沃金大通
2021-02-17
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@小虎周报:
美港股策略:QE火力全开,带给上半年哪些投资机会?
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style=\"color:rgba(137,29,29,1);\">核心观点</span></i></p> <p><b>全球央行火力全开,海外市场高歌猛进</b></p> <p>农历春节期间,海外市场延续着高歌猛进的表现,除了美联储货币、财政带来的双宽松,欧日央行也在延续QE,因此出现指数级表现不足为奇。一如年初时展望,我们仍然看好Q1美股表现,对应4000点的位置。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a></p> <p><b>上半年美股有哪些投资主线?</b></p> <p>风格方面,一季度财政纾困资金可能外溢到权益市场,加上风险偏好以及温和波动的美债利率,可能加速推动海外成长股配置,</p> <p>1)基于人民币升值和企业增长的长期主线:我们认为未来1-2年中概股仍将跑赢主流权益资产;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/KWEB\">$KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)$</a></p> <p>其次未来宽松边际拐点的必然出现,大概率会令内生能力更强的成长股迎来配置潮,我们重点看好具备国际化业务和能力的海外科技。(图4)</p> <p>2)预计4月份疫苗全面接种,相应的美国通胀进入预警阶段,经济上行带动价值和周期前景提升:比如业绩对通胀比较敏感的银行股(尤其是消费类银行),重点看好<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">$美国银行(BAC)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/C\">$花旗(C)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MS\">$摩根士丹利(MS)$</a> ;</p> <p>还有具备抗通胀属性的比特币概念股,重点看好海外支付龙头<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">$PayPal(PYPL)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SQ\">$Square, Inc(SQ)$</a> ;</p> <p>也包括未来大型基建计划下,将会显著受益的工业价值龙头,包括<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/URI\">$联合租赁(URI)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MLM\">$马丁-玛丽埃塔材料(MLM)$</a> 和<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/VMC\">$火神材料(VMC)$</a></p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/97caf096ca1a323e05a06e77d3cbc0e8\" tg-width=\"644\" tg-height=\"849\"><i><span style=\"color:rgba(147,34,34,1);\">正文部分</span></i></p> <p><b>一、全球央行火力全开,海外市场高歌猛进</b></p> <p>农历春节期间,海外市场延续着高歌猛进的表现,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 继续向4000点关口迈进,主要股指期货在本周一休市期间也保持升势,日经225指数“告别失去的30年”,自从1990年以后首次升破了3万点,德国DAX指数(DAX通常被作为反应德国乃至欧元区经济的晴雨表)也走出了历史新高。</p> <p>这几个市场,本身也是流动性更为充裕的市场,除了美联储货币、财政带来的双宽松,欧日央行也在延续QE,因此出现指数级表现不足为奇。</p> <p>在QE大方向上没有削减的情况下,市场仍然维持在蜜月期,我们认为美股主要指数和大部分的成分股仍然具备创新高的动能。<u>一如年初时展望,我们仍然看好Q1美股表现,对应标普500指数4000点的位置。</u></p> <p><b>二、上半年美股有哪些投资主线?</b></p> <p><b> 2.1成长股市值vs通胀预期(上行速度)、贴现率(绝对值)、内生生长</b></p> <p>对于成长股而言,从偏长的周期看,即便未来流动性边际减弱或者退潮的情况出现,这类代表着未来的公司也仍然具备较强的内生生长能力,来支撑市值扩张。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/51ce5c5fca651815c54bb9d12a0ed62b\" tg-width=\"834\" tg-height=\"430\">当然,成长股也并非完全没有风险,通常成长股以贴现率折现定价,主要参考十年期美债收益率(名义利率),这个利率本身又会受到实际利率和通胀预期的影响。(名义利率=实际利率+通胀预期)</p> <p>从中期,比如以半年的周期来看,美债利率未来如果出现过快的上行,也会对估值产生压力。这里面最直接的影响之一就是贴现率变大,风险偏好下降,对估值产生负面影响。当然,如果通胀预期只是温和上升,实际利率在低位负值区域(对应美联储暂不缩减QE规模),这种情形下,市场的流动性仍然可以保持充裕。</p> <p> 理想情况下,未来美债收益率温和上行(图2,当前的通胀预期已经相对饱满),现阶段尚且不会对资产价格造成严重的负面影响。时间上,我们认为不排除会在下半年随着实际利率的抬升(通常用货币政策利率代替)逐渐出现。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/aa1ea2658107942ef31ac8780cc000c3\" tg-width=\"817\" tg-height=\"477\"><b>2.2新一轮万亿财政纾困资金,带动消费的同时,部分可能外溢到权益市场。</b></p> <p>疫情爆发以来后,尤其是Q2第一轮财政刺激后,美国家庭储蓄一度激增至4.7万亿,救济金弥补了数以百万计的美国人收入损失,但于此同时,拜登上台后防疫收紧也减少了消费者花钱之处。可以预期新一轮纾困资金中,部分仍然比较有机会流入到权益市场里。</p> <p>根据沃顿商学院预算模型(PWBM)的测算,如果对低收入人群的补助依然采取同样发放标准,那么新一轮财政补贴中的27%将会转化为消费支出,其他转化为储蓄.<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3318d34136f3e9baf69a129450dfd61b\" tg-width=\"802\" tg-height=\"504\"><b>2.3比特币概念股进入成长期: 马斯克“带货”比特币,大波金融巨头加入比特币阵营, </b></p> <p>在全球大放水的背景下,权益、商品等大类资产都有不俗的变现,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GBTC\">$比特币基金(GBTC)$</a>也走出独立行情,并带动了整个产业链的繁荣,无论是上游的矿机厂商,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">$嘉楠科技(CAN)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EBON\">$亿邦国际(EBON)$</a> ,还是支持比特币交易的机构。</p> <p><b>上周特斯拉、万事达和</b><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BK\">$纽约梅隆银行(BK)$</a><b> 的背书为比特币掀起新购买热潮,</b>上周特斯拉称已向比特币投资总计15亿美元,并打算近期开始接受以比特币作为产品付款方式。PayPal、Cash App也加入到扫购比特币的阵营中,为即将推出的新支付服务做准备。</p> <p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MA\">$万事达(MA)$</a> 推出“稳定币”,通常稳定币的价值会与美元等其他资产挂钩。眼下50000美元已成为下一个整数关**易的投资者。这轮比特币牛市在传统金融机构和上市公司的巨量资金推动下启动,比特币作为大类资产,甚至是下一代储备资产备选的市场定位已然成为事实。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2438dec79d138b7f414673094d28268a\" tg-width=\"849\" tg-height=\"447\">在加密货币概念股中,我们推荐重点关注海外支付型龙头<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">$PayPal(PYPL)$</a> (主攻线下支付),<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SQ\">$Square, Inc(SQ)$</a> (主攻线上支付),Square在2018年支持比特币交易,Paypal在2021年支持比特币交易。作为成长于与价值兼顾的龙头(图5-6),可以更好的平滑比特币的高波动率。(比特币年化波动率达到80%)。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ce59eb0e8061628f0805adcc39947\" tg-width=\"865\" tg-height=\"525\"><b>2.4价值(基建龙头)、周期(银行)前景提升</b></p> <p>年中前美国银行业的利多因素(回购、收益率抬升、净息差压力缓解)应该大于利空(年中后潜在监管收紧),基于回购,交易,信贷三个维度,我们重点看好<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">$美国银行(BAC)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/C\">$花旗(C)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MS\">$摩根士丹利(MS)$</a> 。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b6ad3073c857002c60b8783b14ece74a\" tg-width=\"867\" tg-height=\"543\">拜登力促国会研究大型基建计划,除了修路和加固桥梁等传统基建项目,还希望安装电动汽车充电桩并增加气候变化保护项目。</p> <p>1.利好工业价值龙头,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/URI\">$联合租赁(URI)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MLM\">$马丁-玛丽埃塔材料(MLM)$</a> 和<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/VMC\">$火神材料(VMC)$</a> ;2.利好以<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 为代表的新能源。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/66877558becee4eee71861dee8b4fe30\" tg-width=\"902\" tg-height=\"463\"><b>港股:开门红比往年更红</b></p> <p>今年AH市场的开门红比往年更红,期间是更因为南下资金、快手打新等、散户抱团逼空机构的话题而频繁“出圈”,PO市场欣欣向荣,快手认购超百万,首日上市即破万亿。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/95046cef41cd9060e9364cdc3c7e5cde\" tg-width=\"853\" tg-height=\"812\">对于更倚重流动性的港股市场来讲,在主要发达经济体保持宽松的情况下,我们继续看好Q1强势季度表现,同时年内冲击33000点历史最强水平。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/HSI\">$恒生指数(HSI)$</a> (<b>本周南下交易需要等到18号周四才会开启</b>);基于人民币升值和企业增长的长期主线,未来1-2年中概新经济仍将跑赢主流权益资产;<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/96646ad510398fb5b37b4e6d9c07da06\" tg-width=\"861\" tg-height=\"529\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/56a237518232f8fdb0641ec6c726a992\" tg-width=\"870\" tg-height=\"479\">港股抱团达成共识,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a>、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$</a>等机构重仓股,成为南下资金追捧的对象;I<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03032\">$恒生科技ETF(03032)$</a><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e1765144acda0365573baccb9a520dd6\" tg-width=\"667\" tg-height=\"854\"><span style=\"color:rgba(107,98,98,1);\"><i>PS:更多的报告内容可以在APP-发现页面-机会栏目-老虎研选中看到。</i></span></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><i><span style=\"color:rgba(137,29,29,1);\">核心观点</span></i></p> <p><b>全球央行火力全开,海外市场高歌猛进</b></p> <p>农历春节期间,海外市场延续着高歌猛进的表现,除了美联储货币、财政带来的双宽松,欧日央行也在延续QE,因此出现指数级表现不足为奇。一如年初时展望,我们仍然看好Q1美股表现,对应4000点的位置。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a></p> <p><b>上半年美股有哪些投资主线?</b></p> <p>风格方面,一季度财政纾困资金可能外溢到权益市场,加上风险偏好以及温和波动的美债利率,可能加速推动海外成长股配置,</p> <p>1)基于人民币升值和企业增长的长期主线:我们认为未来1-2年中概股仍将跑赢主流权益资产;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/KWEB\">$KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)$</a></p> <p>其次未来宽松边际拐点的必然出现,大概率会令内生能力更强的成长股迎来配置潮,我们重点看好具备国际化业务和能力的海外科技。(图4)</p> <p>2)预计4月份疫苗全面接种,相应的美国通胀进入预警阶段,经济上行带动价值和周期前景提升:比如业绩对通胀比较敏感的银行股(尤其是消费类银行),重点看好<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">$美国银行(BAC)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/C\">$花旗(C)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MS\">$摩根士丹利(MS)$</a> ;</p> <p>还有具备抗通胀属性的比特币概念股,重点看好海外支付龙头<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">$PayPal(PYPL)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SQ\">$Square, Inc(SQ)$</a> ;</p> <p>也包括未来大型基建计划下,将会显著受益的工业价值龙头,包括<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/URI\">$联合租赁(URI)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MLM\">$马丁-玛丽埃塔材料(MLM)$</a> 和<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/VMC\">$火神材料(VMC)$</a></p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/97caf096ca1a323e05a06e77d3cbc0e8\" tg-width=\"644\" tg-height=\"849\"><i><span style=\"color:rgba(147,34,34,1);\">正文部分</span></i></p> <p><b>一、全球央行火力全开,海外市场高歌猛进</b></p> <p>农历春节期间,海外市场延续着高歌猛进的表现,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 继续向4000点关口迈进,主要股指期货在本周一休市期间也保持升势,日经225指数“告别失去的30年”,自从1990年以后首次升破了3万点,德国DAX指数(DAX通常被作为反应德国乃至欧元区经济的晴雨表)也走出了历史新高。</p> <p>这几个市场,本身也是流动性更为充裕的市场,除了美联储货币、财政带来的双宽松,欧日央行也在延续QE,因此出现指数级表现不足为奇。</p> <p>在QE大方向上没有削减的情况下,市场仍然维持在蜜月期,我们认为美股主要指数和大部分的成分股仍然具备创新高的动能。<u>一如年初时展望,我们仍然看好Q1美股表现,对应标普500指数4000点的位置。</u></p> <p><b>二、上半年美股有哪些投资主线?</b></p> <p><b> 2.1成长股市值vs通胀预期(上行速度)、贴现率(绝对值)、内生生长</b></p> <p>对于成长股而言,从偏长的周期看,即便未来流动性边际减弱或者退潮的情况出现,这类代表着未来的公司也仍然具备较强的内生生长能力,来支撑市值扩张。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/51ce5c5fca651815c54bb9d12a0ed62b\" tg-width=\"834\" tg-height=\"430\">当然,成长股也并非完全没有风险,通常成长股以贴现率折现定价,主要参考十年期美债收益率(名义利率),这个利率本身又会受到实际利率和通胀预期的影响。(名义利率=实际利率+通胀预期)</p> <p>从中期,比如以半年的周期来看,美债利率未来如果出现过快的上行,也会对估值产生压力。这里面最直接的影响之一就是贴现率变大,风险偏好下降,对估值产生负面影响。当然,如果通胀预期只是温和上升,实际利率在低位负值区域(对应美联储暂不缩减QE规模),这种情形下,市场的流动性仍然可以保持充裕。</p> <p> 理想情况下,未来美债收益率温和上行(图2,当前的通胀预期已经相对饱满),现阶段尚且不会对资产价格造成严重的负面影响。时间上,我们认为不排除会在下半年随着实际利率的抬升(通常用货币政策利率代替)逐渐出现。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/aa1ea2658107942ef31ac8780cc000c3\" tg-width=\"817\" tg-height=\"477\"><b>2.2新一轮万亿财政纾困资金,带动消费的同时,部分可能外溢到权益市场。</b></p> <p>疫情爆发以来后,尤其是Q2第一轮财政刺激后,美国家庭储蓄一度激增至4.7万亿,救济金弥补了数以百万计的美国人收入损失,但于此同时,拜登上台后防疫收紧也减少了消费者花钱之处。可以预期新一轮纾困资金中,部分仍然比较有机会流入到权益市场里。</p> <p>根据沃顿商学院预算模型(PWBM)的测算,如果对低收入人群的补助依然采取同样发放标准,那么新一轮财政补贴中的27%将会转化为消费支出,其他转化为储蓄.<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3318d34136f3e9baf69a129450dfd61b\" tg-width=\"802\" tg-height=\"504\"><b>2.3比特币概念股进入成长期: 马斯克“带货”比特币,大波金融巨头加入比特币阵营, </b></p> <p>在全球大放水的背景下,权益、商品等大类资产都有不俗的变现,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GBTC\">$比特币基金(GBTC)$</a>也走出独立行情,并带动了整个产业链的繁荣,无论是上游的矿机厂商,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">$嘉楠科技(CAN)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EBON\">$亿邦国际(EBON)$</a> ,还是支持比特币交易的机构。</p> <p><b>上周特斯拉、万事达和</b><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BK\">$纽约梅隆银行(BK)$</a><b> 的背书为比特币掀起新购买热潮,</b>上周特斯拉称已向比特币投资总计15亿美元,并打算近期开始接受以比特币作为产品付款方式。PayPal、Cash App也加入到扫购比特币的阵营中,为即将推出的新支付服务做准备。</p> <p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MA\">$万事达(MA)$</a> 推出“稳定币”,通常稳定币的价值会与美元等其他资产挂钩。眼下50000美元已成为下一个整数关**易的投资者。这轮比特币牛市在传统金融机构和上市公司的巨量资金推动下启动,比特币作为大类资产,甚至是下一代储备资产备选的市场定位已然成为事实。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2438dec79d138b7f414673094d28268a\" tg-width=\"849\" tg-height=\"447\">在加密货币概念股中,我们推荐重点关注海外支付型龙头<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">$PayPal(PYPL)$</a> (主攻线下支付),<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SQ\">$Square, Inc(SQ)$</a> (主攻线上支付),Square在2018年支持比特币交易,Paypal在2021年支持比特币交易。作为成长于与价值兼顾的龙头(图5-6),可以更好的平滑比特币的高波动率。(比特币年化波动率达到80%)。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9ce59eb0e8061628f0805adcc39947\" tg-width=\"865\" tg-height=\"525\"><b>2.4价值(基建龙头)、周期(银行)前景提升</b></p> <p>年中前美国银行业的利多因素(回购、收益率抬升、净息差压力缓解)应该大于利空(年中后潜在监管收紧),基于回购,交易,信贷三个维度,我们重点看好<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">$美国银行(BAC)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/C\">$花旗(C)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MS\">$摩根士丹利(MS)$</a> 。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b6ad3073c857002c60b8783b14ece74a\" tg-width=\"867\" tg-height=\"543\">拜登力促国会研究大型基建计划,除了修路和加固桥梁等传统基建项目,还希望安装电动汽车充电桩并增加气候变化保护项目。</p> <p>1.利好工业价值龙头,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/URI\">$联合租赁(URI)$</a> ,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MLM\">$马丁-玛丽埃塔材料(MLM)$</a> 和<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/VMC\">$火神材料(VMC)$</a> ;2.利好以<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 为代表的新能源。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/66877558becee4eee71861dee8b4fe30\" tg-width=\"902\" tg-height=\"463\"><b>港股:开门红比往年更红</b></p> <p>今年AH市场的开门红比往年更红,期间是更因为南下资金、快手打新等、散户抱团逼空机构的话题而频繁“出圈”,PO市场欣欣向荣,快手认购超百万,首日上市即破万亿。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/95046cef41cd9060e9364cdc3c7e5cde\" tg-width=\"853\" tg-height=\"812\">对于更倚重流动性的港股市场来讲,在主要发达经济体保持宽松的情况下,我们继续看好Q1强势季度表现,同时年内冲击33000点历史最强水平。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/HSI\">$恒生指数(HSI)$</a> (<b>本周南下交易需要等到18号周四才会开启</b>);基于人民币升值和企业增长的长期主线,未来1-2年中概新经济仍将跑赢主流权益资产;<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/96646ad510398fb5b37b4e6d9c07da06\" tg-width=\"861\" tg-height=\"529\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/56a237518232f8fdb0641ec6c726a992\" tg-width=\"870\" tg-height=\"479\">港股抱团达成共识,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a>、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$</a>等机构重仓股,成为南下资金追捧的对象;I<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03032\">$恒生科技ETF(03032)$</a><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e1765144acda0365573baccb9a520dd6\" tg-width=\"667\" tg-height=\"854\"><span style=\"color:rgba(107,98,98,1);\"><i>PS:更多的报告内容可以在APP-发现页面-机会栏目-老虎研选中看到。</i></span></p></body></html>","text":"核心观点 全球央行火力全开,海外市场高歌猛进 农历春节期间,海外市场延续着高歌猛进的表现,除了美联储货币、财政带来的双宽松,欧日央行也在延续QE,因此出现指数级表现不足为奇。一如年初时展望,我们仍然看好Q1美股表现,对应4000点的位置。$标普500(.SPX)$ 上半年美股有哪些投资主线? 风格方面,一季度财政纾困资金可能外溢到权益市场,加上风险偏好以及温和波动的美债利率,可能加速推动海外成长股配置, 1)基于人民币升值和企业增长的长期主线:我们认为未来1-2年中概股仍将跑赢主流权益资产;$KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)$ 其次未来宽松边际拐点的必然出现,大概率会令内生能力更强的成长股迎来配置潮,我们重点看好具备国际化业务和能力的海外科技。(图4) 2)预计4月份疫苗全面接种,相应的美国通胀进入预警阶段,经济上行带动价值和周期前景提升:比如业绩对通胀比较敏感的银行股(尤其是消费类银行),重点看好$美国银行(BAC)$ ,$花旗(C)$ ,$摩根士丹利(MS)$ ; 还有具备抗通胀属性的比特币概念股,重点看好海外支付龙头$PayPal(PYPL)$ 、$Square, Inc(SQ)$ ; 也包括未来大型基建计划下,将会显著受益的工业价值龙头,包括$联合租赁(URI)$ ,$马丁-玛丽埃塔材料(MLM)$ 和$火神材料(VMC)$ 正文部分 一、全球央行火力全开,海外市场高歌猛进 农历春节期间,海外市场延续着高歌猛进的表现,$标普500(.SPX)$ 继续向4000点关口迈进,主要股指期货在本周一休市期间也保持升势,日经225指数“告别失去的30年”,自从1990年以后首次升破了3万点,德国DAX指数(DAX通常被作为反应德国乃至欧元区经济的晴雨表)也走出了历史新高。 这几个市场,本身也是流动性更为充裕的市场,除了美联储货币、财政带来的双宽松,欧日央行也在延续QE,因此出现指数级表现不足为奇。 在QE大方向上没有削减的情况下,市场仍然维持在蜜月期,我们认为美股主要指数和大部分的成分股仍然具备创新高的动能。一如年初时展望,我们仍然看好Q1美股表现,对应标普500指数4000点的位置。 二、上半年美股有哪些投资主线? 2.1成长股市值vs通胀预期(上行速度)、贴现率(绝对值)、内生生长 对于成长股而言,从偏长的周期看,即便未来流动性边际减弱或者退潮的情况出现,这类代表着未来的公司也仍然具备较强的内生生长能力,来支撑市值扩张。$纳斯达克(.IXIC)$当然,成长股也并非完全没有风险,通常成长股以贴现率折现定价,主要参考十年期美债收益率(名义利率),这个利率本身又会受到实际利率和通胀预期的影响。(名义利率=实际利率+通胀预期) 从中期,比如以半年的周期来看,美债利率未来如果出现过快的上行,也会对估值产生压力。这里面最直接的影响之一就是贴现率变大,风险偏好下降,对估值产生负面影响。当然,如果通胀预期只是温和上升,实际利率在低位负值区域(对应美联储暂不缩减QE规模),这种情形下,市场的流动性仍然可以保持充裕。 理想情况下,未来美债收益率温和上行(图2,当前的通胀预期已经相对饱满),现阶段尚且不会对资产价格造成严重的负面影响。时间上,我们认为不排除会在下半年随着实际利率的抬升(通常用货币政策利率代替)逐渐出现。2.2新一轮万亿财政纾困资金,带动消费的同时,部分可能外溢到权益市场。 疫情爆发以来后,尤其是Q2第一轮财政刺激后,美国家庭储蓄一度激增至4.7万亿,救济金弥补了数以百万计的美国人收入损失,但于此同时,拜登上台后防疫收紧也减少了消费者花钱之处。可以预期新一轮纾困资金中,部分仍然比较有机会流入到权益市场里。 根据沃顿商学院预算模型(PWBM)的测算,如果对低收入人群的补助依然采取同样发放标准,那么新一轮财政补贴中的27%将会转化为消费支出,其他转化为储蓄.2.3比特币概念股进入成长期: 马斯克“带货”比特币,大波金融巨头加入比特币阵营, 在全球大放水的背景下,权益、商品等大类资产都有不俗的变现,$比特币基金(GBTC)$也走出独立行情,并带动了整个产业链的繁荣,无论是上游的矿机厂商,$嘉楠科技(CAN)$ ,$亿邦国际(EBON)$ ,还是支持比特币交易的机构。 上周特斯拉、万事达和$纽约梅隆银行(BK)$ 的背书为比特币掀起新购买热潮,上周特斯拉称已向比特币投资总计15亿美元,并打算近期开始接受以比特币作为产品付款方式。PayPal、Cash App也加入到扫购比特币的阵营中,为即将推出的新支付服务做准备。 $万事达(MA)$ 推出“稳定币”,通常稳定币的价值会与美元等其他资产挂钩。眼下50000美元已成为下一个整数关**易的投资者。这轮比特币牛市在传统金融机构和上市公司的巨量资金推动下启动,比特币作为大类资产,甚至是下一代储备资产备选的市场定位已然成为事实。在加密货币概念股中,我们推荐重点关注海外支付型龙头$PayPal(PYPL)$ (主攻线下支付),$Square, Inc(SQ)$ (主攻线上支付),Square在2018年支持比特币交易,Paypal在2021年支持比特币交易。作为成长于与价值兼顾的龙头(图5-6),可以更好的平滑比特币的高波动率。(比特币年化波动率达到80%)。2.4价值(基建龙头)、周期(银行)前景提升 年中前美国银行业的利多因素(回购、收益率抬升、净息差压力缓解)应该大于利空(年中后潜在监管收紧),基于回购,交易,信贷三个维度,我们重点看好$美国银行(BAC)$ ,$花旗(C)$ ,$摩根士丹利(MS)$ 。拜登力促国会研究大型基建计划,除了修路和加固桥梁等传统基建项目,还希望安装电动汽车充电桩并增加气候变化保护项目。 1.利好工业价值龙头,$联合租赁(URI)$ ,$马丁-玛丽埃塔材料(MLM)$ 和$火神材料(VMC)$ ;2.利好以$特斯拉(TSLA)$ 为代表的新能源。港股:开门红比往年更红 今年AH市场的开门红比往年更红,期间是更因为南下资金、快手打新等、散户抱团逼空机构的话题而频繁“出圈”,PO市场欣欣向荣,快手认购超百万,首日上市即破万亿。对于更倚重流动性的港股市场来讲,在主要发达经济体保持宽松的情况下,我们继续看好Q1强势季度表现,同时年内冲击33000点历史最强水平。$恒生指数(HSI)$ (本周南下交易需要等到18号周四才会开启);基于人民币升值和企业增长的长期主线,未来1-2年中概新经济仍将跑赢主流权益资产;港股抱团达成共识,$腾讯控股(00700)$、$美团-W(03690)$等机构重仓股,成为南下资金追捧的对象;I$恒生科技ETF(03032)$PS:更多的报告内容可以在APP-发现页面-机会栏目-老虎研选中看到。","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/382509454","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["PYPL","C","BAC","MS","BK","GBTC","URI","VMC","KWEB","MLM","CAN","MA","TSLA","03032",".SPX","EBON",".IXIC","HSI","SQ"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":4835,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":449,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/385711507"}
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