今年将是波动率飙升的宏观交易元年，随着特朗普即将入主白宫，全球金融机构/决策精英都在严阵以待，这篇文章将2025年宏观逻辑和投资的趋势做个展开：
I. 美国优先（America First)
美国的降息政策和促进增长的措施预计将支撑全球经济温和扩张，其中美国将在很大程度上发挥引领作用。虽然存在诸多潜在的市场风险——其中最显著的是新任美国政府的不可预测性——但华尔街普遍认为基础情况将带来稳健而非卓越的回报。这种观点可以概括为谨慎乐观。
II. 美国VS世界各国（美国将不计一切代价重启经济）所谓的美国政府"红色横扫（共和党大胜）"预计将开启一个亲商业、监管宽松的时代，从而推动美国经济活动增长。市场对欧洲复苏的信心较低，同时认为中国正在努力应对持续的经济减速。
III. 通胀将受控，但难以根除（通胀的粘滞性）
特朗普对美国的贸易伙伴潜在限制和制裁，以及其对移民的强硬态度被视为通货膨胀的新增推动因素，这使得美联储在努力将价格增长降至目标水平方面面临挑战。然而，与近年相比，美国国内外的通货膨胀普遍被认为处于可控和有限的范围内。但同时不应忽视通胀反弹所带来的风险。
IV. 美联储货币政策：2025年降息次数将少于预期
特朗普潜在的通胀性政策可能限制美联储的操作空间，导致减息次数少于预期，最终利率水平也可能高于预期。英格兰银行面临类似的困境。欧洲预计将采取鸽派立场，实施多次降息。同时值得注意的是，日本是唯一一个正在加息的主要央行。
V. 类里根式的财政政策：减税与放松监管（deregulation)
全球政府支出的可持续性是一个关键担忧，但目前没有人预期各国会对此加以控制。关于特朗普主导的美国减税政策所引发的担忧，已被这些政策可能带来的经济增长潜力所抵消。特朗普大概率将通过减税和宽松提振美国经济的有效需求，形成类似里根时代的经济治理模式。
VI. 更大规模的毛衣战和制裁力度：这将是特朗普的核心谈判手段虽然各方一致认为新的关税措施即将出台，但部分观点认为特朗普的强硬表态是一种谈判策略，并预期实际的贸易壁垒将是高度针对性的，不会达到最坏情况下的激进程度。东大经济将承受主要冲击。
VII. 资金仍旧回流美股：持续延续多头行情
华尔街预期由科技巨头推动的股票涨势将进一步扩大范围。这意味着美国中小型股票将获得提振，尽管回报率可能无法匹配近期水平，但美国仍然是多数机构青睐的市场。估值较低的国际企业可能提供具有吸引力的投资机会。
VIII. 债券市场：持续关注债券收益率
债券市场前景喜忧参半，预计利率波动性将加大，美国国债收益率仍旧处于上升趋势。尽管如此，华尔街仍将固定收益市场视为重要的收入来源，认为其收益率相对具有吸引力。几乎所有机构都建议减持现金并增加固定收益资产头寸。
IX. 信用债市场：价高但仍具潜力
企业债券已经充分定价，这意味着风险可能更倾向于下行。然而，资产收益率表现稳健，央行正在实施降息，且违约风险被认为相对较低。许多机构相比政府债券更青睐信用债作为收入来源。因此，即便信用债当前的价格颇高，但仍具备涨幅潜力。
X. 大宗商品市场：黄金仍将闪耀？
华尔街对黄金能否继续保持光芒存在分歧，但看多者认为在当前难以预测的宏观背景下，黄金是一个良好的对冲工具。经济增长改善和科技基础设施建设（数据中心、发电厂）的扩张可能推动基本金属价格上涨。几乎没有机构对石油持特别乐观态度。
XI. 美元仍将占据主导地位尽管美元估值已显昂贵，但总体而言，华尔街预计随着特朗普政策逐步实施，美元在短期内将继续走强。多家金融机构预测美元将与欧元达到平价水平。XII. 另类资产市场：私募基金仍然占据主导地位在利率下行、公开市场资产估值高企且业绩分化加剧的时期，华尔街正在推崇私募市场和对冲基金，将其视为实现投资组合多元化和获取回报的潜在渠道。
XIII. 跨资产：建议多元化，分散投资
在美国资产普遍受青睐的同时，美股资产估值已趋于高企，且市场正步入一个难以预测的新时代。虽然无法摆脱美国资产的引力效应，但华尔街也在寻求投资组合的多元化，关注对冲工具，并谨慎地在海外寻找投资机会。
XIV. 人工智能产业：将形成戴维斯双击的多头格局
人工智能有望成为推动回报的双重驱动力：一方面，技术应用带来新的生产力提升；另一方面，企业和政府正在大规模投资支撑这场革命所需的基础设施。XV.主要风险：毛衣战2.0
华尔街的主要担忧包括人工智能泡沫的破裂，以及债券投资者对政府过度支出失去耐心。但最大的风险显然是特朗普可能采取超出预期的关税措施，这将引发报复性行动并重创全球经济增长。
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