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@科迪勒拉：如何在美股市场进行风险投资，从SAVA3期试验失败谈起。

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<a href=\"https://laohu8.com/S/BLUE\">$bluebird bio Inc.(BLUE)$</a> &nbsp;这家曾经的热门收购目标，其镰状细胞基因疗法Lyfgenia从研发到审批应该算是比较顺利，谁能想到前9个月仅有4名患者接受治疗，谁又能想到6年前的股价是4700美元，而如今是8美元。</p>\n<p>2 基因编辑技术公司 <a href=\"https://laohu8.com/S/NTLA\">$Intellia Therapeutics Inc(NTLA)$</a> &nbsp;&nbsp;肯定属于明星级别。2021前后，在靓丽数据推动及木头姐的加持下曾一口气涨至200美元，而现在又回到了10美元的起点。</p>\n<p>3诱导多能干细胞领域大牛&nbsp; <a href=\"https://laohu8.com/S/FATE\">$Fate Therapeutics Inc(FATE)$</a> &nbsp;巅峰期市值一度超过了百亿美元，因后期数据并不理想，现在几乎就要滑入毛票阵营。</p>\n<p>4许多公司的确通过了关键数据的考验，市场也给与正面反响，但最终收到的却是FDA的CRL，股价终究难逃打击。</p>\n<p>为此，我给出以下几点建议：</p>\n<p>1 不要加入任何cult，去执着地信任尚未证实的创新技术、业内大咖、或明星公司。他（它）们头顶的光环有多耀眼，消失的速度就有多快。</p>\n<p>2 学懂贝叶斯法则中蕴含的人生哲理，要根据已知的信息和观察到的现象，不断地更新和修正我们对事物的认知。</p>\n<p>3 学会利用”浑水摸鱼”策略。在成败转折节点来到早前，可抓住许多机会进行波段操作，哪怕该项技术最终没有通过关键考验。</p>\n<p>4 如欲押注关键催化剂，务必坚持“以小博大”策略，严格控制仓位，一旦仓位超出合理范围，务必采用期权对冲。</p>\n<p>5 应该知道即使某项技术的研究数据鼓动人心，甚至获得商业批准，股价走势也不一定如你所愿。不是所有获批的药物都像&nbsp;$礼来$的替尔泊肽那样供不应求。</p>\n<p>结论：多些反向思维、践行长期主义永远是正确的投资哲学，执着己见、毕其功于一役的操作模式少有成功案例。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>概率是一种信念，是对未来的希望和对现实的认知。——冯诺依曼</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70b0f3ee54a7cc270fe88a1f4b57bdfc\" tg-width=\"450\" tg-height=\"300\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/SAVA\">$Cassava Sciences Inc(SAVA)$</a> 的事情不需多讲，简单说，AD药物的研发坟场又多了一名入住者。</p>\n<p>公司和王博士尚存一些脸面，药物组的数据没有太过难看。失败的主因是安慰剂组数据相比历史数据过强。此外，也没有实锤证据显示王教授编造了蛋白印迹图片和临床数据。</p>\n<p>当然，他们夸大sumifilam疗效的行为还是有的，否则，不会甘愿接受罚款。</p>\n<p>我对此早有准备，在8月11日的文字中，3期成功率已被我降至40%。因提前买入了puts，剩余股份只产生少许损失，这笔投资的总回报仍在4倍多。</p>\n<p>遗憾的是自己此前没有在股价几次达到3位数时进行对冲；另外，几个信任我的跟买者一直坚守到数据公布，本怀着猛赚一笔的梦想，最后收获的却是一记闷棍。</p>\n<p>今天，我在此做个总结收场，为自己，也为在SAVA上遭受损失的虎友：</p>\n<p>首先，要调整好心态，always stay positive，须知人生不如意事十之八九；缘去缘来、一切都是浮云。</p>\n<p>其次，“我们应该学会以建设性的方式利用这些糟糕的打击”，为的是通过不断地学习积蓄起强大的赚钱能力。下面，我就谈下从此项投资中得到的认知提升，希望读者们能从中汲取一些有益经验。</p>\n<p>概率！概率！一切都是概率</p>\n<p>在投资实践中，不管你主张价值投资，亦或进行风投，依靠的算法核心都应该是概率！</p>\n<p>对概率的领悟与运用直接决定我们的投资成绩。</p>\n<p>面对优秀七姐妹，我一直主张只要价格不过份高估，投资人就要敢于梭哈，只因为“它们不但打下了江山，守住了每一寸土地”，而且还在奋力开疆拓土。你需要的只是耐心而已。</p>\n<p>但是投资创新公司真的就不是这么回事了。只有成功实现了商业化，并建立起坚固的护城河，它们才算跨进了价值股行列，从而进入一种“经典态”。</p>\n<p>但在此之前，一切一切都是变数，如研发的中途颠簸，政策的左右摇摆、最后的成败定格、商业化的挑战等。也就是说，所有的创新者都像是一个个“波函数”，准确判断它们如何坍缩实属不易。</p>\n<p>从常理看，技术新奇超前，阶段研究数据漂亮，成功概率就大，市场的呼声也就随之高涨。但是，现实中，从这些speculative play上赚钱绝不是想当然事情。请看以下例子：</p>\n<p>1 蓝鸟生物&nbsp; 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