Jrothschild
2021-02-17
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@安心睡大觉:
金山云值不值得投资?
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——题记</p><p><strong>一、关于打新美股</strong></p><p>我未在港美股参与打新,原因很简单,打新的赔率挺高,再加上不了解绝大多数的公司,故而基本不参与。</p><p><strong>为什么说打新在A股是非常赚钱的事情,但在港美股就不是这样呢。</strong></p><p>从美股最近的11家公司来看,首日破发达到5家。剔除金山云,<strong>从经验主义可知中签首日吃肉的概率为50%。长期坚持拿在手里,浮亏将达到9家,也就是90%的亏损率。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68ed8479728c06e1241922158bad9153\" tg-width=\"401\" tg-height=\"794\"></p><p>从18年至今,上市取得高额收益的有以下几个:跟谁学(300%),zoom(330%),拼多多(187%),哔哩哔哩(152%)</p><p>一般收益的有:网易有道(25%),虎牙(32%),华米科技(23%)。</p><p><strong>而这7家公司仅占此期间44家上市公司的16%,是很低的比例了。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94e6d9fd3484e5578108934fece7bab7\" tg-width=\"688\" tg-height=\"276\"></p><p>所以这个打新很多时候不参与也罢,而我为何要参与打新这次的金山云?</p><p>因为:a 这家公司我还是比较了解的,毕竟属于金山、小米系。</p><p>b 这家公司在云服务这个风口上。</p><p>欢迎公众号(<strong>劲野财经日记</strong>),若想打新股,欢迎私信我。</p><p><strong>二、金山云这个价钱值不值?</strong></p><p>金山云长期来看具有高度不确定性,我虽然打新中了,但早早的就在22美元一股卖掉了中签的股票。</p><p>为何我觉得金山云不值更高的股价呢?(高于22美元一股)</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e93db3da862cb6d522be510ec7d8c3de\" tg-width=\"550\" tg-height=\"275\"></p><p><strong>1、金山云是2019年度的第三大云服务厂商,但它不是现在的第三大云服务厂商。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f0df854393f0305a61469770d9c8ba1\" tg-width=\"576\" tg-height=\"477\"></p><p>华为云和金山云属于同一级别的云服务供应商,但目前来看华为云更具有成长性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1fee38f6aa08cff0b289c806e3b67b17\" tg-width=\"533\" tg-height=\"466\"></p><p>数据来源:Frost & Sullivan(与招股书一样第三方)</p><p>金山云再不上市,增长速度降速很快就会显现,市场份额也会沦陷(目前也就5%),也就圈不到钱了,现在正是风口。</p><p><strong>2、营业收入与市值相差较大,未来增长不确定</strong></p><p>金山云2018年的营收达到22.182亿元人民币,较2017年的12.36亿元人民币增长79.5%,2019年继续增长78.4%至39.56亿元人民币(约合5.68亿美元)。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c6bc70202322fb2315ee5c8107b5e6f\" tg-width=\"688\" 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这家公司在云服务这个风口上。</p><p>欢迎公众号(<strong>劲野财经日记</strong>),若想打新股,欢迎私信我。</p><p><strong>二、金山云这个价钱值不值?</strong></p><p>金山云长期来看具有高度不确定性,我虽然打新中了,但早早的就在22美元一股卖掉了中签的股票。</p><p>为何我觉得金山云不值更高的股价呢?(高于22美元一股)</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e93db3da862cb6d522be510ec7d8c3de\" tg-width=\"550\" tg-height=\"275\"></p><p><strong>1、金山云是2019年度的第三大云服务厂商,但它不是现在的第三大云服务厂商。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f0df854393f0305a61469770d9c8ba1\" tg-width=\"576\" tg-height=\"477\"></p><p>华为云和金山云属于同一级别的云服务供应商,但目前来看华为云更具有成长性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1fee38f6aa08cff0b289c806e3b67b17\" tg-width=\"533\" tg-height=\"466\"></p><p>数据来源:Frost & Sullivan(与招股书一样第三方)</p><p>金山云再不上市,增长速度降速很快就会显现,市场份额也会沦陷(目前也就5%),也就圈不到钱了,现在正是风口。</p><p><strong>2、营业收入与市值相差较大,未来增长不确定</strong></p><p>金山云2018年的营收达到22.182亿元人民币,较2017年的12.36亿元人民币增长79.5%,2019年继续增长78.4%至39.56亿元人民币(约合5.68亿美元)。</p><p class=\"t-img-caption\"><img 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但是金山云毛利润太低了,截至2019年3月31日的三个月的毛利率为5.3%,估计截至2020年3月31日的三个月的毛利率大约4.6%。 这个毛利率是没有包括三费的,投资是需要高利润。 三、金山云亮眼的地方。 另一方面安心睡大觉要立志成为客观、中肯的公众号,不会对好的方面视而不见。以下列出亮眼的地方: 1、金山云可能保持高速增长,关联方占比减少迅速。 金山云依靠的是小米、金山系。 从持股结构看,金山集团为第一大股东,占总股本的53.8%;小米为第二大股东,占总股本的15.8%。 从收入来源看 单位:千元 2019年关联交易占比0.99亿美元,占比总营收17%,显著小于2018年的22%,这是非常好的现象。 说明离开小米系也能生活下去(主要是小米系增长很慢,如果依赖它难以撑得起未来盈利想象力)。 2、从以前数据来看,增长和留客率不错。 2018-2019这两年的复合增长率为79%(仔细看了下招股书,才发现统计期间是两年,太会挑数据了),回头客率为155%,都还不错。 而我将期间改为三年,也就是2017年-2019年复合增长率为47.4%,很明显的选择性报告。 四、小结 上图是招股书的图片,针对以上事项,我一一回复下: 1、金山云作为第一大独立云服务经营商没有啥意义,市场份额5%确实少; 2、金山云不是第三大云服务商,以后也很难,华为云大家可以掂量下; 3、收入规模距离市值相差巨大,具体为八倍多,加上毛利率低,明显的估值高; 4、复合增长率是否能够继续保持高水平存疑,甚至是保持50%; 5、优质客户243和留存率155%确实不错; 6、30年的企业服务经验确实够久了,但1150人的服务团队并不多。 到底有没有更多的客户,才是金山云市值背后的最大支撑。小米和金山的业务很难满足金山云营收增长的胃口。而面对云市场其他三大对手,腾讯、阿里、华为,小米系的金山云显得很弱小。 当然我不排除金山云做得如wps移动端那样普及的可能。 在这道选择题,我把选项交给读者。若你认为未来能够保持50%的增长和10%的毛利率,或者30%的增长和20%的毛利率,那么你可以投资现在的金山云并长期持有。 我一般会选择确定性比较大的增长,所以建议大家三思。 否则,金山云会重蹈小米上市的困境,冲击高股价后就是一路下滑。 最后感谢您的阅读,如果读完有所收获,感谢您转发和打赏 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