12.27，在没有重大消息的情况下，市场经历了圣诞行情中的第一次普遍下跌。
美股、美元、黄金、长端美债都跌。只有短债上涨。
为什么？
中期原因是两个不确定：对1.20特朗普就职后关税的不确定+对1.30 联储降息决议的不确定。短期是对冲基金对圣诞行情的获利了结。
1、就职和关税
特朗普1月20日就职之后，会很快公布关税幅度和征收范围。具体细节会稍晚一点，预计在4月。
关税的预期是什么？对CN征收26%的有效关税（目前是10%），对世界各国征10%。
如果实际比这个高或一致，是坏消息，意味着通胀压力变大（（25年推高核心PCE 0.3-0.4%），降息预期减少，会导致美股下跌、美元上涨、黄金下跌、长端美债价格下跌（因为通胀会导致未来发行的美债收益更高）、短端美债上涨（担心经济增长减缓）。
如果比这个低，是好消息，会导致美股上涨、美元下跌、黄金上涨、长端美债不好说、短端美债稳定或微涨。
在两种情况下，短端美债的表现最稳定，所以解释了关税不明确的情况下，只有短端美债上涨。
2、1月30日联储降息决议
普遍预期是，暂停降息一次+点阵图2次降息。
为什么？因为鲍主席说的很清楚，在不明确的情况下（实际就是关税），放慢脚步。
1月30日情况会明确吗？没有。
那时只公布了关税的范围和幅度，还没有细节，更没有开征，还没有传导到实体经济，更没有开始影响数据。
关税对数据的影响，预期会在5月体现，因为CPI押注市场显示，6月的CPI有一个明显上升。
因此，联储最安全的决定，是在1月暂停降息一次，并保持点阵图2次降息不变。
市场是否已经对此price in？
取决于大盘的点位。如果比较高，比如标普6000，肯定会跌。但如果之前跌的比较充分，消息出来后反而会上涨，因为大家会buy dip，押注下一次降息。
3、短期圣诞行情获利了结
从12.20反弹到12.27，标普上涨了2.7%，加上对1月的担心，对冲基金选择获利了结。
4、未来
在1月20日就职典礼前，完成减仓，并等待下跌。
没有来的及减仓的同学，不要慌张，中间有大量的宏观数据和事件，可以利用。
1.2 失业金人数
1.7 CES黄仁勋讲演
1.9 台积电12月销售
1.9 失业金人数
1.10 非农就业和失业率
1.14 PPI
1.15 CPI
1.16台积电4季度业绩
很多减仓的机会。
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