（20220127公告）。

2022年1月27日同民坝项目官宣，建设地点位于习水县同民镇，项目建成后可形成系列酒产能1.2万吨，计划建设周期2年。2022年2月25日，一期项目正式动工。

这个部分新增产能在2024年释放完毕了。

再说业绩

营收和净利润增速基本完成了年初目标，15%的增速，基本符合预期，在当前白酒行业疲软的情况下，能取得这样稳的业绩，难能可贵了。没有出现个位数增长，或者负增长，相比酒鬼酒、舍得这样的企业，好太多了，所以估值还能维持在20倍以上。

当前系列酒营收249亿，营收占比已经达到14%，

在2022年1月召开的酱香系列酒经销商联谊会上，上任董事长丁雄军给出新的发展目标：十四五末要努力实现营收翻番，达到240亿元以上，占集团比重要在10%以上，成为集团发展的主要增长极。

系列酒的目标应该是提前一年实现了。

丁雄军被调查

本周还有一件大事就是，丁雄军又被调查了，但细看了一下，跟在茅台这三年没什么关系，跟来茅台之前的那段履历有关，感兴趣的可以搜一下。

丁雄军在茅台的三年，还是做了不少事的。

①废除了前任高董搞的“拆箱令”政策，消除了市场上散装茅台和原装茅台这样两种价格体系；

②推出了茅台1935，布局千元价格带；

③上线i茅台，巽风茅台等，大幅提升直销比例，从而间接提价；

④在2023年末完成了出厂价提升；

⑤搞了一系列创新，酱香拿铁、茅台冰淇淋、茅台鸡尾酒等等尝试。

回购进展

2025年1 月2 日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份200,900股，已回购股份占公司总股本的比例为 0.0160%，购买的最高价为1,507.41 元/股、最低价为 1,480.02 元/股，已支付的总金额为大约3亿元。

点评：相比于分红，回购还差点意思，不过回购的动作的意义要大于回购的实际操作。当前相对低估，回购价格有利于提升茅台股份的内在价值。

3亿的回购对于茅台来说，是很小的一个金额，但如果我有3亿，能够投资于茅台，也是一件很爽的事情了。20万股，每年可分红1000万，那小日子可以过的很舒服了，而且分红还在每年增长。

攒股，是普通个人投资者的一个目标，我的终极目标是能攒够1万股茅台，10个茅台小酒库，1个小酒库是1000股茅

茅台的股价，对茅台小股东，不太友好，我现在也想“回购”，但要等待很长时间才能买上一手。

阿里巴巴又挥泪卖负资产高鑫零售

1月1日，阿里巴巴公告子公司及New Retail与德弘资本订立协议，出售所持高鑫零售全部股权，合计占高鑫零售已发行股份总数约78.7%。根据协议，阿里巴巴子公司及New Retail将有权就待售股份收取最高金额约131.38亿港元，相当于1.75港元/股。

在高鑫零售这一笔生意上，阿里巴巴亏损高达372.62亿港元。加上12月17日出售的银泰百货，阿里巴巴这两笔资本运作，阿里巴巴亏损高达443亿元。

看到阿里巴巴抛售资产，很多人觉得马云当初的新零售战略真是扯淡，亏了股东这么多钱。理性的说马云当初的战略选择可能没有问题，关键是执行，没有把收购的公司盘活，没有让这些公司为阿里巴巴产生利润，过程和结果是失败的。

现在挥泪卖掉这些负资产，我觉得该给蔡崇信点赞。这种资产负债表优化，还是值得鼓励的，比上任张勇，要果断。

阿里巴巴的卖高鑫零售，卖银泰，让我联想到了，我那二线城市买的房子，也是妥妥的负资产。房价下跌，也不好出租，贷款买的房，本来想着加杠杆，空手套白狼赚一把，没想到被杠杆反噬了，天天给银行打工了。现在妥妥的鸡肋，卖吧亏着钱呢，不忍心，还要月月还房贷，不卖吧，暂时也不能回到二线城市去住，空着，还不好出租。

暂时的想法，是先把房贷还了，先不给银行打工了，也减轻一下未来的压力，如果失业了，还要每月有一笔大的支出，想想还是早还了，轻松一些。

小米股价创历史新高36.3港币，万亿市值可期

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上次小米的最高价是35.9港币，是在2021年1月5日，三年后再次突破最高价，如果上次股价有点虚高，是当时牛市造就的高估值，这次在港股还不是普遍牛市的情况下，小米的新高，有着零头羊的作用。

早在这一波之前，随着汽车业务高歌猛进，小米的股价已超过35港元，并逼近35.9港元/股。随着1月3日股价大涨，它也创下上市以来的历史新高，向着万亿市值疾行。

2024年末，雷军宣布小米SU7上市9个月交付超13万辆车，这一前所未来的速度，打消了业内对小米造车的疑虑，供不应求的小米SU7一次次刺激着小米的股价，一路从去年低点时的11.84港元，涨至36.25港元，涨幅超200%。

同时从小米的股价，可以得出一个结论，投资应注重公司的基本面，少关注牛市熊市，少关注宏观政策，公司基本面好，不断创造价值，价格就会不断上涨，无论牛熊。

小米集团智能手机业务受益AI换机潮以及高端化带来的盈利能力增强，看好公司智能电动汽车业务交付顺利，新业务板块进展顺利带来的业绩增长，同时公司AIoT及互联网业务呈现增长趋势。

更让市场感到振奋的是小米汽车今年销量目标。

在跨年直播中，雷军为小米汽车的2025年定下了交付30万辆的目标。这一规模也被汽车行业视为有规模效应的最低门槛，比亚迪从进入汽车行业到年销30万，花了10年。

本周小米创始人雷军以千万年薪招揽DeepSeek开源大模型DeepSeek-V2的关键开发者之一罗福莉，领导小米AI大模型团队。

雷军高调挖人加码AI大模型，也向外界释放强烈信号，他将进一步发力AI大模型。这也有望直接改变小米的估值方式。

在各大模型公司都抓耳挠腮愁寻求AI大模型的商业落地路径时，小米就有现成的人车家全生态产品等着AI大模型来赋能，这让小米在AI大模型这个赛道，也更具想象空间。

小米当前市值已经突破9000亿港币，万亿市值只在咫尺。

今年突破万亿，应该也就是股民和机构一激动的事，但要守住这万亿市值，还是要靠未来的业绩说话。

想象空间已经打开，手机天花板已经突破，未来人车家群生态+AI，未来可期。

怎么感觉又卖早了，哈哈。

本周读书

本周阅读伍越歌的《1000个铁粉》，已读144/428。

运动

本周步数平均14000步。本周体重148。每天除了散步，都加强了训练，周二box，周四三公里跑步。

粉丝福利

我自己整理了一个文档-巴菲特致股东信1956-2023(持续更新中)，免费分享给大家，大家可以收藏学习，在公众号消息框回复——巴菲特致股东信，然后自行领取。

今天就先聊到这了，各位晚上好。各位的“点赞”、“在看”是对启程巴芒阁老韩的最大支持，感谢🙏。