2025第一季度展望：重塑全球格局

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从风险资产回报的视角回望2024年，有许多令人印象深刻的表现。尽管中东地缘政治紧张局势加剧且政府债务上升，全球经济仍在通胀回落与经济增长之间找到了平衡点。2024年, 通胀率逐步向央行目标水平回落，GDP增长表现强劲，企业利润增长加速，各国央行也降低了政策利率。全球股市回报超过20%，全球多资产投资组合回报超过10%，债券也录得正回报。2025年，全球各地的选举结果将影响税收政策、贸易政策、移民政策、主权债务和赤字的走向。

我们预计特朗普政府将实施以提振美国经济为重点的促增长议程。然而，更严格的贸易政策可能对世界其他地区和贸易依赖型国家造成阻力。

固定收益

财政和移民政策即将发生的变化可能给美国通胀带来上行风险，这或许会阻碍美联储在2025年下半年进一步放松政策。总的来说，特朗普政府将广泛支持美国经济增长、股市和美元，但也给久期风险带来挑战。

我们对中国保持谨慎乐观，因为我们看到中央政府将推出更多刺激计划以振兴经济。

股票

2025年，大型科技公司的超高增长难以持续，稳妥的股息将比估值扩张更为重要。

黄金和加密货币

黄金和加密货币资产将继续作为投资组合中对冲地缘政治风险和美国政府预算赤字的可靠工具。

另类投资和私募股权

另类投资将继续作为投资组合的重要分散工具。私募股权将受益于资本投资增长和并购活动复苏，而房地产和其他实物资产将抵御地缘政治和通胀风险。我们认为，考虑到市场波动性较高，投资者应该保留一些资金以把握可能出现的机会。

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在《2025第一季度展望：重塑全球格局》中有以下精彩看点：

1. 特朗普重返白宫，其减税和关税政策或推动美国经济增长，但通胀压力和美联储政策空间受限令人担忧，“美国优先”政策亦将重塑全球供应链并加剧地缘紧张。在此背景下，美国能否平衡增长与通胀，全球经济又能否在这一环境中实现稳定发展？

2. 生成式人工智能(GenAI)正以惊人的速度增长，推动IT支出、AI设备需求以及制药和医疗行业的经济价值提升，同时低碳经济转型也吸引了巨额投资，促进能效技术和可再生能源的发展。然而，在技术创新与能源转型齐头并进的背景下，AI和低碳生态系统能否实现长期的可持续增长并普惠于全球经济？

3. 尽管政策支持被视为振兴中国经济和资本市场的关键，地缘政治紧张和经济信心不足仍导致A股市场波动和不确定性。中央政府能否通过更强有力的刺激政策提振需求端、恢复信心并推动长期经济增长？

4. 预计2025年房地产和对冲基金将涌现不错的投资机会。投资者该如何做出选择，把握机会，实现超额收益？

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